时间的玫瑰.但斌投资札记（全新升级版） pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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但斌 著

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• 投资哲学
• 市场分析
• 经典投资

店铺： 广泰旭日图书专营店

出版社： 中信出版社

ISBN：9787508688640

商品编码：28209022363

包装：精装

开本：32

出版时间：2018-05-01

页数：496

正文语种：中文

辑推荐
价值投资者但斌诚意之作，全新修订升级！
茅台、腾讯和网易的成功掘金者！
梳理价值的逻辑，阐述投资的基本原则！
预判大势与风向，剖析更多行业机会！

内容简介
        一买就跌，一抛就涨？靠消息，短线投机？希望通过他人接盘进行低买高卖，必然是个零和博弈。怎样才能实现财富增长？什么才是正确的投资理念？
       价值投资者但斌在《时间的玫瑰》中，回顾了自己的投资成长历程，以切身惨痛的实践教训，从技术分析坚定地走上了价值投资之路。
       他融合了40多年的投资经验，阐述价值投资的核心与内在逻辑，主张坚持共赢，避免零和游戏。本书是投资者实现价值投资和财富增长的重要参考和纲领。
目 录
但斌投资经典语录
 
序 一 价值投资的完美践行者
 
序 二 每个人都可以成为时间的玫瑰
 
序 三 投资比拼的是穿越重重迷雾看到未来的能力

自序一

自序二

第一篇 时间的玫瑰
 
中国私人财富管理

时间的玫瑰

穿越时间的河流与伟大企业共成长
 
第二篇 投资札记
 
投资札记之一：偶然的投资人生

偶然的投资人生 // 051
 
早期四次重要挫折 // 053
 
冬天播下的种子静待春天发芽 // 055
 
投资经历的重要转折期2000～2003年 // 055
 
走上真正的投资之路——选*好的企业 // 059
 
东方港湾成立以来遇到的三次挫折 // 061

东方港湾的投资准则 // 067
 
投资札记之二：选股没有秘密

选股没有独门绝技 // 075

招商银行的未来 // 080

参加平安保险2007年中期业绩公布 // 086
 
及分析师午餐会引起的联想 // 086
 
关于茅台事件的理解 // 091
 
怎样评估茅台的价值？ // 095

感受格力电器股东大会 // 102

押斗胜的鸡王 // 105
 
中国核心城市的房价有可能世界第* // 108
 
新的投资想法来自哪里？ // 118
 
企业的生命周期 // 120

焦虑的中国 // 124
 
阿里巴巴股东大会感慨 // 128
 
明年春色倍繁荣——腾讯股东大会随感 // 133

路遥知马力 // 137
 
乘风破浪会有时，直挂云帆济沧海 // 140

茅台的长期价值 // 140
 
一场生存与荣华的竞赛 // 144

腾讯公司为什么能够持续创造惊喜？ // 147
 
贝索斯思维推动亚*逊成长 // 154
 
我这样理解新零售 // 157
 
Facebook为什么没有像腾讯那样业务扩张 // 164
 
人工智能芯片的垄断者 // 170
 
微软的王者归来 // 173
 
改变人类生活的伟大企业 // 176

向达·芬奇致敬 // 178
 
从量变到质变，成长中的商超龙头 // 182
 
“纸牌屋”背后的Netflix // 186

清洁能源生活方式的潮流 // 188
 
投资札记之三：投资*难的是什么
 
坚守的回报 // 193

投资*难的是什么？ // 195
 
穿越周期 穿越企业 穿越历史 // 198
 
投资其实是追求小概率中的大概率事件 // 202

1000股万科的故事 // 203

司机给基金经理上投资课 // 205

估值的艰难与挑战 // 206

投资的难题 // 211
 

价值、安全边际与长期投资 // 213
 
忧虑、希望和梦想 // 219

高估、坚持与商业模式的选择随想 // 224
 
难以复制的沃伦·巴菲特 // 228

基金管理人的华发 // 230

追求真理 // 232

