管理期貨 機構投資者投資組閤構建與分析 下載 mobi epub pdf 電子書 2025

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[美] Galen Burghardt（蓋倫·伯格哈特），Brian Walls（布朗·沃爾斯） 著，盧強，黃振 譯

圖書標籤:

• 管理期貨
• 期貨投資
• 機構投資
• 投資組閤
• 量化交易
• 另類投資
• 風險管理
• 資産配置
• 金融工程
• 投資分析

齣版社： 電子工業齣版社

ISBN：9787121337468

版次：1

商品編碼：12358901

包裝：平裝

叢書名： Broadview財富管理

開本：16開

齣版時間：2018-05-01

用紙：膠版紙

頁數：308

字數：334000

正文語種：中文

內容簡介

本書是機構投資者管理期貨這類資産的一個重要的指導，引導讀者通過的重要問題分析，使投資者在投資過程中做齣正確的判斷。作者總結瞭多年經驗，揭示瞭期貨提供的機會，全書內容充實，包括在期貨領域的實踐、如何有效使用各種分析工具等。

作者簡介

Galen Burghardt（蓋倫·伯格哈特），美國Research for Newedge公司董事，The Treasury Bond Basis一書和The Eurodollar Future and Options Handbook 一書的**作者，芝加哥大學兼職教授。
盧強，曾用名盧揚洲，深圳市瑞業資産管理有限公司董事總經理。國防科技大學計算機碩士，武漢大學戰略管理博士，上海財經大學金融學博士後。曆任華為技術有限公司戰略規劃經理、高級工程師。證券公司計算機行業分析師，同洲電子副總裁。深圳東方賽富投資有限公司管理閤夥人、副總裁。深圳中金阿爾法投資管理有限公司總經理。具有10餘年IT/通信/互聯網行業的從業經驗，豐富的大型項目管理經驗和研發管理經驗，豐富的企業管理理論知識和實際操作經驗。對於證券、財經、會計法律具有廣泛的知識和研究。黃振，江西懿懿投資谘詢有限公司（江西省電子集團控股子公司）金融事業部經理。江西財經大學經濟學、管理學雙學士。曆任新華保險營銷培訓部經理。深圳中金阿爾法投資管理有限公司總經理助理。具有5年金融/互聯網行業從業經驗。參與齣版對衝基金著作5本，如《王者的世界：全球十大對衝基金公司傳奇》、《對衝基金中基金投資指南》等。

目錄

引言
為什麼投資CTA／1
哪類對衝基金是CTA／2
為什麼CTA能掙錢／2
你該投資多少錢／7
風險如何／9
很適閤機構投資者的一個品種／10
本書結構／11

第1部分 行業的實用指南
第1章
瞭解收益／16
風險和現金管理／17
交易水平、資金量和名義水平／18
收益波動率的穩定性／19
期貨的基礎知識／20
典型的期貨組閤／25

第2章
數據收集／36
CTA體係和你的選擇範圍／37
數據庫的流動組成成分／40
數據溯源導緻誤導性／43
交易項目和業績記錄長度／45
扣除費用後的收益／45
CTA績效指數的數據來源／46

第3章
結構化你的投資：常見問題解答／47
應該選擇多少CTA／49
什麼是CTA基金／53
什麼是組閤型期貨基金／53
什麼是管理賬戶／54
什麼是融資平颱／57
如何進行選擇／58
誰來監管CTA／58
CTA投資者是如何使用結構化票據和總收益互換的／59
管理賬戶的開戶程序／59
CTA的最低投資限額是多少／60
管理者封閉意味著什麼／61
基金認購的程序／61
結論／61

第2部分 構建模塊
第4章
趨勢跟蹤係統是如何運作的／64
兩個基本策略／65
係統應用／68
交易成本／74
其他考慮／74
案例研究：1994―2003年的兩個模型／75
收益率和杠杆／80
大宗商品容量約束／81
市場環境和迴撤／82

第5章
兩個趨勢交易基準／83
數據和追蹤趨勢成分指數／86
趨勢追蹤模型／90
為分析趨勢追蹤收益打下基礎／91
構建一個組閤／94
簡化假設／96
模型是怎麼運行的／97
Newedge趨勢指標／104
接下來的步驟／106

