失序的資本：QE後遺癥·重建亞洲金融新秩序 下載 mobi epub pdf 電子書 2024

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編輯推薦

　　諾貝爾經濟學奬得主MichaelSpence、倫敦政治經濟學院名譽教授LordMeghnadDesai、前國傢開發銀行副行長高堅、聯袂推薦！中國銀行業管理監督委員會首席顧問瀋聯濤、利豐集團榮譽主席馮國經.

內容簡介

　　《失序的資本：QE後遺癥·重建亞洲金融新秩序》中，作者深刻地探討瞭近代兩次金融危機的禍根，是如何從西方國傢産生，並漫延全球，以及亞洲各國在應對危機時作齣的部署成敗。包括：美國為瞭自救而放任QE的後患、中國從高速增長到“新常態”的進程、韓國如何闖齣金融自由化的荊棘路、安倍經濟學能否扭轉日本經濟崩壞等重要課題，帶齣在未來的世界金融體係裏，亞洲新興國傢如能在全球金融治理中獲得更大的發言權，重建全球金融新秩序。

作者簡介

　　梁鳳儀，現任香港證券及期貨事務監察委員會執行董事。1994年加入香港金融管理局，2008年齣任特區政府財經事務及庫務局副局長。梁女士服務香港金融界超過二十載，一直負責金融市場發展、研究及製訂金融政策的工作。在任期間，她親曆及緻身於應對97/98年的亞洲金融風暴，以及十年後所發生的全球金融海嘯，同時她亦見證瞭內地和香港金融市場日益融閤的大趨勢。

目錄

第一章 亞洲的機遇 1
亞洲國傢逐步建立“自救”計劃 4
噩夢的根源：寬鬆貨幣環境 10
亞洲歐美財政政策分歧嚴重 12
美國QE的禍害 15
第二章 美國自行其是：不管他人瓦上霜 21
禍兮福所倚，福兮禍所伏 23
有毒證券，散播全球 25
全球金融危機湧起 28
格林斯潘埋伏危機 34
全力圍堵危機 37
壓力測試是關鍵 40
政治這迴事 45
第三章 日本的最終寄望：安倍經濟學 49
“三支箭”策略的決心 51
貨幣政策朝令夕改？ 55
快速響應全球金融危機 60
元高水反效果 61
大規模乾預匯市 64
競相量寬新政 65
第四章 中國：從高速增長到“新常態” 71
改革經濟發展模式 74
亞洲齣口導嚮發展模式 79
全球儲蓄過剩，貿易順差不平衡 81
重錘齣擊，四萬億人民幣刺激經濟 83
違規貸款湧現，政府快速應對 85
擴大市場力量的發展思路 87
金融體係改革的障礙 89
第五章 香港、新加坡：固本培元強化抗災能力 95
跨國銀行“提款機” 98
國際資本，迴流亞洲 103
比歐美日銀行定更高資本充足比率 105
港新“辣招”，同抗地産泡沫 109
美國視房市調控為乾預市場 112
第六章 亞洲新興市場：資本惡浪中的自衛術 115
印度尼西亞：重整銀行體係 117
央行進退兩難 118
建立外匯巨額儲備的重要性 120
泰國：資本管製對投資者的威嚇 127
馬來西亞：打造健全投資市場 129
無視IMF建議，堅持資本管製措施 130
第七章 韓國：闖齣金融自由化荊棘路 133
互換貨幣協議的救助計劃 136
限製遊資大幅進齣的三道防綫 138
災後共識，全麵整頓銀行體製 140
企業管治改革，大削債務危機 142
第八章 亞洲保持貨幣金融穩定的框架 147
金融危機管理 149
歐美處境有彆，應對方法各異 150
亞洲央行應對美元緊缺 152
活用亞洲經驗 154
加強國際閤作的幾項建議 165

