大泡沫：央行没有告诉你的真相 下载 mobi epub pdf 电子书 2024

编辑推荐

　　★繁体版《民国100年大泡沫》升级直指大陆的经济分析及预言。

　　★你准备好应对百年大泡沫了吗？

　　★财富即将重分配，央行没有告诉你的真相。每一次的泡沫破灭，都是一次财富重新分配的机会，你想看到自己的财产被别人分配，还是期待分配到别人的财产？

　　★作者被称为台湾的郎咸平、宋鸿兵，讲出内地学者不敢讲盛世危言。

　　★台湾金石堂年度具影响力十大书籍

　　★本书从分析台湾地区大泡沫开始，直指中国大陆才是这出泡沫剧的主角。捍卫你的财产，此刻你一定要看的书。

海报：

内容简介

　　《大泡沫：央行没有告诉你的真相》的作者在台湾各指标都呈现上升趋势的经济环境下，犀利地对真实的金融环境是否一如表面表现出来的状况提出了质疑。作者以外汇储备过高这一标志为切入点，系统且全面地分析了股市及房地产市场繁荣背后的陷阱，揭露了在浮夸的经济景象背后，实则酝酿着巨大的经济泡沫，一旦泡沫被戳破，将导致非常严重的后果，堪比史上严重的几次金融危机。今天的中国大陆，泡沫化程度已全面超过台湾地区，作者深入剖析大陆泡沫景象，全面揭穿表面浮华后所面临的灾难。

作者简介

　　王伯达，政治大学企业管理硕士，台北大学会计学学士，以笔名艾利克斯为《壹周刊》专栏以及《Money钱》专栏撰文分析台湾股市、全球经济与产业发展现况。具备证券分析师执照与多年国际企业并购财务顾问经验，长年关注国内外经济与产业发展，曾发表许多具前瞻性及影响力的评论。
　　对于未来，作者认为值得观察的财经趋势在于中国的房地产泡沫、非洲势力的崛起，以及网路产业和实体产业之间的竞争。

精彩书评

　　看这本书时，如果只把重心放在泡沫何时引爆的危机上，那也未免太过狭隘。我倒认为读者应该认真学习的，是作者分析金融市场风险的方法，那才是长期得以保护资产、在泡沫破灭前全身而退的重要武功。
　　──《Money钱》杂志顾问 林奇芬

　　作者将“外汇存底”的迷思彻底解构，而且以数据和图表详加解说，一般读者都能看懂，有助于拯救人类。
　　──台湾中华经济研究院　吴惠林研究员

　　面对泡沫只有几个定论：1.泡沫迟早会破；2.越远破灭其损坏越大；3.破灭的时间总是出乎意料。作者提供了投资人面对后泡沫期的投资与理财心态，值得读者用心拜读。
　　──总干事 黄国华

目录

推荐序
学习判断泡沫，是成功理财的第一步　林奇芬
大泡沫，是预言还是谣言？ 吴惠林
自序
迎接大泡沫年代
前言
你准备好面对这前所未有的大泡沫了吗？

货币不只是货币
第1章 国际货币体系的演进
第2章 错误货币政策的影响外汇储备的诅咒
第3章 1929年美国大萧条
第4章 日本失落的十年
第5章 亚洲金融风暴下的泰国
第6章 1990年台湾的万点泡沫

台湾的泡沫进行式
第7章 失控的外汇储备
第8章 高涨的股价指数
第9章 疯狂的土地泡沫
第10章 房价租金比高居亚洲之冠
第11章 民众所得增长远远落后房价涨幅
第12章 全民消费能力及财务结构恶化中

