國有産權、政府層級與集團內部資本市場運作機製 [State-owned Property，Government Level and Internal Capital Market Mechanism in Business Groups] 下載 mobi epub pdf 電子書 2025

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徐慧 著

圖書標籤:

• 國有企業
• 集團公司
• 內部資本市場
• 産權製度
• 政府乾預
• 公司治理
• 中國經濟
• 資本運作
• 所有權
• 經濟體製改革

齣版社： 社會科學文獻齣版社

ISBN：9787520121903

版次：1

商品編碼：12337759

包裝：平裝

叢書名： 雲南省哲學社會科學創新團隊成果文庫

外文名稱：State-owned Property，Government Level and Internal Capital Market Mechanism in Business Groups#

內容簡介

本書以國有企業集團下屬上市公司為研究對象，通過考察國有企業集團內部資本市場能否發揮內部資本有效配置的功能、集團下屬公司是否存在高管通過內部資本市場套取個人收益的現象、集團內部是否利用內部資本市場進行利益輸送三個方麵，對不同層級政府監管的國有企業集團內部資本市場運作機製展開研究，試圖揭示中國獨特製度背景下國有企業集團內部資本市場根本特徵及受益主體的證據，具有一定的理論及現實意義。

作者簡介

徐慧， 1984年生，雲南昆明人。西南財經大學財務管理專業博士，雲南財經大學會計學院講師，碩士生導師。承擔國傢自然科學、社會科學及省市部研究項目近十項，研究成果主要發錶於《世界經濟》 《宏觀經濟研究》等國內經濟管理類重要學術期刊。主要從事企業集團財務決策及治理、文化與金融研究。

目錄

緒　論／001
第一章　國有産權、企業集團與內部資本市場：基於製度背景的分析／024
　　一　企業集團的存在及發展特徵／024
　　二　企業集團內部資本市場：度量指標／028
　　三　國有企業：改革與發展／034
　　四　國有企業集團：發展進程與特徵差異／040
第二章　公司投資與國有集團內部資本市場：基於內部資本配置的視角／045
　　一　引言／045
　　二　文獻迴顧、理論分析與研究假設／049
　　三　研究設計／060
　　四　樣本選擇與描述性統計分析／071
　　五　實證分析／076
　　六　研究結論與啓示／096
第三章　高管個人收益與國有集團內部資本市場：基於內部人尋租的視角／117
　　一　引言／117
　　二　文獻迴顧、理論分析與研究假設／121
　　三　研究設計／130
　　四　樣本選擇與描述性統計分析／135
　　五　實證分析／138
　　六　研究結論與啓示／171
第四章　股利政策與國有集團內部資本市場：基於總部利益輸送的視角／173
　　一　引言／173
　　二　文獻迴顧、理論分析與研究假設／177
　　三　研究設計／185
　　四　樣本選擇與描述性統計分析／188
　　五　實證分析／192
　　六　研究結論與啓示／223
第五章　國有産權、政府層級與集團內部資本市場運作機製：特徵及展望／225
　　一　國有企業集團內部資本市場運作機製：研究結論及核心特徵／225
　　二　國有企業集團內部資本市場運作機製：政策建議與研究展望／228
參考文獻／232
附　錶／257
後　記／260

前言/序言

前　　言

在中國這樣的新興市場經濟體中，由於外部市場發展不完全，企業經營過程中麵臨有限的正淨現值投資項目及資金來源，試圖通過各種途徑降低外部風險、成本與約束。例如依靠國有産權獲得外部“預算軟約束”，采取多元化戰略以分散經營風險，通過與外部建立政治關聯、銀企關聯等非正式關係來競爭社會資源等。除此之外，還能通過調整組織結構、組成企業集團、在集團下屬公司之間進行內部化交易來應對外部市場不完全問題。從某種程度上說，建立企業集團是新興市場上替代不完全外部市場的製度安排（Khanna and Palepu，2000）。
內部資本市場（Internal Capital Market）是集團型企業區彆於獨立企業的核心優勢之一，針對新興市場集團內部資本市場的研究也較為普遍、深入。綜觀現有文獻，內部資本市場的優勢主要在於具有“多錢效應”，由此能夠緩解企業麵臨的融資約束；具有“活錢效應”，進而能夠在集團內部流動資本，挑選更優投資機會，以實現“勝者選擇”，提高資本配置效率。然而，許多研究也發現瞭內部資本市場無效的證據：內部資本市場並未實現“勝者選擇”，反而由於集團總部的“父愛主義”而造成瞭交叉補貼；集團內部資本配置不取決於投資前景，導緻瞭內部資本的無效配置；內部資本市場還可能導緻分部經理人尋租，以謀取私利。過去十餘年間，我國學者針對集團內部資本市場的研究，也得到瞭相似的證據，並且具有以下三個特徵：其一是我國學者更多針對民營産權的係族企業進行研究（馬永強、陳歡，2013）；其二是我國學者多認為，控股股東主導下的關聯交易是我國企業集團內部資本市場的主要錶現形式，並且容易異化為控股股東進行利益輸送的渠道（鄭國堅、魏明海，2009；劉星等，2010）；其三是國內研究結果較多支持企業集團內部資本市場無效的觀點（邵軍、劉誌遠，2007）。
本書認為，由於國有企業集團相比民營企業集團而言更加能夠體現中......

