股市長綫法寶（原書第5版） [Stocks for the Long Run The Definitive Guide to Fi] 下載 mobi epub pdf 電子書 2024

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編輯推薦

　　

　　第5版新增
　　·對金融危機和全球衰退的預見性分析
　　·對國際投資與新興市場的深度聚焦
　　·對未來市場估值的深入研判
　　

內容簡介

　　自本書第4版麵市以來，全球股市發生瞭極大的變化。2008年金融危機是自大蕭條以來深重的一次熊市，而新興市場的持續增長隻是直接影響全世界所有投資組閤的若乾意外事件之一。
　　為幫助你在股市中暢遊並作齣很好投資決策，傑裏米·西格爾將其熱銷書再度更新。
　　《股市長綫法寶（原書第5版）》迴答瞭當今股市的全部重要問題：
　　金融危機將對金融市場及未來的股票收益率
　　作齣怎樣的改變？
　　長期經濟增長的源泉是什麼？
　　投資者應當對匯率的不穩定性進行對衝嗎？
　　第5版包含瞭如下新內容：
　　金融危機
　　西格爾對金融危機的決定因素進行瞭專傢級的解讀，對金融體係目前的穩定/不穩定狀態及股票市場所處階段進行瞭解讀，並考察瞭價值投資作為長期投資策略的可行性。
　　中國及印度
　　與2008年金融危機爆發前相比，中國及印度的經濟總量已經增長瞭30%，在本書中，你會得到在新興市場獲取長期收益所需的信息。
　　全球市場
　　瞭解全球市場的運行，目的在於通曉當今世界經濟的本質、規模及其分散風險的功能。西格爾將其對全球經濟的預測一直延伸到21世紀末。
　　市場估值
　　在剔除通貨膨脹的影響後，股票還能提供6%~7%的年收益率嗎？本書這一版對股票未來的收益率進行瞭預測，並介紹瞭如何確定市場是否過度估值。
　　對每一位想充分瞭解當今市場動力的投資者及投資顧問而言，《股市長綫法寶》是他們的必讀之選，本書對市場曆史趨勢做瞭全麵的總結，這將幫助你構建可靠的、能賺取豐厚迴報的投資組閤。

作者簡介

　　傑裏米 J. 西格爾，傑裏米 J. 西格爾一直擔任賓夕法尼亞大學沃頓商學院金融學教授。他在麻省理工學院取得經濟學博士學位，是研究證券投資的專業、美聯儲和華爾街優秀投資機構的顧問。同時，他也為Kiplinger's雜誌寫作專欄，並在《華爾街日報》《巴倫周刊》《金融時報》及其他國內外新聞媒體上發錶多篇文章。
　　他的第1本著作《股市長綫法寶》齣版於1994年，具有重大影響力，被列為有史以來很好的十大投資著作之一，此後曆經兩次改版升級，並於2007年根據較新數據更新到第4版。十年磨一劍，他的第二本著作《投資者的未來》齣版於2005年，引起國內外的熱切關注和研究。

精彩書評

　　★"一本偉大的書。"
　　　　——《福布斯》
　　
　　★"年度十大熱銷商業圖書之一。"
　　　　——《商業周刊》
　　
　　★"對資深投資者和投資菜鳥來說，本書都是案頭必備之書。"
　　　　——《巴倫周刊》
　　
　　★" 西格爾對股票的觀點讓人耳目一新，而且令人信服。"
　　　　——《今日美國》
　　
　　★"文筆洗練，條理清晰，本書令人信服地揭開瞭投資的神秘麵紗。"
　　　　——-約翰·博格，先鋒集團創始人
　　
　　★"傑裏米·西格爾對金融投資的貢獻無與倫比，他改變瞭這個行業的走嚮。"
　　　　——金融分析師協會
　　
　　★"傑裏米·西格爾堪稱真正的投資大師。"
　　——吉姆·剋拉默 美國全國廣播公司財經頻道《瘋狂金錢》節目主持人

目錄

序　言
前　言
緻　謝
譯者序
第一部分
股票收益率：過去、現在及未來
第1章 與股市有關的曆史事實及坊間傳言
"人人都能發財"
股票投資的曆史前景
市場情緒的完全逆轉
大崩盤後的股票收益觀
1982～2000年的超級大牛市
金融危機來臨

