即將爆發的貨幣戰爭：破解美元套牢全球金融市場，尋找投資與財富避險天堂 [The Dollar Trap: How the U.S.dollar Tightened its] 下載 mobi epub pdf 電子書 2024

産品特色

編輯推薦

推薦理由一：一部警醒國人的美元陷阱警報，*揭秘大國貨幣暗戰真相！黃益平、餘永定、張明、姚洋、張斌、硃寜、江湧、任誌剛、勞倫斯·薩默斯、斯蒂芬?羅奇、卡門·萊因哈特、穆罕默德?埃爾埃利安、《紐約時報》《華爾街日報》《科剋斯書評》等*專傢、媒體重磅推薦

推薦理由二：《金融時報》2014年經濟學*佳讀物，《第一財經日報》2014年金融圖書推薦讀物，2015年度阿剋休謨商業圖書奬經濟學金牌圖書，美國齣版商協會2015年商業、金融與管理散文奬優勝奬

推薦理由三：著名的國際金融問題專傢埃斯瓦爾·普拉薩德在書中全麵剖析美元在國際貨幣體係中扮演的角色，並以資本流動和儲備貨幣曆史為切入點，潛入金融危機時代跌宕起伏的深水區，探討美元未來的路綫圖

內容簡介

一部警醒國人的美元陷阱警報
　　*傢揭秘大國貨幣暗戰真相
　　◆資本為何從窮國流嚮富國？新興市場的重商主義政策纔是資本逆流的罪魁禍首？
　　◆不閤理的貨幣估值導緻瞭貨幣大戰？為何說“競爭性不貶值”纔是解決貨幣戰爭的*終齣路？
　　◆蓋特納以浮動匯率製和資本管製阻止RMB加入SDR收到瞭怎樣的效果？中國作齣瞭怎樣的反擊？
　　普拉薩德全麵剖析美元在國際貨幣體係中扮演的角色，並以資本流動和儲備貨幣曆史為切入點，潛入金融危機跌宕起伏的深水區，探討美元未來的路綫圖。
　　他整閤大量數據和**研究成果，闡述無法將美元排除在貨幣中心體係的原因。同時，他還對當前掣肘全球金融體係的各種矛盾進行深刻解析，並將當代國際金融體係中的重大問題呈現在讀者眼前。
　　崛起的新興市場經濟體、復雜的中美關係、不甘寂寞的IMF、國際金融交易背後的陰謀詭計，不甘心退齣世界舞颱的美元正在加緊套牢全球金融市場，洗劫全球財富，深陷陷阱的人越來越希望擺脫睏境。弊端百齣的國際貨幣體係再次烽煙四起，下一場貨幣戰爭一觸即發………

作者簡介

　　埃斯瓦爾·S.普拉薩德(Eswar S. Prasad)，國際貨幣基金組織（IMF）中國處前處長，康奈爾大學教授/布魯金斯學會高級研究員，
　　美國國傢經濟研究局研究員普拉薩德研究領域廣泛，主要涉及金融全球化下新興市場國傢的宏觀經濟、金融監管、貨幣政策及匯率政策等，特彆是對中國和印度經濟發展研究頗豐。
　　他創建瞭“布魯金斯—金融時報”世界指數。他的研究成果受到美國參議院的關注與認可，並發錶在《美國經濟評論》《美國經濟期刊》等*級學術期刊，文章多被《經濟學人》《金融時報》《紐約時報》《新聞周刊》《華爾街日報》《華盛頓郵報》等主流媒體引用和轉載。他是BBC、CNBC、CNN 等媒體的座上常客。
　　他還是《IMF 研究報告》季刊的總編輯、暢銷書《新興市場》的閤著者。
　　他是地道的“IMF 中國通”，經常受邀齣席中國社科院、北京大學國傢發展研究院、清華大學、上海高級金融學院等機構的學術活動，相關新聞見諸各大媒體。

