投资中那点事儿(套装共2册)《投资中不简单的事》《投资中最简单的事》

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邱国鹭,邓晓峰,卓利伟,孙庆瑞,冯柳 等 著



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发表于2024-12-24

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图书介绍

出版社: 四川人民出版社
ISBN:12300371
版次:1
商品编码:12300371
品牌:湛庐文化(Cheers Publishing)
包装:平装
丛书名: 财富汇
开本:16K
出版时间:2018-02-01
用纸:纯质纸
页数:555
字数:312000
正文语种:中文


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图书描述

编辑推荐

中国价值投资实践的启示录。26篇重磅文章深度揭秘,20万字投资实录全新披露,高毅资产“全明星团队”,亲授价值投资的实践与坚守。

聚焦实战的“另类投资札记”。这是一批经验丰富的专业投资者在资本市场一线冷静观察、不断总结思考的心得与成果,这种总结并不追求那么完美的理论框架,而是立足于市场的一线实践。

高瓴资本创始人张磊倾情作序推荐!中国银行业协会首席经济学家、北京大学汇丰商学院金融学教授巴曙松,《新乔布斯、禅与投资》作者李国飞强烈推荐!

湛庐文化出品。


内容简介

投资中变与不变的是什么?如何把对市场状态的识别应用于投资实践?如何在资本市场中屏蔽噪音,做出正确的决策?如何用很“笨”的基本面投资逻辑,挣“守正出奇”之大财? 继《投资中*简单的事》后,高毅资产诚意推出又一价值投资力作《投资中不简单的事》。

《投资中*简单的事》从作者邱国鹭多年投资的自身经验出发,剖析了“便宜才是硬道理”“定价权是核心竞争力”“人弃我取,逆向投资”等简单易行的投资原则,阐明了“对于大多数人而言,只有价值投资才是真正可学、可用、可掌握的”这一观点,分享了易于普通投资者学习、操作的投资方法。

《投资中不简单的事》精选高毅资产基金经理内部交流实录,26篇重磅文章深度揭秘,20万字投资实录全新披露,全面展示基金经理面对人性的恐惧与贪婪、面对市场不确定性时的真实想法与应对策略;揭示优质公司的成长路径和行业的内在发展规律,给出在中国坚守价值投资的实操性建议。


作者简介

[邱国鹭]

高毅资产董事长。曾任南方基金投资总监和投委会主席。19年从业经历包含了60亿美元资产管理公司合伙人、跨国对冲基金创始人、2800亿公募基金公司投研负责人等经验。


[邓晓峰]

高毅资产首席投资官。曾任博时基金股票投资部总经理,公募股票型基金8年业绩冠军。6次获得中国基金业金牛奖,包括金牛奖十周年特别奖。


[卓利伟]

高毅资产首席研究官。曾任上海景林资产合伙人、建信基金投资部副总监。曾获2015年“中国私募金牛奖”三年期股票策略金牛私募投资经理、2017年“中国私募基金英华奖”年度*佳产品奖等。


[孙庆瑞]

高毅资产董事总经理。曾任中银基金权益投资总监,偏股混合型基金6年业绩亚军,在同期上证指数下跌58.48%的熊市中获得44.89%的正收益。中国基金业金牛奖十周年特别奖得主。


[冯柳]

高毅资产董事总经理。民间走出的投资高手,对市场及投资方法有较多独到见解和创造性认识。曾获2016年“中国私募金牛奖”年度股票策略金牛私募投资经理等多项行业大奖。

精彩书评

对于投资来说,简单和不简单的事或许相似:如何保持内心的平静,在不断的市场诘问和自我拷问中,不随波逐流,需要的是深植行业、企业及市场的卓越研究能力和强大自我约束的投资初心。《投资中不简单的事》以娓娓道来的方式,毫无保留地讲述了6位价值投资者的思想理念和实践历程,是一本值得反复阅读的佳作。

——张磊

高瓴资本创始人

著名投资家达里奥的《原则》在2017年风靡欧美投资界,他诚实地把自己从亲身投资的成败得失中总结出来的原则,坦率地与读者分享。当我读《投资中不简单的事》这本书的时候,我有类似的阅读体会。这是一批经验丰富的专业投资者在资本市场一线冷静观察、不断总结思考的心得与成果,这种总结并不追求那么完美的理论框架,而是立足于市场的一线实践。对于投资者来说,尤其具有独到的参考价值。

