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产品特色

编辑推荐

市值管理，企业创始人在资本市场上必须掌握的基本方法和逻辑，关键是以价值投资的理念推进产融结合！市值管理的本质是通过产业和金融产生良好的互动，*大化企业价值，实现企业稳健而快速的增长！

内容简介

市值管理是企业在资本市场上以解决产融结合问题为导向，以实现公司价值和股东价值*大化为目的的一整套逻辑和方法。高效的市值管理是在公司市值被高估或低估的情况下，综合应用商业模式创新、股权激励、投资者关系管理、并购重组、定向增发、套期保值等资本运作手段，使得公司内在价值与市场价值统一协调，并实现公司价值和股东价值*大化。
做实业的企业关注的是在产品市场中的竞争力，以利润追求实现企业发展；进入资本市场的企业，将面临一个全新概念——“市值管理”：如何提高资本市场估值？如何将估值转化实现为市场价值？如何实现股价对于企业内在价值的即时互动并实现企业价值的*大化？
任何一个企业背后都有两个市场，产品市场和资本市场。企业家对于产品市场是非常熟悉的，从创业开始，企业家每天都要在这个市场上面对竞争对手，努力提升技术、稳定质量、降低成本，以强势营销去抢占市场份额、追求利润*大化。而资本市场对于企业家来讲，是一个陌生的战场。资本市场的获胜者可以获得低成本的资本，反过来在产品市场上提高公司产品的竞争力，实现从“累加式增长”到“倍增式增长”的转变。但是在这个战场上，交易的不再是产品，而是企业。交易的逻辑和方法有了很大改变。在传统的产品市场上追求的是尽量做大企业：资产尽可能多，规模尽可能大，以追求利润*大化实现企业发展；但是在资本市场上，重资产企业和规模过大的企业是不受欢迎的，资本青睐的是行业前景好、资产轻、利润增长率高、公司治理完善的企业，资本和人才将流向这样的公司，推动其股价上涨，从而获得竞争的胜利。这就意味着，所有上市公司、新三板挂牌公司，或准备从风险投资和私募股权投资等资本市场进行融资的企业创始人必须学会一个新的能力：市值管理。

作者简介

马永斌，1972年出生于云南省昭通市，1990年进入清华大学学习，先后获得学士、硕士和博士学位。现为清华大学副研究员，任深圳研究生院企业资本与管理制度设计中心常务副主任、创业教育中心主任，在深圳研究生院从事教学研究和创业管理工作。兼任深圳市企业并购促进会副会长，以及多家企业与投行的资本顾问。为清华大学、北京大学和复旦大学等多所大学的EMBA学位项目和金融投资总裁EDP项目担任课程主讲教授。主要研究领域和实践领域集中在公司治理、股权结构、市值管理、股权激励、并购重组、投融资和商业模式等方面。曾发表学术论文45篇，其中核心期刊42篇，一作35篇。曾出版学术专著和教材共3本。负责及参与*、省部级课题共17项，其中作为项目负责人承担了国家青年基金课题。获*、省部级科研成果奖励2项，优秀论文奖励7项；清华大学优秀教学成果奖，3项。

目录

第1章　市值管理是什么

1.1　淮南为橘，淮北为枳 003
1.2　账面价值、内在价值和市场价值 007
1.3　价值创造、价值实现和价值经营 011
1.4　市值管理的主要影响因素 012
1.5　市值最大化的意义 018
1.6　市值管理认识的误区 020
1.7　市值管理的双刃性 024
1.8　市值管理只有上市公司需要吗 031

第2章　价值如何创造

2.1　价值创造的基本逻辑 037
2.2　设计商业模式的正确视角 040
2.3　寻找和创造利润区 044
2.4　以客户和利润为中心的设计逻辑 048
2.5　客户选择和放弃 056
2.6　价值创造和获取 059
2.7　保护利润流 066
2.8　定位业务范围 068
2.9　实施要素选择 069
2.10　投资者喜欢的商业模式 071

第3章　价值如何得到认可

3.1　价值实现的基本逻辑 077
3.2　IRM管理与价值实现 079
3.3　从IRM到4R管理 082
3.4　从信息披露到整合营销 095
3.5　从单向沟通到双向互动沟通 104
3.6　构建高效和独立的董事会 108
3.7　从激励到市值管理的股权激励 121
3.8　从福利到市值管理的员工持股计划 128

第4章　价值如何经营

4.1　价值经营的基本逻辑 137
4.2　产融结合的多股权投资 140
4.3　股份回购与增减持 147
4.4　再融资 154
4.5　股权质押融资 166
4.6　并购重组 172
4.7　资产证券化 191
4.8　套期保值 202