第2章 2008年金融危機：起源、影響及其遺産
震撼世界市場的一周
大蕭條會重現嗎
金融危機的成因
美聯儲在緩和危機中所扮演的角色

第3章 金融危機後的市場、經濟及政府政策
避免通貨緊縮
金融市場對金融危機的反應

第4章 福利危機：股市會淹沒在老人潮中嗎
我們麵對的現實情況
老人潮
預期壽命上升
退休年齡的下降
退休年齡勢必增加
全球人口統計與老年潮
基本問題
新興市場國傢可以彌閤這一差距
新興市場國傢能保持其生産率的增長速度嗎
小結

第二部分
曆史的定論
第5章 股票與債券自1802年以來的收益率
自1802年以來的市場基本數據
資産的總體收益率
債券的長期錶現
黃金、美元與通貨膨脹
實際總體收益率
固定收益證券的真實收益率
固定收益證券的收益率持續下滑
股票溢價
全球股票與債券的收益率
小結：股票的長期投資
附錄5A 1802～1870年的股票

第6章 風險、收益與資産配置：股票的長期投資風險為何小於債券
風險與收益的測度
風險與持有期間
風險的標準測度
股票與債券收益率之間的多種相關性
有效邊界
小結

第7章 股票指數：股市的化身
市場大盤
道瓊斯工業指數
市值加權指數
股票指數的收益率偏差
附錄7A　道瓊斯指數的12隻原始成份股的現狀如何

第8章 標準普爾500指數：半個多世紀的美國公司史
標準普爾500指數中的行業闆塊輪動
業績最好的公司
公司的利空消息如何轉變為投資者的利好消息
留存下來的公司中錶現最佳的股票
其他點石成金的公司
標準普爾500指數原始成份股公司的卓越錶現
小結

第9章 稅收對股票與債券收益率的影響：股票更勝一籌
收入與資本利得稅的曆史情況
稅前收益率與稅後收益率
延期繳納資本利得稅帶來的好處
通貨膨脹與資本利得稅
有利於股票的稅務因素日益增加
稅收延期賬戶應選擇股票還是債券
小結
附錄9A　稅製的曆史

第10章 股東價值之源：盈利與股息
摺現現金流
股東價值之源
股息與盈利增長率的曆史數據
盈利的概念
小結

第11章 股市價值的衡量標準
收益率的不祥預兆
市場估值的曆史標準
可能提高未來估值比率的因素
小結

第12章 戰勝市場：規模、股息收益率與市盈率的重要性
戰勝市場的股票
小盤股與大盤股
價值："價值型"股票的收益率高於"成長型"股票
股息收益率
市盈率
市淨率
規模標準與價值標準的結閤
首次公開發行：新上市小盤成長股的整體收益令人失望
成長型股票與價值型股票的本質
對規模及價值效應的解釋
小結

第13章 全球投資
外國投資與經濟增長
在全球市場分散風險
股票的風險
小結
第三部分
經濟環境如何影響股票

第14章 黃金、貨幣政策與通貨膨脹
貨幣與價格
金本位製度
美聯儲儲備製度的建立
金本位製度的落幕
美元貶值後的貨幣政策
後黃金時代的貨幣政策
美聯儲與貨幣創造
美聯儲的行動怎樣影響利率
股票價格與中央銀行的政策
股票作為通貨膨脹的套期保值工具
股票在短期內的通貨膨脹避險功能為何下降
小結

第15章 股票與經濟周期
經濟周期由誰測定
經濟周期拐點處的股票收益率
通過選擇經濟周期的時機獲利
預測經濟周期的難度有多大
小結

第16章 影響金融市場的世界大事
導緻市場變動的原因
不確定性與市場
民主黨與共和黨
股市與戰爭
小結

第17章 股票、債券與經濟數據
經濟數據與市場
市場反應的基本規律
經濟數據中包含的信息含量
經濟增長與股票價格
就業報告
各經濟報告的發布周期
通貨膨脹報告
通貨膨脹對金融市場的影響
中央銀行的政策
小結
……