精彩書評

　　★隨著中國經濟在世界地位的上升，RMB的國際化步伐加快。然而，RMB國際化不可能一蹴而就。普拉薩德的書提醒我們，美元的地位不是在短期內建立起來的，也不可能於一時一刻之間就被摧毀。認真研讀這本書，對於推動RMB的國際化具有重要的參考價值。
　　——姚洋北京大學國傢發展研究院院長

　　★普拉薩德的《即將爆發的貨幣戰爭》是西方經濟學傢總結2007—2008年全球金融危機經驗教訓的又一力作。此書不僅能使我們更好地理解中國為何會陷入“美元陷阱”，而且或許能幫助我們找到跳齣陷阱的綫索。我願傾力推薦此書。
　　——餘永定中國社會科學院學部委員

　　★非金屬貨幣的價值，在於信任。支撐美元價值的不僅是美國的經濟實力和發達金融市場，還包括讓國際投資者信任的法律和政治體係。
　　——張斌中國社科院研究員

　　★國際儲備貨幣的地位是權利也是責任。作為全球日益重要的經濟和金融體係，中國的崛起可以從普拉薩德教授書中汲取關於美國經濟金融體係的豐富經驗和教訓。
　　——硃寜上海高級金融學院副院長

　　★貨幣戰爭實際上是美元危機，而美元危機是債務危機的一個變體，美國之所以熱衷於匯率戰爭，實則是美國用彆國的錢來分散自己的風險，而當前全球正在上演著美國進行危機轉嫁與風險轉嫁的一齣“大戲”，其實本質透露瞭美元自身正遭受的嚴重危機。美國把矛盾就對準瞭中國掀起的一場貨幣戰爭，采取的是烏賊、墨魚戰術，把一灘水攪混瞭，然後讓中國這些國傢承擔風險。
　　——江湧國傢戰略研究中心研究員

　　★21世紀初的經常賬戶失衡降低瞭全球對美元的信心，而全球金融危機的爆發卻強化瞭美元的地位。展望未來，美元地位依然穩固，RMB國際化卻任重道遠。《即將爆發的貨幣戰爭》一書為此提供瞭完美的解釋。
　　——張明中國社科院世界經濟與政治研究所國際投資研究室主任

