編輯推薦
如果用一句經典颱詞來形容中國經濟,我覺得“中國經濟水深得很”非常閤適。
中國經濟誰能看得懂?國內作者寫中國經濟的書慣於集中皮毛,大有“頭疼醫頭、腳疼醫腳”的急躁習性。或大呼“中國經濟即將崩潰”,或牢騷滿腹,酷似其有經天緯地之纔。在我看來,國外作者不受國內氣候與慣常思維的影響,反而更有利於客觀地評述中國經濟。擺在讀者你麵前的這本《中國經濟增長,靠什麼》,就是一本極其客觀評述中國經濟的書。
隻所以起這麼個書名,完全是有感於書的內容。試想,在美國經濟蕭條、歐洲債務纏身、日本經濟萎靡不振等因素的多重打壓下,中國經濟明顯開始放緩。齣口增長很難持續、基礎設施投資難以為繼、國內消費提不起情緒……接下來,中國經濟增長,到底靠什麼。這就是這本書的主題。
放下你手中忙碌的工作,把一盞香茶,細細品味一本專司研究中國經濟的老外寫的一本書,你會發現,原來中國經濟有那麼多讓你吃驚的東西,原來中國經濟可以那麼與眾不同。
內容簡介
金融危機之後,批評中國經濟的聲音此起彼伏。有人懷疑,中國經濟刺激計劃最終加深瞭中國對齣口和投資的依賴,並阻礙國內消費的增長。還有人懷疑,金融危機之後,諸如中國這樣的低消費、高儲蓄國傢的增長模式是否時宜?世界經濟復蘇的力度可能不夠強勁,齣口不能像過去那樣繼續作為中國經濟增長的主要來源。中國經濟增長的必然歸宿將是走嚮衰退。
但作者認為,中國針對經濟問題的應對之策,不僅手段多樣,而且經過精心策劃。中國領導層已經認識到,對齣口的嚴重依賴意味著全球經濟衰退將使中國變得極其脆弱。中國經濟刺激計劃的效果令人吃驚,使中國成為最早開始從世界經濟衰退中復蘇的全球重要經濟體。
另一方麵,作者極其敏銳而客觀地觀察到,過去七八年的事實錶明,溫和的、對邊緣修修剪剪的、循序漸進的經濟改革不會引導中國經濟從根本上實現再平衡。潛在的金融扭麯,對整個中國經濟齣現的嚴重資源錯誤配置起到瞭推波助瀾的作用。
如果你對中國經濟的未來感興趣,如果你對涉及自己親身利益的工資、就業、住房、金融甚至退休金感興趣,那麼,你一定不可錯過這本客觀分析中國經濟的書--要知道,“在中國問題上,這本書的作者可以做任何人的導師。”
作者簡介
尼古拉斯·拉迪,彼得森國際經濟研究所高級研究員。美國《國傢周刊》盛贊,“在中國問題上,他可以做任何人的導師”。他於2003年3月離開布魯金斯學會,加入彼得森研究所,在布魯金斯學會期間,從1995年至2003年他一直是外交政策研究計劃高級研究員,2001年曾擔任該項目臨時負責人。他是亞洲問題專傢,對中國經濟尤為瞭解。
精彩書評
尼古拉斯·拉迪是美國最受尊敬的中國問題學者之一,因為他對中國經濟進行瞭大量值得推崇的研究工作。他的新書《中國經濟增長,靠什麼》是關注中國經濟增長的人必讀的作品。中國政府近年來在重組失衡的經濟和應對全球金融危機時采取瞭若乾政策,就我的觀察而言,在所有關於這些政策的轉變和扭麯的著作中,本書內容最為全麵詳盡,且行文結構最為閤理。尼古拉斯?拉迪對中國經濟刺激計劃的辯解也許令某些人不快,但是他的闡釋無疑將激發更加深刻的討論。
——餘永定 中國社會科學院世界經濟和政治研究所所長,原中國人民銀行貨幣政策委員會成員
中國問題對全球經濟的重要意義無可匹敵,而尼古拉斯·拉迪作為中國經濟政策最緊密的觀察者地位無人可以取代。接下來我要說,本書值得任何關注世界經濟未來的人閱讀。
——勞倫斯·薩默斯 前白宮國傢經濟委員會主任、哈佛大學教授
目錄
序
引言
第一章 臨危不懼:中國應對危機之策
全球金融和經濟危機初露端倪時,中國就采取瞭應對之策,不僅手段多樣,而且經過精心設計。盡管中國的金融機構極少配置緻使西方很多大投資銀行和其他金融公司遭受重創的有毒資産,但領導層認識到,對齣口的嚴重依賴意味著全球經濟衰退將使中國變得極其脆弱。
國內外的批評之聲
中國銀行貸款過度增長瞭嗎
中國會發生産能過剩嗎
中國真實的國內消費狀況
大規模的基礎設施投資
政府地位上升?改革終結?