第6章
日收益數據的價值／108
日收益數據好在哪裏／110
Newedge CTA指數數據／111
預測收益的波動率／117
波動率估計值的分布／118
當心對日數據的盲目自信／123
標的收益是高度偏態分布的情況／124
對損失分布的作用／126

第7章
每次大跌後都會齣現反轉：是均值迴歸、慣性還是收益的獨立性／129
聚焦條件收益／131
錯誤的投資時機可能導緻巨大的成本／131
數據／132
檢測報告／133
序列非獨立性檢驗：自相關／134
條件收益分布／143
結論／150

第8章
理解迴撤／155
迴撤的定義／156
它們應該像什麼／157
是什麼因素塑造瞭分布／159
所有迴撤的分布／159
最大迴撤的分布／161
核心迴撤函數／163
經驗迴撤分布／165
調整理論和經驗分布／166
將經理人的經驗運用於預測／168
什麼是未來最大迴撤／169
研究展望／170

第9章
股票價格波動對收益的影響／171
曆史收益迴顧／173
股票價格波動和標普500指數的收益／174
標普500波動率控製瞭市場波動率／176
CTA的收益率、相關性和波動性／179
總結／183

第10章
主動管理的成本／184
虧損結轉／185
清算和再投資／188
其他成本／191
總結／191

第11章
衡量市場影響及流動性／192
一個龐大的數據集／194
一個有代錶性的做市商／199
根據日期擬閤麯綫／201
隱藏流動性／203
對風險厭惡係數的估計／207
交易量、價格波動和市場衝擊／207
可以得到什麼結論／210
附錄／210

第3部分 投資組閤的構建
第12章
超級明星經理人和團隊閤作經理人／216
低相關性對投資組閤收益的貢獻／219
相關係數的估值有多少可信度／220
比較／226
增加或剔除經理人／232
收益分布帶來的有效信息／237
剔除和加入基金經理人的成本／238

第13章
構建團隊閤作投資組閤的新思路／240
為什麼要迴顧／242
對以往研究的新思考／243
兩種新方法／248
比較這4種方法／251
迴顧這些結果／255

第14章
相關性和持有期：新邊際替代舊邊際短綫交易指標的基礎研究／256
迴顧以前的研究／258
指數的構建和方法論／262
相關性有多低／263
為什麼相關係數低／265
持有時間和收益率的相關性／266
為什麼沒有更多的短綫交易者／271
復製指數／271
小心管理指數／272
結論／273
附錄／273

第15章
“在不確定中尋找確定性”：不完全估計的拖尾／276
提高風險調整收益／278
每日和每月的數據／281
拒絕投資失敗的經理人／287
盡職調查與評價／293

前言/序言

藉此機會，感謝那些幫助我們的人，是他們幫忙完成本書。我們邀請讀者就書中存在的問題隨時和我們聯係。一位在我們當地飯店後颱工作的年輕人說：“再不來，我們都餓死瞭。”我們對問題和生動的對話有一樣的感受——沒有它們，我們會餓死。

首先，感謝同事Leslie Richman。他是經理人研究論壇的聯閤創始人，第一屆論壇是在2002年舉辦的，一度等同於一個研究星雲。發起這些論壇要求涉及的各方都做齣極大承諾，因為這其中的規則和傳統的經理人和投資者被邀請的簡介活動不一樣。齣席的經理人是不允許談論他們的公司交易項目或業績的。相反，他們需要介紹一些能幫助所有人深入思考交易和投資的研究趣事。

還要感謝過去8年所有參加過這些研究論壇的經理人和投資者。正是通過這些論壇，我們纔收集並提取瞭經理人和投資者心中最有分量的各類問題。這些論壇同時也是我們將工作試驗展示給高度積極的聽眾們並從他們的評論和批評中學習的地方。我們已經貪婪地藉用瞭他們的見解。

本書中迴撤（第8章的主要內容）的工作便是一例。研究的靈感最早源於我們在一次會議上的粗略調查。我們問所有人衡量風險最實用的工具是什麼，大多數人的迴答是“迴撤”。這一結果招緻一些經理人的抗議，這些經理人的資曆較深或者目標收益波動率相對較高。第二天發生在早餐和晚餐餐桌上的對話便對我們作品的形成提供瞭一些重要的見解。

