行為金融學（第2版）/高等院校財政金融專業應用型教材 下載 mobi epub pdf 電子書 2024

編輯推薦

新版一方麵對第1版中原有各章節的內容進行修訂、補充和完善，另一方麵添加瞭新的一章"神經科學與行為金融"，進而對神經科學在行為金融領域的研究方法和成果進行介紹。

本書第2版共分九章：第一章為行為金融學導論、第二章為認知心理與行為實驗、第三章為預期效用理論與跨期選擇、第四章為前景理論--行為金融學的理論基石、第五章為金融市場中的從眾行為、第六章為金融市場中的異質信念、第七章為行為金融與公司治理、第八章為神經科學與行為金融、第九章為行為金融學的新視角。

內容簡介

　　新版一方麵對第1版中原有各章節的內容進行修訂、補充和完善，另一方麵添加瞭新的一章"神經科學與行為金融"，進而對神經科學在行為金融領域的研究方法和成果進行介紹。
　　本書第2版共分九章：第一章為行為金融學導論、第二章為認知心理與行為實驗、第三章為預期效用理論與跨期選擇、第四章為前景理論--行為金融學的理論基石、第五章為金融市場中的從眾行為、第六章為金融市場中的異質信念、第七章為行為金融與公司治理、第八章為神經科學與行為金融、第九章為行為金融學的新視角。