第二章 追根求源:中國發展不平衡原因到底在哪
溫傢寶總理在一次答記者問時說道:"中國的經濟增長不穩定、不平衡、不協調、不可持續。"這是對一個經濟體的特性所做的著名結論,而這個經濟體剛剛創下11年來最高的增長率紀錄,並且自1978年以來年均增長率近10%,超過世界上其他任何經濟體。
消費支齣:為什麼中國國內消費持續低迷
中國消費不平衡影響瞭誰
中國當前的生産狀況
生産不平衡造成的後果
收入分析:我們的可支配收入為什麼這麼低
收入不平衡代錶著什麼
中國儲蓄-投資狀況
儲蓄-投資
第三章 增長靠什麼:如何恢復中國經濟平衡
房地産在中國城市地區成為首選資産類型,大眾對其喜愛程度不僅反映為房産投資占國內生産總值的比重快速上升,還體現在擁有多套住房的城市居民令人吃驚的高比例上。
中國應該執行什麼樣的財政政策
中國人為什麼喜歡儲蓄、喜歡購房:金融改革與房地産熱
人民幣為什麼需要升值:中國的匯率政策
石油、電力如何定價:中國的價格改革
通過"政策天窗"實現內生的再平衡
你漲工資瞭嗎
增加消費信貸有助於恢復平衡嗎
第四章 全球不平衡,中國因素有多大
房産投資減少可能導緻中國經濟增長率在很長時期內齣現非常大的降幅。因此,除非個人消費需求在未來幾年成為總需求的更重要的來源,否則中國經濟很可能明顯減速。顯而易見的結論是,恢復平衡從根本上符閤中國自身的經濟利益。
全球不平衡:問題有多嚴重
第五章 誰在影響中國的政策實施
實際上,過去七八年的事實錶明,溫和的、對邊緣修修剪剪的、循序漸進的經濟改革不會引導中國經濟從根本上實現再平衡。潛在的金融扭麯,例如采用行政控製手段維持低存款利率、人民幣匯率低估、能源補貼等,對整個中國經濟齣現的嚴重的資源錯誤配置起到瞭推波助瀾的作用。
中國麵臨巨大挑戰:如何做纔是正確的
政治挑戰:誰在左右中國的政策
中國不平衡影響瞭誰
附錄A 統計數據齣瞭什麼問題
按照生産法核算的服務業數據
按照支齣法核算的住宅消費數據
國民收入比重
緻謝
精彩書摘
全球金融和經濟危機初露端倪時,中國就采取瞭應對之策,不僅手段多 樣,而且經過精心設計。盡管中國的金融機構極少配置緻使西方很多大投資 銀行和其他金融公司遭受重創的有毒資産,但領導層認識到,對齣口的嚴重 依賴意味著世界經濟衰退將使中國變得極其脆弱。全球金融和經濟危機初露端倪時,中國就采取瞭應對之策,不僅手段多 樣,而且經過精心設計。盡管中國的金融機構極少配置緻使西方很多大投資 銀行和其他金融公司遭受重創的有毒資産,但領導層認識到,對齣口的嚴重 依賴意味著全球經濟衰退將使中國變得極其脆弱。中國政府沒有接受所謂“脫鈎”的觀點,該觀點認為新興亞洲國傢隻要增加區域內貿易,基本上就可 以安然度過源於美國和其他發達工業經濟體的全球金融風暴。中國政府明白,最大齣口市場美國和歐洲的經濟劇烈下滑,中國將不可避免地受到牽連。中國人民銀行預期將齣現全球性的經濟放緩,因此在2008年9月實施瞭 放鬆銀根的政策。緊接著,中國國務院數周後推齣4萬億元(5860億美元) 的經濟刺激計劃,迅速提振瞭以下領域的消費支齣:經濟適用房、農村和其 他基礎設施建設(公路、鐵路和機場)、公共衛生和教育、環境和技術創新。該計劃的初始目標是在2008年第四季度完成1000億元的支齣,其餘投入將 在以後兩年內全部完成。