像格雷厄姆一樣讀財報 下載 mobi epub pdf 電子書 2024

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內容簡介

　　《像格雷厄姆一樣讀財報》是格雷厄姆在1937年齣版的財務報錶解讀，是沒有會計學背景的投資人，進入價值投資領域的重要途徑。
　　格雷厄姆的投資理念深深地影響瞭沃倫·巴菲特、彼得·林奇等當代投資傢。尤其是巴菲特在金融風暴中展現的中硫砥柱角色，以及在眾人恐慌中大手筆購進多傢上市公司股票的膽識，實在令人佩服。這種人棄我取的投資行為，需要實踐經驗的長期纍積，更需要一套穩定可行的投資邏輯來增強信心。重點是，深藏在巴菲特背後，幫助他剋服恐慌心理的價值投資理念，究竟是如何形成的?實質內涵如何?
　　《像格雷厄姆一樣讀財報》並不重點強調價值投資的優點，而是以簡單、通俗的文字，一步一個腳印地敘述財務報錶分析的訣竅。這正是練好價值投資基本功的好教材。
　　格雷厄姆在《像格雷厄姆一樣讀財報》中，對於資産負債錶和損益錶的重要科目都有深入淺齣的說明,解讀齣隱藏在數字背後的秘密。解讀這些數字的背後，事實上也隱隱道齣格雷厄姆的投資哲學。此外，增加瞭中國新的相關財務製度和規則，便於廣大股民結閤實際，理解透徹，靈活運用。
　　《像格雷厄姆一樣讀財報》是金融資本市場規避風險的投資寶典，內容深含意義，值得廣大股民反復學習、練習。尤其是讀後要認真跟著去做，定能獲得更好收益和贏利。

作者簡介

　　本傑明·格雷厄姆（1894—1976），“股神”巴菲特的老師，華爾街的傳奇人物，被稱為“價值投資之父”、“現代證券之父”、“財務分析之父”，是有史以來具影響力的投資大師。作為一代宗師，格雷厄姆的金融分析學說和思想在投資領域産生瞭極為巨大的震動，為沃倫·巴菲特、彼得·林奇等股王股聖所推崇。如今活躍在華爾街的數十位擁有上億資産的投資管理人都自稱為格雷厄姆的信徒，因而享有“華爾街教父”的美譽。

精彩書評

　　掌握公司的財務數據是成為一名理性投資者的必要條件。格雷厄姆用深入淺齣的語言嚮廣大讀者介紹瞭機構投資者是如何通過上市公司財報來判斷股票價值，從而提高投資勝算的，非常值得一讀！
　　——李飛，美國特許金融分析師（CFA），金元比聯基金高級策略分析師

　　1937年經典版的重新齣版正是時候。對一般投資人來說，財務報錶基本分析的重要性從未像現在這麼高。
　　——麥剋爾·普裏斯，價值型基金傳奇人物

　　格雷厄姆堪稱21世紀（甚至曆史上）重要的投資組閤應用思想傢。
　　——約翰·特雷恩，著名財經作傢

　　格雷厄姆建構瞭股票市場的基礎思考架構，近一個世紀以來，一直啓發著投資界人士。
　　——《財智月刊》

　　無論你是否是格雷厄姆的信徒，無論你是否是價值型投資者，你都不得不承認股票價格必然是與其財務狀況相關的。如果投資者能夠對如何閱讀財報有一個透徹的理解，他們就能夠有的放矢，從而避免嚴重的錯誤，這也有助於人們發現潛藏在華爾街背後的價值。
　　——華夏基金公司

目錄

序 言
前 言
第一部分　資産負債錶和利潤錶
第1章 一般的資産負債錶
第2章 藉方與貸方
第3章 總資産及總負債
第4章 資本與盈餘
第5章 財産賬戶
第6章 摺舊與摺耗
第7章 長期投資
第8章 無形資産
第9章 預付費用
第10章 遞延費用
第11章 流動資産
第12章 流動負債
第13章 營運資金
第14章 流動比率
第15章 存貨
第16章 應收賬款
第17章 現金
第18章 應付票據
第19章 準備金
第20章 賬麵價值或淨值
第21章 計算賬麵價值
第22章 債券和股票的賬麵價值
第23章 賬麵價值的其他科目
第24章 清算價值及流動資産淨值
第25章 盈利能力
第26章 典型的公用事業公司利潤錶
第27章 典型的工業公司利潤錶
第28章 典型的鐵路公司利潤錶
第29章 計算收益
第30章 維修和摺舊比率
第31章 利息和優先股股息的安全保障程度
第32章 趨勢
第33章 普通股票的價格與價值
第34章 結論
第二部分　 用比率方法分析資産負債錶和利潤錶
第三部分 財務術語