——巴曙松

中国银行业协会首席经济学家,北京大学汇丰商学院金融学教授

投资其实很不简单,它需要对宏观经济、市场波动性风险、公司经营和估值体系等各个维度做深入的分析。在《投资中不简单的事》一书中,你可以详细了解其中的各种规律,从而把握投资的本质,并以此为基础构建自己的投资体系,让投资变成一件相对简单的事。

——李国飞

《新乔布斯、禅与投资》作者


在波澜起伏的投资决策中,化繁为简的过程并不简单,这需要攀登过程中能冷静停下来回顾的反思能力,需要俯视众山小的大视野和大格局,也需要直至投资本质的洞察力。邱国鹭先生的这本书,凝聚了他在长期的投资生涯中进行化繁为简的投资的不断努力,以及这种努力所累积的成果。

——巴曙松

国务院发展研究中心金融研究所副所长、博士生导师,

中国银行业协会首席经济学家,哥伦比亚大学高级访问学者

投资本是复杂的,之所以说投资中*简单的事,我以为有两个原因,其一是对投资理解得深,理解得透,所谓大道至简,很多事其实想清楚就简单了。其二是投资者常常因为患得患失而致使心态失衡,从而做出有悖常理的判断和决策,但投资的本质一定是符合常理的,因此也是简单的。看过这本充满睿智的书,相信会对投资有更深刻的理解。

——詹余引

全国社会保障基金理事会投资部主任

坚守科学理性的投资理念,是智慧与定力的考验。构建自成体系的投资方法,是专业与水平的反映。相信简单而非复杂,相信常识而非奇迹。邱国鹭的投资心得给投机取巧、迷信一夜暴富者以极大警醒,独具特色,独树一帜。

——陈鸿桥

国信证券股份有限公司总裁

邱国鹭先生是价值投资知言行合一的践行者。本书以优美的文字、经典的案例和中西合璧的思维,将价值投资理念和方法向读者深入浅出地娓娓道来。价值投资在中国资本市场的主流化,将促进我国金融资源的有效配置,在转型时代具有不可或缺的社会功用。

——裘国根

重阳投资董事长兼首席投资官

好书,有内容,值得一读。

——赵丹阳

赤子之心总经理

精彩书摘

过去两年的资本市场比较不平静,股市也经历了一些大起大落。在大起大落之后,我们静下心来思考这样一个问题:投资的本质是什么?许多投资者在每年年初的时候都会“算一卦”,看看今年股市是什么样的风格,什么样的板块比较有机会,经济是向好还是向下。近来我们在思考一个问题,从5 178 点到现在市场下跌了近40%,但是有些板块平均涨了40%,比如白酒、家电、港股的汽车等。这些板块的股票的研究难度并不大,商业模式简单,估值也很便宜,季报、年报出来后业绩也很清晰。但是,为什么投资者在5 178 点的时候不愿意买这类股票,而追逐一些所谓的概念、主题、故事?今天回头看,这些炒概念、炒主题、讲故事的股票下跌了70%。所以我觉得,投资还是得回归公司的本质。

投资的本质是什么?无非就是希望今天付出的一笔钱,能够在未来收回更多钱,用5毛钱买1块钱的东西,或者“春种一粒粟,秋收万颗子”。投资本质上还是希望买到低估的东西,买到将来能够超过大家预期而成长的东西。我们看投资的本质,要从三个维度去思考。

行业的维度

第一,看行业的商业模式。我经常说,买股票看行业,就像买房子看小区一样,你可以装修你的房子,但是没有办法改变小区的环境,是不是学区房、小区中庭大不大等,这些因素你是无法改变的。公司也一样,即便有很优秀的管理层,但如果在一个很烂的行业,不管你怎么敬业、挣扎,业绩都不会太好。而有一些行业,你会发现赚钱实在太容易了,很典型的就是白酒行业。原料也就是一把米、一斤水,可有的卖你500 元,有的卖你100 元,哪怕卖100 元,毛利率都在80% ~ 90%。2013 年、2014 年“三公经费”严管,大多数公司股价下调但还是很好赚钱。因此,从行业的维度看,首先是看行业的商业模式,也就是这个行业挣钱是否容易。

第二,看行业的竞争格局。我们经常说格局决定结局,很典型的两家公司就是美的、格力。空调并不算很出众的行业,但是2005 年价格战之后至今,形成了格力和美的市场占有率具有很大优势的格局。行业格局优化后,即使整体增速下滑,格力和美的的业绩增长也很快,股价也都涨了几十倍。