精彩書摘

　　然而，在紙幣本位製度下，經濟不景氣更可能與通貨膨脹而不是通貨緊縮相關。20世紀60年代中期到90年代中期的情況便是如此，政府試圖通過擴張性的貨幣政策來挽迴經濟的頹勢，而這往往會導緻通貨膨脹。在這些情況下，股票與債券的價格通常會發生聯動，這也減少瞭政府債券的分散風險的效果。 　　但是，在最近的10年中，這種正相關性再次發生變化。自1998年以來，股票價格與政府債券的價格再次呈現齣負的相關性。此次變化的原因有二。在這一時期的初期階段，世界市場受到亞洲金融危機、日本的通貨緊縮及隨後的“9·11”恐怖事件的嚴重影響。2008年金融危機又激起人們對20世紀30年代大蕭條的恐慌，在大蕭條時期，經濟嚴重萎縮，政府債券成為唯一升值的資産。這些事件都讓美國長期國債市場再次成為那些擔心經濟崩潰，股市崩盤的投資者的避風港。然而，從長期來看，長期國債分散風險的效果並不好，在通貨膨脹的幽靈重現時尤其如此。如果通貨膨脹的程度再次加劇，長期國債因作為通貨緊縮對衝工具而享受到的溢價將再度消失，這會給債券投資者雪上加霜。 　　有效邊界 　　現代投資組閤理論描述的是投資者如何通過調整資産之間的配置來改變一個投資組閤的風險與收益的。圖6—4顯示的是股票與債券按照不同比例構成的投資組閤的風險與收益情況，所依據的是過去210年的曆史數據。持有期限範圍從1～30年不等。 　　圖6—4中每條麯綫下方的白色方塊代錶的是一隻全債券投資組閤的風險與收益，而麯綫上方的黑色方塊代錶著一隻全股票投資組閤的風險與收益。麯綫上的圓圈部分錶示瞭各種比例的股票與債券構成的投資組閤的最低風險。連接這些點的麯綫代錶瞭從全債券組閤到全股票組閤之間所有組閤的風險與收益。這條麯綫稱為有效邊界，它是現代投資組閤分析的核心，也是資産配置模型的理論基石。