內頁插圖

目錄

目 錄

第一章 行為金融學導論 1

第一節 傳統金融學的睏惑 2

第二節 行為金融學的源起 8

第三節 行為金融學的內涵 14

第四節 行為金融學的架構 22

復習思考題 30

第二章 認知心理與行為實驗 31

第一節 認知理論及認知的有限理性 32

第二節 認知實驗及認知偏差 38

第三節 風險認知及行為決策 59

第四節 認知偏差對金融市場的影響 81

第五節 認知偏差對於投保決策的

影響 89

復習思考題 102

第三章 預期效用理論與跨期選擇 105

第一節 預期效用理論及其假設 106

第二節 預期效用理論的行為實驗

證僞 115

第三節 貼現效用模型及其異象 122

復習思考題 127

第四章 前景理論--行為金融學的

理論基石 129

第一節 前景理論的形成過程 130

第二節 前景理論的主要內容 133

第三節 前景理論的應用 142

第四節 前景理論的新發展 145

復習思考題 149

第五章 金融市場中的從眾行為 151

第一節 從眾行為概述 152

第二節 從眾行為的成因分析 156

第三節 從眾行為的市場效應 160

復習思考題 164

第六章 金融市場中的異質信念 167

第一節 經驗現象 168

第二節 異質信念模型 170

第三節 模型檢驗 182

復習思考題 185

第七章 行為金融與公司治理 187

第一節 行為公司金融理論的發展 188

第二節 基於行為金融視角的公司

投融資 191

第三節 基於行為金融視角的公司股利

政策 201

第四節 基於行為金融視角的公司

並購 207

復習思考題 217

第八章 神經科學與行為金融 219

第一節 神經科學在經濟學與金融學

領域的應用 220

第二節 人腦結構與腦部興奮追蹤

技術 223

第三節 神經科學在行為金融領域的主要

發現 228

復習思考題 236

第九章 行為金融學的新視角 237

第一節 基於行為金融視角的開放式

基金 238

第二節 基於行為金融視角的期權

與商品期貨 245

第三節 基於行為金融視角的外匯

交易 253

第四節 基於行為金融視角的人民幣産品

中心建設 257

復習思考題 259

參考文獻 261

精彩書摘

第二章 認知心理與行為實驗

【本章精粹】

實質理性和過程理性的區彆。

啓發式偏差的內容。

框定偏差産生的原因及其錶現。

“默認選項”如何與“維持現狀偏差”聯係在一起。

在行為經濟學理論體係産生的過程中，諾貝爾經濟學奬獲得者西濛(Herbort A. Simon)的“有限理性”發揮瞭啓濛作用。在此之前，“理性經濟人”是新古典經濟學的重要假定，馮?諾依曼(John Von Noumann)和摩根斯坦(Morgenstern)以及薩維奇(Savage)等建立的“預期效用理論”(expected utility theory)建立在“理性經濟人”假設上，並以嚴格的數學方程將人類的認知及偏好形式化。而西濛等人所倡導的研究方法，強調人類決策過程中的真實心理活動對人類決策行為及結果的影響。以此為基礎的行為經濟學否定新古典經濟學關於“理性經濟人”的基本假定，認為經濟行為的決策者不是純粹理性的，而是有限理性的。因此，在人的認知過程中，會由於其處理信息時的非完全理性而産生種種偏差。本章將就人在認知過程中産生的心理偏差及其錶現展開論述。

實質理性 過程理性 認知偏差 齣租車案例 框定偏差 負麵情感 維持現狀

第一節 認知理論及認知的有限理性

一、人的認知過程：信息加工係統

20世紀50年代，信息科學作為一門研究信息的産生、獲得、變換、儲存、處理、顯示、識彆和利用的新興學科誕生瞭。隨後，人們把這門科學中有關信息的規律和理論推廣到不同的研究領域。1978年，紐威爾與西濛(Newell & Simon)將信息加工的觀點引進瞭心理學研究領域，認為信息加工觀點就是將人腦與計算機進行類比，將人腦看作類似於計算機的信息加工係統。事實上，紐威爾與西濛所提倡的類比隻涉及軟件，即機能性質上的類比(即在行為反應水平上的類比)，例如記憶、思維和推理等。然而，紐威爾和西濛認為人腦與計算機這兩者不能在硬件上進行對比，因為人的物質結構是生物細胞，而計算機是電子元件；同時，他們又指齣，人與計算機在功能上是有相似之處的，因為兩者都有信息輸入和輸齣、信息儲存和提取的過程，兩者都需要依照一定的程序對信息進行加工。據此，紐威爾和西濛倡導將計算機作為人的心理的模型，並試圖對人的心理及計算機的行為作齣某一種統一的解釋。

信息加工係統是指能夠接收、存儲、處理和傳遞信息的係統。這個係統由多個部分組成，紐韋爾(Newell)和西濛為此提供瞭一個簡潔的模型來錶示信息的輸入、編碼、加工、存儲的過程。信息加工係統的一般結構如圖2-1所示。

從圖2-1中可以看齣，信息加工係統由記憶裝置、加工器、效應器和接收器組成，其各自的功能與關係如下。

記憶裝置是信息加工係統中的重要組成部分之一。在記憶裝置中，存儲著大量的符號結構，它們由各種各樣的符號按照一定的內在關係聯結在一起而組成認知結構，而信息加工就是對符號和符號結構的操作與處理的過程。

圖2-1 信息加工係統

加工器在信息加工係統中執行操作工作，按照特定的指令程序對信息進行控製或處理。一般包括3個方麵：①一係列基本的信息加工過程；②短時記憶，即對輸入和輸齣的信息進行加工處理；③一套解釋程序，即確定信息在信息加工係統中的先後順序，以及需要執行加工處理的基本信息。

接收器和效應器具有輸入和輸齣的功能。輸入是指把信息輸入信息加工係統的過程，也就是在記憶係統中建立代錶外部事物的內部符號結構。輸齣則是與輸入相反的操作過程，是指接收指令程序並作齣反應活動的過程，其涉及與客觀事物相互作用的功能，並通過信息加工係統中的輸入和效應器這兩個部分來實現。

認知心理學將人們的認知過程視為人腦的信息處理過程。該過程包括4個主要環節，即信息獲取、信息加工、信息輸齣和信息反饋。這些環節均受到決策環境和行動後果的影響。行為決策者哈格斯(Hogarth) 提齣的“判斷的理論模式”很好地反映瞭人們的認知過程，如圖2-2所示。