與之對比,直到2009年2月中旬,《2009年美國復 蘇與再投資法案》纔得到美國國會通過,並由奧巴馬總統簽署生效。與中國 的刺激方案相比,美國的整套方案不僅生效時間晚,而且還存在兩方麵的缺 陷。其一,以各自的經濟規模來說,美國的刺激計劃要小得多。其二,中國 的計劃絕大部分內容為增加支齣,而美國的刺激方案有1/3是減稅。減稅政 策的結果是新增收入很大一部分流入美國傢庭,可是這些收入不是用於增加 消費支齣,而是被用來還債。盡管從那些債務纏身的傢庭的角度來看,這種 做法是閤理的,但還債對於增加總需求毫無幫助。兩項經濟刺激計劃在時機、規模和內容上的差異是2009年兩國經濟形勢齣現顯著差異的一個重要因素,在這一年裏,美國的實際産齣經曆瞭大幅下滑,而中國僅是經濟增長稍有 放緩。在2008年夏鞦之交,中國領導層越來越擔心齣口下降會對經濟增長造成 不利影響,因為中國的經濟增長在全球金融危機爆發前已經明顯減速。2007 年,由於擔憂國內經濟過快增長,政府采取瞭一係列緊縮政策。2007年1月,中國人民銀行開始不斷上調存款準備金率,即商業銀行必須在央行保留的 存款占其存款總額的比例。這一舉措減少瞭銀行可用於發放貸款的資金。為 瞭進一步減少經濟中的信貸流動,央行還從2007年3月開始分5次上調指導銀 行貸款利率的基準利率。2007年年末,政府重新實施銀行限貸政策,使上述 市場導嚮措施得到強化。執行這些新政策的結果是,2007年第一季度過後,中國的經濟增長步伐開始逐漸放慢。2007年下半年,中國政府采取的若乾貨幣緊縮措施集中在房地産行業,該行業呈現齣繁榮景象,當時這種現象經常被外國觀察傢定性為泡沫。9月,政府將購買非首套房産必須交納的首付款比例提高至40%,但通過抵押貸 款購買自住房産的,首付比例仍然維持在20%或30%。同時中國人民銀行對房 地産投資者執行懲罰性利率,即對於以抵押貸款購買非自住房産者,其利率 比央行基準貸款利率高10%,而對於自住房産購買者,其利率比基準貸款利 率低15%。以五年期抵押貸款為例,同時考慮五年期基準貸款利率和適用於 房地産投資者的新懲罰性利率的上調,2007年自住房購買者的抵押貸款利率 上升瞭1/5(從5.50%升至6.58%),而投資者的抵押貸款利率上升瞭近1/2(從5.50%升至8.51%)。最後,政府將房産所有人必須持有該房産的時間延長 至5年,纔能免繳房産交易中5.5%的營業稅。這些政策顯然是為瞭削弱房地 産投資者和炒房客的購房需求。P3-5
前言/序言
本書旨在解讀中國在2008~2009年全球金融危機期間的經濟政策,分析中國領導人要維持經濟增長所麵對的挑戰。中國決策者對全球金融危機采取瞭強有力的應對措施,他們公布瞭重大經濟刺激計劃,以抵消國際貿易大幅萎縮對中國經濟産生的負麵影響。盡管和前幾年比較,2009年中國經濟增長的確有所放緩,但減緩幅度相當小,特彆是與全球産齣的絕對減少相比尤為明顯。但是,本研究的一個中心主題是,引導中國平安度過數十年來規模最大的全球金融危機的政策組閤在未來的歲月裏將無法再現輝煌。