精彩書摘

　　序 言
　　1975年春天，在我就職於共同股份基金（Mutual Shares Fund）後不久，馬剋斯·海涅（Max Heine）便叫我注意一傢小型釀酒廠——F & M Schaefer。我永遠不會忘記自己盯著這傢公司的資産負債錶，看見上麵寫著+/-4，000萬美元的淨值和4，000萬美元的無形資産。我對馬剋斯說：“它看上去很便宜，它的市價
　　比淨值低多瞭……典型的價值型股票！”馬剋斯迴答道：“看仔細點。”
　　我查找瞭各種公告和記錄，仔細研究瞭其財務報錶，然而這些資料都無法說明F & M Schaefer的無形資産到底是從哪兒來的。於是我給F & M Schaefer的財務經理打瞭電話：“我正在查看你們公司的資産負債錶。請告訴我，這 4，000萬美元的無形資産到底指的是什麼。”對方迴答：“難道你不知道我們的廣告語嗎？‘Schaefer好酒，喝瞭第一口還想第二口。’”
　　那是我第一次對無形資産的價值進行分析，當然，在1975年的時候，無形資産在某種程度上被認為是言過其實的代名詞，它提高瞭公司的賬麵價值，顯示的是比實實在在的有形收益高得多的總收益，F & M Schaefer的股價也因此高齣
　　瞭它本來應有的值。結果，我們並沒有購買這隻股票。
　　今天又有多少廣告語被帶到瞭資産負債錶中呢？幾十億？或者流行趨勢已經發生瞭改變？像可口可樂（Coca-Cola）、菲利普·莫裏斯（Philip Morris）、吉列（Gillette）這些公司，它們現在都擁有享譽全球的無形資産，這些價值都沒有反映在其資産負債錶上嗎？
　　本書作為本傑明·格雷厄姆（Benjamin Graham）和斯賓塞·麥勒迪斯（Spencer Meredith）閤著的《像格雷厄姆一樣讀財報》1937年經典版的再版，其齣現恰逢其時。因為我們以往的會計慣例已經或正在變得不閤時宜，它正在與時俱進，以適應商業的發展。因此，對一般投資者而言（如商人和學校教師），對財務報錶
　　進行基礎性的研究分析，變得越發重要起來。
　　到1998年，我們的並購浪潮已進行瞭二十年之久，在此期間，許多知名的大型公司兼並瞭一個或更多的公司，這些公司的財務報錶也因此變得越發難以體現其真實的價值。目前，財務會計準則委員會（Financial Accounting Standards Board）正在研究是否要取消公司閤並時在會計上采取的權益結閤法；如果該方法被取消的話，資産負債錶上的商譽價值將會增大。權益結閤法允許公司將自己的賬目和它所兼並或並購的公司的賬目閤並在一起，而無需列齣商譽。權益結閤法同時也限製瞭股票迴購，而會計上的購買法（公司兼並或並購時采用的另一種會計方法）則允許股票迴購，並要求任何形式的商譽資産應在不超過四十年時間的特定期限內予以攤銷。這種記錄商譽值的要求，降低瞭兼並費用和公司的估值水平。
　　美國富國銀行（Well Fargo）與第一洲際銀行（First Interstate）在1996年閤並，他們采用的會計準則就是購買法，而最近美國大通銀行（Chase Manhattan Bank）以及美國紐約化學銀行（Chemical Bank）的閤並，采用的則是權益結閤法。在研究這些閤並以及其他類似閤並的進一步結果時，應該采用一緻的會計方法。譬如，富國銀行甚至在每年攤銷高達3億美元的商譽值後，使用現金流迴購股票，並把它報告為“現金收益”，並視作常規收益，計入攤銷後的每股收益。作為共同股份基金的工作人員，對那些創造瞭很多關聯交易，並且由此引申齣巨額商譽價值的行業，我們更加關注“現金收益”而非商譽價值攤銷後的收益。站在投資者的角度，準確地詮釋這些與會計相關的事件以及公司的行為變化，是跟上當今快速發展的市場的關鍵。如果投資者堅持格雷厄姆的原則，也就是總是以財務報錶為依據，那麼他們就會避免犯嚴重的錯誤，而沒有瞭嚴重的錯誤，復利
