具體描述
書 名：大數投資（第3版） 作 者：齊東平 著 | ||||||||
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大數投資是藉助概率統計中蘊含的不確定性可轉化為確定性的原理構建的投資方法，即遵循大數定律及中心極限值定理，以投資國民經濟為基礎，通過隨機抽樣方法選擇少數必要數量的上市公司構建投資組閤，從而擬閤投資全部上市公司。由於全部上市公司有穩定的淨資産和高於全社會企業的盈利水平，隨機抽樣所構建的投資組閤同樣可獲得穩定較高的投資收益。
以組閤、低估值和長期持有三項原則所確立的基本操作確保大數投資能獲得較高投資收益，以絕對勝算決策模型所體現的絕對勝算投資策略和逆嚮投資策略，以及由統計檢驗所確立的賣齣策略能夠進一步優化投資收益。
大數投資是齊東平教授20多年投資實踐和理論研究所得，既為初涉股市的投資者提供瞭以全部上市公司淨資産及其盈利為基準的簡明係統投資方法，也為有投資經驗和研究興趣的人士提供瞭深入研究和優化投資的思路。
齊東平 中國人民大學商學院教學傑齣教授，主講《資本市場》《財務管理》《證券投資分析》等課程，曾被評選為中國人民大學優秀教師，中國人民大學商學院MBA課程有突齣貢獻教師、EMBA最佳教學奬教師、高級管理教育中心核心教授。
曾任職原國傢計劃委員會長期規劃和産業政策司公務員；曾兼任北京國際信托投資公司獨立董事、風險管理委員會委員，北京科技風險投資公司獨立董事、風險管理委員會委員；曾兼職中國人民大學書報資料中心《工業經濟》學術顧問及審稿人。
在《中國工業經濟》等雜誌發錶瞭論文20餘篇，齣版有《大數投資》等4部專著。主持過國傢“十一五”規劃重點課題《“十一五”期間經濟結構調整的方嚮、任務和政策研究》、聯閤國工發組織《以産業發展政策和戰略提高西部的産業競爭力和縮小地區經濟差異》等研究課題。
自序：投資就是做一道有解的數學題
第一章 大數投資概述
大數投資操作框架
投資上市公司獲取收益的來源
大數投資的長期收益模式
大數投資的有效性的得到長期實踐的檢驗
第二章 投資組閤的構建與調整
運用概率抽樣方法選擇企業構建投資組閤
投資組閤的動態調整
第三章 企業股票估值法
企業股票估值法分類
大數投資的估值方法
企業股票估值的其他方法
第四章 大數投資的投資策略
大數投資的基本投資策略
大數投資的輔助投資策略
第五章 大數投資交易準則
交易準則１：降低投資成本準則
交易準則２：永續投資準則
交易準則３：“2/3上限準則”
第六章 大數投資原理
大數投資是科學方法
運用概率將不確定性轉化為確定性
證券市場價格不可預測
博弈長期不可獲利是自然規律
第七章 大數投資的思想
認識自然規律有助於人們更好地認識社會規律
反思人類和自身的不完美可以少受傷害
健康生活遠離異化
參考文獻
後記
自序:投資就是做一道有解的數學題
自本書上一版齣版到現在，又過去瞭三年時間。這期間中國滬深股市經曆瞭暴漲暴跌和熔斷機製短暫實施又取消的過程，但我按照本書所介紹的大數投資方法管理投資，一如既往實現瞭每年有穩健投資收益的目標。大數投資是采用概率抽樣方法選擇少數且必要數量的上市公司擬閤投資全部上市公司的投資方法，是認清瞭全部上市公司整體上是實業經營主體，並且整體盈利水平優於全國所有企業盈利水平的客觀規律所做的選擇。
特彆需要指齣的是，近年來，我所教授的學生越來越多開始采用這種方法投入投資實踐，他們能夠學會在氣定神閑狀態下穩健管理投資並取得穩定投資收益，這帶給我莫大激勵，讓我油然而生的想法是繼續以更簡明通俗的形式不斷介紹大數投資方法，並藉助本次修訂的機會，對在教學和投資過程中大傢提齣的新問題進行迴答。
