资本回报 穿越资本周期的投资:一个资产管理人的报告2002-2015 下载 mobi epub pdf 电子书 2024

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内容简介

Marathon是伦敦的一家股票基金管理公司，管理的资产超过500亿美元。他们每年会给投资者写8封信/投资回顾（Global Investment Review），每封信有五、六篇文章，谈谈他们对市场和股票的看法。《capital returns》是他们在2002-2015年期间部分投资回顾基础上编写的。和大部分的股票分析师相比，Marathon认为其分析的独特之处在于重视供给侧的分析。今年年初以来，政府提出了供给测改革，核心是去产能和让僵死企业倒闭。本书对中国的企业家、投资人和政府应该有一定的参考价值。该书电子版2015年11月上市，印刷版2016年5月上市。

目录

导言
上部 投资哲学
第一章 资本周期革命
1.1 合作的演进（2004年2月）
1.2 鳕鱼哲学（2004年8月）
1.3 这次没什么不同（2006年5月）
1.4 超级周期的悲伤（2011年5月）
1.5 没有小啤酒（2010年2月）
1.6 石油价格见顶（2012年2月）
1.7 石油巨头之忧（2014年3月）
1.8 资本周期革命（2014年3月）
1.9 增长的悖论（2014年9月）
第二章 增长中的价值
2.1 引以为戒的标签（2002年9月）
2.2 持久战（2003年3月）
2.3 双重代理（2004年6月）
2.4 数字护城河（2007年8月）
2.5 质量时代（2011年8月）
2.6 逃脱半导体周期（2013年2月）
2.7 增长中的价值（2013年8月）
2.8 质量控制（2014年5月）
2.9 无人关注（2015年2月）
第三章 管理层很重要
3.1 食品换思考（2003年9月）
3.2 踩错周期（2010年8月）
3.3 资本分配者（2010年9月）
3.4 北方之星（2011年3月）
3.5 关于薪酬（2012年2月）
3.6 幸福的家族（2012年3月）
3.7 约翰·鲁伯特的幽默和智慧（2013年6月）
3.8 思想的会晤（2014年6月）
3.9 文化热衷者（2015年2月）

下部 繁荣、萧条＼繁荣
第四章 酝酿中的灾祸
4.1 酝酿中的灾祸：与盎格鲁爱尔兰银行的会晤（2002-2006）
4.2 开发商的银行（2004年5月）
4.3 危险的资产证券化（2002年11月）
4.4 继续私募股权（2004年12月）
4.5 吹泡泡（2006年5月）
4.6 击鼓传花（2007年2月）
4.7 厉地产嘉年华（2007年2月）
4.8 管道街（2007年8月）
4.9 触礁（2007年9月）
4.10 七宗致命的罪（2009年11月）
第五章 活死人
5.1 可以买了（2008年11月）
5.2 西班牙去建筑（2010年11月）
5.3 PIIGS也能飞（2011年11月）
5.4 破产的银行（2012年9月）
5.5 边缘地带（2015年11月）
5.6 资本惩罚（2013年3月）
5.7 活死人（2013年11月）
5.8 放松，皮凯蒂先生（2014年8月）
第六章 中国综合症
6.1 东方谜局（2003年2月）
6.2 打扮的很迷人（2003年11月）
6.3 信贷增长（2005年3月）
6.4 里面隐含着什么（2014年2月）
6.5 价值陷阱（2014年9月）
6.6 落后的人倒霉（2015年5月）
第七章 华尔街的内心世界
7.1 一封投诉信（2003年12月）
7.2 私募盛宴（2005年12月）
7.3 圣诞快乐（2008年12月）
7.4 前格瑞德斯宾老板逃离中国（2010年12月）
7.5 占领德国议会（2011年11月）
7.6 节日的问候（2012年12月）
7.7 和GIR共进午餐（2013年12月）
译后记

精彩书摘

　　《资本回报 穿越资本周期的投资：一个资产管理人的报告2002-2015》：
　　即便是在成本控制这一非争议性的领域，我们也没有共同语言。您的同事建议我们在市场营销和研究等领域增加成本。然而这一行动会对我们每季度每股盈利产生不利影响，我们很难对我们的机构投资者股东做这样的展示。尽管我们的年报封面的确声称人是“我们最重要的资产”，我们必须要和我们提高生产率的冗员方案相平衡，后者特别关注那些具有不确定性和遥远的回报的非直接面对客户、不可测量的前期费用。这些侧重于成本的策略改进了可预见性，能够立即带来EPS的改进。
　　很快就变得非常清楚，您的同事对于糖果行业不是很熟悉。这和我们在该天早些时候与龙虾锅资产管理公司的分析师的会晤形成了鲜明的对比，后者对巧克力行业非常熟悉。他们能把通用巧克力公司和其两家全球竞争对手放在一起，就所有可比指标做相当详细的对比。我们就最新的C—WONK巧克力的搅拌技术做了一个非常富有成果的讨论。这一专业化和新的通用巧克力公司股东的目标完全一致：趋势科技公司的分神已经是过去的事了，没有必要再为打翻的牛奶哭泣了。
　　相反，您的分析师却坚持问那些与我们最大股东双泵公司有关的愚蠢和无关的问题。你们知道，双泵公司的头是我们前主席（老）帕克卫先生。您的同事质疑20%的经济权益却能有51%的“超级”投票权的合理性。他们似乎忽视了我们从双泵公司获得的利益。毕竟，双泵公司一直与公司相处的很好，无论是好年景还是坏年景。我可以告诉您，当我们的主要机构投资者股东知道双泵公司在今年早些时候伊拉克冲突期间公司股价下跌后买人股票并在此后售出，他们都感到松了一口气。至于支付给我们前主席的非竞争费，这是行业的标准做法，并且和我们公司的销售收入相比无足轻重。它们当然无须你们分析师窥人隐私和愤世嫉俗的提问。
　　然后注意力又转向了我个人的激励安排。首先，我必须说，我觉得不得不当着我同事的面讨论这些事项是非常令人尴尬的。其次，我可以向您保证在我的个人股票期权定价日和我们在期初宣布的资产核销（麦克塔维什称之为“经营性的厨房下水道”）之间没有任何关系。此外，期权的行权价格是根据当时的市场价格制定的，根据有效市场理论，这一价格反映了公司在当时的内在价值。
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