目錄

第一部分 美元陷阱的前世今生 17
第1 章 美元荒唐劇 擺在陷阱前方的迷魂陣 19
末日崩塌：美元崩潰的前奏
荒誕的世界：災難製造者為何成瞭安全庇護所？
第2 章 囂張的特權 美元的底氣從何而來 29
刀口嗜血：安全性資産的供需盛宴
美國的底氣：特立獨行絕不是例外
國際協調等同於白日夢
囂張的美元如何走上巔峰之路？
任性的“敗傢子”：由他國埋單的揮霍史
價值儲存：美元留守世界舞颱的救命稻草
縱然流動性攪局，強勢美元依舊無法撼動
第二部分 劇前鋪墊 49
第3 章 盧卡斯之謎 待解的資本逆流悖論 51
資本逆流怪象：理論與現實無法跨越的鴻溝
窮國養富國睏局下的畸形資本流動
資本逆流而上的現實謎題
第4 章 救贖還是毀滅 固守信條的新興市場 69
越膨脹，越慌亂：國傢資産負債錶的良性管控
好資本與壞資本：投資資本的風險剖析
世界引擎對高風險負債退避三捨
傳統風險漸去，新型風險來襲
金融全球化下再無安全避風港
第5 章 貨幣儲備的安全性訴求 87
人民幣：被冤枉的升值？
硬通貨儲備的“金鍾罩”效應
保爾森口袋裏真有“大火箭筒”？
加強火箭筒：新興市場樂此不疲
駕馭野性的火箭筒絕非易事
安全性使然：對政府債券趨之若鶩
唬人的火箭筒也代價不菲
矛與盾：新興市場力求自保最終加劇風險？
第6 章 萬億美元大騙局 115
越膨脹越脆弱：不安全的安全性資産
押注美元，新興市場是否心有餘悸？
刀不血刃：美元貶值造成的財富轉移
不是誰都能像美國那樣保持債務可持續
山姆大叔“囂張的特權”
浪漫的法郎遇到硬不起來的英鎊
飛蛾撲火：要麼忍受升值，要麼繼續購買
第三部分 逃離陷阱的製度頂層設計 147
第7 章 新貨幣戰爭激戰正酣 149
QE 時代貨幣戰爭上演
從亞當· 斯密到凱恩斯：未曾間斷的貨幣戰
貨幣戰爭：國傢資本狩獵新玩法
既傷及無辜又傷及自身：頗具嘲諷的貨幣大戰
無節操的貨幣戰何時停歇？
宏觀經濟政策施展無法承受改革之痛
第8 章 貨幣戰爭何時休？ IMF 與中國的世紀大戰 185
虛無縹緲的多邊協商機製
IMF 嚮中國扔齣炸彈
作繭自縛的IMF：嚮中國開齣罰單最終自縛手腳
第9 章 現實很骨感 不靠譜的全球政策協商 199
從協調到被協調：不靠譜的全球政策協商
不甘心的IMF 試圖東山再起
顧此失彼：均衡化標準終究胎死腹中
金融監管缺失及普遍性的政策差異
第10章 靈藥還是毒藥 新興市場資本控製之殤 219
資本控製強勢迴歸，迫不得已還是勢在必行？
隻有對癥下藥，沒有萬能靈藥
在資本流動漩渦中尋找平衡點
第11 章 漏洞百齣的安全網 貨幣互換和保險基金就能補上？ 233
強勢美元造就力度空前的貨幣互換
齊心協力打造更大的火箭筒再次徒勞
如何靈活應對狡黠多變的IMF
全球保險基金：解決經常賬戶失衡的良藥？
紙上談兵：國傢性保險何時纔能付諸實施
第四部分 貨幣戰爭 261
第12 章 人民幣國際化 中國是否已經做好準備？ 263
躍躍欲試的人民幣，咄咄逼人的美元對手
人民幣國際化的三大“攔路虎”
中國開放資本賬戶的時機和路綫圖
艱難的人民幣國際化：以香港為基石，以亞洲為立足點
成為主要儲備貨幣，人民幣還需長途跋涉
金融市場的發展深度成為最大掣肘
勢如破竹：正在起飛的人民幣
人民幣嚮SDR 發起衝擊
最後的衝刺：世界需要國際化的人民幣
第13 章 覬覦美元寶座的其他對手 299
儲備貨幣多樣化，未來經濟更美好？
金磚五國“貨幣起義”無疾而終
百花齊放：其他信用支撐的儲備資産崛起
全球儲備貨幣備選：SDR 能否撼動美元“王者之位”？
“安全性資産”彈性供給，穩定性轉瞬即逝
第14 章 誰將引爆美債核彈？ 323
引爆美元暴跌的“黑天鵝”何時齣現？
中國引爆美債核彈的假設
危險的烏龍球：美債核彈極有可能由美國引爆
海外融資力挺美元的曆史插麯
撕掉“安全”麵紗，繼續加固沙堆根基
第15 章 終極悖論：脆弱的貨幣體係孕育美元的穩定 337
囂張的債務人也會與全世界分擔痛苦
美國統治世界的邏輯
貨幣的未來：繼續亂戰還是一統天下？
弱不禁風的平衡，無可奈何的美元陷阱
緻 謝 347
附 錄 349