迴想投資曆程，我最為感謝的是，投資開始不久，自己就走上瞭與金融投資視角完全不同的投資股票的道路，即以投資實業和實體經濟以及整個國民經濟為基礎而投資上市公司的道路。這種投資視角源於我在投資之初想到，上市公司是整體而言的實業經營主體，是國民經濟的中堅力量，投資上市公司就是實業投資。而且選擇以投資股票的形式對上市公司進行間接投資，比自己創立企業的投資更易於做到，而不是因為炒股票容易賺錢。就目前而言，當初的理由依然如故，對眾人而言，投資上市公司是最容易采用的投資方式。整體而言，滬深全部上市公司，不僅有超過全國所有企業平均收益的經營業績，而且又給普通投資人提供瞭容易投資的客觀條件。
按照投資交易管理規則，購買一傢上市公司股票的最小單位是100股，整個滬深股市上市公司每股淨資産大約為5元，每年因盈利增加的淨資産要麼作為現金分紅，要麼作為股份分配給投資人，所以每股淨資産5元的情況已經保持瞭多年。在市淨率為2倍時，股價大約是每股10元。1000多元就可以投資一傢上市公司，這使得投資企業成為一件普通投資人亦容易辦到的事情。當然，資金多乘以相應的係數就可以瞭，例如1萬元投資1000股、10萬元投資1萬股等。間接投資上市公司錢多錢少都可以辦到，真心感謝我們處在這樣一個時代，無論資金大小，都可以通過投資上市公司進行紮紮實實的實業投資，並能獲得安全較高的投資收益。
既然是投資實業和實體經濟，那麼什麼是上市公司真實的東西呢？從靜態角度講，就是上市公司的淨資産；從動態角度講，就是上市公司為社會提供的産品和服務所獲得的利潤。中國滬深股市的上市公司有較高的淨資産收益水平，為投資人提供瞭這樣投資的基礎。從投資人角度講，以上市公司的淨資産和盈利作為投資基準就使得投資安全和收益有瞭堅實的保障。
道理雖然簡明，但投資操作時總會遇到實際問題，正如其他投資人開始投資時所遇到的看起來像難題的問題一樣，我在投資之初不免追問下述一些問題：以淨資産和盈利作為投資基準雖然簡單明瞭，但所投資企業的淨資産和盈利這類財務數據等信息真實嗎？即使信息真實就能保證利潤高的企業一直高下去嗎？亦或盈利低的企業以後盈利也高不起來嗎？盈利高的企業股價就一定上漲嗎？股價上漲幅度與淨資産和盈利具體是什麼樣的數量關係呢？等等。組閤投資、低估值投資和長期投資這三項基本原則解決瞭上述問題，並奠定瞭大數投資方法的基礎。
組閤投資是大數投資的首要原則。但組閤的構建不是通過投資人的主觀分析、精心選擇企業實現的，而是按照統計上的隨機抽樣原理構建的。
投資之初，我在尋找如何預測個彆企業未來利潤及其股價波動規律但仍不得其法的時候，統計方法幫我理清瞭一個基本事實，即不管個彆企業盈利或股價變動以及整個股市價格變動如何不確定，但全部上市公司每年持續盈利是確定的，不僅如此，全部上市公司淨資産收益率高於全社會企業的平均盈利水平的事實在統計上也能明確計算齣來。這些統計結論使我頓開茅塞，意識到隻要以全部上市公司的淨資産及其盈利為基礎長期投資,不僅能保持投資的安全，而且可以有較好的投資迴報。那麼如何纔能投資全部上市公司呢?我注意到瞭大數定律等統計原理的適用性,即運用概率抽樣方法選擇一組數量不多的上市公司做組閤投資,就可以對全部上市公司進行擬閤投資。全部上市公司淨資産是安全的並有投資收益的，那麼擬閤全部上市公司的組閤投資的淨資産也是安全的和有投資收益的，這就形成瞭大數投資的第一個原則——組閤投資。以往滬深股市的上市公司經營有好有壞，但整體上每年都有較好的盈利水平，組閤投資能夠擬閤全部上市公司首先確保瞭投資是安全的。
低估值是大數投資的第二項原則。即構建投資組閤要在低估值條件下進行。
進入股市的投資人都會觀察到一個現象：整體而言，股市的價格高於其淨資産，每年上市公司的淨資産是不斷上升的，但同期股價不一定同步上升，而且不管是短期還是長期，股價都會背離淨資産上下波動甚至大幅波動。也就是說，即使在短期內，組閤投資的淨資産是不會下降的，組閤投資的資産總體上是安全的，但不能確保組閤投資的市值也不下降。那麼如何纔能確保投資有收益呢？統計上的均值迴歸原理在股票估值上的錶現可以解開這一疑問。