“央行”没告诉你的真相
第13章 巨额外汇储备从何而来？
第14章 弱势台币为了谁？
第15章 “央行”成了“国库”的摇钱树
第16章 停不下来的泡沫

大泡沫
第17章 泡沫的唯一终点：破灭
第18章 从哪里开始引爆？
第19章 金融体系的崩坏
第20章 这场泡沫的损失会有多少？
第21章 政府的财政危机

政府的因应：期许一个“造钟”的政府
第22章 当裁判的，就别再兼球员了！
第23章 让新台币升值，给台湾产业一点刺激
第24章 寻找财源？从土地税制下手
第25章 提高台湾职工的基本工资

个人的因应：财富重新分配的时机来临
第26章 给股票族的三个建议
第27章 给基金族的三个建议
第28章 无壳蜗牛：以租代买
第29章 有壳阶级：紧盯加息，先卖再买

这出泡沫剧，中国才是主角
第30章 似曾相识的场景
第31章 成也货币，败也货币
第32章 美元，凭什么强
第33章 中国房地产泡沫的终点
第34章 是危机也是转机

结语
我们可以改变这一切

精彩书摘

　　第33章　中国房地产泡沫的终点
　　泡沫的终点永远都只有破灭一途。
　　丹麦的物理学家PerBak曾在1987年提出一项“自组织临界性理论”，一般将这个理论称为“沙堆理论”（SandpileModel）。这个理论是研究当一颗颗的沙粒持续堆积起来时，沙堆崩塌可能性与损害程度的关系。他们利用计算机仿真系统分析，每增加一颗沙粒，沙堆可能崩塌的区块面积就会逐渐增加，整个沙堆的崩塌机会也会大幅提升，然而，他们无法确定的是，要多少沙粒才会造成崩塌，以及崩塌的破坏性会有多强。
　　虽然这是个物理理论，但完全可以应用在经济学上。我们现在所面对的中国房地产市场也正在堆起一颗颗的沙粒，虽然我们无法百分之百精确地预测到时间点，但我们可以根据过去台湾在1990年堆积房地产泡沫的经验来分析，有哪些沙粒正在堆积并可能会导致整个房地产价格的崩塌。
　　房地产泡沫扩散中
　　价格的持续攀升绝对是房地产市场首要的风险，这就像持续地往沙堆上堆沙粒一样，堆得越高，崩塌的可能性也就越大，当然所造成的损害也就会越严重。以国家统计局的资料来看，2010年12月全国房屋销售价格指数同比仍然上涨了6.4%，这一数据显示市场仍然持续地在把沙堆往上堆，然而若仔细分析大中城市涨幅的排名就会发现，沿海城市的房地产价格已经有些堆不上去了，这其实意味着这些地方价格崩塌的几率已经非常高了。
　　以2009年12月的数据来看，房屋销售价格指数同比上涨前15名的多半是沿海的大中型城市，然而到了2010年12月，前15名几乎全部换血，多为西部、东北以及内陆城市。这样的现象与股票市场的表现非常类似，在股票市场里，一般来说大盘股与绩优股会领先市场有所表现，等到这些股票涨高了，拉升了市场整体的市盈率之后，市场上的资金就会去寻找小盘股以及一些二线的族群来炒作，所以在股市涨升的末端，我们往往可以发现许多冷门股票的表现非常抢眼，然而，这个时候多半也已经到了牛市的尾声了。
　　房地产的状况也是一样，我在前面的章节提过，台湾目前的状况是防堵台北市与新北市这两个高房价的地方，包括提高第二套房的首付款等措施，然而这样的做法只是在下游防堵而已，如果上游的资金水龙头没有关上，下游再怎么堵也只是让资金流窜到其他的地方，例如台中与高雄等。大陆的状况其实是一样的，一线城市的房价炒高了，大家也知道有风险，不想继续往上推，这么一来泡沫自然就会扩散到其他的城市，然而这么做会让泡沫逐渐地蔓延开来，相当于持续地往沙堆上堆沙粒，市场的风险将会越来越高。更重要的是，国家统计局的数据显示，已经有些一线城市的房价出现微幅回调的迹象了。