投资札记之四：给新股民的建议

请善待自己的财富 // 234
 

投资改变命运——致那些愿意尝试改变的朋友 // 235
 

投资成功必备的七种性格 // 238
 

相信常识 // 239
 

买*好的企业，莫要投机 // 240
 

一个美国人所走过的人生历程 // 242
 

偶遇港股两次大跌 // 243
 

钱被“上帝”拿走了 // 246
 

血汗钱怎么成了沉没成本 // 248
 

投资札记之五：股市知与行
 

投资像种树 // 251
 

要为长期而买进 // 251
 

和时间抗衡 // 252
 

致十亿年后的投资家 // 254
 

三百年一幅画 // 254
 
让股票市场自由运动 // 257
 
庄家背后是什么 // 259
 
灯下“黑” // 261
 
你居然不知道证监会副主席 // 263
 
投资需要开放的心胸 // 265
 
“小人”也能帮助我们成长 // 265
 
见识一下：卑鄙、龌龊的小人手段如何得逞 // 267
 
股票投资的“义”与“不义” // 271
 
“关系投资”是害人至深的游戏 // 273
 
与伟大企业共成长——东方港湾2017年报 // 274
 
投资札记之六：资本的重担
 
资本的重担 // 286
 
巴菲特的小屋 // 288

以世界的眼光看行业，以婴儿的眼光看世界 // 290

农民·贵族·奢*品 // 292

衡量成就的尺度 // 294
 
唯有思想更久远——《查理·芒格传》推荐序 // 295
 
向罗杰斯先生学什么？ // 300
 
祝福我的祖国 远不止这一代——2008年寄语 // 301
 
投资札记之八：绽放我们的生命
 
新的人生篇章 // 307
 
所有的星星都将离我们远去 // 308
 
我为是河南人而骄傲 // 313
 
蔚蓝美丽的星球为什么会有战争? // 315
 
绽放我们的生命 // 317
 
残酷是生活的一部分 // 319
 
持续努力奋斗，希望就会永存 // 320
 
就这么孤独地想下去 // 321
 
您希望这张礼券上写的是什么？ // 322
 
新春六天日本之旅之印象 // 323

东京迪士尼与深圳欢乐谷 // 325
 
东京房价 // 326

人口老龄化 // 326
 

日本自卫队 // 328
 

在太行山上歌唱 // 330
 

舷窗下的中国 // 332
 

但斌诗五首 // 334
 

延续一个民族的骄傲和传统 // 339
 

致天予 // 341
 

太太写给女儿17生日的信 // 345
 

第三篇 投资可以看得久远
 

一、投资可以看得久远
 

从技术分析坚定地转向价值投资 // 350
 

坚持价值投资不需要任何借口 // 355
 

实地调研与投资细节 // 361
 

天真和质朴体现出企业的透明度 // 365
 

人文精神和人文关怀 // 366
 

二、坚持是价值投资的核心
 

坚持是价值投资的核心 // 371
 

选择7只股票投资 // 376
 

巴菲特、芒格和林奇 // 378
 

关于万科、招商银行和茅台的讨论 // 380
 

买了不动就是经典 // 385
 

三、价值投资的内在逻辑
 

价值投资的优势在于共赢 // 387
 

好股票卖了难回头 // 390
 

谁也不能阻挡13亿人追求幸福 // 393
 

四、价值投资的本质是什么？

关于中国股市 // 396

关于价值投资 // 403
 
关于贵州茅台和相关行业、企业 // 415

关于美股、港股、商品 // 418
 
关于伟大的时代 // 419

关于私募基金行业 // 423
 
关于《时间的玫瑰》 // 424
 

第四篇 找寻巴菲特的足迹——带一双眼睛去美国
 

纽约上空自由飞翔的鸽子
 

伟大国家的象征——华盛顿
 
英灵的长眠地——阿灵顿国家公墓
 
寻找巴菲特的家
 
巴菲特常去的牛排店
 
奥玛哈今夜星光灿烂

Wesco股东会芒格问答录

《时间的玫瑰》新版后记