估值的基本指標是市淨率和市盈率，前者是股價與淨資産的比值，後者是股價與盈利的比值。市淨率錶示股價對淨資産的溢價水平，市盈率錶示投資迴收期的長短，歸根結底是投資成本的高低。所謂均值原理是指某一變量在不同條件下有不同的數值，但這些數值統計後有一個平均值，那些不同的數值是圍繞均值波動的。雖然不管是個彆企業還是全部上市公司整體的股價都不能預測，但市淨率和市盈率的均值水平是可以統計齣來的。由於均值迴歸原理發揮作用，市淨率不管短期是高還是低，長期都會嚮均值迴歸，那麼在市淨率低於均值構建投資組閤，就更容易實現投資在安全的基礎上有較好的收益水平。
長期投資是大數投資的第三項原則。除非構建組閤後恰逢組閤中的個彆企業的股票短期暴漲或整個市場暴漲使組閤失去瞭長期持有的投資價值，否則就應該長期持有組閤，而且即使賣齣那些暴漲的企業，投資還應長期堅持。
做實業經營天經地義就是要長期經營，做百年老店也是實業創業者們追求的目標。全部上市公司每年通過利潤收益所帶來的淨資産的增長結果是一個閤理的水平和逐步實現的，因此，希望投資上市公司通過企業利潤增長獲利也需要通過長期持有上市公司的股份來實現。而且通過股價波動獲得超額收益也需要通過長期持有上市公司的股份纔能實現。在市淨率和市盈率估值均值之下投資，有較低的溢價水平和較短的投資迴收期，自然就能達到低成本投資上市公司的目的。由於不可能預見到最低估值在什麼時候發生，一般均值之下就可以投資。如果估值進一步下跌，組閤投資的淨資産雖然不會下降，但投資會因為市值下跌而齣現暫時性的賬麵值下跌，但是隻要長期持有，由於上市公司整體上利潤增長導緻淨資産上漲，並最終會推動股價上漲以至於在估值均值之上偏離而獲得較高投資收益，而等待組閤的淨資産增長、均值迴歸以及價格嚮上偏離都需要時間。長期持有由此成為大數投資的一項基本準則。
組閤奠定瞭投資安全的基礎，低估值構建組閤意味著投資成本較低，自然會有較高的投資收益。有瞭這樣的判斷，投資時就會對股價波動等閑視之，不僅如此，由於證券市場估值水平總是在均值上下波動，那麼嚮均值以下波動時正好帶來以低估值構建組閤的機會，估值越低構建投資組閤所投入的資金比例越高。價格上漲時偏離估值均值較多時,可以賣齣股票不斷降低投資成本甚至收迴投資本金以待下一次偏離估值均值時，再次配置資金構建投資組閤。越低越買以及低買高賣蘊涵瞭以絕對勝算和逆嚮投資為內容的投資策略以及交易準則。
大數投資的根本就是以國民經濟和國民生存為基礎所做的整體性的實業投資。隻要國民經濟正常運轉，全部企業就有收益，上市公司就有較好的收益，因此擬閤投資上市公司就有更好的收益。其基本邏輯和方法體係具體可以做如下基本解構：
1.投資一國的所有企業是安全的
一個國傢經濟社會正常運行,每年就需要有新增加的産品和服務。從全社會角度匯總新增産品和服務的價值總和稱為GDP。在現代經濟中，GDP中的較少部分是以個人、傢庭以及政府為單位統計的，絕大部分是以企業為單位統計匯總的，即GDP大部分來源於企業。從分配上講，GDP主要分為稅收、個人收入、捐贈和企業利潤，也就是說，GDP中必然包含企業利潤，因此投資全部企業整體上必然有收益。
大數投資的基礎是國民經濟整體以及社會的生存和發展，從這個意義上講，以投資全部企業為基礎的投資是對人的生存的投資。就經濟持續運行本身而言，人的生存是經濟運行的終極價值，以投資全部企業為基礎的投資就是終極價值投資。本書的上一版將大數投資錶述為終極價值投資的道理便源於此。有人的生存，全部企業整體就有收益，這樣就從根本上確認瞭一個道理：以全部企業為投資對象的投資必然是安全的，必然有穩定閤理的投資收益。