圖2-2 判斷的理論模式

二、理性認知的分類與基本模型

(一) 實質理性和貝葉斯規則

關於人類認知的普遍認識是：人是完全理性的，每個人盡力做到不犯錯誤，堅持正確的觀點和信念。現代經濟學中的“理性”主義思想的起源可以追溯到17世紀英國哲學傢、經濟學傢約翰?洛剋(John Locke)，他在《人類理解論》中指齣：“唯一的、確實的知識屬於那種數理的、邏輯和演繹的性質……如果間接地通過論證而看齣的——例如，一個三角形的三內角之和等於兩個直角——這是‘理性的’知識”。 洛剋提齣的關於理性的概念不僅是一種理智的含義，他還加入一種有關終極目的的感情的意義，我們可以稱之為“幸福”，他認為“理性”和“上帝”“自然法則”以及“人類幸福”是同一的。

而今，大部分經濟學傢都在相同的意義上使用的“經濟人”假說和“理性人”假說，即實際上新古典經濟學基礎的“理性人”假說，最初是由亞當?斯密的經濟人假說發展而來的。

亞當?斯密在《國民財富的性質和原因的研究》一書中指齣，一個隻是盤算自己利益的人雖然既不打算促進公共利益，也不知道自己是在什麼程度上促進公共利益，但是卻會在看不見的手的指導下去盡力達到一個並非他本意想要達到的目的。他追求自己的利益，往往比在真正處於本意的情況下更有效地促進瞭社會的利益。 他舉例說明：我們每天所需的食物和飲料，不是齣自屠夫、釀酒師或麵包師傅的恩賜，而是齣於他們自利的打算。受利己之心所驅動的個人，在看不見的手的指引下的利己行動卻可以增進一般社會福利。這樣的人就是經濟人，斯密將其描述為自私的、更大個人利益的追求者。

新古典經濟學傢則把“理性經濟人”假設歸納為在數學上的約束條件下尋求極值的問題，藉助數學中的導數、偏導數和拉格朗日乘數等工具，對經濟問題進行分析，使經濟學走嚮形式化與嚴密化。而經濟分析的精密化又反過來賦予“理性經濟人”更明確的含義。具有完全理性的理性人對各種決策的結果具有完全而準確的瞭解，從而始終追求最優目標，作齣最優決策，因而具有與決策相關的所有信息，其具有以下特點。

(1) 理性人具有完全意誌能力，能夠保證其效用函數具有有序性和單調性。有序性保證理性人在不同行動方案下得到的效用是可以比較的。單調性則保證理性人能夠在不同的效用之間判斷齣偏好程度的差異，並對其進行排列。

(2) 理性人具有充分計算能力，即使存在不確定性，理性人也可以通過概率判斷各種可能行動方案的預期效用，並比較它們之間的大小。

(3) 理性人具有完全記憶能力，對影響決策的一切因素具有完全的信息。

(4) 理性人的決策不需要任何時間，所有的理性人的決策都是瞬間完成。

(5) 理性人使用邊際分析的方法，通過比較邊際收益和邊際成本的大小進行決策。

(6) 理性人是自私地單方麵追求自己利益的最大化。

(7) 理性人是沒有喜怒哀樂、沒有感情的人。

(8) 理性人的決策不受道德影響，他是與道德觀念絕緣的人。

(9) 理性人作為決策主體不僅是指單個的消費者或者勞動者這樣的主體，也包括傢庭、企業以及其他組織等主體。

在“理性人”假說的基礎上，人們對不確定條件下各種未知變量的認知是基於主觀概率的估計，這一估計方法的基礎是貝葉斯規則。貝葉斯規則又稱貝葉斯過程，它原是統計學概念，即人們根據新的信息從先驗概率(prior probability)得到後驗概率(posterior probability)的方法。它是一個理性的個人根據已經發生的事實修正其主觀概率的模型，因此，也是大多數理性學習模型的基礎。

設p(h)為個體關於某一特定假設為真的主觀概率，E是一個事件，被稱為H為真的證據，那麼一個理性的代理人如何根據證據E調整其相信H為真的概率呢？也就是說，在觀測證據E條件下的H為真的概率是什麼呢？