第5章　乐视的生态圈故事

5.1　故事缘起 217
5.2　生态困局 221
5.3　故事会与“市值管理” 225
5.4　乐视网盈利的秘籍 238
5.5　减持承诺难以兑现 245
5.6　资金链危机 250
5.7　尴尬境况 252
5.8　路在何方 259
5.9　真的要崩盘 267

第6章　美的的产业突围

6.1　市值管理的成效 278
6.2　聚焦客户的内生式增长 280
6.3　远交近攻的外延式增长 283
6.4　海外并购以谋求转型 289
6.5　与众不同的公司治理 294
6.6　从无先例的整体上市 308
6.7　丰富的价值经营手段 310
6.8　多层次组合股权激励 315
6.9　整体上市后市值表现 322
第7章　长园集团的全面市值管理

7.1　发展历程 327
7.2　产业布局和多点盈利 329
7.3　稳定的内生增长 332
7.4　踏实的并购增长 334
7.5　有竞争力的激励机制 343
7.6　良好的4R关系管理 347
7.7　反并购成功 350
7.8　顺势而为的增减持 355
7.9　未来市值的变化 357

第8章　海航的并购成长

8.1　航空主业的发展历程 362
8.2 “航空+旅游”的价值链延伸 367
8.3　“航空+现代物流”的模式进化 371
8.4 “航空+产业金融”的协同发展 377
8.5 “航空+”的产融结合模式 380
8.6 融资安排及风险管控 390
8.7　危机管理和监管者关系管理 403
8.8　金字塔股权结构的运用 408
8.9　利用金融衍生工具的前车之鉴 411


第9章　复星产融结合的进化之路

9.1　发展历程 419
9.2　产融模式的进化 430
9.3　业务布局的演变 438
9.4 投资逻辑与策略 444
9.5 具有产业深度的投资能力 459
9.6 CIPC闭环生态系统 468
9.7 “平台+独角兽+产品力”的产业模型 474
9.8 C2M智造全球家庭幸福生态系统 478
9.9 全球合伙人制度与股权激励 486

第10章　腾讯的市值管理之道

10.1 亚洲第一，全球前十 495
10.2 QQ：第一桶金 499
10.3 广告：老树新枝 509
10.4 游戏：利润的支柱 511
10.5 泛娱乐模式 516
10.6 开放的平台 519
10.7 金融布局逻辑 526
10.8 产融结合模式 529
10.9 从投资到并购 537