　　资金紧缩终将见效
　　资金的紧缩会是另一颗沙粒。大陆自2010年起到2011年3月已经连续8次提高存款准备率，提高幅度为4%，此外，还3次提高了基准利率，幅度共为0.75%。有些人会认为都调这么多次了，房价还继续在涨，紧缩资金似乎没有发挥效应。其实这并不是紧缩资金没有效果，只是“还没有”发生效果而已。资金的紧缩其实就像温水煮青蛙，利率慢慢地提高就像水温慢慢地升高一样，对于房地产持有者来说，一开始可能还不以为意，但是利息的负担会越来越重，长期下去他们就会慢慢地发现自己已经无法负担这样的利息成本，等到有一天利息升到房地产持有者无法承受的时候，抛售房地产的现象就会出现。以台湾在1990年的经验来看，台湾“中央银行”在半年之内加息3%，然而股市与房市还是继续往上冲，一直到6个月之后股市才见到高点，高点之后的10个月内，台湾股市指数整整跌掉了将近80%。沙堆，整个崩塌了。
　　我们再来看看最近的例子。只要看看印度和巴西这两个国家就可以知道，若我们持续地紧缩资金会有什么样的结果。印度自2010年3月以来已经连续加息8次，这使得该国的股市在2011年以来下跌幅度超过了10%，在大型的新兴市场中这算是相当大的跌幅。只要目前中国紧缩资金的动作持续下去，我想，戳破房地产泡沫只是时间的问题。然而，我们能够不提高利率吗？以现在的通胀水平在5%上下来看，储户都面临着严重的负利率问题，也就是说，把钱存在银行所能拿到的利息远远跟不上物价的上涨，钱只会越存越少，也难怪许多人会把钱投资到房地产市场去。但这些人忽略了一点，那就是通胀一年顶多吃掉1%~2%的资产，而房地产一崩盘，以投资杠杆效果来看，最少都是10%~20%的损失。
　　资本账的开放，两难的抉择
　　国家外汇管理局表示，在2011年将会进一步推动人民币资本账可兑换并防范跨境资金异常流动风险，这是推动人民币国际化的另一项进展。就我个人，或者过去很长一段时间以来只把美元当做主要储备货币的国家来说，应该都很乐意或期待人民币成为一个国际性的货币。只不过，对于大陆股市或房地产投资者来说，资本账的开放意味着可能要面对一场资金的浩劫，这在过去多年来持续不断地在许多国家和地区金融自由化的过程当中发生，其中，我认为1990年台湾的经验非常值得大陆借鉴。
　　台湾在1980年代也经历了一连串的金融自由化过程，包括利率、外汇以及资本账的开放等等。以利率来看，1975年以前，台湾银行业的利率是统一由“中央银行”所制定的，1976年，台湾建立货币市场并放宽了对于利率的控制，1980年撤销了货币市场利率上限管制，1986年允许银行自行制定利率，1989年，完全撤销利率管制规定，台湾前前后后总共花了14年才实现利率的自由化。
　　在汇率方面，1979年之前台湾实行盯住美元的固定汇率制度，在那之后则转变为管理浮动汇率制度，然而“央行”还是掌握着绝对的结汇权力，规定个人与企业都必须要强制结汇，因而在1980年代台湾巨额的经常账顺差都转变为“央行”的外汇储备，台湾的货币供给便与外汇储备同样呈现快速的增加，反映在资本市场与房市就是股市与房市价格的快速上涨，这一过程其实与过去这十几年来大陆的状况非常相似。
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前言/序言

