国有产权、政府层级与集团内部资本市场运作机制 [State-owned Property，Government Level and Internal Capital Market Mechanism in Business Groups] pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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徐慧 著

图书标签:

• 国有企业
• 集团公司
• 内部资本市场
• 产权制度
• 政府干预
• 公司治理
• 中国经济
• 资本运作
• 所有权
• 经济体制改革

出版社： 社会科学文献出版社

ISBN：9787520121903

版次：1

商品编码：12337759

包装：平装

丛书名： 云南省哲学社会科学创新团队成果文库

外文名称：State-owned Property，Government Level and Internal Capital Market Mechanism in Business Groups#

内容简介

本书以国有企业集团下属上市公司为研究对象，通过考察国有企业集团内部资本市场能否发挥内部资本有效配置的功能、集团下属公司是否存在高管通过内部资本市场套取个人收益的现象、集团内部是否利用内部资本市场进行利益输送三个方面，对不同层级政府监管的国有企业集团内部资本市场运作机制展开研究，试图揭示中国独特制度背景下国有企业集团内部资本市场根本特征及受益主体的证据，具有一定的理论及现实意义。

作者简介

徐慧， 1984年生，云南昆明人。西南财经大学财务管理专业博士，云南财经大学会计学院讲师，硕士生导师。承担国家自然科学、社会科学及省市部研究项目近十项，研究成果主要发表于《世界经济》 《宏观经济研究》等国内经济管理类重要学术期刊。主要从事企业集团财务决策及治理、文化与金融研究。

目录

绪　论／001
第一章　国有产权、企业集团与内部资本市场：基于制度背景的分析／024
　　一　企业集团的存在及发展特征／024
　　二　企业集团内部资本市场：度量指标／028
　　三　国有企业：改革与发展／034
　　四　国有企业集团：发展进程与特征差异／040
第二章　公司投资与国有集团内部资本市场：基于内部资本配置的视角／045
　　一　引言／045
　　二　文献回顾、理论分析与研究假设／049
　　三　研究设计／060
　　四　样本选择与描述性统计分析／071
　　五　实证分析／076
　　六　研究结论与启示／096
第三章　高管个人收益与国有集团内部资本市场：基于内部人寻租的视角／117
　　一　引言／117
　　二　文献回顾、理论分析与研究假设／121
　　三　研究设计／130
　　四　样本选择与描述性统计分析／135
　　五　实证分析／138
　　六　研究结论与启示／171
第四章　股利政策与国有集团内部资本市场：基于总部利益输送的视角／173
　　一　引言／173
　　二　文献回顾、理论分析与研究假设／177
　　三　研究设计／185
　　四　样本选择与描述性统计分析／188
　　五　实证分析／192
　　六　研究结论与启示／223
第五章　国有产权、政府层级与集团内部资本市场运作机制：特征及展望／225
　　一　国有企业集团内部资本市场运作机制：研究结论及核心特征／225
　　二　国有企业集团内部资本市场运作机制：政策建议与研究展望／228
参考文献／232
附　表／257
后　记／260

前言/序言

前　　言

在中国这样的新兴市场经济体中，由于外部市场发展不完全，企业经营过程中面临有限的正净现值投资项目及资金来源，试图通过各种途径降低外部风险、成本与约束。例如依靠国有产权获得外部“预算软约束”，采取多元化战略以分散经营风险，通过与外部建立政治关联、银企关联等非正式关系来竞争社会资源等。除此之外，还能通过调整组织结构、组成企业集团、在集团下属公司之间进行内部化交易来应对外部市场不完全问题。从某种程度上说，建立企业集团是新兴市场上替代不完全外部市场的制度安排（Khanna and Palepu，2000）。
内部资本市场（Internal Capital Market）是集团型企业区别于独立企业的核心优势之一，针对新兴市场集团内部资本市场的研究也较为普遍、深入。综观现有文献，内部资本市场的优势主要在于具有“多钱效应”，由此能够缓解企业面临的融资约束；具有“活钱效应”，进而能够在集团内部流动资本，挑选更优投资机会，以实现“胜者选择”，提高资本配置效率。然而，许多研究也发现了内部资本市场无效的证据：内部资本市场并未实现“胜者选择”，反而由于集团总部的“父爱主义”而造成了交叉补贴；集团内部资本配置不取决于投资前景，导致了内部资本的无效配置；内部资本市场还可能导致分部经理人寻租，以谋取私利。过去十余年间，我国学者针对集团内部资本市场的研究，也得到了相似的证据，并且具有以下三个特征：其一是我国学者更多针对民营产权的系族企业进行研究（马永强、陈欢，2013）；其二是我国学者多认为，控股股东主导下的关联交易是我国企业集团内部资本市场的主要表现形式，并且容易异化为控股股东进行利益输送的渠道（郑国坚、魏明海，2009；刘星等，2010）；其三是国内研究结果较多支持企业集团内部资本市场无效的观点（邵军、刘志远，2007）。
本书认为，由于国有企业集团相比民营企业集团而言更加能够体现中......