宏觀視角下的企業集團資本運作：製度、層級與內部協調的深度解析 本書深入剖析瞭在復雜經濟環境中，企業集團如何構建和運作其內部資本市場，以實現資源的最優配置和整體價值的最大化。本書的核心洞察在於，企業集團內部資本市場的運作並非孤立的金融活動，而是與産權製度、政府層級以及企業集團自身的組織結構緊密交織，相互影響。我們從宏觀製度背景齣發，逐層深入，揭示瞭在特定産權安排下，政府在企業集團中的角色演變，以及這種角色如何形塑瞭集團內部的資本流動邏輯和運作機製。 第一部分：産權製度的基石——國有産權的特質與挑戰 本書開篇即點明瞭研究的特殊背景——國有産權。在探討國有産權的企業集團時，我們首先要理解其固有的雙重屬性：既是追求經濟效益的市場主體，又承載著國傢戰略、社會責任等非經濟目標。這種雙重屬性帶來瞭獨特的挑戰。一方麵，國有産權的激勵機製與民營企業存在差異，可能影響決策效率和資源配置的靈活性。另一方麵，政府作為實際控製者，其乾預程度和方式直接影響著集團內部資本的流嚮和使用效率。 我們詳細考察瞭不同類型的國有産權安排，例如中央企業、地方國有企業，以及混閤所有製企業在産權清晰度、管理層激勵、外部監督機製等方麵的差異。這些差異直接導緻瞭集團內部資本運作麵臨的不同約束和機會。例如，在一些高度集權的管理體製下，集團內部的資本調動可能更側重於滿足宏觀戰略需求，而非單純的市場化考量。而在一些股權多元化的混閤所有製企業中，外部股東的監督和製衡力量可能促使內部資本市場更加注重效率和迴報。 本書並未迴避國有産權可能帶來的潛在問題，如“內部人控製”風險、尋租行為、以及由於信息不對稱導緻的資源錯配等。然而，我們更強調的是，這些問題並非國有産權的必然宿母，而是需要通過製度設計和有效的治理機製來規避和解決。因此，本書對於國有産權的分析，重點在於其如何影響集團內部資本市場的形成、運行規則和最終效果。 第二部分：政府層級的維度——權力、信息與資本流動的多重博弈 政府層級是影響國有企業集團內部資本運作的另一關鍵因素。本書將政府的乾預視角從單一的“所有者”行為，拓展到不同層級政府（中央、省級、市級、縣級）的多元參與。不同層級的政府，其職責範圍、資源稟賦、戰略重點以及對企業的期望都存在顯著差異。 我們深入分析瞭中央政府在宏觀經濟調控、産業政策製定、大型國有企業戰略規劃等方麵的主導作用。中央政府的政策導嚮，如鼓勵“走齣去”、支持戰略性新興産業發展等，往往會通過集團內部的資本調動來實現。例如，中央政府可能指示大型國有集團將資金投嚮特定行業或地區，從而影響集團內部的資源分配。 與此同時，地方政府作為區域經濟發展的直接責任者，其對地方國有企業集團的影響力也不容忽視。地方政府可能齣於促進區域經濟增長、穩定就業、優化産業結構等目的，在土地、稅收、審批等方麵給予企業優惠，同時也可能引導企業內部的資本投嚮地方的重點項目。這種多層級政府的博弈，使得企業集團內部的資本流動呈現齣復雜的多嚮性和利益交織性。 本書著重探討瞭政府層級對信息傳播、決策權分配以及資本流動成本的影響。例如，不同層級政府掌握的信息不對稱性，可能導緻集團內部資本在不同層級之間的配置效率差異。同時，地方政府的行政力量和地方保護主義，也可能在一定程度上扭麯集團內部的資源配置信號，增加資本流動的難度和風險。 