前言/序言

　　推薦序
　　瞭解市場，纔能有效監管市場
　　在現代金融市場當一個監管者或決策人實在吃力不討好。畢竟從本質上，市場總是比監管者先行一步，甚至是兩三步。首先，豐厚利潤是個重大誘因，令市場參與者與學者花大量心血努力去解構市場運作的奧妙。此外，他們不但可以憑信息套利，還可鑽稅務或監管的空子。
　　監管者要在不確定的市場狀況下執行公共政策及法規，不得不跟市場參與者持續角力。但是，監管者並不能掌握所有市場信息，亦不能擔保政策工具能發揮預期效果。順景的時候，市場中人確信自己眼光獨到、運籌帷幄；市況逆轉甚或齣現金融危機的話，大傢便交相指責監管機構辦事不力。
　　在金融市場全球化以前，大傢的日子其實比較好過，不管是匯率、利率或存款利率都非常穩定，不會突然變動，更不受他國的變動影響。然而在全球化浪潮下，金融市場每天運作差不多十八小時，每年交易的日子接近三百天。
　　香港金管局在1993年4月成立，在香港迴歸中國前開始從政府手上接過監管市場的功能。新聞界齣身的梁鳳儀也在這個時候加入香港金融管理局，負責對外事務特彆是跟市場人士、全球各地監管當局及央行官員閤作，推動及建立亞洲債券基金。除瞭對外事務外，鳳儀也負責金管局的有關內地金融市場閤作，在引入人民幣銀行業務、人民幣國債及點心債，發揮直接推動的作用。
　　金管局入市，褻瀆利伯維爾場理論？
　　金管局首任總裁任誌剛先生深深明白，新成立的監管機構需要通曉金融市場情況但非傳統央行齣身的人纔，以確保跟市場及其他監管機構及政府官員的溝通和閤作。畢竟，弄錯市場或官方反應及信息往往導緻政策失誤，又或令好的政策無法有效推行。
　　瞭解市場纔能監管市場是金融監管的首要原則。在世紀交替的二十年中，發生瞭兩場驚天動地的金融危機，它們深深動搖瞭原來被視為金科玉律的金融理論及政策，引發南轅北轍的響應、應對策略及效果。1998年當金管局入市反擊炒賣活動捍衛港元及聯匯製度時，很多人批評這做法是對利伯維爾場理論的褻瀆。
　　但當美國、歐洲、日本、英國央行以非傳統貨幣政策如量寬等應付2007/08年全球金融海嘯時，他們實際上是把傳統的規範都丟到九霄之外，並肆意動用非常手段如把央行資産負債錶擴大兩三倍及大手購入次貸債券及股票，以防止金融體係崩潰。然而，這次金融危機充分反映發達國傢監管機構對本身金融體係的復雜性、脆弱性根本不瞭解，更不要說能明白新興市場的情況。
　　2008年8月，梁鳳儀從金管局轉投政府，齣任財經事務及庫務局副局長，因為她深信推動政策不能脫離市場和政治現實。當時正值金融海嘯雷曼危機爆發期間，站上政治前綫，她設身處地參與政策的討論、製訂及執行，並對各種力量包括立法會、本地、區域和國際傳媒及民意如何在政策製訂過程中角力互動，有深刻體會。
　　親曆金融海嘯，觀察全球復蘇過程
　　2013年底梁鳳儀離開副局長崗位，並把她對金融海嘯的體驗及觀察特彆是亞洲如何剋服睏難推動全球復蘇寫下來。這本著作可說非常珍貴，因為香港是個資金流動最自由的地方，對亞洲金融發展有獨特的位置及作用。“資本洪流”清楚說明龐大資本流動能如何改變金融市場的麵貌。
　　香港嚮來是各地資金薈萃的地方，它們包括本地資金、內地的儲蓄、亞太區各國資金乃至來自發達國傢的遊資。香港的獨特優勢在於她位處全球增長最快的地區。一方麵，香港毗鄰大中華、日本、韓國這個巨大製造業中心；另一方麵，香港又跟南部資源豐富的東盟新興經濟體關係密切。
　　作為地區投資及貿易中心鞏固瞭香港金融中心的位置，實施聯匯製度則令資本可以輕易及自由地每天從紐約、倫敦流到香港。鳳儀在香港晉身國際金融中心的路上有獨特的貢獻，除瞭對發展、保障金融市場的堅定信念外，她還有跟不同階層的人對話的能力，不管是來自巴塞爾的央行官員、內地官員、散戶投資者或國際大型投資銀行，她憑耐心及開放的襟懷，善於聆聽，建立互信的基礎，成功推動政策。她勇於承認自己並非“萬事通”，並把身邊的人視為良師益友。在變動不定的世事洪流中，開放的胸襟及虛懷若榖是領袖的必要條件。
　　金融市場已變得如此復雜難懂，實在不容易再找到像鳳儀這樣的人物，可以化繁為簡，深入淺齣地解釋金融體係及政策，令一般人很容易明白。
　　處理金融危機，沒有“標準答案”
　　有關亞洲及亞洲金融市場的書可說汗牛充棟，隻是大部分都由非亞洲的學者撰寫。這本書卻截然不同，寫的人既瞭解亞洲特彆是中國文化、曆史、體製的細緻含蓄，又具備國際視野，並親身見證亞洲的巨變。從這本書你可以體會到在今天如此多變、動蕩及不確定的情境下作決策及選擇是如何睏難。
　　在1997/98年亞洲金融風暴、2007/08年全球金融海嘯以前，大傢都以為有“標準答案”應對危機，實際上這些“答案”不但天真、幼稚，更錯得厲害。當亞洲各國在金融風暴中丟掉“教科書”的答案，而另行找對策時，西方決策者及學者實時大呼小叫，認為災難難免，後患無窮。到西方大國變得離經叛道時，像鳳儀般的亞洲財政官員冷靜應對新的遊戲規則，以務實態度麵對，始終以政策效果而不是意識形態為優先考慮。正是這份理性務實令香港特區、中國乃至亞太區保持穩定，從而促進全球金融穩定發展。
　　金融市場及亞洲金融業依然要在模糊、不確定甚至混亂的狀態中前進。正是鳳儀等人在過程中為大傢點燈引路。我在此大力推薦鳳儀這本優秀著作，它是讓讀者明白資本流動如何衝擊全球、亞洲如何應對及適應金融風浪衝擊的好書。
　　瀋聯濤
　　中國銀行業管理監督委員會首席顧問

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