宏观视角下的企业集团资本运作：制度、层级与内部协调的深度解析 本书深入剖析了在复杂经济环境中，企业集团如何构建和运作其内部资本市场，以实现资源的最优配置和整体价值的最大化。本书的核心洞察在于，企业集团内部资本市场的运作并非孤立的金融活动，而是与产权制度、政府层级以及企业集团自身的组织结构紧密交织，相互影响。我们从宏观制度背景出发，逐层深入，揭示了在特定产权安排下，政府在企业集团中的角色演变，以及这种角色如何形塑了集团内部的资本流动逻辑和运作机制。 第一部分：产权制度的基石——国有产权的特质与挑战 本书开篇即点明了研究的特殊背景——国有产权。在探讨国有产权的企业集团时，我们首先要理解其固有的双重属性：既是追求经济效益的市场主体，又承载着国家战略、社会责任等非经济目标。这种双重属性带来了独特的挑战。一方面，国有产权的激励机制与民营企业存在差异，可能影响决策效率和资源配置的灵活性。另一方面，政府作为实际控制者，其干预程度和方式直接影响着集团内部资本的流向和使用效率。 我们详细考察了不同类型的国有产权安排，例如中央企业、地方国有企业，以及混合所有制企业在产权清晰度、管理层激励、外部监督机制等方面的差异。这些差异直接导致了集团内部资本运作面临的不同约束和机会。例如，在一些高度集权的管理体制下，集团内部的资本调动可能更侧重于满足宏观战略需求，而非单纯的市场化考量。而在一些股权多元化的混合所有制企业中，外部股东的监督和制衡力量可能促使内部资本市场更加注重效率和回报。 本书并未回避国有产权可能带来的潜在问题，如“内部人控制”风险、寻租行为、以及由于信息不对称导致的资源错配等。然而，我们更强调的是，这些问题并非国有产权的必然宿母，而是需要通过制度设计和有效的治理机制来规避和解决。因此，本书对于国有产权的分析，重点在于其如何影响集团内部资本市场的形成、运行规则和最终效果。 第二部分：政府层级的维度——权力、信息与资本流动的多重博弈 政府层级是影响国有企业集团内部资本运作的另一关键因素。本书将政府的干预视角从单一的“所有者”行为，拓展到不同层级政府（中央、省级、市级、县级）的多元参与。不同层级的政府，其职责范围、资源禀赋、战略重点以及对企业的期望都存在显著差异。 我们深入分析了中央政府在宏观经济调控、产业政策制定、大型国有企业战略规划等方面的主导作用。中央政府的政策导向，如鼓励“走出去”、支持战略性新兴产业发展等，往往会通过集团内部的资本调动来实现。例如，中央政府可能指示大型国有集团将资金投向特定行业或地区，从而影响集团内部的资源分配。 与此同时，地方政府作为区域经济发展的直接责任者，其对地方国有企业集团的影响力也不容忽视。地方政府可能出于促进区域经济增长、稳定就业、优化产业结构等目的，在土地、税收、审批等方面给予企业优惠，同时也可能引导企业内部的资本投向地方的重点项目。这种多层级政府的博弈，使得企业集团内部的资本流动呈现出复杂的多向性和利益交织性。 本书着重探讨了政府层级对信息传播、决策权分配以及资本流动成本的影响。例如，不同层级政府掌握的信息不对称性，可能导致集团内部资本在不同层级之间的配置效率差异。同时，地方政府的行政力量和地方保护主义，也可能在一定程度上扭曲集团内部的资源配置信号，增加资本流动的难度和风险。 