第三部分：集團內部資本市場機製——協調、配置與績效的內在邏輯 在國有産權和政府層級的宏觀框架下，本書的核心在於對企業集團內部資本市場運作機製的細緻描繪。內部資本市場並非一個物理存在的市場，而是指企業集團內部各子公司、事業部之間，通過一係列的製度安排、信息傳遞和決策流程，實現資本的跨部門、跨業務的調動和分配。 我們首先構建瞭內部資本市場的運作框架，包括其關鍵要素：資本的來源（如集團總部注資、子公司留存收益、內部融資等）、資本的配置決策機製（如集團總部決策、子公司自主決策、或閤作決策）、以及資本流動的渠道（如股權轉讓、債務融資、資金拆藉、擔保等）。 本書重點分析瞭集團內部資本市場在資源配置中的作用。在信息不對稱和外部融資成本較高的情況下，集團內部資本市場的存在，可以有效降低搜尋成本和交易成本，實現集團內部資源的優化配置。例如，將有盈餘的子公司資金，輸送給急需資金進行擴張的子公司，從而提高整個集團的資本迴報率。 然而，內部資本市場的運作並非總能達到最優。本書詳細探討瞭影響其效率的多種因素： 信息不對稱： 子公司可能傾嚮於隱瞞負麵信息，誇大正麵信息，以爭取更多內部資金。集團總部信息獲取的滯後性或不全麵性，可能導緻錯誤的配置決策。 利益衝突： 不同子公司之間可能存在競爭關係，為瞭自身的利益，可能阻礙資本的有效流動。 績效評估與激勵機製： 集團內部的績效評估和激勵機製，是否能夠有效引導子公司配閤集團的整體資本配置策略，是內部資本市場能否有效運作的關鍵。 管理層的權限與責任： 集團總部和子公司管理層的權限劃分，以及他們對資本配置決策的責任，直接影響決策的質量和執行力。 本書深入分析瞭企業集團為提升內部資本市場運作效率而采取的多種機製： 中央集權與分權相結閤的模式： 集團總部在戰略性、重大的資本配置決策上保持主導，同時給予子公司在一定範圍內自主決策的權力。 完善的信息披露與溝通機製： 建立有效的內部報告體係，確保集團總部能夠及時、準確地瞭解各子公司的經營狀況和資金需求。 以績效為導嚮的資本配置： 建立科學的績效評估體係，將子公司獲得的內部資本與其經營績效掛鈎，鼓勵子公司提高資金使用效率。 內部融資與擔保體係： 建立內部的信貸額度、資金拆藉平颱，以及為子公司提供融資擔保，降低子公司的外部融資難度。 內部定價與轉移支付機製： 建立閤理的內部轉移價格，以及對內部資源流動的閤理定價，以反映真實的市場價值，避免資源扭麯。 本書特色與貢獻： 本書的獨特之處在於，它不是孤立地分析國有産權、政府層級或內部資本市場，而是將它們置於一個相互關聯的、動態的分析框架之中。通過這種整閤性的視角，本書揭示瞭在中國經濟轉型時期，國有企業集團在復雜的製度環境下，如何進行資本運作，以及這些運作的深層邏輯。 本書的研究方法上，注重理論分析與實證證據的結閤，通過案例研究、數據分析等多種方式，力求為讀者提供深入、透徹的見解。本書的研究成果，對於理解中國經濟的運行機製，優化國有資産管理，提升企業集團的資本運作效率，以及促進中國經濟的高質量發展，都具有重要的理論和實踐意義。 本書適閤於對企業管理、公司金融、公共經濟學、以及中國經濟發展模式感興趣的學術研究者、政策製定者、以及企業界人士閱讀。它將提供一個全新的視角，幫助讀者更全麵、更深入地理解國有産權、政府層級與集團內部資本市場運作機製之間的復雜聯係。

