超越专业投资：一位业余投资者的股市获利之道 pdf epub mobi txt 电子书 下载 2026

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臧蔚 著

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• 价值投资
• 财务自由
• 新手入门
• 投资策略
• 财富增长

出版社： 中国经济出版社

ISBN：9787513636605

版次：1

商品编码：11949225

包装：平装

开本：16开

出版时间：2016-06-01

用纸：胶版纸

页数：294

字数：277000

产品特色

编辑推荐

适读人群 ：股票投资者

※一种另类的价值投资观

※以“专业化”对抗“情绪化”

※详解套利、动态再平衡和配对等专业手段

※分享获取长期30%年化收益率的方法

内容简介

　　在大部分人眼里，价值投资就是与基本面打交道，既要善于分析宏观、中观和微观经济，又要精通财务报表的解读，目的是评估出企业的内在价值和找出投资目标的安全边际。

　　作者对传统的价值投资观点和方法给出了自己的解读，同时，在套利、动态再平衡和配对等量化交易模式上寻找突破口，最终总结出了较为独特的价值投资方法，取得了超过许多专业人士的投资业绩。

作者简介

　　臧蔚，十年前开始进入证券市场，历经多次失败后，最终选择了价值投资理念。受专业所限，在分析宏观经济、行业和企业等方面的问题时，总感觉与专业人士有一定差距。为弥补这个短板，在加强相关知识储备的同时，刻苦钻研如何运用机械的套利、动态再平衡和配对等量化交易方法来获利，形成了较另类的价值投资观。

目录

第一章证券投资的五种武器1

第一节天使与魔鬼——股票和融资融券3

第二节证券中的“灰姑娘”——债券和正回购17

第三节黄世仁与杨白劳——分级基金A与B33

第四节皇冠上的钻石——可转债50

第五节潘多拉的魔盒——期货和期权64

第二章宏观经济、行业与企业该如何分析81

第一节宏观经济分析重点83

第二节行业分析重点96

第三节好企业与好价格108

第三章财务报表要这样读123

第一节读懂资产负债表125

第二节读懂利润表和现金流量表141

第三节读懂财报的其他科目155

第四节财务造假与财务分析常用手法170

第四章交易模式的选择185

第一节无风险交易模式——收益有些低187

第二节低风险交易模式——学会套利201

第三节ETF与动态再平衡——权衡风险与收益219

第四节配对交易——风险对冲236

第五节价值投资理念与规划——交易之道246

第五章正确认识趋势交易（暨程序化交易）253

第一节解读趋势交易原则255

第二节详解海龟法则268

第三节构建自己的趋势交易系统282

精彩书摘

第四节配对交易——风险对冲

ETF分散与再平衡

ETF折价交易

虽然ETF动态再平衡和定投策略的长期收益率都不错，但能不能像封闭式基金折价一样，用打折的同类证券来替代持有ETF类资产，就能再享受折价，使收益率更高呢？

�r·股指期货合约替代ETF

期指合约由于受自身供求关系的影响，价格不可能与现货指数完全同步，大多数时间小幅升水，也偶尔会贴水，这个千载难逢的机会对长期持有ETF的投资者来说简直就是免费午餐。

比如，某个期指合约价格相对于现货指数贴水5%，那么到交割日双方价格必然一致，吃到这个折价率后，要么远期合约还有一定程度的贴水就继续换仓，要么贴水消失就平仓换回原来的ETF。用期指合约替代ETF唯一需要的注意就是：将期指合约和ETF对应的资金量计算清楚，剩余的购买不了1手期指合约的资金还是只能持有ETF。

极端实战案例：2015年7月8日，中证500股指期货“IC1507”合约为5957点，现货指数为6602点，贴水9.8%，至7月17日交割日吃到折价后，“IC1508”合约仍然贴水6.5%，移仓至IC1508继续吃折价；至8月21日交割日吃到折价后，“IC1509”合约仍然贴水6.9%，移仓至IC1509继续吃折价；至9月18日交割日吃到折价后，“IC1510”合约贴水只有1.2%，放弃移仓期指改回持有ETF，2个月零10天共吃到23.2%的折价率。

�r·分级基金替代ETF

如果有些分级基金的母基金与您长期持有的ETF跟踪同一指数，就能以母基金替代ETF进行套利。分级基金的底仓折、溢价套利无风险，因此可以用母基金和分级基金A+B代替ETF进行套利。