第三,看行业的空间。中国过去15 年走了美国100 年走的路,美国在工业化、城市化、信息化上分别用了三五十年,而中国的工业化、城市化、信息化加在一起15 年就完成了。中国变化很快,可以在三年时间内用掉美国一个世纪用的水泥量。在这种情况下,中国必定有一些行业的成长空间是有限的,甚至有可能已经是夕阳行业。在行业选择上我们要避开这些夕阳行业,同时也要避开刚开始就“百舸争流”的行业。一些新兴行业刚刚发展的时候,大家都认为这个行业好,有100 家天使投资人往上扑,50 家VC 往里冲,公司之间打价格战,这样的行业你不知道谁是赢家。《孙子兵法》说,要先胜而后求战,而非战而后求胜。所以看行业空间,要避开掉在夕阳行业的阶段,也要避开初期就处于百舸争流的阶段。我们要的是成长期和稳定期,白电就属于在稳定期,有些消费品在成长期,这种阶段下特别好做投资。当然,产品的生命周期也要看。

第四,看行业的门槛。中国是竞争非常激烈的国家,资本回报率稍微高一点儿的行业、净润率稍微高一点儿的行业,就会有100 个人“山寨”、1 000 个人抄袭。所以门槛很重要,要么资源独占,要么有牌照限制,要么有技术优势,要么有品牌优势。从白酒行业来看,2012 年、2013 年有非常多的地产公司尝试开发自己的白酒品牌,但到2015 年、2016 年都死掉了,这个行业是有门槛的,别人进不来。所以要想清楚,一家公司为什么能够持续保持很高的资本回报率和净利润率,这两个问题想清楚了,这个行业就看明白了。

公司的维度

我们要找品类优秀的公司。看一看公司内部的管理机制,看一看产品的定位。我总是问自己一个问题:这家公司如果继续发展下去,是会越大越强,还是会越大越难?有些行业的公司销售规模发展到一定程度后,再往上走就超出了管理半径,可复制性就不强了,增长也非常难,这种行业就是越大越难,对这种行业要小心。中国有很多软件公司其实是做系统集成的,成长过程中大量依赖人海战术,虽然销售是增长的,但是人均利润不断下滑,没有规模效应。这跟微软公司产品化的软件不一样。我们都想买行业龙头,要有规模优势,越大越强。


管理层的维度

看管理层分两个方面:一是看他的能力,二是看他的诚信度。

能力分两个方面。

一是看战略上是否清晰,是否聚焦。很多公司会转型到其他行业,这种随便乱转型的公司我们从来都不碰。老本行都做不好,转型做一个新行业能够做好吗?过去两年,各种转型的公司基本上成功的很少。

二是战术上的执行力。对于中小公司,关键看老板的个人能力和魅力。我们经常会调研中层干部,看他们是不是崇拜自己的董事长;对大公司会看中层干部的关键绩效指标(KPI)。我们曾经研究过装饰公司,装饰公司净利润率大概是7 个点,但是普遍现金流比较差,因为质量保证金就要5个点,还有应收账款,所以回款非常重要。在已经上市的五六家装饰公司中,有一家公司的现金流回款特别快,我们看中层的KPI,发现重视考核回款的公司现金流就比较好。所以,大公司的管理能力要看KPI 考核。

一般来讲,我们研究的公司不多,但是会聚焦在那些我们看得懂、看得明白、商业模式简单又容易挣钱的行业。我们会静下心来把行业、公司、管理层这三个问题搞清楚,会在一家公司上面花很多时间,一旦重仓买入,会持有很久。过去18个月,我在A 股和港股的第一大重仓都没有改变,因为买之前就很清楚,即使是在熊市中,也有很强的超额收益。我们没有必要在短期内换来换去,这样做从长期来看,累计回报并不好。一定要找到优秀的管理层、优秀的公司以及好挣钱的行业,通过时间的积累。

谈了这么多,其实核心就是回答一个问题:时间是不是你的朋友?只是靠运气、胆量,短期内赌一把,如果市场变脸怎么办?我们经常看到市场变脸比翻书还快。回归投资的本质,我们要找到好的公司,把握机遇,做时间的朋友,成为赢家。

前言/序言


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用户评价

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书还是挺不错的样子,趁着活动真想多买几本呢

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投资理财的好书本,不错不错,值得一看,学习永无止境。

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618大促时买入,今天收到书了,品相完美,值得买的。

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好书,好评,物流也很给力

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挺好的挺好的挺好挺好的挺好的挺好挺好的挺好的挺好挺好的挺好的挺好挺好的挺好的挺好挺好的挺好的挺好挺好的挺好的挺好

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简单易学

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看了前面几章,没有想象中那么好,不建议新手购买

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书的质量很好,计划暑假看。很优惠,满200减100。投资要多学习。

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