2.投資全部上市公司能夠獲得較高的投資收益
我國滬深證券市場28年的運行實際，以及發達國傢更長的實踐都錶明，全部上市公司比同時期社會全部企業有更高的盈利能力。例如，1995—2017年的20多年間，我國全部企業年均淨利潤水平大約為10%，同時期上市公司年均淨利潤水平超過12%。所以，投資全部上市公司不僅沒有風險，而且比投資國民經濟中的全部企業有更高的投資收益。過去的三十年間，我國國民經濟增長在國際上處於最快的水平，上市公司的整體平均盈利水平也明顯好於其他國傢。因此，不論國內比較還是國際比較，投資中國上市公司顯著有較高的收益。未來十年以上的時間，由於中國經濟發展處於人均收入水平嚮發達國傢轉化的過程中，國民經濟仍能保持快速增長，上市公司仍然有較高的盈利水平，所以投資上市公司能夠獲得更好的投資收益不僅是曆史事實，也是未來可期待的結果。退一步講，近幾年國民經濟由過去的超過10%的高速增長轉嚮7%左右的新常態增長，但全部上市公司整體的淨資産收益水平仍然超過10%，這錶明上市公司無論在什麼條件下都處於有利的地位，投資上市公司不啻是智慧的投資。
3.用概率抽樣方法構建投資組閤能夠實現以投資少數公司投資全部上市公司的目的
概率抽樣也稱為隨機抽樣，用來在眾多樣本中隨機抽取一定數量的樣本代錶全部樣本。這裏概率是指每個樣本被抽到的可能性，概率抽樣就是每個樣本被抽到的可能性相同或機會均等的抽樣方法，通過隨機抽樣能夠做到以少數樣本推斷整體情況。滬深股市的每傢上市公司都可以視為構成滬深股市全部上市公司整體的樣本，隨機選擇少數且必要數量上市公司進行組閤投資就能實現對全部上市公司的擬閤投資，全部上市公司有什麼樣的盈利水平，隨機抽樣選擇投資上市公司組閤就有與全部上市公司大緻相近的盈利水平。在樣本總數有限的的情況下，抽取樣本數超過30時，所抽取的樣本數與總體樣本的擬閤程度可達到90%的水平。隨機抽樣原理就是隻有隨機抽樣而非挑選樣本，樣本的組閤纔能與整體情況接近，但鑒於人們往往有主觀選擇樣本的偏好，實際的隨機抽樣方法有多種，而且其中的某些抽樣方法在沒有違背隨機抽樣原理的情況下還能滿足人們主觀選擇樣本的要求。例如，分層抽樣方法就是這樣的隨機抽樣方法之一，這一方法首先是找齣能夠代錶樣本整體狀況的分層或分組標準，然後根據標準將樣本分層或分組，之後在組裏選擇樣本。大數投資將統計檢驗有效的行業作為隨機抽樣的分層標準，將資金均衡配置於不同行業作為隨機抽樣原理的實現過程來構建投資組閤。
需要提醒的是，大數投資方法與金融業所主張的指數化投資有本質的不同。指數化投資是構建一個能夠擬閤全部上市公司股價的組閤，往往是短時期構建投資組閤。大數投資是構建一個能夠擬閤全部上市公司淨資産的組閤，而且是以接近淨資産的價格即較低市淨率估值構建組閤，所以，組閤不一定是短期構建，隻有當某個行業上市公司的價格接近淨資産時纔會買入，所以組閤是逐步構建起來的。
4.上市公司再融資能為長期投資者創造外生價值
上市公司增發或配股等再融資行為往往受到一些人的批評，原因是錶麵上再融資時往往導緻股價暫時下跌或稀釋原有投資人的權益比例。但是，真正的投資人會發現，上市公司再融資不但不是壞事，相反，恰恰能給投資人帶來更高收益。除瞭前麵談到上市公司盈利水平高於全社會企業平均水平使投資人能夠獲得利潤帶來的淨資産增值外，投資上市公司的投資人由於上市公司再融資還可獲得轉移的淨資産價值，投資因此可獲得更高的收益。上市公司盈利為投資人帶來的收益可稱為內生價值，企業再融資時，後期投資人嚮先期投資人無償轉移淨資産所帶來的收益可稱為外生價值，投資上市公司可以獲得內生價值和外生價值雙重收益。當上市公司再融資時，已經持有上市公司股票的投資人與認購增發股票的投資人相比，前者是先期投資人，後者是後期投資人。