《时间的玫瑰：一位价值投资者的修炼之旅》 前言 在瞬息万变的金融市场中，价值投资，如同陈年的美酒，愈发显现其醇厚与甘甜。它不仅仅是一种投资策略，更是一种人生哲学，一种对时间和企业内在价值的深刻洞察与坚守。本书，并非简单的投资技巧手册，而是我个人在长达数十载的投资实践中，对时间、对价值、对人性、对企业，以及对我自身进行不断反思、学习与沉淀的心路历程的真实记录。 我深信，投资的本质，在于发现并分享优秀企业成长带来的红利。而“时间”，则是实现这一目标最强大的助推器。那些能够在时间的洪流中，持续创造价值、提升效率、优化产品、拓展市场，并最终赢得消费者青睐的企业，终将绽放出属于自己的“时间的玫瑰”。 本书的诞生，源于无数个深夜的思考，源于与各行业优秀企业家的交流，源于与市场共舞的跌宕起伏，更源于对自身投资理念的一次次审视与打磨。它涵盖了从宏观经济判断到微观企业分析，从市场情绪的把握到风险管理的精髓，从如何构建一个经得起时间考验的投资组合，到如何在不确定性中寻找确定性。 我希望，通过这本书，能够与您分享我所理解的价值投资的精髓，分享我对商业世界的观察，分享我在投资路上的点滴感悟。这不仅仅是关于如何“赚钱”，更是关于如何“成长”，如何在一个充满机遇与挑战的时代，培养一种独立思考、审慎判断、长期持有的投资智慧。 第一章：价值的锚定——寻找穿越周期的企业 市场的潮起潮落，总会引发投资者的焦虑。然而，真正的价值投资者，并非惊慌失措的随波逐流者，而是能够凭借对企业内在价值的深刻理解，锚定那些穿越经济周期、历经市场洗礼依然屹立不倒的优秀企业。 这一章，我将深入探讨如何识别具备“护城河”的企业。这里的“护城河”并非狭义上的产业壁垒，而是企业在市场竞争中，所形成的一系列难以被模仿、难以被超越的竞争优势。这可能源于强大的品牌影响力，如那些深入人心的消费品巨头；可能源于独特的技术专利，如那些在特定领域拥有核心技术的高科技公司；可能源于规模经济带来的成本优势，如那些在供应链上拥有绝对话语权的制造企业；也可能源于用户粘性极高的网络效应，如那些构建了庞大生态系统的互联网平台。 我将剖析不同类型的“护城河”，并分享我在实践中，如何运用各种工具和方法，去衡量和评估这些“护城河”的深度和持久性。这包括财务报表的深入分析，如利润率、现金流、资产回报率等关键指标的解读，更包括对企业管理层能力、企业文化、创新能力以及行业发展趋势的宏观审视。 我将用案例来说明，那些看似平凡的企业，如何在特定时期，凭借其独特的竞争优势，在风云变幻的市场中，展现出惊人的韧性和增长潜力。它们的故事，是关于理性分析与长期主义的最好诠释。 第二章：时间的玫瑰——耐心与复利的魔法 “时间的玫瑰”并非一蹴而就的绚烂，而是由无数细微的增长点，在时间的催化下，逐渐绽放的芬芳。价值投资的魅力，很大程度上在于其对“时间”的尊重和运用。复利的魔力，只有在长跑中才能显现其惊人的力量。 在这一章，我将详细阐述“耐心”在价值投资中的核心地位。它意味着，我们不能被短期的市场波动所干扰，不能被诱人的短期利益所蒙蔽，而是要以一种近乎“愚蠢”的坚持，去守护我们对优秀企业价值的判断。我将分享我对于“长期持有”的理解，以及如何在这种持有中，不断复盘、学习，并根据企业自身的发展变化，做出审慎的调整。 复利的魔法，源于“增厚”与“再投资”。我会探讨如何通过选择那些具有持续盈利能力和高资本回报率的企业，来实现利润的“增厚”。同时，我也会深入分析，如何将企业的回报，通过合理的再投资，进一步放大其增长效应。这不仅仅是简单的财务概念，更是关于如何理解企业生命周期，如何判断企业再投资的效率，以及如何规避那些看似高回报实则风险巨大的“陷阱”。 本书会穿插我个人在不同时期，对于一些具有代表性企业的长期持有经历。这些案例，将生动地展现出，当时间和优秀的投资标的相遇时，所能迸发出的惊人能量。它们或许不是故事里的“暴涨”，但却是稳定、持续、可期的价值增长。 第三章：情绪的博弈——洞察人性的弱点与市场的非理性 市场，是由无数个参与者组成的一个巨大生态系统。而每一个参与者，都难免受到情绪的影响。贪婪与恐惧，是驱动市场短期波动的两大主要因素。作为价值投资者，我们的核心任务之一，便是要学会如何与这些情绪进行博弈，并从中找到属于自己的机会。 本章，我将聚焦于市场情绪的识别与应对。我会探讨，在牛市的狂热中，如何保持冷静，避免追高；在熊市的恐慌中，如何识别价值洼地，进行逆向投资。我将分享我对于“人性弱点”的观察，以及它们如何在市场中被放大和利用。理解这些，并非要我们去“操纵”市场，而是要我们能够“不被市场操纵”。 