　　你准备好面对这前所未有的大泡沫了吗？
　　资产像啤酒，没有泡沫就没有滋味。
　　但切记，要在泡沫消逝之前一饮而尽，否则当泡沫散去，留下的就只有苦涩了。
　　台湾“行政院”曾在2009年年底举办过“十大民怨”评选活动，结果第一名为“都会区房价过高”，第五名则为“民生物价过高”。在前五名当中，资产泡沫与通货膨胀就占了两名，由此可见，泡沫问题的严重性确实让台湾的民众有了切身感受。然而，有官员表示：“不能打压房地产，好不容易火苗才烧上来，若将房地产这个火车头产业压下去，会赔上全民经济。”看到这样鲜明的对比不禁令人想问，究竟是我们的民众“自我感觉不良好”，还是我们的官员“自我感觉太良好”呢？其实，不论是民众还是官员，都不应该以“感觉”来作为诉求或决策的依据。历史上所有的泡沫都有迹可循，台湾目前是不是处于泡沫之中？如果是的话，又为什么会产生泡沫呢？我们只要“看看别人，想想自己”，就可以从中窥得蛛丝马迹。
　　过去数十年以来，全球发生了多次著名的资产泡沫，其中“美国1929年大萧条”、“日本失落的十年”，以及“亚洲金融风暴下的泰国”，应该是读者相对来说较为熟悉的案例了。虽然这三个泡沫的背景与成因不尽相同，但它们却都出现了一个共同的信号，那就是在泡沫破灭之前，外汇储备均出现大量且快速的增加。本书将会详细说明这个现象，在此姑且先称之为“外汇储备的诅咒”吧！
　　外汇储备的诅咒对于台湾来说，是个很有趣的题目。
　　读者可能已从新闻媒体上得知“台湾外汇储备高居全世界第四名”这项“殊荣”了吧？从1998年以来，台湾的外汇储备每年都创下新高，2008年以来更是连续创下新高。只不过，过多的外汇储备对台湾民众来说不但不是殊荣，还可能是一个诅咒，甚至一场噩梦。
　　台湾历史上唯一一次能称得上重大资产泡沫的，大概就只有1990年台股冲上12682历史高点的那一次了。台湾股市在泡沫破灭后不到一年的时间内跌幅将近80%，跌去将近一万点。紧接着，房地产崩溃，当时的惨况应该让目前50~60岁的读者还记忆犹新。台湾房地产在经过那次的泡沫事件之后，十年之内都没有回到当时高点的价格水平，而巧合的是，在当时的万点泡沫破灭之前，同样也出现了外汇储备的诅咒。
　　台湾的外汇储备在近30年来的走势大致可划分为三个阶段。1981~1990年的10年间，台湾的外汇储备增加了9倍，金额增加了660亿美元，这外汇储备的诅咒让台湾在1990年爆发了万点泡沫。接下来在1991~1997年的7年之间，外汇储备维持在一个相对稳定的水平，总额仅仅增加了10亿美元而已。
　　然而，从1998~2010年，外汇储备又出现了另一波激增，这次增加的金额高达2800亿美元，远远超过万点泡沫时的规模。正当台湾地区政府与新闻媒体欢欣鼓舞地将此当做政绩与经济奇迹的时候，我却开始担心，外汇储备诅咒的再现是否意味着现在的台湾正处于泡沫之中呢？
　　本书从各种不同指标分析台湾目前的资产价格后发现，目前台湾许多的资产价格指标不仅远远高于亚洲国家和地区的平均水平，甚至还超越了台湾在1990年万点泡沫时的水平。因此，虽然我很不愿意这么说，但我还是必须诚实地告诉各位：“是的！台湾正处于一个前所未见的巨大泡沫之中。”
　　为什么外汇储备的激增会是一种诅咒呢？又为什么在有了1990年的经验之后，20年后的台湾还是走上了相同的不归路呢？本书在第二部分将会解释“外汇储备的诅咒”这个现象。而之所以会走上资产泡沫一途，我认为这是因为台湾“央行”没有告诉我们、也不敢告诉我们的真相：为了刺激出口、为了“国库”的预算、为了政府的财政，“央行”释出了大量的新台币到市场上，造成了新台币的贬值与资产的泡沫，得利的是政府、财团、“央行”等。而在既得利益者把持游戏规则之下，泡沫更没有停下来的可能，唯一的下场就是破灭。
