公司理财（第3版）（工商管理经典译丛·会计与财务系列）上、下册 下载 mobi epub pdf 电子书 2024

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内容简介

伯克的《公司理财》以“一价定律”为主线贯穿始终，全面涵盖了公司理财的脉络、主题和进展，内容涉及套利与财务决策、财务工具、资本预算和证券估价、风险和回报模型、资本结构、投资项目和公司的估值、期权、长期和短期融资、并购、公司治理、风险管理以及国际公司理财等专题。
本书既注重理论阐释，又强调教与学的方法，全面反映了现代公司理财研究与实践的进展，易于读者学习和把握。本书通过一价定律和估值原理，将所有理财决策极其紧密地串连起来，形成内在一致的逻辑链条。内容安排次第铺开、共生互动，每一篇章的中心清晰而稳固。
本书适合作为财务、金融或相关专业本科生、研究生，以及MBA，MPAcc的公司理财课程教材，它涵盖的财务论题和深度也足以作为更高层次课程的参考书。本书还适合财务、金融相关领域的从业者阅读。
配套教辅与网上资源
原版配套教辅包括：PPT、教师指导手册、习题解答、题库及生成试卷的软件等。

作者简介

乔纳森•伯克（Jonathan Berk） 加利福尼亚大学伯克利分校哈斯商学院财务学教授、美国国家经济研究局（NBER）研究员、Journal of Finance副主编，曾任高盛公司助理合伙人。他对财务金融的研究兴趣涉及公司估值、资本结构、共同基金、资产定价、实验经济学和劳动经济学。曾获多个奖项，包括The Review of Financial Studies的年度论文、FAME研究奖等。
彼得•德马佐（Peter DeMarzo） 斯坦福商学院瑞穗金融集团财务学教授、NBER研究员。曾执教于哈斯商学院和凯洛格管理学院，还曾担任The Review of Financial Studies，Financial Management等期刊的副主编，西部金融协会理事、胡佛研究所（Hoover Institution）国家会员。两度荣获斯坦福斯隆卓越教学奖，1998年获得加利福尼亚大学伯克利分校Earl F. Cheit杰出教学成就奖。研究领域涉及公司财务、资产证券化、合约以及市场结构和管制。

译者简介
姜英兵 东北财经大学会计学院财务系教授，2006年入选财政部首期全国会计学术领军人才，同年入选辽宁省优秀青年骨干教师。在《会计研究》等学术期刊发表论文十余篇，主持国家社科基金等项目，出版多部专著和译著。主要讲授公司理财等课程，主要研究方向为资本市场财务与会计问题。