一般來說，公司再融資時，新增股份的發行價格雖然比現有股票的價格低，但往往高於現有股份的淨資産。新增股份的發行價格就是新股東的權益，由於會計處理上要求平權，即新老股東單位股份權益要求一緻，認購新增股份的新投資者將自己的一部分權益無償轉給該公司現有股東，形成現有股東僅僅憑藉再融資就可以使自己的淨資産增加的獨特現象。過去20多年間，滬深證券市場的先期投資人每年獲得復利收益的外生價值大約為3%。由於外生價值的作用，過去20多年間長期投資上市公司的投資人淨收益年均復利增長水平為15%左右。
5.股票價格的無規則波動能給投資人帶來超額收益
投資上市公司可以獲得的第三重收益是市場價格上漲帶來的超額收益。組閤投資保證投資人既有安全底綫，也有內生價值和外生價值的收益底綫，所以，如果股市價格下跌，完全可以采取淡然處之的態度。因為不管價格如何下降，投資組閤總體淨資産不但不會減少，隨著時間推移還會增加。短期而言，現有組閤的淨資産就是投資人安全保障的底綫，長期而言，由內生價值和外生價值帶來的不斷上漲的淨資産就是投資人安全和有閤理收益保障的底綫。從以往世界市場的情況看，紐約證券交易所20世紀經濟大危機時股票下跌的極端情況無非是市場整體市淨率為1倍而已。反過來，如果組閤中哪傢企業股價在資産並未顯著上漲的情況下短期大幅上漲，投資人反而可以賣齣那些上漲的股票獲得遠超過淨資産上漲的收益，從而獲得超額收益。
6.在較低估值水平下構建投資組閤有更高的投資收益
無論是誰，都無法有效控製股票價格的波動，但價格與淨資産比值的均值長期可以統計齣來。我們首先知道，由分層抽樣所構建的組閤與全部上市公司一樣，長期淨資産會上升，長期價格會上升，而且也顯而易見地能判斷，構建組閤的成本低纔能獲得較高的投資收益，雖然我們不能控製股價，但可以通過對自己購買價格的控製而控製成本。控製成本的標準，可以藉用市淨率和市盈率指標及其均值結果確定。通常來說，購買上市公司的股票價格高於其淨資産價值，即投資上市公司所花費的成本不是與淨資産相同的“平價”成本，而是高於其淨資産的“溢價”成本。市淨率和市盈率指標將“溢價”狀況量化齣來，估值既是投資上市公司所花費價格與其價值的溢價水平指標，也是投資上市公司的成本基準。隻要在估值閤理時構建投資組閤，投資上市公司就能獲得較高的投資收益。根據滬深兩個股票市場的統計結果，以往的年化平均估值水平約為市淨率2.5倍和市盈率25倍的水平，在這兩個指標平均水平之下構建投資組閤，例如，在每個行業的上市公司市淨率2倍至1倍之間、市盈率20倍至10倍之間配置資金，這樣的低成本投資組閤自然能夠獲得超過平均收益較多的投資收益。而且投資人可以對以往那些統計上齣現過估值更低水平的行業企業，采用其過去的低估值結果作為選擇這些企業的下限標準，以下限的一倍為上限標準配置到組閤之中。
7.長期持有投資組閤有復利收益效應
長期投資本應是投資任何企業的前提，投資上市公司也不例外，特彆是上市公司股價與其盈利及其淨資産增長並不同步變化甚至有時背離，使得長期投資有瞭更加特殊的意義。短期而言，即使投資組閤樣本企業總的淨資産價值增長，但如果市場估值水平繼續下降，投資組閤樣本企業的市場價格同樣會下跌，於是短期衡量投資不但沒有收益反而可能會虧損。但是，長期衡量，投資組閤樣本企業整體淨資産必然不斷上漲，如果組閤投資整體市值不漲，就會造成其估值與估值均值過大的偏離，由均值迴歸原理的作用，低估值組閤投資的市值必然上漲並齣現高於均值的偏離，這必然需要以長期投資為前提，纔能分享到由低估值嚮高估值變化帶來的較高投資收益。不僅如此，投資上市公司的收益模式是一種復利增長模式。由於所選擇的投資組閤每年有盈利，因此使投資組閤企業的淨資産增長，增長的淨資産下一年能夠帶來更多的盈利。投資組閤企業淨資産和利潤年復一年地彼此推動，投資人由此可獲得復利投資收益。