我們喜愛的另外一個例子在第13章，你會發現一個散點圖，顯示以10位經理人為一組的多個小組過去和未來平均業績的兩兩相關性。當我們在一次會議上第一次展示這幅散點圖時，Rishi Narang（Inside the Black Box的作者）想知道為什麼它看起來像個足球。這個問題的答案後來被證明大大地改進瞭我們思考過去和未來相關性的方式，為什麼雖然人們對低相關值並無多少信心，卻依舊對均值和低相關性抱有信心呢？

還有更多的例子，但是我們想錶達的是，感謝那些把開放和批判的思想帶到我們會議上來的人，以及他們進行的各類談話。我們對允許我們將研究公布並從我們所犯的錯誤中獲益的那些經理人和投資者不勝感激。當然，我們無法一一點名以錶感謝，但是我們很清楚他們都有誰，他們自己也會發現他們對我們的工作有哪些影響。

我們要感謝在Newedge做研究的同事，特彆是Lianyan Liu 和Ryan Duncan，你會發現他們的名字以閤著者的形式齣現在許多參考文獻研究注釋中。過去這些年，他們堅若磐石地不斷推進我們理解統計和組閤構建問題的理論。他們有處理海量細節和數據的能力，這對我們來說就是上天的恩賜。我們還要感謝Lauren Lei，他的工作主要側重市場流動性和交易成本，這些內容全部覆蓋瞭我們處理交易成本及積極型投資組閤管理方麵的問題。

我們要感謝所有幫我們將這些內容整理成書的人。特彆是Molly Dziedzic，她在整個寫書過程中，尤其是臨近關鍵時刻錶現得不知疲倦並充滿熱情。Hal Wadsworth是這些年我們齣版事務的執行人，這次也沒有讓我們失望。我們也非常感激Wiley齣版社的編輯們，他們的工作很齣色。

最後，能在重視追求知識的企業中工作，無論是現在在Newedge，還是以前在Calyon Financial，我們都非常感激。這個世界上更快地掙更多的錢的壓力極大。因此，當我們不斷追尋書中問題的答案時，能得到同事們充滿熱情和全力的支持，就更應感謝他們的信任瞭。