　　的威力就能顯現齣來。
　　無論你是否是格雷厄姆的信徒，無論是作為價值型投資者，還是成長型抑或趨勢型投資者，你都不得不承認股票的價格必然是與其財務狀況相關的。很多時候，投資者們忽略瞭諸如賬麵價值、現金流、利息、各種財務比率這些決定普通股價值的基本數據。特彆是在股市的繁榮或者恐慌時期，投資者往往都將成功的投資方法拋諸腦後。如果投資者能夠對如何閱讀基本的財務信息有一個透徹的理解，他們就能夠有的放矢，從而避免嚴重的錯誤，這也同樣有助於人們發現潛藏在華爾街背後的價值。
　　當今的企業全球化的步伐比以往任何時候都要快。這些企業在世界各地經銷的産品，有很多是他們苦心研究幾十年、花費數十億美元打造齣來的結晶。然而，他們在資産負債錶上卻未提及任何無形資産科目，因為這些無形資産的價值已經反映在公司的市場價格中。不過市場又願意為一個品牌支付多少價格呢，他們這樣做的目的又是為瞭什麼呢？這些價格與這些知名品牌創造齣的現金流有關係嗎？世界性的大公司非常善於使用品牌價值。航空公司正在使用計算機，以找齣最優的承載負荷量。管理信息係統比以往任何時候，都有助於從現有資産中創造更大的利潤。由於公司的全球化進程，既可以通過直接擴展，又可以通過閤資得以實現，因此知名品牌的真正價值也將成形。由此，關注財務報錶的投資者們就能通過市場走勢判斷這些 “産品”以及“品牌”等無形資産的大緻股價。
　　《像格雷厄姆一樣讀財報》最早齣版於1937年，它是格雷厄姆繼投資聖經《證券分析》之後的又一力作，當時的股票市場可謂是門可羅雀，投資者們紛紛避之不及。今天，情況卻恰恰相反，投資者應該對其所持有股票的公司的財務報錶進行全麵的分析，以確保能夠充分地理解公司經營的整體情況。這本手冊可以讓你透徹地掌握公司資産負債錶（一傢公司擁有多少，欠彆人多少）以及利潤錶（公司到底賺瞭多少）的情況，其中也包括對其他財務報錶、財務比率以及常用財務術語的討論，這些對投資者來說都是大有裨益的。
　　有瞭這本手冊，投資者將加深對收益報告、年度財務報告、最新披露的有關費用、準備金以及重新編製的收益報錶等財務科目的認識。所有的投資者，無論是剛入門的初學者，還是經驗豐富的行傢，都可以從本書受益良多，正如我所受益的那樣。按照本書所述的思路，最終你應該像購買食品雜貨而不是香水那樣選擇股票，把注意力都集中在基本麵分析上——你為牛排支付瞭多少價錢，為牛排的烹飪加工又付齣瞭多少——這樣你就不至於誤入歧途。
　　有《像格雷厄姆一樣讀財報》常伴你左右，我相信，你一定會在股市博弈中如魚得水、遊刃有餘。
　　祝大傢投資好運！
　　邁剋爾·F·普萊斯
　　第1章 一般的資産負債錶
　　資産負債錶顯示的是公司特定時點的財務狀況。資産負債錶不可能包括1936年全年的經營情況，它僅僅是某個時間點的財務信息說明，譬如，它僅顯示1936年12月31日時的財務信息。單一的資産負債錶可能會對公司的過去有所提示，但是如果要瞭解公司的經營曆史，更為明智的做法則是在利潤錶中進行研究，同時也可以對連續的資産負債錶加以比較。
　　資産負債錶試圖顯示齣在一個特定時點公司擁有的資産是多少，背負的負債又有多少。公司擁有的資産顯示在報錶的左邊，而背負的債務則顯示在報錶右邊的上半部分。資産由公司擁有的有形資産，如持有或已經投入的貨幣資金，以及彆人欠公司的應收款項組成，有時候也包括無形資産，比如商譽，商譽價值的確定常常帶有很大的隨意性。所有這些科目共同構成瞭公司的整個資産，其對應的數值顯示在資産負債錶的左端。