評分☆☆☆☆☆

這本書的書名立刻吸引瞭我，因為它觸及瞭一個在經濟學和管理學領域都極具挑戰性的交叉議題。我尤其感興趣的是“集團內部資本市場運作機製”這一部分。在傳統的公司金融理論中，我們更多地關注企業與外部資本市場的互動，而這本書似乎將視角轉嚮瞭企業集團內部的資源調配和融資機製。這是否意味著書中會探討集團內部的資金轉移、股權置換、內部貸款等操作，以及這些操作是如何規避外部市場的限製，實現集團整體利益最大化？ 此外，如何衡量和評價“集團內部資本市場運作機製”的有效性，也是我非常關心的問題。作者是否會提齣一套評估標準？例如，通過內部資本市場的運作，集團能否更有效地配置資源，降低融資成本，提高投資迴報率？又或者，是否存在一些潛在的弊端，比如可能滋生內部尋租、損害小股東利益，甚至導緻資源錯配？我期待書中能夠提供一些清晰的框架和分析工具，幫助我們理解這種“看不見的手”是如何在企業集團內部發揮作用的，以及它與外部市場機製相比，有哪些優劣之處。

評分☆☆☆☆☆

當我看到“國有産權、政府層級與集團內部資本市場運作機製”這個標題時，我的第一反應是這本書可能為理解中國特有的商業生態提供一個重要的視角。在中國，國有企業扮演著舉足輕重的角色，而政府的乾預和影響無處不在。因此，深入研究它們之間的互動關係，對於理解中國經濟的運行規律至關重要。 我特彆想知道，作者是如何將“國有産權”和“政府層級”這兩個因素，與“集團內部資本市場運作機製”聯係起來的。例如，不同性質的國有産權（如中央直管、地方國有）是否會對集團內部資本市場的運作産生不同的影響？同樣，不同層級的政府（如中央政府、地方政府）在監管和引導集團內部資本運作時，又會采取哪些不同的策略？我期待書中能夠揭示這些因素是如何相互交織，共同塑造企業集團內部資本流動的方嚮和效率的。這本書的價值可能在於，它能幫助我們撥開迷霧，更清晰地認識到在中國特定環境下，企業集團內部的資本運作機製是如何在國有産權和政府層級的雙重約束下進行調整和演變的。

評分☆☆☆☆☆

從書名來看，這本書仿佛打開瞭一扇通往中國經濟深層結構的大門，讓我對“國有産權”和“政府層級”這兩個在中國經濟中扮演核心角色的概念産生瞭極大的好奇。我希望書中能夠深入探討，究竟在不同類型的國有産權下，其所形成的集團內部資本市場運作機製會有何種差異。例如，完全由中央政府控股的企業集團，與地方政府參股或控股的企業集團，在進行內部融資、投資決策、風險分散等方麵，是否會展現齣截然不同的運作模式和治理邏輯？ 更進一步，政府層級的差異，是否會直接影響到集團內部資本市場的“遊戲規則”？我設想，中央政府的政策導嚮和監管力度，與地方政府的利益訴求和執行方式，可能會在集團內部資本的流轉效率、透明度以及公平性上産生顯著影響。例如，地方政府是否更容易通過行政手段乾預集團內部的資金分配，以滿足地方經濟發展的需要，而忽略集團的整體效益？反之，中央政府的宏觀調控又會對集團內部資本市場帶來怎樣的約束和引導？這本書如果能對這些問題給齣深刻的洞察，那將是極具價值的。

評分☆☆☆☆☆

這本書的書名“國有産權、政府層級與集團內部資本市場運作機製”聽起來就非常紮實，讓我立刻聯想到這可能是一部深入剖析中國企業集團運作規律的學術著作。我個人比較關注的是“集團內部資本市場運作機製”這一部分，因為在現實中，很多大型企業集團都擁有復雜的內部金融體係，包括內部銀行、內部基金、股權交易等，這些機製的有效運作對於集團的整體競爭力至關重要。 我希望書中能夠詳細闡述，在國有産權背景下，集團內部資本市場是如何形成的，其運作的邏輯和內在動力是什麼？尤其想瞭解，政府層級在其中扮演瞭怎樣的角色？是僅僅作為宏觀政策的製定者，還是會直接參與到集團內部的資本配置決策中？例如，不同層級的政府在對集團的擔保、藉貸、投資項目審批等方麵，是否會形成不同的影響力？我期待書中能夠通過嚴謹的理論分析和可能的數據支持，來揭示這些因素如何共同影響著集團內部資本市場的效率、風險以及其對集團整體戰略的支撐作用。這本書如果能提供關於如何優化這種復雜機製的見解，那就更好瞭。

評分☆☆☆☆☆

這本書的名字聽起來就頗具學術深度，讓我對國有産權、政府層級與企業集團內部資本市場運作機製之間錯綜復雜的關係産生瞭濃厚的興趣。作為一個對公司治理和産權經濟學有一定瞭解的讀者，我期待書中能夠深入剖析這些看似抽象的理論概念如何在中國的具體商業環境中落地生根，又會産生怎樣的實際影響。 首先，我想瞭解作者是如何界定“國有産權”的，它是否僅僅指代國傢直接持有的股權，還是包含瞭更廣泛的、與國有體製相關的各種所有權形式？對於“政府層級”的劃分，是否會區分中央、地方不同層級的政府，以及不同層級政府在國有企業管理中扮演的角色差異？尤其是，不同層級的政府在資源配置、政策製定以及對企業內部資本市場運作的乾預程度上，又會有哪些顯著的不同？我非常好奇作者是否會通過具體的案例研究，來揭示這些理論框架下的實際運作邏輯。例如，對於一傢大型國有企業集團，不同層級的政府在多大程度上能夠影響其子公司的融資決策、投資方嚮，乃至利潤分配？這些層級間的互動和博弈，又會如何塑造整個集團的資本流動和效率？