目录

第1篇导论
第1章股份有限公司
1．1企业的四类组织形式
1．2公司的所有权与控制权
1．3股票市场
第2章财务报表分析介绍
2．1公司对财务信息的披露
2．2资产负债表
2．3利润表
2．4现金流量表
2．5其他财务报表信息
2．6财务报表分析
2．7财务呈报实务
第3章财务决策与一价定律
3．1估值决策
3．2利率与货币时间价值
3．3现值与净现值决策法则
3．4套利与一价定律
3．5无套利与证券价格
附录风险的价格
第2篇时间、货币和利率
第4章货币时间价值
4．1时间线
4．2时间移动的三条规则
4．3系列现金流的估值
4．4计算净现值
4．5永续年金与年金
4．6运用年金电子数据表或计算器
4．7非年度现金流
4．8求解现金流
4．9内含回报率
附录求解现金流的期数
第5章利率
5．1利率报价和调整利率
5．2应用：折现率与贷款
5．3利率的决定因素
5．4风险和税收
5．5资本的机会成本
附录连续复利利率与现金流
第6章债券估值
6．1债券的现金流、价格和收益率
6．2债券价格的动态变化
6．3收益曲线与债券套利
6．4公司债券
6．5主权债券
附录远期利率
第3篇项目和公司的估值
第7章投资决策法则
7．1NPV与独立项目
7．2内含回报率法则
7．3投资回收期法则
7．4在备选项目间进行选择
7．5资源约束条件下的项目选择
附录应用Excel的数据表功能计算和绘制NPV曲成图
第8章资本预算的基本原理
8．1预测收益
8．2确定自由现金流和NPV
8．3从备选项目中选择
8．4对自由现金流的进一步调整
8．5项目分析
附录MACRS折旧
第9章股票估值
9．1股利折现模型
9．2股利折现模型的应用
9．3总支出和自由现金流估值模型
9．4基于可比公司的估值
9．5信息、竞争和股票价格
第4篇风险与回报
第10章资本市场与风险的定价
10．1风险和回报：来自86年的投资者历史的洞见
10．2风险和回报的常用计量指标
10．3股票和债券的历史回报率
10．4风险和回报率的历史权衡
10．5共同风险与独立风险
10．6股票投资组合的分散化
10．7测量系统风险
10．8贝塔和资本成本
第11章最优投资组合选择与资本资产定价模型
11．1投资组合的期望回报率
11．2有两只（种）股票的投资组合的波动率
11．3大投资组合的波动率
11．4风险与回报率：选择有效投资组合
11．5无风险储蓄和借款
11．6有效投资组合与必要回报率
11．7资本资产定价模型
11．8确定风险溢价
附录存款和借款利率不同时的CAPM
第12章估计资本成本
12．1股权资本成本
12．2市场组合
12．3估计贝塔
12．4债务资本成本
12．5项目的资本成本
12．6项目的风险特征和融资
12．7关于运用CAPM的总结
附录预测贝塔时的实际考虑
第13章投资者行为与资本市场效率
13．1竞争和资本市场
13．2信息和理性预期
13．3个人投资者的行为
13．4系统性交易偏差
13．5市场投资组合的有效性
13．6基于投资风格的投资技术与市场效率争论
13．7风险的多因素模型
13．8实践中使用的资产定价方法
附录建立多因素模型
第5篇资本结构
第14章完美市场中的资本结构
14．1股权融资与债务融资
14．2MM第一定理：杠杆、套利与公司价值
14．3MM第二定理：杠杆、风险和资本成本
14．4资本结构谬论
14．5MM：超越定理之外
第15章债务和税收
15．1利息费用的抵税
15．2利息税盾的估值
15．3资本重整以获取利息税盾
15．4个人所得税
15．5有税时的最优资本结构
第16章财务困境、管理者激励与信息
16．1完美市场中的违约和破产
16．2破产成本与财务困境
16．3财务困境成本和公司价值
16．4最优资本结构：权衡理论
16．5对债权人的剥夺：杠杆的代理成本
16．6对管理者的激励：杠杆的代理收益
16．7代理成本和权衡理论
16．8不对称信息与资本结构
16．9资本结构：底线
第17章股利政策
17．1向股东分派
17．2支付股利和回购股票的比较
17．3股利的纳税劣势
17．4股利捕获与税收客户效应
17．5支出还是保留现金
17．6股利政策的信号传递
17．7股票股利、股票分割与分拆
第6篇高级估值
第18章有杠杆时的资本预算与估值
18．1核心概念概述
18．2加权平均资本成本法
18．3调整现值法
18．4股权现金流法
18．5基于项目的资本成本
18．6其他杠杆政策下的APV估值法
18．7融资的其他影响
18．8资本预算高级专题
附录基础与更多细节
第19章估值与财务建模：案例分析
19．1使用可比公司数据估值
19．2经营规划
19．3构建财务模型
19．4估计资本成本
19．5投资估值
19．6敏感性分析
附录补偿管理者
第7篇期权
第20章金融期权
20．1期权的基本知识
20．2到期日的期权支付
20．3（看跌期权）卖权—（看涨期权）买权平价关系
20．4影响期权价格的因素
20．5提前执行期权
20．6期权与公司理财
第21章期权定价
21．1二项式期权定价模型
21．2布莱克—斯科尔斯期权定价模型
21．3风险中性概率
21．4期权的风险和回报率
21．5期权定价在公司中的应用
第22章实物期权
22．1实物期权与金融期权
22．2决策树分析
22．3延迟投资机会的期权
22．4增长和放弃期权
22．5实物期权在多项目决策中的应用
22．6经验法则
22．7来自实物期权的重要见解
第8篇长期融资
第23章股权资本融资
23．1私募公司的股权融资
23．2首次公开招股发行
23．3IPO之谜
23．4股票增发
第24章债务融资
24．1公司债务
24．2其他类型的债务
24．3债券的保护性条款
24．4债券的偿付条款
第25章租赁
25．1租赁的基本知识
25．2租赁的会计、纳税及法律后果
25．3租赁决策
25．4选择租赁的理由
第9篇短期融资
第26章营运资本管理
26．1营运资本概述
26．2商业信用
26．3应收账款管理
26．4应付账款管理
26．5存货管理
26．6现金管理
第27章短期财务计划
27．1预测短期融资需求
27．2匹配原则
27．3短期银行贷款融资
27．4商业票据短期融资
27．5短期抵押贷款融资
第10篇公司理财专题
第28章兼并与收购
28．1并购的背景和历史趋势
28．2市场对并购的反应
28．3并购的动因
28．4并购的过程
28．5并购的防御策略
28．6谁获得了并购的增加值
第29章公司治理
29．1公司治理和代理成本
29．2董事会和其他人（机构）的监督
29．3薪酬补偿政策
29．4管理代理冲突
29．5监管
29．6全球范围内的公司治理
29．7公司治理的权衡
第30章风险管理
30．1保险
30．2商品价格风险
30．3汇率风险
30．4利率风险
第31章国际公司理财
31．1国际整合资本市场
31．2外币现金流的估值
31．3估值和国际税收
31．4分割的国际资本市场
31．5有汇兑风险时的资本预算