第一章提供瞭中國應對全球金融危機的政策概覽,同時詳細地分析瞭中國國內外觀察傢對該計劃的批評。最重要的結論之一是,經濟刺激計劃不是以犧牲私營企業來支持國有企業;更重要的是,中國的長期改革趨勢沒有改變,在這一趨勢下,私營企業逐漸成為經濟增長最重要的推動力。特彆要說明的是,本章證明瞭,與經常被人們提及的論斷相反,2009~2010年的銀行貸款大部分沒有流入國有企業,而且私營企業和個體經營者獲得銀行信貸的渠道大為拓寬。
雖然經濟刺激計劃在全球金融危機期間成功地維持瞭中國的經濟增長,但該計劃並沒有試圖解決中國的長期結構性問題,早在2007年,溫傢寶總理就對中國經濟增長的特點做瞭如下概括:“不穩定,不平衡,不協調,不可持續。”第二章介紹瞭2002年之後齣現的經濟不平衡狀況,尤其是以下幾點:中國嚴重依賴投資和齣口推動增長;傢庭可支配收入占國內生産總值的比重下降;消費占國內生産總值的比重較低,而且還在下降;再度齣現過於龐大的製造業和相對落後的服務業並存現象;全國範圍內儲蓄-投資不平衡狀況明顯加劇,這錶現為不同尋常的巨額貿易順差。
第三章分析中國政府可以選擇的解決各種不平衡問題的政策,評估每個政策領域目前為止取得的成績以及前景。這一章將得齣若乾明確的結論。首先,中國決策者要實現恢復平衡的目標有幾種政策可供選擇,其中核心是金融體係的深化改革。過去10年間齣現瞭幾種跡象,包括傢庭儲蓄實際存款利率為負、越來越高的存款準備金率、具有重要意義的非正規信貸市場的興起、公眾持有的政府債券比例大幅降低,所有這些都錶明中國金融體係承受更多壓製。實際存款利率為負的情況從2003年開始齣現,抑製瞭傢庭收入增長,如果政府2004年後沒有放棄利率自由化政策,收入本應達到更高水平。相反,負的實際存款利率導緻傢庭儲蓄率上升,同時引導傢庭將越來越多的儲蓄分流到房地産市場,在這個領域,長期的實際迴報相比銀行存款要高很多。重新啓動2004年後基本上放棄的漸進的利率自由化政策是維持中國經濟高速增長並恢復平衡的必要手段。
第三章還探討瞭負的實際存款利率和2003年後齣現的其他金融管製因素與人民幣匯率低估政策之間的關係。中國人民銀行抑製本國貨幣升值的手段是大規模乾預外匯市場,最終購買瞭超過3萬億美元的外匯。為瞭防止國內貨幣供給增加導緻高通脹,央行采取瞭大規模持續的緊縮操作。它實現瞭目標,方法就是提高存款準備金率,使之達到極高的水平,並嚮商業銀行發行大量央行票據。這一章說明瞭央行為降低這些緊縮操作帶來的衝擊是如何控製利率的,還解釋瞭為什麼更加有彈性的匯率對於利率自由化來說是重要的前提條件。
除瞭讓市場在決定人民幣價值、使利率自由化方麵發揮更加重要的作用,政府還應該繼續建立更加強大的社會保障體係,以便傢庭降低儲蓄率;推進早就承諾過的生産要素價格的根本改革,這些要素不僅包括資本,還包括水、電和燃料。第三章還討論瞭這樣一種可能性,即過去幾年來受到廣泛關注的實際工資的增長既可以增加工資占國內生産總值的比重,從而推動消費成為經濟增長的一個來源,同時提高中國相對於貿易夥伴的生産成本,從而減少貿易順差。實際工資很多年來一直在高速增長,同時,可貿易品生産部門的勞動生産率也快速增長。這樣,與貿易夥伴相比,中國的單位勞動力成本增長不明顯,因此它還未能通過提高實際工資實現內生的再平衡。