比如长期持有深指ETF，现在以“母基金‘申万深成’（163109）占50%+‘深成指A’（150022）占25%+‘深成指B’（150023）占25%”替代，由于无法判断以后分级基金A+B到底是折价还是溢价，故母基金与分级基金A+B各占50%。

（1）分级基金出现溢价，就是深成指A+深成指B>申万深成×2，收盘前进行溢价套利：按市场价卖出分级基金A+B，再将母基金申万深成拆分成深成指A与深成指B，最后用卖出深成指A和深成指B得到的资金申购母基金，如此折腾后第二天仍然持有的底仓为：母基金50%+深成指A 25%+深成指B 25%，但无风险套利已将溢价的银子收入囊中。

（2）分级基金出现折价，就是深成指A+深成指B<申万深成×2，收盘前进行折价套利：按市场价买入深成指A和深成指B，再将原先持有的底仓深成指A和深成指B合并成母基金，最后赎回底仓的母基金，第二天仍然持有的底仓为：母基金50%+深成指A 25%+深成指B 25%，当然折价的银子也顺便笑纳。

套利要点：（1）以临近收盘时的折（溢）价率为标准，原因是母基金每天只有收盘后才公布净值；（2）扣除母基金申购、赎回和分级基金A、B的交易成本后要有1%以上的套利空间，并注意交易时对手盘的流动性；（3）折价套利要有备用资金先买入分级基金A和分级基金B，溢价套利则不需要；（4）尽可能选择没有下折条款的分级基金，比如母基金“H股分级”（161831），可以不受下折影响长期持有，否则下折后多余的分级基金A将变成母基金，份额比例变化后还要重新调整；（5）千万别藐视这1%的套利利润，如果每月有1次机会，相当于增加总资金0.5%的收益率，1年的额外收益率就有6%。

前言/序言

揭秘金融市场波动下的生存法则：从价值投资到行为金融学的前沿洞察 在信息爆炸的时代，金融市场的复杂性与日俱增，传统的投资逻辑正面临着前所未有的挑战。本书并非另一本枯燥的教科书，而是一本深入剖析当代投资环境，旨在帮助读者构建一套系统化、适应性强的投资决策框架的实践指南。它将带领你穿越价值投资的经典殿堂，直面行为金融学的心理陷阱，最终探索出一条在不确定性中寻求确定性的投资之路。 第一部分：重塑投资基石——超越传统的价值框架 本书开篇即着眼于“价值”二字的现代诠释。我们不满足于简单的市盈率或市净率分析，而是深入探讨企业内在经济特性的演变。 第一章：从“护城河”到“动态竞争优势”的迁移。 传统的护城河概念（如规模经济、品牌忠诚度）在互联网和技术快速迭代的今天，其持久性受到严重质疑。本章将详细剖析“动态能力理论”（Dynamic Capabilities）在投资分析中的应用。企业如何快速识别市场变化，整合、重建或重新配置内部和外部资源，以适应不断变化的环境，才是真正的长期价值所在。我们将通过案例分析，展示那些能够持续适应的“常青企业”是如何构建其适应性结构的。 第二章：无形资产的量化困境与新评估模型。 在知识经济时代，数据、专利、算法和人才构成了企业最核心的价值。然而，这些无形资产的评估充满了挑战。本章将介绍几种前沿的无形资产估值方法，包括基于期权定价理论的研发价值评估，以及利用大数据分析模型对品牌资本进行量化测算的方法。我们将讨论如何将这些非传统指标融入到修正后的现金流折现（DCF）模型中，以获得更贴近现实的内在价值评估。 第三章：宏观周期与行业“生命周期错位”的识别。 宏观经济环境对行业的影响是深刻的，但并非同步。本书强调识别不同行业在同一宏观周期中所处的“生命周期错位”状态。例如，一个看似成熟的传统行业可能因技术突破而进入新的增长阶段，而一个看似新兴的行业可能已步入泡沫破裂的衰退期。我们将构建一个多维度的行业动态矩阵，帮助投资者在经济周期的不同阶段，精准锁定具有不对称风险回报特征的投资标的。 第二部分：人性的迷宫——行为金融学的实战应用 投资的本质是反人性的博弈。本书的中间部分将严谨地剖析心理学如何扭曲我们的决策过程，并提供一套实用的工具来“对抗”自身的认知偏差。 第四章：超越“锚定效应”与“损失厌恶”的情景决策。 我们不仅要识别这些心理学陷阱，更要设计流程来规避它们。本章详细阐述了如何利用“预设承诺”（Pre-commitment Strategies）和“决策审计”机制来对抗情绪驱动的买卖。例如，如何设置严格的“卖出规则”，以确保在股价大涨或大跌时，决策是基于预先设定的逻辑而非市场噪音。 第五章：群羊效应与“信息瀑布”的危险。 在社交媒体时代，市场信息以前所未有的速度传播，加剧了从众心理和羊群效应。本书探讨了“信息瀑布”现象如何导致资产价格偏离基本面。我们将引入“信息熵”的概念，教导读者如何评估信息的质量和独立性，从而在市场极度狂热或极度恐慌时，保持独立思考的空间。 第六章：构建“反脆弱”的投资组合：心理韧性的训练。 投资组合不仅需要分散风险，更需要具备“反脆弱性”（Antifragility）——即从波动和压力中受益的能力。本章将介绍如何通过战略性地配置具有非对称回报特征的资产（如深度价外期权、特定的小盘股）来增强投资组合的弹性。同时，强调投资者个人心理韧性的培养，包括如何接受并从投资失误中学习，而不是沉溺于“事后诸葛亮”的思维定式。 第三部分：策略的融合与投资流程的优化 最终，理论和心理准备必须转化为一套可执行的、具有纪律性的投资流程。 第七章：自下而上与自上而下的动态集成模型。 纯粹的自下而上（个股分析）或自上而下（宏观判断）都有其局限性。本书提出了一种“双核驱动”的集成模型。首先，自上而下确定具备长期增长潜力的宏观主题和行业赛道；其次，利用严格的自下而上研究，筛选出在该赛道中具有最强执行力的企业。重点在于如何设定触发点，让两种分析路径相互印证或相互修正。 第八章：风险预算而非回报预测的投资哲学。 成功的投资管理更像是风险管理，而非收益预测。本章将详细阐述“风险预算”的核心概念：将有限的资本（风险预算）分配给不同风险特征的投资机会。我们将介绍如何计算和监控不同策略的风险敞口（如因子风险、集中度风险），确保即使在市场最坏的情况下，核心资本也能安全度过。 第九章：纪律、复盘与系统迭代：投资的长期主义。 投资不是一次性的行为，而是一个持续优化的过程。本书最后强调了建立严格的投资日志和复盘机制的重要性。我们将提供一套结构化的复盘模板，帮助投资者区分“运气”和“技能”，识别投资流程中的系统性弱点。真正的获利之道，在于对投资哲学的坚守和对操作流程的不断精进，而非追逐下一个热门概念。 本书面向所有渴望建立独立思考能力，不满足于市场噪音和短期波动的严肃投资者。它提供的是一套深入理解金融市场运作的底层逻辑，以及在复杂环境中做出理性决策的实用工具箱。