　　在資産負債錶的右邊則不僅顯示瞭公司的債務，同時還包括瞭股東的所有者權益，如股本（非股份製公司為“實收資本”）和各種準備金等。一般而言，在生産、經營過程中所産生的債務記為應付賬款，更為正式的藉款（比如：嚮銀行等金融機構的藉款）則應作為未清償的債券或票據記入賬目，而準備金則像後麵內容將提到的那樣，有時會被當成債務的等價物，不過一般情況下，兩者具有完全不同的特徵。
　　股東權益在資産負債錶右邊顯示為資本項及盈餘項。通常人們把股東權益當做負債是因為它們錶示公司欠股東的錢。把股東權益簡單地看成是資産與負債之差，這樣或許更容易理解。為瞭方便起見，在資産負債錶中股東權益記到瞭報錶的右邊，這樣資産及負債兩邊纔能達到平衡。
　　換句話說，典型的資産負債錶格式應該如下：
　　資産 ＄5，000，000 負債 ＄4，000，000
　　資本及盈餘 ＄1，000，000
　　＄5，000，000 ＄5，000，000
　　實際上相當於：
　　資産 ＄5，000，000
　　減去負債 ＄4，000，000
　　股東權益 ＄1，000，000
　　在資産負債錶上，總資産與總負債（把股東權益也視作公司對股東的負債）總是相等的，因為無論資本和盈餘這兩個科目的數值多少，它都必須使資産負債錶兩邊的數值達到平衡。
　　專業解讀：
　　1、資産負債錶 (the Balance Sheet)：亦稱財務狀況錶，可以讓報錶閱讀者於最短時間瞭解特定時間點企業財務狀況。
　　在格式上，資産負債錶一般有錶首、正錶兩部分。其中，錶首概括地說明報錶名稱、編製單位、編製日期、報錶編號、貨幣名稱、計量單位等。正錶是資産負債錶的主體，在左右兩邊列示瞭用以說明企業財務狀況的各個項目。在中國，資産負債錶等財務報錶的參考格式由財政部負責頒布和解釋。
　　資産負債錶在編製時，會把所有項目按一定的標準進行分類，並以適當的順序加以排列。世界上大多數國傢（包括中國）所采用的就是按流動性排序的資産負債錶。它首先把所有項目分為資産、負債、所有者權益三個部分，資産項目按其流動（變現為“現金”的速度）性排列，流動性大的排在前，流動性小的排在後；負債項目按其到期日的遠近排列，到期日近的排在前，到期日遠的排在後；所用者權益項目按其永久程度高低排列，永久程度高的排在前，永久程度低的排在後。
　　2、財務報告：在中國，一套完整的財務報告至少應當包括“四錶一注”，即資産負債錶、利潤錶、現金流量錶、所有者權益變動錶以及附注。
　　3、資産負債錶日：是指財務報告的時點，有年度財務報告和中期財務報告。中期財務報告是指短於一年的財務報告，一般分為月報、季報、半年報等。
　　4、定期報告：在中國，公開發行股票上市交易的企業被強製要求在規定時間內公布其第一、三季度報告，第二季度報告即半年度報告，以及年度財務報告。其中，年度財務報告必須經有證券期貨資質的會計師事務所審計。其他定期報告無特殊情況時不要求經過審計。
　　5、上市公司信息查詢：上市公司的定期報告以及各種公告，會按照監管機構的相關要求刊載在《中國證券報》等紙質刊物上，但是，網絡上的查詢可能顯得更為方便，我們可以通過巨潮資訊網等專業網站來獲取我們需要的信息。
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前言/序言

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