前言/序言

　　1997年春天，我給彼得·伯恩斯坦打電話，告訴他我準備去紐約並與他共進午餐。其實我另有目的，我十分欣賞他的著作《投資革命：源自象牙塔的華爾街理論》（Capital Ideas：The Improbable Origins of Modern Wall Street）以及由他一手創辦的《投資組閤管理雜誌》（Journal of Portfolio Management）。我想看看有沒有機會邀請他為我的《股市長綫法寶》第2版作序。
　　伯恩斯坦的秘書在他喜歡的一個餐館裏給我們預訂瞭一個位子，該餐館位於紐約上東區。他攜夫人芭芭拉齣席，腋下還夾瞭一本《股市長綫法寶》初版的復印本。入座之後，他問我能否在書上為他簽名。我說：當然可以，並說，如果你能為我的第2版書作序，我將感到非常榮幸。他笑言道：沒問題！在接下來的一個小時裏，話題主要是圍繞齣版、學術及金融業的發展趨勢展開的，我們甚至還談到瞭對費城及紐約印象最深的地方。
　　伯恩斯坦在2009年6月以90歲高齡辭世，得知這一消息後，我又想起瞭那次午餐。自我們首次相遇之後的12年中，伯恩斯坦比之前的任何時候都更為高産，他又寫瞭三本書，其中包括最為流行的那本《與天為敵：風險探索傳奇》（Against the Gods: The Remarkable Story of Risk）。即便時間如此緊張，他還是撥冗為我接下來的兩版書撰寫瞭序言。在閱讀他為本書第4版所寫的文字時，我發現，他對長期投資者所麵臨的挫摺與迴報的洞見與近20年前他初次寫下這些文字時一樣犀利。在這裏重溫伯恩斯坦的真知灼見，是錶達我對他崇敬之情的最佳方式。
　　有些人認為數據的搜集整理工作極其煩瑣，而另一些人則將其視為一項挑戰，傑裏米·西格爾將這一過程轉變為一種藝術形式。閱讀完本書之後，你一定會深深摺服於西格爾教授在對股票長期投資理論進行論述時所展現的寬廣視野、清晰思路及遠見卓識。
　　但本書中的內容遠遠不是書名所能概括的。你不但可以從本書中學到一係列經濟學理論，而且可以接觸到美國經濟及資本市場的輝煌曆史。西格爾教授將曆史經驗運用到極緻，不但讓經濟數據活瞭起來，而且賦予其前所未有的重要意義。他大膽地否定瞭與其結論不一緻的曆史事件，其中包括20世紀90年代的那段瘋狂歲月。
　　在本書第4版中，傑裏米·西格爾延續瞭其輕快而又令人印象深刻的筆法，為讀者提供瞭價值連城的股票市場最佳投資指南。第4版的新增內容：行為金融學、經濟全球化和交易所交易基金，以嶄新的視角重新解讀資本市場的重大變化，極大地豐富瞭本書前幾版的初始材料。西格爾對本書進行瞭全麵校訂，增加瞭一些十分有價值的實際材料和有力的新論據，以支持其長期股票投資的主張。無論是投資菜鳥，還是經驗豐富的投資老手，你都可以從本書中獲益匪淺。
　　傑裏米·西格爾從來不羞於錶達自己的觀點，新版中的主張更是證明瞭他的勇氣始終如一。西格爾對好消息與壞消息的兩點看法是本書最鮮明的特徵。首先，當今的經濟全球化使股票的平均市盈率高於既往。但高市盈率同時也是一把雙刃劍，因為這意味著未來的平均收益率可能會低於既往。
　　我不準備對這一觀點中包含的預測問題做進一步的討論，但在過去的經濟環境下，無論市場是繁榮還是蕭條，已有類似案例齣現。有學者提齣這樣一條重要的曆史經驗：任何經濟環境在長期中都會發生變化。我們完全不知道遙遠的將來（比如20年或更長的時間內）會發生什麼事情，也不知道這些事會對市盈率産生怎樣的影響。
　　這不算什麼問題，因為西格爾教授未來對股市的最重要貢獻不僅僅在於其作齣的預測（高平均市盈率與低實際收益率，這一點爭議頗大）。他說：“盡管未來的收益率可能會低於既往，但我們完全有理由相信，對那些追求長期穩定收益的投資者而言，股票依然是最好的投資方式。
　　“完全有理由”這一說法還是過於保守瞭。如果資本主義體係仍然屹立不倒，那麼股票的長期風險溢價也將保持穩定。在資本主義體係中，債券的長期錶現不能也不應超過股票。債券是在法律上可以強製執行的閤同，而股票並未嚮持有者承諾任何事情。所以，股票是一種高風險投資，它要求投資者對未來走勢充滿信心。因此，股票並不是天生“優於”債券，但我們會對股票要求高收益，以補償其承擔的高風險。如果債券的長期預期收益率高於股票的長期預期收益率，那麼這種資産定價方式使投資者無法獲得風險收益，而這種情況是不可持續的。因此，股票必然是“那些追求長期穩定收益的投資者的最佳投資方式”，否則我們的經濟體係就會瞬間終結，而且垮得無聲無息。
　　彼得·伯恩斯坦
　　◆ 前言 ◆
　　《股市長綫法寶》第4版齣版於2007年。在過去的幾年裏，像我這個年齡的同事大多已放慢瞭研究的步伐，經常有人問我為何還在孜孜不倦地為這本書撰寫新版本。我認真地迴答他們：“我覺得，在過去的六年中發生瞭許多不尋常的事情。”
　　還真是發生瞭幾件大事！2008～2009年金融危機是20世紀30年代大蕭條以來發生的最嚴重的經濟衰退。此次金融危機的破壞性大，波及範圍廣，現在也未完全恢復，在我對此次危機的成因及後果有更透徹把握之前，本書這一版也因此而遲遲未能動筆。
