新财富管理 [The New Wealth Management:The Financial Advisor’s] 下载 mobi epub pdf 电子书 2024

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编辑推荐

　　　　华章CFA协会投资系列将专家的观点和建议整合到对重要的财富管理问题的探讨中，也阐述了怎样优先考虑客户的目标而不是投资工具

内容简介

　　目前，对投资组合及资产管理感兴趣的专业人士可得到的资源相当丰富，但对于那些管理私人财富的理财师或处理多个客户投资组合的专业人士而言，可得到的资源却不多。《新财富管理》延续了前一版的风格，在优化客户资产配置方面，继续为金融理财师提供详细且可操作性强的指导意见。
　　作为特许金融分析师协会投资系列的一部分，《新财富管理》是为广泛的读者群体设计的。它的读者群里可以有研究生层次的金融专业学生或者投资行业的从业人员，以及介于两者之间的所有人。
　　《新财富管理》是由哈罗德·埃文斯基连同斯蒂芬·霍伦和托马斯·罗宾逊修订而成，它与以前的版本相比，专业相关性更强，为您提供了与这个重要学科紧密相关的前沿学科信息。
　　财富管理方法在金融世界中是独特的，它需要制定独特的方案来满足客户的个人需求。《新财富管理》一书将专家的观点和建议整合到对重要的财富管理问题的探讨中，同时，它也通过清晰、详细的案例，阐述了怎样优先考虑客户的目标而不是投资工具。
　　由于作者们将他们独特的经历和观点带入到了财富管理的研究中，因此《新财富管理》从中提取了相关的知识、技巧和能力。这些素质都是在今天这个瞬息万变的金融环境中取得成功所必备的。《新财富管理》一书蕴含着专家们的深刻见解与建议，对于任何对私人财富管理感兴趣的人士来说，都是一本必读书。

作者简介

　　　哈罗德·埃文斯基，金融理财师，也是美国著名财富管理公司Evensky & Katz的董事长。他担任美国教师退休基金会研究所顾问委员会主席，同时也是美国律师协会的成员，被《金融理财》、《金融理财专家》、《投资新闻》和《价值》等公认为行业领袖。1999年，他被授予道·琼斯投资组合管理顾问终身成就奖。
　　
　　　　斯蒂芬 M. 霍伦，博士，特许金融分析师，负责管理特许金融分析师协会会员的专业教育以及私人财富管理领域的教育。他同时担任了《CFA 文摘》杂志的编委成员和摘录者，并且也是《金融分析师期刊》杂志的特约评论员。霍伦持有金融学博士学位，经常在专业或学术期刊上发表文章，他已有数本著作。在加入特许金融分析师协会之前，霍伦曾在盛文德大学担任金融学教授，也在Alesco顾问公司担任负责人。
　　
　　　　托马斯 R. 罗宾逊，特许金融分析师，理财规划师，是特许金融分析师协会教育科的常务董事，他带领和培养了一个团队，这个团队主要负责为考生、会员和其他投资专业人士，包括CFA项目、CIPM项目的相关人士以及终身学习者，创作并递送教育内容和测试。