第四章論述中國經濟增長恢復平衡對國際社會的意義。上一個10年中,全球經濟廣泛存在的不平衡現象導緻瞭金融危機的發生,中國和美國是其主要源頭。這些伴隨著放鬆金融管製的不平衡因素與很多發達經濟體的信貸市場扭麯操作相互作用,連同美國聯邦儲備委員會寬鬆的貨幣政策,引發瞭全球金融危機。中國是20國集團協調進程的關鍵參與者,該進程促使成員國執行一組“指標性準則”,這組準則的目標在於永久性解決大範圍的外部不平衡,以實現全球經濟強有力的可持續增長。因而,現在中國公布的國內經濟政策目標看起來與其國際政策目標重疊。
恢復經濟平衡是當前世界環境中維持經濟增長所必需的,為瞭消除阻礙平衡恢復的根本性扭麯--包括金融管製、匯率低估和生産補貼因素,有必要采取經過協商的連續措施。就中國而言,盡管其國內和國際目標重疊,但它是否將開始這種努力,形勢還非常模糊。第五章研究瞭不平衡增長的受益群體,包括進齣口競爭性企業(它們享受到以犧牲服務業企業為代價換來的額外利潤)、沿海省份(它們享受到更加強勁的經濟增長,犧牲者是內陸地區,後者把握由貿易擴張推動的增長的能力較弱)、房地産和建築公司(它們從利率政策中受益,這些政策使得房産成為更受歡迎的資産類型)以及中國的商業銀行(中央銀行的利率政策導緻存貸款利差迅速擴大,商業銀行因此賺取瞭巨額利潤)。上述受益群體對經濟政策産生瞭巨大的影響,時至今日它們已經能夠阻止大多數必要的政策改革。2011年春,中國全國人民代錶大會再次強調恢復平衡所必需的政策,其中大多數被寫入“十二五規劃”(2011~2015年),該規劃在大會閉幕後不久即被公布。此次會議對中國經濟恢復平衡政策的再次強調是否足以剋服國內存在的阻礙經濟改革深入下去的政治因素,還有待觀察。
第一章
臨危不懼:中國應對危機之策
全球金融和經濟危機初露端倪時,中國就采取瞭應對之策,不僅手段多樣,而且經過精心設計。盡管中國的金融機構極少配置緻使西方很多大投資銀行和其他金融公司遭受重創的有毒資産,但領導層認識到,對齣口的嚴重依賴意味著世界經濟衰退將使中國變得極其脆弱。
全球金融和經濟危機初露端倪時,中國就采取瞭應對之策,不僅手段多樣,而且經過精心設計。盡管中國的金融機構極少配置緻使西方很多大投資銀行和其他金融公司遭受重創的有毒資産,但領導層認識到,對齣口的嚴重依賴意味著全球經濟衰退將使中國變得極其脆弱。中國政府沒有接受所謂“脫鈎”的觀點,該觀點認為新興亞洲國傢隻要增加區域內貿易,基本上就可以安然度過源於美國和其他發達工業經濟體的全球金融風暴。中國政府明白,最大齣口市場美國和歐洲的經濟劇烈下滑,中國將不可避免地受到牽連。
中國人民銀行預期將齣現全球性的經濟放緩,因此在2008年9月實施瞭放鬆銀根的政策。緊接著,中國國務院數周後推齣4萬億元(5 860億美元)的經濟刺激計劃,迅速提振瞭以下領域的消費支齣:經濟適用房、農村和其他基礎設施建設(公路、鐵路和機場)、公共衛生和教育、環境和技術創新。該計劃的初始目標是在2008年第四季度完成1 000億元的支齣,其餘投入將在以後兩年內全部完成。與之對比,直到2009年2月中旬,《2009年美國復蘇與再投資法案》纔得到美國國會通過,並由奧巴馬總統簽署生效。與中國的刺激方案相比,美國的整套方案不僅生效時間晚,而且還存在兩方麵的缺陷。其一,以各自的經濟規模來說,美國的刺激計劃要小得多。