精彩书摘

译者前言

斯坦福大学的乔纳森·伯克（Jonathan Berk）与彼得·德马佐（Peter DeMarzo）合著的《公司理财》（第3版），在美国已经成为公司理财教材市场中的翘楚。罗兰·巴尔特说过，“是风格许诺了作家的全部存在”。我还记得最初读本书第一版时，充满了惊喜，那种感觉就跟狗啃骨头差不多——“如果你们看见过，就一定会注意到，它是多么虔诚地窥伺那根骨头，多么注意地守住它，多么热情地衔住它，多么谨慎地啃它，多么亲切地咬开它，又多么敏捷地吸嘬它”（转引自拉伯雷的《巨人传》，成钰亭译）。那么，本书到底展现出什么样的风格呢？
1.突出公司理财的“道”
“大道至简”，公司理财的“道”，其本源可以简化为“一价定律”（Law of One Price）这样朴素、直觉的理念，它是所有后继财务金融理论延伸的本源。“大道合乎自然”，公司理财需要回到常识，回到最基本的道理，回到财务的本质。本书注重运用财务学的一般原理和方法来阐释基本概念，构建理论框架和在此框架下应用相关原理解决各个基本问题的简单模型。例如，在推导诸如普通年金等系列现金流的现值计算公式时，并没有像其他书那样利用数学工具，而是基于一价定律演绎出的资产定价基本原理，概念性地演绎出现值计算公式。这不仅避开了烦琐、生硬的数学推导，更重要的是，它可以使学生深刻地感受到财务基本原理的强大功能，从而焕发对公司理财的学习兴趣。
不同理财主题之间的融合构成了公司理财的完整图景。大多数学生从来不考虑公司理财与一价定律的系统关联，而只是关注单个概念和计算公式。打个比方，基本原理好比大树的树干和枝杈，其他的细节知识如同树叶，都可以挂在树干和枝杈上，这样，大树才逐渐变得枝繁叶茂。如果学生对于公司理财的基本原理没有吃透，没有长成坚实的枝干，也就不可能真正地把握公司理财的内在机理，长成一棵挺拔的大树。本书将公司理财视作一套简洁有力的财务核心原理的具体应用。每篇都以“与一价定律的关联”开篇，以一价定律为主线贯穿全书各个篇章，对财务原理的阐述通常都由一价定律切入和发展开来，通过一价定律和估值原理将风险和回报、资本预算、资产定价、公司估值、资本结构（融资）、股利政策、风险管理紧密地连接起来，形成内在的逻辑链条。比如，资本预算和公司估值中折现率的确定及三种估值方法（WACC，APV，FTE法），必然依赖于MM定理的系列结论。如此，内容安排既次第铺开，共生互动，而每一篇章的中心又是那么清晰而稳固。
2. 注重公司理财的教学法
本书是伯克和德玛佐丰富的教学经验的结晶。他们都教过本科生和研究生的公司理财课程。在伯克利、斯坦福、西北大学和华盛顿大学，他们面对的是不同类型的学生群体，要想方设法尽力满足所有学生的要求，设身处地为学生着想。他们意识到，学生学习缺乏教学法的教材会非常吃力。两位作者的目标就是，在偏重理论和强调学习方法的两类教材之间，架起一座桥梁。他们没有图省事而回避困难或仅仅堆砌概念，而是努力更清晰地阐释复杂的概念，其解释概念的方式使学生更易于接受。比如，广泛使用时间线；叙述债券时，先讲解零息票债券，然后是息票债券，先是无风险债券，然后是风险债券（按照自然顺序）；透彻地解释有杠杆时资本预算的假设。
几乎每章都有符号栏，用以说明各种符号的含义。以“知识点、问题及解答”这种清晰的三段模式来设计解题示例。“常见错误”专栏有助于澄清学生的错误理解和障碍。通过访谈公司理财从业人员，可展示财务工具在理财实践中的应用。使用一价定律作为统一的估值框架，促使学生思考每个概念与整体知识结构的联系。第3版与时俱进，精选20多篇关于美国金融危机和欧洲主权债务危机以及《多德—弗兰克法案》的阅读材料。金融危机不仅没有动摇，反而进一步强化了公司理财的基本原理，比如，由MM发现的价值守恒原理（资本结构与公司价值无关，雷曼兄弟的垮掉和危机后投行的去杠杆化就是明证），投资回报率大于资本成本才能够创造价值，股价由市场预期所决定等。
书中的解题示例是同类教材中最多的（仅就第4章“货币时间价值”而言，共有17个完整的解题示例）。与现金流有关的每道题都画出时间线，对于每个概念的阐释都辅以一步一步的示例。每一节后面都有“概念检查”。大多数章都有“数据案例”，这种微型案例要求学生收集财务信息来解决现实的公司和个人理财问题。