精彩书评

　　★财富管理不仅仅是要对客户的资金履行受托人责任。《新财富管理》为我们解释了努力实现客户目标远比简单地管理他们的资金来得重要。这本书为理财师建立和维持客户财富提供了一幅全景图。
　　　　——梅尔·斯特曼
　　圣克拉拉大学格伦克利梅克金融学教授
　　著有《What Investors Really Want》
　　
　　★财富管理行业是个富有创造力的行业。因此，富有敏锐洞察力的作者花时间去校对当前观点并著出像《新财富管理》这样的专业书籍是十分合理的。这些书都应作为每个财富管理从业人员的必读书，同时，许多客户也能从中受益。《新财富管理》是一本易于理解的，清晰的，写的极棒的书。它作为一本遇到困难时可以查阅的参考书，每个人都值得拥有！
　　——吉恩·布鲁内尔
　　布鲁内尔联合公司主管
　　
　　★《新财富管理》是一部伟大的著作。即使是富经验的财务顾问也能从这本综合、实用的书籍中收获很多。这些精心撰写的文章涵盖了财富管理中重要的问题。当今的财富管理者可以以此来完善自身财富管理方法。因此，我强烈推荐这本出色的书。
　　　　——迈克尔·蓬皮安
　　特许金融分析师，金融理财师，Hammod联合公司私人财富管理主管
　　著有《行为金融与财富管理》
　　
　　★自从《财富管理》于1997年首次出版以来，它一直是财富管理专业的指南。《新财富管理》不仅仅是这本书的再版，它综合全面、易于理解，并且专为从业人员设计。任何重视其所从事的职业的人都不能没有这本书。它是一本告诉财富管理者 “怎么做”的参考书。
　　　　——斯科特·韦尔奇
　　特许管理会计师，Fortigent公司投资研究与战略部门高级董事
　　
　　★理财师需要和各种类型的投资者打交道，因此，他们不仅必须具备专业知识，同时他们也必须从客户的角度来看待他们提供的服务。他们必须就风险、投资智慧和心理偏差等问题同投资者开展更加广泛的交流。通过实践和情景应用，本书引导理财师与客户进行这方面的交流。这本书囊括了出色的投资组合管理资源，它值得每一名理财师拥有。
　　　　——丽莎·加里
　　Graymatter战略有限责任公司管理成员
　　著有《新家庭办公室和代际财富管理》

目录

推荐序
前言
第1章 财富管理流程
1.1 客户关系
1.2 客户定位
1.2.1 客户目标
1.2.2 风险容忍度
1.2.3 行为偏好
1.2.4 客户约束条件
1.2.5 生命周期资产负债表
1.2.6 税负
1.2.7 市场预期
1.3 财富管理投资策略
1.4 投资组合的执行、监督和市场审查
1.5 结束语
参考文献

第2章 受托人责任及专业标准
2.1 受托人责任
2.1.1 早期历史
2.1.2 近期历史
2.1.3 国际因素
2.2 专业标准
2.2.1 CFA协会
2.2.2 注册金融理财师证书
2.3 提供财富管理服务
2.3.1 遵循投资组合管理流程且考虑客户的独特性
2.3.2 撰写投资策略书
2.3.3 为实现总收益设计策略
2.3.4 风险管理
2.3.5 可分散风险最小化
2.3.6 确定客户的风险容忍度
2.3.7 跨弱相关资产类别的分散化投资
2.3.8 形成适当的资产配置和采用组合投资工具
2.3.9 变卖不恰当的投资
2.3.10 适当委托
2.3.11 考虑积极管理和消极管理的不同使用
2.3.12 公益信托
2.3.13 充分合理的依据
2.3.14 业务管理流程
2.3.15 明确自身法律责任
2.4 结束语
参考文献