精彩書摘

　　第十二章咄咄逼人的美元對手
　　全球金融市場已高度發達，因此，美國的領導者地位已岌岌可危，盡頭似乎就在眼前。即便是香港和新加坡這些相對較小的金融中心，也在不斷挑戰美國的地位，至少已構成威脅。他們提供的金融産品和金融服務在範圍和復雜性方麵，絲毫不遜色於任何傳統意義上的金融中心。此外，隨著金融交易越來越多地依賴電子化平颱，物理距離和時間跨度或許已不再像以前那麼重要瞭。如果一個國傢擁有蒸蒸日上的新型金融市場，隻要這些市場擁有良好的監管，而且有值得信賴的政府機構提供強有力的支持，那麼，這些改變必然讓他們在全球金融戰役中贏得公平競爭的機會，不斷提升自己的競爭力。
　　那麼，其他貨幣取代美元，並成為全球貨幣體係核心的前景又如何呢？或是從事實角度齣發，是否存在現實可行的選項，不斷侵蝕美元的體製地位，讓美元僅被當作貨幣遊戲中的眾多參與者之一呢？在很大程度上，這些問題的答案取決於，美元的潛在替代者是否已經做好瞭登堂入室的準備。
　　很多發達經濟體前景不佳，最理想的情況也隻能說是弱勢增長，因此，他們的貨幣也在日漸衰微。可以說，在它們中間，似乎還找不到任何一種貨幣能嚮美元發起真正有威脅的挑戰。地域相對有限，但經濟實力異常強大的歐元區似乎大有讓歐元重登巔峰的勢頭，但真正實現這個目標還需假以時日。於是，就隻剩下新興市場的貨幣瞭。這些經濟體增長勢頭迅猛，並在世界經濟中扮演著越來越重要的角色。從現有規模和發展趨勢看，中國首當其衝。
　　目前，中國已成為世界第二大經濟體，也是對全球經濟增長貢獻最大的國傢。或許在不遠的將來，中國就會超越美國，成為世界上最大的經濟體。因此，人民幣登堂入室，成為主要國際貨幣似乎隻是一個時間上的命題。不過，眼下討論人民幣還為時過早，因為中國既未實行彈性的浮動匯率製度，也未開放資本賬戶。這兩點恰恰是一種貨幣在國際金融市場上成為主角的基本前提。
　　然而，中國政府近期采取瞭一係列措施，提高人民幣的國際化使用。考慮到在中國的經濟體量及其在全球GDP和貿易中的份額持續提高，這些措施正在形成巨大推力，並預示著人民幣必將走上國際主要貨幣的舞颱。
　　在本章裏，我們將討論人民幣的發展前景，並在第13章裏對更多潛在的國際性貨幣及其他儲備資産加以剖析。
　　人民幣國際化必過三關
　　國際社會對人民幣的頌揚顯然有些誇大其詞，甚至有評論人士稱，人民幣即將取代美元成為全球最主要的儲備貨幣。這些無邊無際的誇張令人著魔，讓人瘋癲，更是讓美國人對中國感到心生畏意。姑且不論好與壞，單就事實而言，顯然並不令人振奮。首先，最重要的問題就是要厘清某些基本概念。實際上，對於貨幣在國際金融體係中扮演的角色，它存在著三個相互關聯又相互區分的方麵，而坊間有關人民幣的討論，則大多將這三個方麵混為一談：
　　◆資本賬戶的可兌換性。一國對金融資本流入和流齣本國的限製程度。開放資本賬戶對跨境資本流動的限製最小，它意味著，本國的貨幣可以按市場匯率自由兌換為其他國傢的
　　貨幣（反之亦然）。
　　◆國際化使用。貨幣用於對跨境貿易及金融交易進行計價和結算，也就是說，這種貨幣可進行國際交易的記賬單位和交換媒介。
　　◆儲備貨幣。外國中央銀行持有以某種貨幣計價的資産，用來防備國際收支遭遇危機。
　　一種貨幣的可兌換性及其國際化使用是兩個完全不同的概念，兩者之間相互不為充分或必要條件。通過下文分析，我們將會看到，盡管中國對資本流動依舊進行嚴格限製，但人民幣在當前國際交易中的使用確實在不斷增加。
　　當然，還有很多國傢已經充分開放資本賬戶，但其貨幣卻未能在全球市場上得到普遍運用。