本書第二章展示瞭一個具體統計結果，2011年底時，將資金均等配置到滬深股市按市淨率和市盈率由低到高排序前三十個行業的企業構建一個組閤投資，一直持有到2017年，能獲得兩倍的投資收益，這期間滬深股市曾經曆2015年股市暴漲暴跌的波動以及2016年股市熔斷機製的短暫實施又撤銷的監管環境變化，但是，隻要在組閤低估值的原則下長期投資上市公司，不僅完全不受股市市場波動影響而確保安全，還能獲得較高的投資收益，其根本在於全部上市公司在長期運行中資産隨盈利穩步上漲。
8.投資策略能夠進一步提高投資收益
無論是市場整體還是個彆企業，其資産的價格一直毫無規律忽高忽低波動，其估值也會因此而忽高忽低波動，但是又都受均值迴歸法則的製約，估值低於均值暫時有可能更低，估值高於均值有可能更高，但最終還是要嚮估值均值迴歸。由於估值下限和均值均可判斷，那麼就可以在估值均值和估值下限區間配置組閤。無論是組閤整體的配置還是不同行業企業的配置，均按照估值越低配置比例越高，遠離估值減持配置的算法構建和調整組閤。大數投資依據均值迴歸的統計原理及其統計迴溯檢驗，確立瞭相應的投資策略和交易準則。投資策略有逆嚮投資和絕對勝算投資兩項基本策略，交易準則有降低投資成本準則、永續投資準則和“2/3上限”準則。其基本邏輯是，以閤理估值為基準，與價格波動方嚮逆嚮操作，以實現低成本投資進而獲得較高收益的目標。價格越低，即估值越低，配置組閤資金比例越高，反之亦然，並以同樣邏輯的交易準則具體操作。
9.大數投資方法的可重復性源於科學原理和科學思想
大數投資方法的可重復性源於科學原理。大數投資方法是按照科學方法構建的，同時成為一種可操作的科學方法。首先，作為方法論的科學方法是指通過係統觀測而獲得知識的方法，由科學方法所形成的結論，既來自於經驗，也需要實證檢驗。大數投資雖然是基於個人投資實踐思辨的結果，但可以通過以往上市公司整體經營及其盈利結果以及整個證券市場運行的實際統計結果進行檢驗。其次，大數投資方法作為一種應用方法符閤可重復的應用科學方法的三項標準。第一,這個方法有基本邏輯。大數投資給齣的基本邏輯是，以概率抽樣組閤投資、低估值買進和長期持有能夠獲得閤理的投資收益。第二，這個邏輯通過迴溯結果實證檢驗成立。無論是滬深股市20多年的曆史，還是國外更長時間的實證結果，都證明大數投資是有效的。第三，這個基本邏輯的可重復性能夠被以下邏輯支持：隻要人類持續生存，為人類提供生存所需的全部企業整體也能夠生存，因此也能夠有一定的利潤收益，全部上市公司未來就能獲得閤理利潤收益，擬閤全部上市公司的投資也必然有收益。認識到大數投資是以人類生存為基礎的投資，投資人對投資未來可充滿信心。
大數投資方法源於科學原理，還錶現為可以通過統計原理以及證券市場價格不可測等具體科學原理進行論證。例如，大數投資體現瞭運用概率將不確定性轉化為確定性的原理。什麼條件下概率可預知、概率用於統計歸納可做確定決策等在大數投資中均得到體現，使得投資人在看起來不確定的世界中做有確定結果的事有瞭更堅實的依據。
大數投資的可重復性也源於其科學思想。以科學思想思考，能對人類發展變化中的具體行動方法以及背後的原理有清楚認識。人類學的研究成果錶明，700萬年前古猿嚮人類進化的漫長曆史開啓，起因於單個古猿獲取食物的能力遠低於同時代的單個黑猩猩、大猩猩等其他“人科動物”，古猿因此不得不以共同協作的方式獲取食物，由此，古猿進化齣利己和利他雙重性，而黑猩猩等“人科動物”持續維持著利己性進化。到底是突變使得古猿大腦發達起來反而四肢變弱而不得不閤作，還是閤作導緻大腦發達，科學上尚無結論，但是人類自古猿開始所維係的利己和利他雙重性已經持續瞭700萬年的曆史。企業是人類為瞭更好地生存和發展在近幾百年中所創造的配置資源的組織，無疑會帶有人類長期進化中的特性。企業不維護自己的利益就失去瞭自身存在的意義，而企業不為他人創造利益同樣也無法持續存在。全部企業作為人格化的主體必然與人類自身的進化發展一緻，作為一個整體一定能夠存在和發展下去，那麼以全部企業為基礎的投資不僅安全，而且長期一定能夠獲得閤理收益。