第3章 客户的目标和约束条件
3.1 设定目标
3.1.1 隐含目标
3.1.2 非投资（短期）目标
……

精彩书摘

　　《新财富管理》：
　　几天以后，汉普顿女士在广播上听一个电话投资节目时，发现自己真的不知道什么是吉利美产品，于是给完全陌生的哈罗德打电话，问他自己刚花10万美元买的是什么东西。哈罗德解释了吉利美产品的性质，虽然在到期日本金受到美国联邦政府有效的保证，但是在到期日之前其投资会受到利率风险的影响。这就是说，如果利率在未来几年升高，汉普顿女士想在到期之前卖掉，她可能得到的比原始投资还少。如果未来几年利率下降，相关按揭借款人可能比预期时间提早支付，汉普顿女士将在一个低利率环境下获得回款。
　　在这时，汉普顿女士十分自信地告诉哈罗德和其他25万听众，其他人的吉利美产品可能是这样，但是她的不是这样。当问她为什么时，她耐心地解释了推销员说她可以在任意时候卖掉吉利美产品。汉普顿女士说的“流动性”，在销售员口中是“市场性”的意思。作为这个故事的续集（还有很多很多类似的电话咨询），随后利率大涨了。结果是，很多吉利美产品的投资者感到很沮丧，他们政府担保的投资价值急剧下降。
　　这些投资者受到情感创伤的直接原因在于没有分清流动性和市场性。然而推销员对投资产品的描述也是对的，该产品确实是受到政府担保的，也可以在任意时刻卖掉。但这对于一般客户来说是一种误导。很多客户将可随时卖掉（市场性）等同于可随时收回他们的原始投资。他们没有考虑到影响投资的流动性的另一因素（波动不大）。
　　另一个例子，是从事业务多年的顾问很熟悉的退休者的案例。特鲁希洛先生询问哈罗德如何处理到期的CD。他一直在滚动投资一年期CD，随着利率的不断下降，他的收入也不断下降。特鲁希洛先生向哈罗德清楚地说明了他很担心风险。哈罗德建议他考虑五年期的CD。特鲁希洛先生脸色惨白，哈罗德很担心他的健康问题。这个退休者认真地说：“年轻人，在我这个年龄，长期投资是不受欢迎的。”哈罗德解释道，如果让他感到舒服的投资时间范围是一年的话，那么没有比他现在拥有的一年期CD更好的了。特鲁希洛先生惊讶地看着哈罗德，就好像听到了地球是方的而不是圆的一样。然后他指出哈罗德不知道自己在说什么。特鲁希洛先生的邻居才买了一个公共事业公司的优先股，收益率是一年期CD的近两倍，他期待着哈罗德能够给他推荐一个类似的产品。哈罗德解释道：“如果你不喜欢五年期的投资，那么你肯定更不喜欢500万年期的投资。”哈罗德本想这是强调无限期的优先股永不到期的好方法。然而他错了，特鲁希洛先生没有被说服，并回答说哈罗德好像真的不了解投资市场，大家都知道他想买的那个发行优先股的公司是个很大的著名公用事业公司，其股票每天都在纽约证券交易所交易，他可以在任何时刻卖掉。这又是一个把市场性当成流动性的错误。
　　……