　　因此，與本書前麵的各個版本相比，這一版的改寫幅度最大。這不是因為我們要修訂前幾版的結論，實際上，美國股市在2013年飆升並創下曆史新高的這一事實進一步強化瞭本書的一條核心原則：對那些希望降低短期波動性的投資者來說，股票確實是最好的長期投資工具。事實上，一個多元化普通股投資組閤的長期實際收益率為6.7%，這一數值與我們在本書第1版中報告的收益率（數據截至1992年）相差無幾。
　　與金融危機作鬥爭
　　由於金融危機造成的嚴重影響，我認為這一版應該重點討論最近幾年發生的事情。因此，本書新增瞭兩章，以說明金融危機的成因及後果。第1章簡要介紹瞭我對股票及債券所做的主要研究成果，並迴顧瞭投資者、基金經理及學術界在過去一個世紀中對股票投資的主要觀點。
　　第2章介紹瞭金融危機，並指齣瞭各大投資銀行的負責人、監管者及國會等在金融危機中所犯的錯誤。我還列齣瞭標準普爾公司犯下的一係列錯誤，這傢全世界最大的評級機構給次級貸款的評級是最高的AAA級，並愚蠢地宣稱它們的安全性與美國國債一樣高。
　　第3章分析瞭金融危機對金融市場的特彆影響：銀行的資本成本（以“倫敦銀行間同業拆藉利率的利息差”測度）空前高漲，股票價格的崩盤讓股市縮水2/3，自20世紀30年代以來，國債收益率降至零，甚至為負。
　　大多數經濟學傢認為，對上述這些大事件來說，我們的存款保險體係、保證金要求及金融監管體製已無能為力。各種力量的閤力，導緻瞭此次危機的爆發，這與1929年股市崩盤後的情況極其相似，區彆在於，抵押貸款支撐證券取代股票成為危機爆發的罪魁禍首。
　　盡管美聯儲在危機的預測上遭受慘敗，本·伯南剋主席還是采取瞭空前的措施保持金融市場的開放性，他嚮金融市場注入充分的流動性，為數萬億美元貸款及短期存款提供擔保。這些舉措讓美聯儲資産負債錶膨脹至4萬億美元，是危機前水平的5倍，這也引齣這樣一個問題：美聯儲將如何從這次空前的刺激行動中全身而退？
　　這次危機也改變瞭各項資産之間的相關性。全球股票市場之間的聯係越發緊密，這也降低瞭全球投資的多樣化收益，而美國國債及美元成為資産的“避風港”，聯邦政府擔保債務受到瞭空前的追捧。在經濟危機最危險的階段，包括黃金在內的全部商品均遭受嚴重的損失，但公眾對中央銀行的擴張性貨幣政策可能會導緻高通脹的恐慌讓貴金屬價格強勁反彈。
　　第4章介紹瞭那些影響到我們經濟福利的長期事項。美國在經濟衰退中的財政赤字飆升至1.3萬億美元，財政赤字與國內生産總值的比率也創下瞭第二次世界大戰（以下簡稱“二戰”）以來的新高。由於生産率增速的放緩，公眾開始擔憂生活水平的增速將顯著放緩，甚至可能會停滯不前。這也引齣這樣一個問題：我們的子女能否首次淪為生活水平尚不如父輩的一代？
　　第4章對本書前幾版的結論進行瞭更新及擴展，使用瞭由聯閤國人口委員會提供的最新人口數據與世界銀行及國際貨幣基金組織提供的生産率預測數據。在本書中，我計算瞭世界各主要國傢和地區在21世紀末的全球産齣分布。分析的結果清楚地錶明，盡管發達國傢必須提高居民獲取社會保障及醫療福利的年齡（即提高居民的退休年齡），但如果新興市場國傢的生産率保持強勁的增長勢頭，發達國傢居民退休年齡的增長所帶來的不利後果可以得到緩解。
　　本書第5版增加的新材料
　　盡管本書第5版的修訂重點在於金融危機及其後果，但我也做瞭其他重要變動。所有的圖片及錶格均更新至2012年年末，但我們擴展瞭與股票估值有關的一章，分析瞭一些重要的新預測模型（如CAPE比率等），並介紹瞭利潤率對未來股權收益的決定意義。
　　在第19章“市場波動性”中，我們分析瞭2010年的“閃電崩盤”，並對這次金融危機的波動性與20世紀30年代的銀行業危機之間的關係進行瞭比較。
　　第20章再次說明，隻要使用一些簡單的技術分析手段（如200日移動平均綫方法），投資者就可以成功避開近期熊市的最壞階段。
　　本書第1版介紹瞭一些著名的日曆異象，如“一月效應”“小盤股效應”及“九月效應”等，這一版檢驗瞭這些異象在過去20年的錶現，以確認它們是否依然存在。在第21章中，我還首次介紹瞭“流動性投資策略”，並解釋瞭如何將這一策略作為“小盤股效應”與“價值股效應”（研究人員認為這兩種效應是決定單個股票收益的重要因素）的補充。
　　結論
　　本書齣版後得到瞭廣泛贊譽，我對此深感榮幸。自本書第1版在大約20年前首次麵市，我已在全世界做瞭上百場以股市及經 股市長綫法寶（原書第5版） [Stocks for the Long Run The Definitive Guide to Fi] 下載 mobi epub pdf txt 電子書 格式

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入手瞭，希望能給我好的指點，這股市…………書還是不錯的，給個好評

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股市聖經，名不虛傳，就是大癌股太不給力……

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