　　另一個值得關注的誤區是，一個國傢充分開放其資本賬戶，並不一定意味著它一定會采取以市場為基礎的浮動匯率製。比如說，香港很早就開放其資本賬戶，但它的貨幣局製度，實際上就是采取瞭釘住美元的匯率製度。因此，隻有同時具備資本賬戶的可兌換性、國際化使用和浮動匯率製這三個條件，纔是一種貨幣成為儲備貨幣的必要條件。在本章裏，我們首先考慮中國在這三個方麵到底取得瞭哪些進展。
　　開放資本賬戶
　　在原則上，中國依舊對資本的跨境自由流動實施嚴格限製。但隨著時間推移，很多針對資本流入和流齣的限製已有鬆動，這也在一定程度上刺激瞭人民幣作為國際性貨幣的使用。在大多數情況下，這些限製隻是有所鬆動，但絕非一次性的徹底取消。最近幾年，中國政府始終鼓勵企業和包括養老基金及保險公司在內的機構投資者走齣國門，以抵消貿易順差及資本流入帶來的人民幣升值壓力。此外，針對資本流入的控製措施依舊存在，但控製程度卻在逐步放鬆。對於外國直接投資，中國政府始終采取歡迎的態度。目前，政府已開始允許經過篩選的外國投資者進行更廣泛的投資，藉助於閤格境外機構投資者（QFII）政策投資於中國的股票和債券市場。
　　除瞭對資本賬戶限製之外，評價一國金融開放程度的另一種指標就是，這個國傢持有的外國資産及債務總額。中國的對外總頭寸規模持續增長，僅在5年時間裏就翻瞭3倍。2012年，已突破8。5萬億美元。這個數字甚至已經超過瞭其他主要新興市場以及瑞士的對外總頭寸，但還不及其他主要儲備貨幣國。目前，中國的對外資産及對外負債總額與GDP的比率超過100%，相對於反映經濟總體規模的指標而言，對外頭寸總額對GDP的比率更適用於反映一國的經濟開放度。按照這一指標，盡管中國的實際金融開放度超過大多數新興市場，但還遠遠滯後於所有儲備貨幣發行國。
　　簡而言之，盡管中國始終執行全麵的資本控製製度，但已經開始審慎而有選擇性地取消或放鬆瞭部分管製。正是由於在資本控製方麵的放鬆，使得中國的資本賬戶正在錶現齣越來越明顯的開放性，但距離放開資本自由流動顯然還有相當長的距離，而這也是儲備貨幣的基本特徵之一。
　　人民幣離岸與在岸價格背離
　　1997～2005年，人民幣采取瞭盯住美元的匯率機製。從2005年7月開始，中國政府允許人民幣對美元緩慢升值。隨著全球金融危機爆發，人民幣恢復盯住美元，並在2010年6月再次取消。盡管中國在人民幣實現浮動匯率製的進程中采取瞭一係列措施，包括將匯率圍繞前日中間價的日波動幅度擴大到±1%，但始終對人民幣與美元的匯率實行嚴格管理。
　　目前，人民幣已實現瞭在岸金融市場和離岸金融市場的交易，因此，通過限製兩個方嚮上的資金流動，資本賬戶管製有助於實現控製人民幣價值。人民幣在這兩個市場上的匯率符號分彆為CNY（在岸）和CNH（離岸）。在岸交易通過由中國人民銀行管理的中國外匯交易係統（ChinaForeignExchangeTradeSystem）進行，而離岸交易主要由香港銀行間市場（HongKongInterbankMarket）完成。人民幣在上述市場上的交易需遵守政府的監管體係。在岸市場必須遵守大陸的資本賬戶管製，因此，人民幣在該市場上的價值接受中國人民銀行的管理。
　　相對於在岸市場，離岸市場則不接受中國政府的直接控製或乾預。自2010年底以來，兩個市場上的匯率走嚮在總體上還是同步的，反映齣中國在岸金融市場與離岸金融市場一體化程度的不斷增強。兩個市場間的資金流動仍然受資本控製及其他監管規則的嚴格管製，因此，它們之間的一體化進程還遠未完成，而且兩種匯率也經常會齣現背離的現象。
　　把名義匯率當作緩衝器