前言/序言

　　短期投资客户寻觅大师的点拨，长期投资客户需要圣贤的指引。而资本市场上根本就不存在大师。
　　——哈罗德·埃文斯基
　　欢迎阅读《新财富管理》。《新财富管理》从实践和最新研究的角度入手，提出了财富投资流程的路线图，总结了从业者的经验教训、基本观点以及相关建议。
　　对一个热衷投资组合管理的专业人士而言，搜集并积累大量相关资料比较容易（《新财富管理》中将提供最好的相关资料来源）。目前，关于评估、选择、管理股票与债券的书籍层出不穷，但鲜有满足不同层次理财人员需求的专著问世。志趣相投的专家，只有通过参加专业会议，加入相关专业团体，才能获得启发与指引。《新财富管理》在1997年第一次出版的时候名为《财富管理》，正是为满足此需求而撰写的。这个版本收录了本学科自第1版以来的许多新发现和新思考。
　　为了方便你确定《新财富管理》能否满足你的需求，现简述《新财富管理》的目标读者，以下的个人或单位都是《新财富管理》潜在的读者。
　　拥有下列客户的理财师：有大量资产的个人、养老基金、信托单位，其主要目标是在既定风险的基础上获得合理的收益。
　　为客户策划投资策略，帮助客户实施投资策略的理财师。
　　帮助客户选择经理人、交易型基金以及共同基金的咨询人员。
　　代客进行资产投资组合管理的专业人员。
　　自称金融理财规划师或提供金融理财服务的专业人员。
　　不管你是金融理财规划师、会计师、保险专家、投资顾问、证券经纪人、信托专家还是律师，只要你正在为客户提供投资咨询或各类资产组合管理服务，阅读《新财富管理》就会使你获益匪浅。
　　财富管理与资金管理
　　公众（包括一些专业人士）通常难以区分为机构管理其已确定资产配置形式的资金管理方式，与为个人提供资产选择以及资产配置服务的财富管理方式。因此，为了避免语义上的混淆，现定义如下：
　　财富管理和为共同基金与养老基金等机构服务的资金管理相去甚远。财富管理更加全面化、个性化，也更加复杂。作为从业人员，特别是对于想要从机构转向个人领域的从业者而言，区分这两者的不同非常重要。
　　财富管理更加全面，因为它的咨询范围远远超过对一个固定数量金融资产的管理。理财师将客户的隐含资产，如预期的退休金以及未来现金流的价值和特征，纳入其分析范畴。政府雇员和投资银行家的证券投资组合可能完全不同。此外，他们财务规划的目的（如退休、度假别墅或旅行）很可能也相去甚远。这些元素合起来构成了可以被称作生命资产负债表的东西。基于此，每个目标要求有一个独特的实现方案。
　　财富经理与资金经理存在哪些不同呢?两者不仅在客户的来源以及客户自身特征上存在区别，在管理目标上更是存在差异。如前所述，进行财富管理的客户目标差别较大，而进行资金管理的客户目标则差异不大。一位资金经理如果将自己定位为国内股市大盘股投资专家，那么他就有可能制定出经风险调整后的投资收益超过标准普尔500的管理目标。应该说，选择该资金经理的客户，也应有相同的目标。
　　为了争取投资者的信任并获得其资金委托，资金经理要向公众传达其专业技能与资产配置理念。对投资者（客户）而言，其责任是确定投资组合中各种资产（如中期公司债券）的配比；对资金经理而言，其责任是有效管理客户资金。
　　例如，一个资金经理可能擅长管理中期公司债券，其配置理念是，通过经理独特的分析，发现潜在、未实现的优质公司信用资产。许多资金经理侧重管理其擅长管理的那类资产，并致力于实施其资产配置理念。在公司债券管理业务中，资金经理会详细分析债券契约、公司利润表与盈利前景，并据此对投资组合进行管理。
　　资金经理工作的特点是集中化和机构化的，并且资金管理者通常致力于其资产配置理念的实现，即投资委托。资金管理者的目标是公司利润的最大化。因为资金管理者本身也是一个机构，因此它们需要在管理资产收益方面与其他资金管理者进行比较。资金经理倾向于为其他机构管理资产，然而，财富经理通常只为个人管理财富。
　　区别这两个职业存在很大的难度，因为许多从业者都同时从事这两项工作（如资产配置和个体证券选择）。然而，每一个角色都代表了不同的责任，也要求从业者具有不同领域不同层次的专业知识。
　　因此，财富管理方法与资金管理方法完全不同。它要求使用定制的方案来解决客户独特的需求。这种方法同样也要求转变思维定式。共同基金通过宣传它们的收益率来为其赢得行业竞争——通常是将其收益率与竞争对手或者某一指数的收益率作对比。如果让每个投资者自行其是，那么他们就会去追逐这些历史的收益水平。更讽刺的是，这并不是单个投资者最关心的。他们首要关心的是他们是否能够积累足够的税后资产以满足其财务目标。要实现这个目标，理财师需要针对每一个客户制订独特的解决方案。
　　理财师称，个人财富管理的复杂性在于客户目标的多元化及其有限的投资附加值。他们知道个人趋向于以一种传统制度模式无法识别的方式来对风险做出反应。财富管理的底线是由客户来定义具体操作，同时理财师处理个人理财问题所采取的方法，与养老基金投资委员会所采取的方法完全不同。