我将通过回顾一些经典的熊市或牛市中的市场表现，来剖析不同情绪下的投资行为，并提出相应的应对策略。这包括如何建立一套审慎的投资流程，如何设定止损点，以及如何在市场出现过度反应时，保持独立思考，坚守自己的价值判断。 同时，我也会探讨“逆向投资”的哲学。它并非盲目的与市场对着干，而是在大众恐慌时，冷静地去寻找被低估的资产；在市场狂欢时，审慎地去评估潜在的风险。这种“反常”的智慧，恰恰是价值投资者能够获得超额回报的关键。 第四章：企业的解码——深度分析的艺术 价值投资的基石，是对企业的深刻理解。这需要我们超越表面的数字，去探究企业“骨子里”的竞争力。本章，我将分享我对于企业深度分析的框架和方法。 这并非一套僵化的公式，而是一种思维模式，一种观察的角度。我会从商业模式、盈利能力、管理团队、公司治理、行业地位等多个维度，来解析一家企业。 商业模式： 它是企业如何赚钱的逻辑。我会探讨不同的商业模式，以及它们的优劣势。例如，订阅制、平台模式、服务型模式等，它们各自的生命力和成长空间。 盈利能力： 深入分析企业的利润来源，其可持续性和稳定性。我会关注毛利率、净利率的变化趋势，以及其背后的驱动因素。同时，我也会强调现金流的重要性，并探讨自由现金流在评估企业价值中的作用。 管理团队： “人”是企业最重要的资产。我会分享如何去评估一个管理团队的能力、诚信和战略眼光。通过分析他们的过往业绩、决策风格以及与股东的沟通方式，来判断其是否值得信任。 公司治理： 良好的公司治理是企业长期稳健发展的重要保障。我会探讨独立董事的设置、关联交易的透明度、股东权利的保障等关键因素。 行业地位与竞争格局： 理解企业所处的行业，其发展趋势、竞争对手以及自身的市场份额。我会分析如何判断一个行业是处于上升期还是成熟期，以及在这个行业中，企业是否处于领先地位。 我将结合实际案例，讲解如何在阅读财报的同时，通过行业报告、新闻资讯、甚至实地调研，去构建对一家企业的全面认知。这种“解码”的过程，是价值投资者需要不断修炼的“内功”。 第五章：风险的对冲——在不确定性中寻找确定性 投资的本质，就是在不确定性中寻找相对确定性。风险，永远是投资中不可忽视的存在。然而，风险并非需要全然规避，而是需要被理解、被管理、被对冲。 本章，我将深入探讨风险管理在价值投资中的作用。这包括： 估值风险： 最常见的风险，便是以过高的价格买入优质资产。我会分享我对于不同估值方法的理解，以及如何避免“估值陷阱”。 行业风险： 行业变化、技术颠覆、政策调整，都可能给企业带来风险。我会探讨如何识别和评估行业风险，以及如何通过分散投资来降低此类风险。 公司经营风险： 管理失误、产品失败、市场竞争加剧等，都可能影响企业的经营。我会分享如何通过前文提到的深度分析，来提前识别潜在的经营风险。 系统性风险： 宏观经济衰退、金融危机等，会对整个市场造成冲击。我会探讨在面对系统性风险时，价值投资者的应对之道，以及如何构建一个能够抵御黑天鹅事件的投资组合。 我会强调，风险管理并非“卖出”一切，而是“不犯大错”。通过建立一套审慎的投资纪律，设定合理的止损点，以及保持适度的现金比率，我们可以在风险来临时，将损失降到最低，并伺机而动。 第六章：心态的修炼——成为一个更好的投资者 投资，最终是对人性的考验。一个优秀的投资者，不仅要有敏锐的洞察力，更要有强大的内心。心态的修炼，是价值投资之旅中，不可或缺的一环。 在这一章，我将分享我对于心态修炼的理解。这包括： 保持独立思考： 避免盲从，不被市场情绪所裹挟。 拥抱不确定性： 理解市场波动是常态，学会与风险共舞。 敬畏市场： 承认自身的局限性，保持谦逊和学习的态度。 长期主义： 将投资视为一场马拉松，而非短跑冲刺。 自我反思： 定期复盘自己的投资决策，从中吸取教训。 我将分享我个人在投资过程中，曾经经历的困惑、迷茫与成长。这些真实的经历，或许能让您在自己的投资旅程中，少走一些弯路。 结语 《时间的玫瑰》并非一个终点，而是一个起点。它是我对价值投资理念的梳理与总结，更是我希望与您共同踏上的，一场关于时间、关于价值、关于成长的探索之旅。 我深信，只要我们坚持价值的信仰，拥抱时间的魔法，洞察人性的弱点，深入理解企业，审慎管理风险，并持续修炼自己的心态，我们终将能够在投资的海洋中，播种下属于自己的“时间的玫瑰”，并静待其在时光中，徐徐绽放。 愿这本书，能为您带来一丝启发，一份思考，以及一份在波涛汹涌的金融市场中，能够持之以恒的投资智慧。