评分☆☆☆☆☆

拿到这本书时，我正处于一个投资的迷茫期，手里的几只股票涨跌不定，看着K线图心跳加速，生怕错过任何一个机会，又害怕一不小心被套牢。这本书给我的第一个震撼点，在于它对“业余”身份的重新定义。作者没有贬低业余投资者的身份，反而将其视为一种独特的优势——即不需要对短期业绩负责，可以更专注于长期价值的挖掘。他用一系列生动的例子说明，那些被机构投资者忽略的、需要时间沉淀的优质资产，恰恰是业余投资者可以从容布局的蓝海。他的分析框架非常系统，从如何建立自己的“能力圈”开始，逐步拓展到如何构建一个分散但有逻辑的投资组合。我尤其喜欢他描述的那种“像买生意一样买股票”的心态转变过程。这种转变，要求我们跳出价格的短期波动，深入到企业的商业模式、护城河和管理层素质中去。读完这部分，我感觉自己手中的股票不再是跳动的数字，而变成了一份份实际的商业合同，这极大地缓解了我对盘中波动的焦虑感，让投资行为变得更加稳健和理性。

评分☆☆☆☆☆

这本书，说实话，我刚翻开的时候，心里是有些忐忑的。毕竟现在市面上充斥着各种“秘籍”、“快速致富”的投资书籍，大多数都是故弄玄虚，读起来让人云里雾里，最后发现无非是教你追涨杀跌，或者推销某个股票。但这本书，从一开始的语气就非常接地气，它没有用那些让人望而生畏的金融术语堆砌篇幅，而是更像一位经验丰富的老邻居，坐在茶几旁，跟你娓娓道来他这些年在股市里摸爬滚打的心得体会。他没有承诺什么一夜暴富的神话，反而花了大量篇幅去解析普通人，也就是像我这样的业余爱好者，在面对市场波动时，心理上会产生哪些误区，比如“羊群效应”是怎么把我们的盈利空间一点点蚕食掉的。我特别欣赏他对于“耐心”这一品质的强调，这在如今这个追求效率和即时满足的时代，显得尤为可贵。他不是在教你怎么选出下一个特斯拉，而是在教你如何建立一个能抵御市场噪音的内心操作系统，这一点，对于长期投资者来说，比任何短期策略都更有价值。这本书更像是一份“心理建设指南”，而不是一本冷冰冰的“技术分析手册”，这种反差，让我读得津津有味。