　　毕竟，每一个投资者都是独一无二的。他们的生活环境和对风险的承受能力可能随着时间而改变。在一个证券投资组合价值下跌30%以后仍不改变其风险态度的投资者是很少见的。这不像共同基金或者是养老基金，它们有着无限的投资周期，而个人和家庭有着多阶段的投资周期时限。以养老金规划为例，该规划可分为积累和分配两个不同的阶段。
　　将税收的影响纳入考虑范围是相当重要的。税收不仅影响适合客户的资产类型的选取，也影响账户以及纳税主体的选取。
　　作为一个极其独特的职业，财富管理要求从业者具备广博的专业技能。
　　财富管理与资产管理
　　由于媒体大力宣传资产类别多样化的投资理论，资本市场开始出现一些新的市场职位。随着低成本资产优化与投资组合管理模型的不断涌现，“资产管理工作者”这一职位对从业人员的吸引力越来越大。从理论上看，资产经理与资金经理存在区别。前者侧重对投资组合中的多类资产进行管理，后者则侧重对投资组合中特定资产类别的某个证券进行管理。
　　令人遗憾的是，很多自称资产经理的从业人员都是名不副实的。他们既不能根据优化模型提出相关建议，也不能对学者所提供的众多模型设想进行合理选择与评估。许多自称资产经理的从业人员，根本没有接受过任何专业培训，也不可能设计出满足客户个性化需求的投资组合。这使得“资产经理”看起来很专业，但实际并不尽然。
　　一个经典的招聘广告传达着这样的理念：“对这个冗长乏味、循环重复的过程实行自动化管理，将节省理财师花在后勤工作上的时间，从而有更多时间来开展工作。”或者，“一个完整的转钥系统可以使经纪人致力于市场营销与销售！”那些想投身此领域的从业者，他们要么需要深入研读这《新财富管理》，努力成为一名金融理财师，要么就回到他以前的工作中去。
　　财富管理：一个崭新的职业
　　理财师致力于对客户金融资源进行有效管理，从而帮助客户实现人生目标。尽管资金经理并不需要知道其客户的性别、婚姻状况、职业，但理财师必须掌握全部这些信息。此外，还必须了解客户的人生梦想、投资目标以及客户所担忧的事。作为理财规划专家，理财师要为客户设计个性化的理财方案。为此，理财师要十分注重数据采集，目标制定，金融（与非金融）问题的识别，备选方案的准备、建议，以及客户理财方案的实施、定期评估并加以修正。
　　理财师的工作具有整体性，它是个性化的服务。该工作之所以具有整体性，是因为在客户的整个财务期间内，所有信息都是重要的。之所以说其提供的是个性化服务，是因为衡量财富经理业绩表现的标准不同于其他类型的经理人（他不必努力追求收益的最大化），而是取决于客户是否成功达成他们的人生目标。
　　投资规划现状
　　客户个性化需求可以有多种组合，因此，理财师面对的客户也各不相同。很多研究表明，在目前的资本市场上，存在两种指导投资者进行决策的模型：一是基于多种选项的投资决策模型，二是基于生命周期的投资决策模型，而这两种投资决策模型都是建立在机构投资者的基础上。
　　理财师的一个重要职能是，在不同资产类别以及纳税主体之间，为客户提供关于资产配置的建议。为了使《新财富管理》的内容简单易懂，我们应该考虑给那些对投资感兴趣的人提供比较简单的投资指导。
　　基于多种资产类别的投资决策
　　基于多种资产类别的投资决策，是在对投资者问卷调查结果评分的基础上做出的。这一过程较为简单，投资者须在一系列的描述中，选择与其目标最接近的一个。下面是问卷中的一个具体例子：
　　风险最小化是我的投资目标。
　　资本与收益的长期增长是我的投资目标。
　　此外，调查问卷还将包括5～25个简单的问题。下面两个问题摘自一家共同基金的问卷：
　　我要拥有数额等同于6个月工资的资金，以应对突发事件吗？（“能”得1分；“不能”得0分。）
　　以下文字能准确地描述你的投资理念吗?投资的成功需要承担风险。（“是”得1分；“不是”得0分。）
　　在多数情况下，这些多项选择题仅仅是理财规划师用来履行“了解你的客户”这一法定义务的敷衍品。换言之，这些调查问卷实际上可以作为一种十分有用的工具，它可以帮助我们收集关于客户财务状况和生活习惯的数据，进而帮助我们分析客户的风险容忍。但是，过于简单的调查问卷既不可靠，也不适合推广，很难为投资者的资产配置提供合理的依据。
　　基于生命周期的投资决策模型
　　基于客户所处的生命阶段进行投资决策，即基于生命周期的投资决策模型，越来越受到客户追捧。正像我经常提到的那样，这是社会学的一个重要概念，但如果简单地将其套用到有特殊需求的客户身上是十分危险的。生命周期的概念传达着这样一种含义：在设计投资组合时，年龄即使不是唯一需要考虑的标准，也是一个十分重要的参数。




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