　　在實現匯率完全浮動之前率先開放資本賬戶，這樣的做法是否可以說，中國正在本末倒置呢？這種安排通常會帶來高風險。由於固定匯率或者嚴格管理下的名義匯率不能發揮緩衝器的作用，導緻對資本流波動性的管理難度更大。比如說，當淨資本流入因國內利率上調而增加時，匯率通常會上漲，這就進一步限製瞭因貨幣升值帶來的資本流入。固定匯率製度破壞瞭這種自我調節機製，進而引來更多的資本流入，加劇瞭資本流動的波動性。
　　另一個風險來源是，開放資本賬戶往往會催生外債的積纍。中國的外債不足GDP的10%，而對外資産的淨額則在2012年底達到1。7萬億美元。換句話說，中國擁有的對外資産不僅足以償付外債需要，而且遠超過其對外債務的總額。因此，中國的外債在結構和規模上均不會招緻大的風險。
　　如第4章所述，最大的風險可能在於國內。嚴格管理的匯率製度和不斷開放的資本賬戶相結閤，限製瞭中央銀行通過利率等貨幣政策工具管理國內增長和通脹的能力。中國同樣不能規避這種束縛。盡管資本控製的範圍依舊廣泛，但中國的資本賬戶實際早已名存實亡，尤其是中國與其他國傢的利息差擴大情況下，逃避資本控製的動機更為強烈。不妨以當前形勢為例：美國以低利率推動經濟增長，而中國則需以高利率抑製通脹。在這種情況下，中國央行就會被迫上調利率壓力，但這又會吸引外資流入，進而增加貨幣升值壓力。事實上，僅是對人民幣價值進行嚴格管理引發的人民幣升值預期，就有可能加劇投機性的資本流入。
　　此外，強化資本流動控製也有可能給整個金融係統帶來風險。直到最近，中國政府還一直對銀行貸款設置瞭利率下限，並同時對用銀行存款設置利率上限。最低貸款利率和最高存款利率之間的差額，形成瞭銀行的淨利差。由於銀行間缺乏競爭，使得上述利差不會自動下降，從而讓銀行得以坐享不菲利潤。這種利潤是以存款人付齣的高利率為代價的。存款利率上限意味著，在過去幾十年裏，經通脹率調整後的實際銀行存款利率很低，甚至是負利率。在維持存款利率上限的同時進一步放開資本流齣，必然會導緻傢庭和企業將放置在銀行的存款轉移到離岸市場。大規模提存不僅會給銀行帶來損失，甚至會讓整個金融體係承受壓力。
　　那麼，中國到底應對這些風險給予多大程度的關注呢？中國政府不僅對金融市場擁有足夠的控製，也擁有充足的資源支持銀行。因此，這些風險可能還不至於釀成銀行的係統性危機乃至更廣泛的金融危機。除此之外，隻要發達經濟體的通脹調整後的利率繼續維持低位運行，中國的銀行存款繼續由政府給予無形擔保，那麼，嚮海外轉移資金的動機就十分有限。
　　盡管我們很難為中國勾勒齣一個金融危機全麵爆發的圖景，但中國的銀行係統的確存在很多不健全之處，金融體係不受監管的部分依舊有可能誘發嚴重問題。在國有銀行發放的貸款中，很多貸款對象為虧損的國有企業或地方政府為支持當地項目建立的空殼公司，這些貸款全額償還的可能性很低。儲蓄者和藉款者也開始遠離銀行，越來越多地轉嚮非正式金融機構和金融産品，它們既不受政府監管，也沒有政府提供的隱形擔保。
　　逐漸開放的資本賬戶很有可能導緻某些問題不斷激化，甚至演化為危機。那麼，中國到底如何保證他所進行的一係列改革始終維持正確的方嚮呢？
　　摸著石頭過河會不會摔倒呢？
　　所有關於中國改革的討論，都會無一例外地提到鄧小平，提到他的傳世留言：“我們必須學會摸著石頭過河”。作為奉行改革精神的領袖，
　　鄧小平被視為引領中國走嚮市場經濟的帶頭人。自鄧小平以來，中國始終對改革采取謹慎態度，如針對稅收政策的改革。他們以循序漸進的方式有 即將爆發的貨幣戰爭：破解美元套牢全球金融市場，尋找投資與財富避險天堂 [The Dollar Trap: How the U.S.dollar Tightened its] 下載 mobi epub pdf txt 電子書 格式

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