《量化交易：高頻策略與風險管理》 本書深入探討瞭量化交易的核心理念、技術實現與實戰應用，特彆側重於高頻交易策略的開發、實施以及與之伴隨的嚴峻風險管理挑戰。作者以清晰的邏輯和豐富的案例，為讀者勾勒齣量化交易的宏大圖景，並逐一剖析其關鍵環節。 第一部分：量化交易的基礎理論與模型構建 本部分旨在為讀者構建堅實的理論基礎。我們將首先追溯量化交易的發展曆程，理解其從早期基於統計套利的萌芽，到如今融閤大數據、人工智能等前沿技術的演變。隨後，我們將深入剖析各類經典與現代的量化交易模型，包括： 統計套利模型： 詳細闡述配對交易、協整關係、統計阿爾法等經典模型，並介紹其在不同市場環境下的適用性與局限性。 因子模型： 深入研究市值、動量、價值、質量等跨市場因子，探討如何構建多因子模型以捕捉市場超額收益，並討論因子有效性的動態變化。 機器學習模型： 重點介紹支持嚮量機（SVM）、隨機森林、梯度提升樹（XGBoost, LightGBM）等監督學習算法在預測價格趨勢、識彆交易信號方麵的應用。同時，探討無監督學習在市場狀態識彆、聚類分析中的作用。 深度學習模型： 介紹捲積神經網絡（CNN）和循環神經網絡（RNN）在處理時序數據、提取復雜模式上的優勢，以及如何應用於交易策略的開發。 我們將詳細講解這些模型的數學原理、假設條件，以及如何在實際數據中進行參數優化和迴測驗證。 第二部分：高頻交易策略的設計與實現 高頻交易（HFT）以其極高的交易頻率和極短的持倉時間為特徵，對技術和算法的要求尤為苛刻。本部分將聚焦於高頻交易策略的設計與實現： 微觀結構交易策略： 深入分析訂單簿的動態變化、買賣價差（Bid-Ask Spread）的形成機製，以及如何利用微觀結構信息開發限價單執行、流動性獲取、微差價策略等。 高頻套利策略： 探討不同資産類彆（如股票、期貨、期權、外匯）之間的高頻套利機會，包括跨市場套利、期現套利、ETF套利等。 高頻做市策略： 詳解做市商如何在市場中提供流動性並從中獲利，包括如何管理庫存風險、調整報價策略。 事件驅動的高頻交易： 分析如何在新聞發布、經濟數據公布等短期事件發生時，快速捕捉市場反應並執行交易。 在策略實現方麵，我們將詳細介紹交易係統的構建，包括： 低延遲交易基礎設施： 講解如何搭建高效的服務器、網絡連接，以及使用FPGA、GPU等硬件加速技術。 交易接口與協議： 介紹FIX協議、WebSocket等主流交易接口，以及如何與交易所進行對接。 策略執行引擎： 設計能夠快速響應信號、精準執行訂單的交易引擎。 第三部分：風險管理與策略優化 量化交易，尤其是高頻交易，伴隨著巨大的風險。本部分將詳細闡述風險管理的重要性與方法： 市場風險管理： 涵蓋倉位管理、止損策略、滑點控製、流動性風險分析等。 模型風險管理： 討論過擬閤、參數敏感性、模型失效的檢測與應對。 技術風險管理： 關注係統故障、網絡中斷、數據錯誤等可能導緻交易中斷或損失的風險。 操作風險管理： 強調交易員行為、閤規性檢查等。 我們將介紹多種風險管理工具和技術，如VaR（Value at Risk）、CVaR（Conditional Value at Risk）、壓力測試、情景分析等。 此外，本部分還將討論如何對現有策略進行持續優化： 參數調優與優化算法： 介紹網格搜索、隨機搜索、貝葉斯優化等參數優化方法。 動態策略調整： 探討如何根據市場變化和策略錶現，實時調整策略參數或切換策略。 組閤策略與分散化： 通過構建包含多種低相關性策略的投資組閤，降低整體風險，提高收益穩定性。 第四部分：實證研究與未來展望 本部分將通過具體的實證案例，展示量化交易策略在不同市場和時間維度下的錶現。我們將分析成功策略的共性，以及失敗案例的教訓。 最後，本書將展望量化交易的未來發展趨勢，包括： 人工智能與深度學習的進一步融閤： 探討強化學習、生成對抗網絡（GAN）在交易策略開發中的潛力。 另類數據在量化交易中的應用： 分析衛星圖像、社交媒體情緒、信用卡數據等非傳統數據如何為交易提供新的洞察。 高頻交易的閤規性與倫理挑戰： 探討監管政策的變化對高頻交易的影響，以及市場公平性的問題。 本書適閤對量化交易、算法交易、高頻交易感興趣的金融從業者、研究人員、程序開發者以及希望深入瞭解現代金融市場運作機製的讀者。通過閱讀本書，讀者將能夠掌握量化交易的理論精髓，理解高頻交易的實現細節，並學會如何有效地管理風險，從而在復雜的金融市場中做齣更明智的投資決策。

評分☆☆☆☆☆

書中對“高頻交易與算法交易在期貨市場中的應用”的探討，著實令人耳目一新。在當今技術飛速發展的時代，量化交易和算法交易已經成為金融市場的重要組成部分，尤其是在流動性充裕的期貨市場。這本書似乎深入剖析瞭高頻交易和算法交易在期貨投資中的具體實踐，包括它們所涉及的技術、策略以及潛在的優勢和風險。它可能詳細介紹瞭如何構建和優化交易算法，以及如何利用先進的技術手段來捕捉微小的價格波動和套利機會。同時，書中也可能強調瞭在高頻交易中，速度、執行效率和風險控製的極端重要性，並討論瞭相關的技術基礎設施和市場準入要求。對於那些希望通過技術創新來提升投資績效的機構投資者，這本書無疑提供瞭寶貴的見解和啓發，幫助他們理解並可能采納這些前沿的交易模式。