参考文献 550
后记 552
第1章
市值管理是什么

前言/序言

自序
这是一本写给企业创始人的书，尤其是那些想要接触资本进行产融结合，准备向“实业+资本”转型的企业家。
做企业有很多种做法，不一定非得要IPO上市。夫妻俩做一个家庭作坊一年赚个几百万，日子也可以过得很好，但这种做法一定是做不成伟大公司的。只有通过引入VC、PE、战略投资者，利用IPO、并购重组等资本手段，才有可能将企业打造成为伟大公司。
只会“挣钱”的实业家顶多只是一个令人同情的苦干实干者，并不能算是真正成功的企业家。只有在具备“挣钱”的勤奋与刻苦之余，深谙资本市场的“生钱”与“赚钱”之道，达到“钱生钱”的至高境界，才是一个真正的企业家。也就是说一个成功的企业家=实业家+资本家，“实业+资本”是中国企业产融结合、转型升级的一条高效路径。
生活在今天中国的企业创始人无疑是幸福的，中国资本市场自2005年股权分置改革以来，无论用风起云涌，还是用波澜壮阔，或是用惊涛骇浪来形容其发展，都不为过。股权分置改革使得中国资本市场进入全流通时代，资本市场成为中国企业融资、再融资的主要战场；2014年开始的新三板挂牌热，意味着企业可以在多层次资本市场上开辟融资渠道；即将实施的注册制将使得企业IPO上市变得和挂牌新三板一样方便和简单。
这意味着进入“资本+”时代的中国企业，正在加速接受着资本市场前所未有的洗礼。在多层次资本市场中，越来越多的企业已经、正在或计划在不久的将来通过主板、创业板等上市，利用资本的力量助力实业，从而实现转型升级的目的。
每个企业创始人都有各自独特而精彩的故事，但经历大致都是：在创业初期艰难选择和坚持忍耐；当企业好不容易有了一些小成后，又要面临“创业难，守业更难”的生存挑战。“实业+资本”的结合，无疑将是企业成长故事的一大高潮。利用资本的力量，实现企业跨越式、可持续的发展，是企业创始人的梦想。而经历资本的考验后，企业和企业创始人都将会在浴火中“涅槃重生”。
然而，借力资本市场并不是一件容易的事情。任何一个企业背后都有两个市场—产品市场和资本市场。企业家对于产品市场是非常熟悉的，从创业开始，企业家每天都要在这个市场上面对竞争对手，努力提升技术、稳定质量、降低成本，以强势营销去抢占市场份额，追求利润最大化。而资本市场对于企业家来讲，是一个陌生的战场。资本市场的获胜者可以获得低成本的资本，反过来在产品市场上提高公司产品的竞争力，实现从“累加式增长”到“倍增式增长”的转变。但是在这个战场上，交易的不再是产品，而是企业。交易的逻辑和方法有了很大的改变，在传统的产品市场上追求的是尽量做大企业：资产尽可能多，规模尽可能大，以追求利润最大化实现企业发展；但是在资本市场上，重资产企业和规模过大的企业是不受欢迎的，资本青睐的是行业前景好、资产轻、利润增长率高、公司治理完善的企业，资本和人才将流向这样的企业，推动其股价上涨，从而获得竞争的胜利。这就意味着，所有上市公司、新三板挂牌公司，或准备从风险投资和私募股权投资等资本市场进行融资的企业创始人必须学会一个新的能力：市值管理。
市值管理是企业在资本市场上以解决产融结合问题为导向，以实现公司价值和股东价值最大化为目的的一整套逻辑和方法。高效的市值管理是在公司市值被高估或低估的情况下，综合应用商业模式创新、股权激励、投资者关系管理、并购重组、定向增发、套期保值等资本运作手段，使得公司内在价值与市场价值统一协调，并实现公司价值和股东价值最大化。
本书将从企业创始人的角度出发，从企业接触风险资本时引入市值管理的逻辑，按照企业在资本市场的成长路径来描述市值管理的方法；按照市值管理的三个阶段，即价值创造、价值实现和价值经营来介绍市值管理的各种应用，并提出公司市值分别在高估和低估时的应对策略。基于这种思路，本书总共10章，具体内容如下。
第1章对市值管理概念进行了厘清，对市值管理的要素以及对上市公司的意义和作用进行了阐述。
第2～4章根据价值创造、价值实现和价值经营三个阶段构建了一套市值管理的方法和分析框架。第2章提出以客户和利润为中心的商业模式设计为公司创造价值；第3章提出通过信息披露、4R管理、公司治理和股权激励等手段使得公司的内在价值得到资本市场的认可；第4章提出通过并购、再融资、资产证券化、套期保值和多股权投资等资本运作手段，来提升上市公司的价值。
第5～10章选取了在市值管理和产融结合做得比较有特点的6家中国上市公司进行案例分析，1个案例1章。其中第5章是以乐视的生态圈故事作为市值管理和产融结合的反面案例，本书认为资本市场是需要讲故事的，但是绝对不能编故事，缺乏核心利润支撑的生态商业模式最终就是南柯一梦！
第6章和第7章选取的美的集团和长园集团是在产融结合第一阶段做得不错的企业，共同点都是利用金融资本促进产业的发展，实现“内生式增长+
外延式增长”。稍有不同的是两家公司处于不同行业，美的集团是利用产融结合和市值管理从竞争激烈的家电制造业脱颖而出，实现了产业突围；长园集团依靠产融结合和市值管理在新材料和新能源若干个细分行业处于领先的地位。
第8章和第9章选取的海航集团和复星集团是在产融结合第二阶段做得不错的企业，共同点都是通过实业上市，然后建立金控平台，实现产融互动，促进企业价值快速增长。海航集团市值管理最大的特点就是并购，围绕航空业进行了“航空+旅游”、“航空+现代物流”、“航空+产业金融”的并购布局，使得海航成为以航空业为基础的产业金融集团。复星集团的案例体现了市值管理和产融结合是如何促进一家企业进化的：复星最早通过医药和房地产起家，通过上市、并购、布局保险等产融结合手段，成为“保险+投资”双轮驱动的投资集团，再到聚焦产业智造全球家庭幸福生态系统，完美地诠释了产融结合和市值管理的真谛。
第10章选取的是亚洲市值第一的腾讯公司。低调的腾讯从互联网产品公司到互联网广告公司，再到互联网游戏公司、互联网平台公司、互联网投资公司的一路进化，始终抓住“以客户为中心”的企业设计核心，通过市值管理和产融结合，成了“互联网公司中最棒的投资公司，投资公司中最好的互联网公司”。
马永斌　　
2016年7月12日

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上了马老师的课，才知道这本书。对企业目前的工作很有帮助。好好拜读！

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