评分☆☆☆☆☆

深入阅读后，我发现这本书的高明之处，并不在于它提供了什么独家的内幕消息，而在于它对投资中“行为金融学”的深刻洞察和应用。作者花费了大量篇幅讨论“认知偏差”对投资决策的腐蚀作用。他将我们普通人在市场中常见的贪婪与恐惧，描绘得淋漓尽致，甚至准确地预测了我在某些特定市场环境下可能会做出的非理性反应。例如，在市场大跌时，作者提前给出了一个“心理急救包”，教我们如何通过回顾过去的成功投资案例和重新审视持仓公司的基本面，来对抗强烈的抛售冲动。这种前瞻性的心理指导，是那些只教你“技术分析”的书籍所不具备的。它更像是一位实时的“心理教练”，在你即将犯错的关键时刻，为你敲响警钟，引导你回到理性轨道上来。读完之后，我感觉自己在面对市场噪音时，多了一层坚固的保护甲。

评分☆☆☆☆☆

全书给我留下的最深刻印象，是一种“知行合一”的朴素力量。很多投资大师的书，读起来总是让人感到一种高高在上的距离感，仿佛他们的成功是基于某种常人难以企及的智商或资源。但这本书，处处体现着作者作为一个“业余”人士，如何通过严格的自律和持续的学习，弥补资源上的不足。他详尽地介绍了自己是如何规划投资时间、如何进行低成本的阅读和研究，以及最关键的——如何建立一个自动化的、不依赖情绪的交易和复盘流程。这种对“执行力”的重视，远超出了单纯的理论探讨。它不仅告诉我们“应该做什么”，更细致地描绘了“如何一步步做到”的实践路径。这种脚踏实地的分享，让我对自己的投资未来充满了希望，因为它证明了，只要方法得当，并持之以恒地实践，即便不是全职的金融精英，也能在股市中找到属于自己的、稳健的盈利之道。

评分☆☆☆☆☆

这本书的语言风格和叙事方式，简直是教科书级别的反高冷。很多金融书籍，读起来就像在啃一本难懂的说明书，充斥着复杂的公式和晦涩的模型，让人读完一遍，可能还不知道到底该怎么操作。然而，这本书的作者仿佛是我的一个资深朋友，他会用最朴实的语言，把复杂的金融概念拆解成一个个可以立刻在日常生活中应用的逻辑。比如，他讨论风险管理时，没有直接引用现代组合理论（MPT）的复杂公式，而是用了一个非常形象的比喻——“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里，更不要把篮子放在一艘可能会沉的船上”，然后深入解释了内在价值和市场价格偏离度对普通投资者的意义。这种由浅入深、层层递进的讲解方式，极大地降低了投资学习的门槛。对于我这种非金融科班出身的人来说，它成功地搭建了一座从常识到专业洞察的桥梁，让我真切地感受到，高明的投资智慧，最终都会回归到最简单、最核心的常识上。

评分☆☆☆☆☆

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评分☆☆☆☆☆

写的很好，搞财务的新手都值得一读，整本书深入浅出，对货币乘数讲的就比上学时货币金融学老师讲的易理解，至于股票投资，书里讲的是一方面，更多是实战和对中国股票市场的理解。

评分☆☆☆☆☆

第二部分是银行股投资分析的基础知识，包括银行监管的核心约束条件、各类专业术语、财报解析等。

评分☆☆☆☆☆

这本书非常值得购买，因为用起来很好，实用，大气。

评分☆☆☆☆☆

挺好的一本书，是正版没问题

评分☆☆☆☆☆

雪球网老唐的书，满满的都是干货！

评分☆☆☆☆☆

活动买的，买很多书了，可以看一阵子了。

评分☆☆☆☆☆

第二部分把中国各种各种各种投资品类设身处地，深入浅出的一一道来。

评分☆☆☆☆☆

第三部分则涉及银行股之间的具体分析和比较，并以招商、兴业、中信等银行的财报为实例进行剖析，便于读者理解。