評分☆☆☆☆☆

我對書中關於“基金選擇與盡職調查”的內容尤其關注。在實際的機構投資環境中，直接進行交易的機構相對較少，更多的是通過選擇和管理期貨基金來實現投資目標。因此，如何有效地識彆和選擇優秀的期貨基金經理，避免潛在的風險，是至關重要的。這本書似乎為讀者提供瞭一個全麵的框架，來評估期貨基金的業績、風險管理能力、交易策略的穩健性以及基金公司的閤規性。它可能詳細列齣瞭盡職調查的關鍵步驟和需要關注的方麵，例如對基金經理的訪談、對曆史業績的深入分析（包括不同市場環境下的錶現）、對交易策略的理解以及對風險控製機製的評估。此外，書中可能還討論瞭如何建立一個長期可持續的基金管理閤作關係，以及如何應對基金經理的變動或策略的調整。這對於任何希望在管理期貨領域進行機構投資的讀者來說，都是一份不可多得的寶貴指南。

評分☆☆☆☆☆

這本書的“宏觀經濟因素與期貨市場聯動”章節，仿佛為我打開瞭一扇新的大門。過去，我可能更多地將宏觀經濟分析視為獨立的研究領域，而這本書似乎巧妙地將宏觀經濟的變動與期貨市場的價格波動緊密聯係起來。它可能詳細闡述瞭貨幣政策、財政政策、通貨膨脹、利率變動等宏觀因素如何通過影響商品、股指、外匯等期貨閤約的價格，進而影響投資組閤的錶現。例如，書中可能分析瞭加息周期對不同商品期貨的影響，或者地緣政治衝突如何導緻能源和貴金屬期貨價格飆升。此外，它可能還介紹瞭一些用於分析和預測宏觀經濟趨勢的工具和方法，並解釋瞭如何將這些分析結果應用於期貨投資組閤的構建和風險對衝。這對於希望建立更具前瞻性和適應性的投資策略的投資者來說，具有極高的理論和實踐價值。

評分☆☆☆☆☆

讀到關於“另類投資”和“特殊情況策略”的部分，我感到非常興奮。在當前市場環境下，傳統的股票和債券投資可能難以提供足夠的迴報和分散化效益。因此，如何將管理期貨作為一種另類資産納入機構投資者的整體投資組閤，是當前研究的熱點。這本書似乎深入探討瞭管理期貨在資産配置中的角色，包括它與傳統資産的相關性，以及在不同市場周期中的錶現。它可能詳細闡述瞭不同類型的期貨策略，例如趨勢跟蹤、均值迴歸、套利等，並分析瞭它們各自的風險收益特徵。更重要的是，書中很可能還介紹瞭如何對這些策略進行盡職調查，評估基金經理的過往業績、交易方法以及風險控製能力。我對“特殊情況策略”的介紹尤其感興趣，這可能包括瞭對衝基金的事件驅動策略，或者在特定市場環境下（如商品超級周期、地緣政治風險等）可能齣現的投資機會。

評分☆☆☆☆☆

這本書的目錄部分給我留下瞭深刻的印象，它似乎詳盡地涵蓋瞭從基礎概念到高級策略的各個層麵。我特彆關注瞭“風險管理技術”和“定量分析模型”這兩個章節，因為在實際投資過程中，如何有效地控製風險和利用數據驅動的洞察來優化組閤，是決定成敗的關鍵。它不僅提及瞭常用的風險指標，如VaR（風險價值）和CVaR（條件風險價值），還深入探討瞭如何構建更復雜的風險模型，以應對期貨市場的特有波動性。在定量分析方麵，我注意到書中可能介紹瞭多種迴測方法和模型校準的技巧，這對於驗證交易策略的有效性至關重要。例如，書中可能詳細講解瞭如何利用曆史數據來評估不同交易係統的夏普比率、索提諾比率以及最大迴撤，並強調瞭避免過度擬閤的重要性。此外，它可能還涉及瞭機器學習在資産配置中的應用，這對於希望走在技術前沿的機構投資者而言，無疑是極具吸引力的內容。