　　资产泡沫的破灭对于我们老百姓的影响是什么？
　　我认为最显而易见的影响便是，各种金融资产大幅缩水，其中股票市场必然会出现大幅度的下挫，而高涨的房地产价格将会紧接着出现崩盘。以台北市为例，我认为房价可能下跌的幅度将超过40%。这会使得全台湾超过5万亿元新台币的住房贷款出现严重亏损，金融机构将会因此蒙受极大的损失，其中部分小型商业银行甚至可能因此倒闭或被接管。然而，到此为止，这些还只不
　　过是资产泡沫所带来的第一波影响而已。
　　资产泡沫的破坏力就有如原子弹，金融资产的大幅缩水只不过是第一波爆炸的威力，隐藏在蕈状云中的辐射线才是真正具有杀伤力并影响深远的致命武器。当金融机构出现危机，紧接着而来的便是信用紧缩，以及政府的洒钱救市行动，而这两者的破坏力与持续性将远远超过金融资产缩水所造成的伤害。更重要的是，不管你手中有没有金融资产，届时都将无法置身事外。
　　以前者来说，信用的紧缩将会形成一连串的紧缩螺旋。当金融机构紧缩信用时，中小型企业或个人将因此无法拿到借款或被迫使用高成本的资金，如此一来，倒闭潮与失业潮将会逐渐被引爆，而金融机构在承担更多的坏账之后，将被迫进一步紧缩信用，恶性的紧缩螺旋便因此而形成。而政府的救市行动需要释出大量的货币注入金融体系，如此一来会使得已经债台高筑的台湾地区政府雪上加霜，用不了几年，台湾地区政府将无力支付各种退休金与福利补助。届时，政府可行的做法就是加税、印钞票或削减福利，但不管采用哪一种手段，受损失的还是我们这些老百姓。
　　从国际经济形势的发展以及台湾目前的资产价格水平来看，我认为最快在2011年，台湾的这波泡沫就会开始出现崩坏的现象。先是股市，再者是房市，陆陆续续会出现法拍屋（编者注：法拍屋是指购房者以向银行贷款方式购买房屋时，当购房者无法或不愿支付后续的利息与本金时，银行便有权收回这项资产，并进行拍卖，这就是银拍屋或法拍屋）数量急速增加以及开发商的财务危机，接着危机将会扩散到金融体系与产业，然后把政府的财政拖下水。当然，最后免不了由全民买单来收拾这个残局。1990年的万点泡沫让台湾的房地产停滞了10年，日本的泡沫破灭的经验从失落的10年变成了20年，而台湾这次泡沫的恢复期会是多久呢？我建议读者应及早做好准备来迎接寒冬。
　　就我个人而言，我衷心地期盼台湾不会出现泡沫破灭的现象，然而从具体的数据来看，这并不是“会”或“不会”的问题，而是“时间早晚”的问题。即便如此，本书还是提出了对政府政策的建言。虽然这次的泡沫注定要面临破灭，但通过制度的完善，至少能够防止泡沫的“再发生”。
　　此外，既然这个泡沫的破灭是必然的，那么身为老百姓，我们应该如何做，才能在这个大泡沫之中存活，并避免资产的缩水，甚至让资产可以逆势增值呢？本书分别对股票族、基金族、无壳蜗牛（编者注：1990年台湾的万点泡沫时代，台湾民众创造的一个名词，意思是指没有能力负担高房价的无住房者）与有壳阶级（编者注：指有住房的人）提出了几点建议，相信这些建议在接下来资产泡沫破灭的时候，将成为你在金融海啸中赖以求生的浮木，届时各位将会很庆幸自己现在读了这本书。

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书中的内容啊，很好很浅显易懂，有些和商业杂志中的评论相近，很好，值得一读，但对于收藏来说就差一点了。

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