其二,中國的計劃絕大部分內容為增加支齣,而美國的刺激方案有1/3是減稅。減稅政策的結果是新增收入很大一部分流入美國傢庭,可是這些收入不是用於增加消費支齣,而是被用來還債。盡管從那些債務纏身的傢庭的角度來看,這種做法是閤理的,但還債對於增加總需求毫無幫助。兩項經濟刺激計劃在時機、規模和內容上的差異是2009年兩國經濟形勢齣現顯著差異的一個重要因素,在這一年裏,美國的實際産齣經曆瞭大幅下滑,而中國僅是經濟增長稍有放緩。
在2008年夏鞦之交,中國領導層越來越擔心齣口下降會對經濟增長造成不利影響,因為中國的經濟增長在全球金融危機爆發前已經明顯減速。2007年,由於擔憂國內經濟過快增長,政府采取瞭一係列緊縮政策。2007年1月,中國人民銀行開始不斷上調存款準備金率,即商業銀行必須在央行保留的存款占其存款總額的比例。這一舉措減少瞭銀行可用於發放貸款的資金。為瞭進一步減少經濟中的信貸流動,央行還從2007年3月開始分5次上調指導銀行貸款利率的基準利率。2007年年末,政府重新實施銀行限貸政策,使上述市場導嚮措施得到強化。執行這些新政策的結果是,2007年第一季度過後,中國的經濟增長步伐開始逐漸放慢。
2007年下半年,中國政府采取的若乾貨幣緊縮措施集中在房地産行業,該行業呈現齣繁榮景象,當時這種現象經常被外國觀察傢定性為泡沫。9月,政府將購買非首套房産必須交納的首付款比例提高至40%,但通過抵押貸款購買自住房産的,首付比例仍然維持在20%或30%。同時中國人民銀行對房地産投資者執行懲罰性利率,即對於以抵押貸款購買非自住房産者,其利率比央行基準貸款利率高10%,而對於自住房産購買者,其利率比基準貸款利率低15%。以五年期抵押貸款為例,同時考慮五年期基準貸款利率和適用於房地産投資者的新懲罰性利率的上調,2007年自住房購買者的抵押貸款利率上升瞭1/5(從5.50%升至6.58%),而投資者的抵押貸款利率上升瞭近1/2(從5.50%升至8.51%)。最後,政府將房産所有人必須持有該房産的時間延長至5年,纔能免繳房産交易中5.5%的營業稅。這些政策顯然是為瞭削弱房地産投資者和炒房客的購房需求。
到2008年,事實證明,以房地産行業為重點目標的緊縮銀根政策非常成功地遏製瞭房地産過熱。從2007年第四季度後期開始,房地産銷售量大幅下降,進入2008年,月銷售量始終低於前一年同期的水平。伴隨著銷售量減少,房價上漲速度得到有效控製,2007年年末和2008年年初同比增長率為兩位數,到2008年夏末和初鞦時下降至個位數。從2008年12月開始,與去年同期相比,房價絕對值開始適度下降。這一趨勢持續瞭6個月,纍計降幅達5%。2008年上半年新增樓盤數量的增長率也明顯減緩,下半年轉為負增長,也就是說,下半年新增建築麵積的絕對值遠遠低於2007年同期。經濟增長率在2007年第一季度曾達到17%的高峰,現在也相應地減緩,這一年第三季度跌至4.3%。
起初中國政府對國內經濟增長率下降,特彆是房地産熱降溫(後麵將深入討論)錶示歡迎,但從2008年9月開始,隨著全球金融危機加劇,
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