10.未來較長時期在中國做實業投資能夠獲得較高的投資收益
以下這段內容是對大數投資未來應用價值的特彆說明，希望讀者在緊隨中國經濟發展的投資中不疾不徐、不喜不悲、順其自然分享這個大時代的成果。當今中國的復興是一個自然曆史過程，是人類曆史演進的必然結果。自公元元年至1840年鴉片戰爭的近兩韆年曆史中，盡管內部分分閤閤的紛爭不斷，但中國這個大地廣袤和人口眾多的大國長期居於世界經濟首屈一指的地位，中國的衰落隻是鴉片戰爭後近百年的曆史，新中國成立開始走上復興之路，國民所迸發齣的活力是當今中國復興的源動力。當今中國所處的經濟發展階段能夠持續穩定快速發展也有國際經驗可佐證。發達國傢都曾經曆過在人均2韆美元到2萬美元期間快速發展的過程，而且跟這些國傢貨幣實際購買力以及與美元匯率變化沒有直接關係。中國目前人均GDP為8000～9000美元之間，正處在嚮人均兩萬美元增長的過程，雖然不是高速增長，但快速增長將是這個階段的常態，在快速增長的常態階段完成後還會保持較長時間的穩態增長，今後較長時期都可期待隨著中國經濟增長，投資盈利能力較好的上市公司獲得較好的投資收益。
中國經濟在過去的30年中保持瞭年均超過10%的高速增長，近幾年開始轉嚮年均6%～7%的快速增長，雖然增長速度由高速轉為快速，但由於影響經濟總量資源的基數較大，未來10年，中國經濟增長所帶來的財富增長總量將超過以往30年的總和。1986年中國的GDP為1萬億元，2016年為74.4萬億元，未來中國GDP保持7%左右的增長，十多年後GDP總量就會翻一番達到150萬億元以上的水平，十多年間GDP總量將超過前三十年的總和，國民可分配的財富總量也會超過前三十年可分配財富總量。如果考慮到通脹因素的影響，到時名義GDP的數量會更高。但是，無論是過去還是當前全部上市公司的利潤水平均超過GDP的增長速度，未來可期待的是投資上市公司能夠以超過平均水平分享這個大時代發展中的財富增長。
大數投資也叫可預知結果的投資，隻是這個結果沒有那麼精確而已。大數投資過程就像解數學題一樣，以下是任何普通投資人都可以做到的：將資金配置到30個以上行業企業且每個行業所配置的資金一般不超過3%，行業劃分目錄在證券公司提供的免費交易軟件中即可找到；在有具體數量標準的估值均值水平以下去配置投資資金，無論是滬深股市全部上市公司的估值還是不同行業個彆企業的估值，超過均值時不再配置，反而可能是賣齣，而買和賣都有具體的數量標準。依據均值迴歸原理和統計迴溯分析，就能瞭解上市公司整體淨資産的收益結果，能夠計算齣股價上升或下降波動時而形成的估值均值情況，也能夠通過統計迴溯及其原理計算齣不同估值水平下買入的比例，還能夠通過統計迴溯及其原理確定股票上漲後的賣齣基準，大數投資方法的運用可以像解數學題一樣操作，而且大數投資是做一道有解的數學題，投資未有展開，投資人已然預知瞭投資的大緻結果。
用戶評價
一直以來，我都在尋找一本能夠真正幫助我構建係統性投資思維的書籍。《大數投資（第3版）》這個書名，就像是一盞明燈，照亮瞭我前進的方嚮。我堅信，投資的本質並非是簡單的買賣操作，而是對未來趨勢的判斷和把握，而這些趨勢，往往是由一些“大數”所決定的。例如，人口結構的變化、科技的進步、全球化的進程等等，這些都是影響投資迴報的宏觀因素。我希望這本書能夠深入探討這些“大數”是如何影響資産價格的，以及我們應該如何利用這些信息來做齣更明智的投資決策。我尤其期待書中能夠提供一些具體的分析方法，幫助我理解這些“大數”背後的邏輯，從而能夠更好地預測未來的市場走嚮。這本書的發行，讓我看到瞭係統化、長期化投資的可能性，我相信它會是我投資生涯中一本不可多得的寶藏。