货币时间价值是学生先要掌握的重要概念，贯穿于课程始终；利率是货币时间价值的重要组成部分，大多数学生不易把握这一概念，而它对于以后理解资本成本非常关键。本书关于这些主题的介绍比市面上任何同类教材都要细致详尽。其他同类教材都没有像本书第5章“利率”这样，单独用一章来讲解折现率。
本书在内容的安排上，循序渐进，在赋予教师授课和学生学习内容选择灵活性的同时，可以跳过某些章节却又不失连贯性。与公司理财的其他流行教材相比，本书结构更加紧凑且层层递进，内容讲解尤为精辟且晓畅易懂。比如，大多数教材在资本预算之前介绍风险和回报的内容，这里存在着一个“先有鸡还是先有蛋”的问题。为了学习资本预算，学生首先要对风险和回报的内容有所了解，为此，大多数教材先讲述风险与回报。但这样一来，正如作者所言，“学生就不理解为什么公司理财课程学完了风险和回报后还要再学习投资”，非财务专业的学生可能会失去学习的兴趣（因为他们的学习动机可能不在于公司决策，而在于个人理财应用），基于此，本书先介绍资本预算（毕竟每个人最关心的是投资，包括个人投资理财），然后再引出对风险和回报的讨论。这样安排能够使学生明白，为什么要学习风险与回报，并促使其学习更多的知识。当然，本书在讲解资本预算内容之前，在第3章“财务决策与一价定律”中，运用一价定律与风险厌恶这样的简单道理，初步阐述了风险与回报的基本知识，从而为后续的资本预算内容打下了必要的基础。而在资本预算之后，再来深入探讨风险与回报的量化关系。
接下来讲授风险与回报章节时，如果希望掌握的风险与回报知识正好够理解公司理财主题，那么学习第10章“资本市场与风险的定价”就够了。如果想了解更多，有11、12和13章可供选学，分别阐述了有效投资组合、资本资产定价模型、可选择的系统风险模型以及投资者行为和资本市场效率。本书关于资本结构的阐述采用了模块化方法：教师若只想讲授MM定理，第14章即可。如果讲授中级（较为深入的）公司理财呢？第15、16和17章逐步加入市场摩擦，分别研究了债务与税收、破产和管理者激励以及股利政策。
3.反映现代公司理财研究与实践
本书包含了现代公司财务学的重要研究成果。比如，第9章“股票定价”以现代方式讲述市场的有效性，关注竞争的影响和获取信息的困难。第13 章给出了可选择的风险与回报模型，比如多因素模型，并且介绍了行为财务学的若干知识。第16 章考察财务困境、代理问题及信息不对称等市场摩擦对公司资本结构选择的影响。本书的脚注和扩展阅读中也包含了大量公司理财理论的前沿研究成果，很多文献引自顶尖期刊Journal of Finance和Journal of Financial Economics等。
在理财实践方面，第9章讨论了有效市场对投资者和公司管理者的启示。第19章“估值与财务建模”是前面章节的综合，表明融资决策对资本预算和公司估值的影响，引导学生在Excel中建立估值模型。“理财从业者访谈”描述了财务工具的实践运用。每章开头引言包括真实公司的例子和容易引起广泛兴趣的事件，有助于读者理解当代理财实践、惯例和问题。在前面的财务工具章节中（如第 4，5章所示）介绍了个人理财的应用，这有助于学生理解财务概念，开启理财心智，观察这些概念如何运用于其知道的或从事过的理财交易（比如汽车贷款、按揭贷款、退休储蓄等）。全书采用大量的公司理财实例，将公司理财从课堂带到现实世界，学生就能明白公司理财为何有用。
将问题简单化就等于取消问题，本书将理论研究和理财实践相互参照，基于现实的动态复杂性，细致精微地评价看似矛盾的证据，以免读者产生与自身经验相悖的假象。既避开艰深的数学推导等令读者望而却步的写法，也未省略必要的演绎过程和来龙去脉，侧重于以清晰明辨的思路阐释公司理财原理。
本书由姜英兵翻译。感谢研究生王文文、梁探书、马琳丽、屈慧敏、朱宏玲、谢德华、刘家彤、谢溪潞、刘琪、李芳春等同学的协助。感谢中国人民大学出版社的陈永凤策划编辑和本书的其他各位编辑，她们的审校和润色擦亮字句，抹去译文中仓促的痕迹。最后，感谢家人对我的默默支持和关心，为此，我总是暗暗鞭策自己。
姜英兵

前言/序言

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