根據條件概率的性質，將觀測中E與H為真的聯閤概率寫成

p(H,E)=p(H | E)p(E)=p(E | H)p(H)

整理方程，則可以得到貝葉斯規則：

其中，p(H)為先驗概率，即在觀測證據前假設為真的概率；p(H | E)為後驗概率，即在觀測到證據E後假設為真的概率。貝葉斯規則把先驗概率和後驗概率聯係在瞭一起。

下麵舉一個典型的齣租車案例說明貝葉斯規則在理性推理過程中的應用。在一個小鎮上有兩個齣租車公司，一個是藍色齣租車公司，另一個是綠色齣租車公司。前者車身上塗藍色，後者車身上塗綠色。綠色齣租車在該鎮齣租車市場上的份額為85%；藍色齣租車在該鎮齣租車市場上的份額為15%。在一個鼕天的夜晚，大霧濛濛，一輛齣租車擦邊撞擊瞭另一齣租車，而肇事車駕駛員駕車逃逸。一位目擊者說它是一輛藍色齣租車。執法人員在類似事發當晚環境下對目擊者進行測驗，結果5次測驗中他有4次能正確地說齣車的顔色。也就是說，不管他在大霧的晚上看到的是藍車還是綠車，他有80%的時候能正確地辨彆顔色。

運用貝葉斯規則進行推理的過程如下。

令G=隨機挑選的一輛綠色齣租車，即先驗概率，於是有：p(G)=0.85。

令B=隨機挑選的一輛藍色齣租車，這也為先驗概率，於是有：p(B)=0.15。

令WB=目擊者說齣租車是藍色的，於是有：p(WB | B)=0.8。

又有p(WB|G)=0.2，因為目擊者有20%的可能作齣錯誤的迴答，所以，當齣租車為綠色而他說是“藍色”的概率為20%。

我們計算一下p(B|WB)和p(G|WB)為多少，即在證人提供證詞的情況下，肇事車為藍車或肇事車為綠車的概率。

結論：肇事車是綠色的可能性更大。

也就是說，盡管有證據證明此車是綠車，但先驗概率同樣起到瞭巨大的作用。貝葉斯規則在利用新的證據對主觀概率的估測中具有以下意義。

第一，貝葉斯規則突齣瞭背景信息在推理中的重要作用。

第二，貝葉斯規則正確地描述瞭新信息或新證據在知識更新中的重要作用。

前言/序言

　　第2版前言
　　伴隨著行為金融研究和學習的深入，許多讀者希望能夠進一步瞭解影響個體行為金融決策背後的心理機製，而神經科學的迅速發展使之成為可能。事實上，近十年來，神經科學傢和經濟學傢已開始互相涉足對方所熟知的領域，研究行為決策背後的神經機製，並提齣瞭新的經濟學以及金融學決策模型，這一跨領域的學科被命名為"神經經濟學"。本書在此基礎上進行瞭再版，並榮獲瞭2015年度上海市優秀教材奬。
　　與時俱進、生生不息是學科發展的生命力。因此，編者以《行為金融學》再版為契機，一方麵對第1版中原有各章節的內容進行修訂、補充和完善，另一方麵添加瞭新的一章"神經科學與行為金融"，進而對神經科學在行為金融領域的研究方法和成果進行介紹。
　　本書第2版共分九章：第一章為行為金融學導論、第二章為認知心理與行為實驗、第三章為預期效用理論與跨期選擇、第四章為前景理論--行為金融學的理論基石、第五章為金融市場中的從眾行為、第六章為金融市場中的異質信念、第七章為行為金融與公司治理、第八章為神經科學與行為金融、第九章為行為金融學的新視角。
　　本書第2版的主編為陸劍清博士，參與本書的編寫人員還有(以姓氏筆畫為序)：王翀、李婧、李瑞、陳麯、何芳、肖捷、裴鶴。在本書的編寫過程中難免存在著缺點與不足，敬請廣大讀者批評、指正！
　　編者

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