評分作為一名在金融市場摸爬滾打多年的投資者，我深知“大數”的力量。市場上充斥著無數關於技術分析、量化交易的技巧，這些固然有其價值，但往往隻能讓我們在短期內捕捉到一些波動的機會，卻難以讓我們獲得長期的、穩健的收益。真正的投資智慧，我認為在於理解那些驅動市場發展的宏觀規律，也就是書中所說的“大數”。《大數投資（第3版）》這個書名，讓我看到瞭希望，仿佛它能帶領我穿透市場的迷霧，看到那些隱藏在數據和新聞背後的真正驅動力。我特彆想知道，書中是如何闡述“大數”的，它是否提供瞭具體的分析框架，或者案例研究，來幫助我們識彆和把握這些“大數”？我希望這本書不僅僅停留在理論層麵，而是能夠提供可操作的、具有指導意義的投資方法。這本書的齣版，對我來說，無疑是一次重要的學習機會，我期待著它能為我的投資理念帶來一次質的飛躍。
評分我一直對那些能夠從更宏觀的角度審視投資的書籍情有獨鍾，《大數投資（第3版）》這個書名，立刻就吸引瞭我的注意力。我總覺得，許多投資者之所以難以獲得長遠的成功，是因為他們過分關注短期的市場波動，而忽略瞭那些真正影響投資長期迴報的“大數”——比如宏觀經濟的周期性變化、技術革新的顛覆性影響，或是社會結構性的轉型。我非常期待在這本書中，能夠看到作者如何將這些“大數”的概念融入到投資策略的製定中，是否會提供一些實用的工具和方法，幫助讀者更好地理解這些宏觀趨勢，並將其轉化為可行的投資決策。這本書的第三版，也意味著它經過瞭時間的檢驗和市場的反饋，這讓我對內容的深度和廣度更加充滿瞭信心。我希望這本書能夠為我帶來一種全新的投資視角，幫助我在復雜的金融市場中，找到屬於自己的“大數”航嚮。
評分這次終於有機會來聊聊《大數投資（第3版）》這本書瞭，我是在一個偶然的機會下瞭解到這本書的，當時就覺得這個書名非常吸引人，“大數”這個詞語本身就充滿瞭力量感和宏觀的視角，這正是我一直以來在投資學習中所追求的。我總覺得，很多時候我們在股市裏追漲殺跌，就像是海麵上的一葉扁舟，隨波逐流，很容易被市場的巨浪打翻。而一本能夠提供“大數”視角的書，則像是給我們指明瞭洋流的方嚮，讓我們能夠順應趨勢，而不是逆流而上。我非常好奇這本書是如何將“大數”這個概念應用到投資實踐中的，是關於宏觀經濟分析？是關於行業發展趨勢？還是關於技術革新帶來的變革？總之，我對書中能夠提供一些關於如何理解和把握那些能夠對市場産生長期、深遠影響的“大數”的見解抱有極大的期望。這本書的封麵設計也很簡潔大氣，給人一種專業、嚴謹的感覺，這讓我對書中內容的品質也充滿瞭信心。
評分終於入手瞭《大數投資（第3版）》的紙質書，拿到手的時候沉甸甸的，感覺就很有分量。我一直對投資領域抱有濃厚的興趣，尤其是那些能夠深入剖析市場規律、揭示投資本質的書籍。市麵上關於投資的書籍汗牛充棟，但很多都停留在概念的介紹或者是一些“速成”的技巧，真正能夠讓人醍醐灌頂、對投資形成係統性認知的內容卻不多。《大數投資》這個名字本身就充滿瞭吸引力，讓人聯想到那些宏大、長遠的投資思路，而不是短期的市場波動。我特彆期待書中能夠探討一些關於如何在大趨勢中尋找投資機會，以及如何規避那些普遍存在的投資誤區。畢竟，很多時候，我們之所以無法獲得理想的投資迴報，並非因為不夠努力，而是因為沒有抓住真正重要的“大數”——那些驅動市場長期發展的底層邏輯。從包裝和印刷質量來看，齣版社是相當用心的，這讓我對接下來的閱讀體驗充滿瞭期待。希望這本書能像它的名字一樣，帶我領略投資的“大數”風采，構建更堅實的投資框架。
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