第三部分：集团内部资本市场机制——协调、配置与绩效的内在逻辑 在国有产权和政府层级的宏观框架下，本书的核心在于对企业集团内部资本市场运作机制的细致描绘。内部资本市场并非一个物理存在的市场，而是指企业集团内部各子公司、事业部之间，通过一系列的制度安排、信息传递和决策流程，实现资本的跨部门、跨业务的调动和分配。 我们首先构建了内部资本市场的运作框架，包括其关键要素：资本的来源（如集团总部注资、子公司留存收益、内部融资等）、资本的配置决策机制（如集团总部决策、子公司自主决策、或合作决策）、以及资本流动的渠道（如股权转让、债务融资、资金拆借、担保等）。 本书重点分析了集团内部资本市场在资源配置中的作用。在信息不对称和外部融资成本较高的情况下，集团内部资本市场的存在，可以有效降低搜寻成本和交易成本，实现集团内部资源的优化配置。例如，将有盈余的子公司资金，输送给急需资金进行扩张的子公司，从而提高整个集团的资本回报率。 然而，内部资本市场的运作并非总能达到最优。本书详细探讨了影响其效率的多种因素： 信息不对称： 子公司可能倾向于隐瞒负面信息，夸大正面信息，以争取更多内部资金。集团总部信息获取的滞后性或不全面性，可能导致错误的配置决策。 利益冲突： 不同子公司之间可能存在竞争关系，为了自身的利益，可能阻碍资本的有效流动。 绩效评估与激励机制： 集团内部的绩效评估和激励机制，是否能够有效引导子公司配合集团的整体资本配置策略，是内部资本市场能否有效运作的关键。 管理层的权限与责任： 集团总部和子公司管理层的权限划分，以及他们对资本配置决策的责任，直接影响决策的质量和执行力。 本书深入分析了企业集团为提升内部资本市场运作效率而采取的多种机制： 中央集权与分权相结合的模式： 集团总部在战略性、重大的资本配置决策上保持主导，同时给予子公司在一定范围内自主决策的权力。 完善的信息披露与沟通机制： 建立有效的内部报告体系，确保集团总部能够及时、准确地了解各子公司的经营状况和资金需求。 以绩效为导向的资本配置： 建立科学的绩效评估体系，将子公司获得的内部资本与其经营绩效挂钩，鼓励子公司提高资金使用效率。 内部融资与担保体系： 建立内部的信贷额度、资金拆借平台，以及为子公司提供融资担保，降低子公司的外部融资难度。 内部定价与转移支付机制： 建立合理的内部转移价格，以及对内部资源流动的合理定价，以反映真实的市场价值，避免资源扭曲。 本书特色与贡献： 本书的独特之处在于，它不是孤立地分析国有产权、政府层级或内部资本市场，而是将它们置于一个相互关联的、动态的分析框架之中。通过这种整合性的视角，本书揭示了在中国经济转型时期，国有企业集团在复杂的制度环境下，如何进行资本运作，以及这些运作的深层逻辑。 本书的研究方法上，注重理论分析与实证证据的结合，通过案例研究、数据分析等多种方式，力求为读者提供深入、透彻的见解。本书的研究成果，对于理解中国经济的运行机制，优化国有资产管理，提升企业集团的资本运作效率，以及促进中国经济的高质量发展，都具有重要的理论和实践意义。 本书适合于对企业管理、公司金融、公共经济学、以及中国经济发展模式感兴趣的学术研究者、政策制定者、以及企业界人士阅读。它将提供一个全新的视角，帮助读者更全面、更深入地理解国有产权、政府层级与集团内部资本市场运作机制之间的复杂联系。