评分☆☆☆☆☆

翻开这本书，我仿佛走进了一个充满智慧与洞见的殿堂。作者以其独特的视角和深邃的思考，为我们描绘了一幅波澜壮阔的投资画卷。书中字里行间流淌着对时间价值的深刻理解，以及对市场脉搏的精准把握。不仅仅是冰冷的数字和图表，更有人文情怀的注入，让投资不再是枯燥的数字游戏，而是充满艺术的探索。我尤其欣赏作者在分析行业趋势时所展现出的前瞻性，仿佛能够洞察到未来的风向标。每一次的阅读，都能从那些看似朴实的文字中挖掘出新的启示，引人深思。书中关于如何理解宏观经济周期，以及如何从中寻找投资机会的论述，更是让我受益匪浅。他用生动的比喻和形象的语言，将复杂的概念化繁为简，让即使是初涉投资领域的人也能轻松理解。

评分☆☆☆☆☆

这本书像一本充满智慧的“武功秘籍”，但它教授的不是速成之法，而是内功心法。作者在字里行间传递的，是一种深刻的投资哲学，一种对市场本质的洞察。他没有提供“标准答案”，而是引导读者去寻找属于自己的答案。关于如何理解“黑天鹅”事件，以及如何在风险中寻找机遇，他的观点独到且富有启发性。我尤其喜欢他对于“人性弱点”在投资中的影响的剖析，以及如何通过自我认知来克服这些弱点。这种对内在修为的强调，让我意识到，投资不仅仅是外部技巧的学习，更是内在心智的修炼。

评分☆☆☆☆☆

阅读这本书的过程，就像是与一位经验丰富的智者进行了一场关于人生和财富的对话。作者并非高高在上地传授理论，而是以一种近乎分享的方式，娓娓道来自己的投资心路历程。那些跌宕起伏的经历，那些成功的喜悦与失败的教训，都化为笔下的真知灼见。我特别喜欢他对于“价值投资”的深入剖析，不仅仅是关注公司本身的价值，更强调了投资者的心态建设。那种沉静、耐心，以及对不确定性的坦然，是他在书中反复强调的重要品质。读到关于如何穿越牛熊，保持清醒头脑的部分，我常常会停下来反复琢磨，仿佛能感受到作者在市场风浪中坚守的信念。

评分☆☆☆☆☆

这本书的魅力在于它的“实战性”和“系统性”。作者的投资札记并非空谈理论，而是源于对市场长期而深入的观察与实践。他分享的不仅仅是“是什么”，更是“怎么做”。从宏观经济的解读，到具体行业的研究，再到个股的选择与估值，每一个环节都展现出严谨的逻辑和清晰的思路。让我印象深刻的是他对“护城河”的定义和识别，以及如何在估值波动中找到真正的投资机会。他并不是教你如何一夜暴富，而是引导你建立一套可持续的投资体系，培养独立思考和决策的能力。每一次合上书本，都感觉自己的投资框架更加稳固，对市场的理解也更加深刻。

评分☆☆☆☆☆

这是一本真正能够“滋养”投资者的书。它不像市面上很多教你“选股秘籍”的书那样急功近利，而是注重培养读者长期的投资视野和价值思维。作者的文字功底深厚，将复杂的投资理念以一种平实而富有感染力的方式呈现出来。我常常在读到他关于“安全边际”的论述时，感受到一种踏实和安心。他提醒我们，投资不是一场短跑冲刺，而是一场漫长的马拉松。书中对“时间和复利”的深刻理解，更是让我看到了价值投资的强大力量。这本书就像一位老朋友，在你迷茫时给予指引，在你懈怠时给予激励。