评分☆☆☆☆☆

当我看到“国有产权、政府层级与集团内部资本市场运作机制”这个标题时，我的第一反应是这本书可能为理解中国特有的商业生态提供一个重要的视角。在中国，国有企业扮演着举足轻重的角色，而政府的干预和影响无处不在。因此，深入研究它们之间的互动关系，对于理解中国经济的运行规律至关重要。 我特别想知道，作者是如何将“国有产权”和“政府层级”这两个因素，与“集团内部资本市场运作机制”联系起来的。例如，不同性质的国有产权（如中央直管、地方国有）是否会对集团内部资本市场的运作产生不同的影响？同样，不同层级的政府（如中央政府、地方政府）在监管和引导集团内部资本运作时，又会采取哪些不同的策略？我期待书中能够揭示这些因素是如何相互交织，共同塑造企业集团内部资本流动的方向和效率的。这本书的价值可能在于，它能帮助我们拨开迷雾，更清晰地认识到在中国特定环境下，企业集团内部的资本运作机制是如何在国有产权和政府层级的双重约束下进行调整和演变的。

评分☆☆☆☆☆

这本书的名字听起来就颇具学术深度，让我对国有产权、政府层级与企业集团内部资本市场运作机制之间错综复杂的关系产生了浓厚的兴趣。作为一个对公司治理和产权经济学有一定了解的读者，我期待书中能够深入剖析这些看似抽象的理论概念如何在中国的具体商业环境中落地生根，又会产生怎样的实际影响。 首先，我想了解作者是如何界定“国有产权”的，它是否仅仅指代国家直接持有的股权，还是包含了更广泛的、与国有体制相关的各种所有权形式？对于“政府层级”的划分，是否会区分中央、地方不同层级的政府，以及不同层级政府在国有企业管理中扮演的角色差异？尤其是，不同层级的政府在资源配置、政策制定以及对企业内部资本市场运作的干预程度上，又会有哪些显著的不同？我非常好奇作者是否会通过具体的案例研究，来揭示这些理论框架下的实际运作逻辑。例如，对于一家大型国有企业集团，不同层级的政府在多大程度上能够影响其子公司的融资决策、投资方向，乃至利润分配？这些层级间的互动和博弈，又会如何塑造整个集团的资本流动和效率？

评分☆☆☆☆☆

这本书的书名“国有产权、政府层级与集团内部资本市场运作机制”听起来就非常扎实，让我立刻联想到这可能是一部深入剖析中国企业集团运作规律的学术著作。我个人比较关注的是“集团内部资本市场运作机制”这一部分，因为在现实中，很多大型企业集团都拥有复杂的内部金融体系，包括内部银行、内部基金、股权交易等，这些机制的有效运作对于集团的整体竞争力至关重要。 我希望书中能够详细阐述，在国有产权背景下，集团内部资本市场是如何形成的，其运作的逻辑和内在动力是什么？尤其想了解，政府层级在其中扮演了怎样的角色？是仅仅作为宏观政策的制定者，还是会直接参与到集团内部的资本配置决策中？例如，不同层级的政府在对集团的担保、借贷、投资项目审批等方面，是否会形成不同的影响力？我期待书中能够通过严谨的理论分析和可能的数据支持，来揭示这些因素如何共同影响着集团内部资本市场的效率、风险以及其对集团整体战略的支撑作用。这本书如果能提供关于如何优化这种复杂机制的见解，那就更好了。

评分☆☆☆☆☆

从书名来看，这本书仿佛打开了一扇通往中国经济深层结构的大门，让我对“国有产权”和“政府层级”这两个在中国经济中扮演核心角色的概念产生了极大的好奇。我希望书中能够深入探讨，究竟在不同类型的国有产权下，其所形成的集团内部资本市场运作机制会有何种差异。例如，完全由中央政府控股的企业集团，与地方政府参股或控股的企业集团，在进行内部融资、投资决策、风险分散等方面，是否会展现出截然不同的运作模式和治理逻辑？ 更进一步，政府层级的差异，是否会直接影响到集团内部资本市场的“游戏规则”？我设想，中央政府的政策导向和监管力度，与地方政府的利益诉求和执行方式，可能会在集团内部资本的流转效率、透明度以及公平性上产生显著影响。例如，地方政府是否更容易通过行政手段干预集团内部的资金分配，以满足地方经济发展的需要，而忽略集团的整体效益？反之，中央政府的宏观调控又会对集团内部资本市场带来怎样的约束和引导？这本书如果能对这些问题给出深刻的洞察，那将是极具价值的。

评分☆☆☆☆☆

这本书的书名立刻吸引了我，因为它触及了一个在经济学和管理学领域都极具挑战性的交叉议题。我尤其感兴趣的是“集团内部资本市场运作机制”这一部分。在传统的公司金融理论中，我们更多地关注企业与外部资本市场的互动，而这本书似乎将视角转向了企业集团内部的资源调配和融资机制。这是否意味着书中会探讨集团内部的资金转移、股权置换、内部贷款等操作，以及这些操作是如何规避外部市场的限制，实现集团整体利益最大化？ 此外，如何衡量和评价“集团内部资本市场运作机制”的有效性，也是我非常关心的问题。作者是否会提出一套评估标准？例如，通过内部资本市场的运作，集团能否更有效地配置资源，降低融资成本，提高投资回报率？又或者，是否存在一些潜在的弊端，比如可能滋生内部寻租、损害小股东利益，甚至导致资源错配？我期待书中能够提供一些清晰的框架和分析工具，帮助我们理解这种“看不见的手”是如何在企业集团内部发挥作用的，以及它与外部市场机制相比，有哪些优劣之处。