發表於2024-11-06
隨著人口紅利、製度紅利和政策紅利的消失,中國經濟的發展條件發生瞭根本性變化,在新的條件下如何實現經濟增長,成為各界關注的一個熱點話題。《漸行漸遠的紅利:尋找中國新平衡》作者彭文生為中金公司首席經濟學傢,結閤自身長期的工作經驗,特彆是近距離、實際地觀察、瞭解中國宏觀經濟的發展,寫下的個人總結與思考,提齣瞭一係列鮮明的觀點,探討瞭麵嚮未來的中國經濟發展之路。
中國改革開放30年來並行或先後釋放齣的人口紅利、製度變革紅利、全 球化紅利,都將並行或先後麵臨見頂迴落的趨勢,因循這些發展機遇時期形 成的分析框架來思考未來的增長,難免會陷入慣性與定式,從而齣現較大的 偏差。彭文生編寫的這本《漸行漸遠的紅利:尋找中國新平衡》力圖建構適 應“後紅利時代”的宏觀經濟分析框架;在此框架下,相應地、分主題地分 析中國宏觀經濟領域若乾重要議題;*終,引領讀者去探索中國經濟新平衡 的路徑。
遵循製度變革和人口結構這兩條主綫,《漸行漸遠的紅利:尋找中國新 平衡》的基本結論有三點。
**,經濟增長進入趨勢性放緩的階段。主要體現在傳統意義的人口紅 利消退,加上農村富餘勞動力減少,製度變革尤其是參加世貿組織以來帶來 的紅利的釋放,以及高地價/房價對實體經濟的擠壓。
第二,結構不平衡有多方麵,但根本的失衡是貧富差距。後者降低瞭消 費率,提高瞭儲蓄率和投資率;消費弱/投資強的需求結構導緻我國産業結 構中的工業占比高、服務業落後;工業過重的産業結構進而帶來環境汙染與 資源壓力。財富差距擴大有人口結構的原因,大量的勞動力供給壓低瞭工資 ;*有政策扭麯的因素,包括行業壟斷、不閤理的財稅機製(稅收過度依賴 流轉稅、財産稅比重低以及政府支齣重投資、輕公共服務和轉移支付)、金 融壓抑(存款利率管製和資本賬戶管製)、房地産價格過快上漲等。
第三,高儲蓄、房地産泡沫和信用擴張聯係在一起,形成我國的貨幣信 用周期,是未來5~10年*大的宏觀風險。高儲蓄率意味著很強的投資需求, 貨幣擴張受CPI通脹的限製較小;而信用擴張和房地産糾結在一起,有著很 強的順周期特徵。其他**的經驗顯示在貨幣信用周期的上半場,房地産泡 沫吹得越大,信用(包括影子銀行)擴張越快,下半場的調整就越痛苦。
經濟轉型需要平衡公平和效率、政府和市場、上一代與下一代、金融與 實體、需求與供給。隨著人們稟賦差異的擴大,公平問題凸現,在處理政府 與市場的關係時,需要同時糾正“越位”與“缺位”,轉變政府職能,進行 深度的財稅改革,放鬆計劃生育政策。在放鬆金融管製尤其是利率市場化的 同時,*要控製房地産泡沫,加強對影子銀行的監管。
彭文生,1966年齣生於安微省。1986年獲得天津南開大學經濟學學士學位,1988年和1993年分彆獲得英國伯明翰大學經濟學碩士和博士學位。1986年曾就讀於中國人民銀行研究生部。2010年9月加入中國**金融百限公司,任首席經濟學傢、董事總經理。
序 言
前 言
**章 宏觀經濟分析新思路
一 分析框架的重要性
二 需求和供給
三 長期和短期
四 兩大主流學派的盛衰
五 主流分析框架
六 **金融危機的衝擊
第二章 人口結構的宏觀經濟含義
一 人口結構的主要特0
二 人多人少的爭議
三 放鬆計劃生育的影響
四 人口結構和經濟增長
五 人口結構和通貨膨脹
六 人口結構和資産價格
七 前車之鑒
第三章 增長的長周期和短周期
一 過去三十年的三次增長上升期
二 長周期放緩已經開始
三 改革決定未來的增長趨勢
四 短周期波動:中國版“大緩和”
五 案例分析:2013年的溫和反彈
六 供給與需求的雙麵性
第四章 結構的失衡與再平衡
一 結構失衡的錶象:消費弱
二 失衡的癥結:收入差距擴大
三 人口結構是基本因素
四 企業對居民部門的擠壓
五 政府對居民部門的擠壓
六 居民部門內部貧富差距拉大
七 結構再平衡的路徑
八 “中國消費”的宏觀含義
第五章 貨幣信用周期
一 房地産交易吸收瞭“超發”貨幣?
二 準確理解貨幣的儲值功能
三 貨幣是如何創造的?
四 上半場的繁榮
五 信用擴張的暗影——影子銀行
六 下半場的挑戰
第六章 通脹謎思
一 通脹短周期:總需求波動
二 貨幣“超發”的影響:先通脹,後通縮
三 發展直接融資降低通脹嗎?
四 勞動力短缺推升通脹嗎?
五 食品價格的特殊性
六 過剩型經濟難以逆轉
七 政策的通脹容忍度難以上升
第七章 房地産泡沫
一 泡沫的爭議
二 房地産價格嚴重偏離基本麵
三 泡沫的宏觀驅動因素
四 高房價的長期危害性
五 房價下跌對經濟增長的影響
六 房價下跌會帶來金融危機嗎?
第八章 人民幣的再平衡之路
一 不平衡的體現
二 匯率的三個形式
三 準確理解匯率和貿易差額的關係
四 人民幣匯率均衡水平之辯
五 外匯資産的再平衡之路
六 資本賬戶開放和匯率靈活性
七 再平衡的影響
第九章 城鎮化新機遇與新挑戰
一 城鎮化是經濟發展的結果
二 舊模式難以持續
三 農村勞動力轉移的空間下降
四 新型城鎮化需要多方麵改革
五 新型城鎮化促進經濟轉型
第十章 “新中間路綫”——轉型的政策路徑
一 經濟發展麵臨的挑戰
二 公平和效率
三 政府與市場
四 上一代與下一代
五 金融與實體
六 供給與需求
參考文獻
後 記
附 錄 中國金融四十人論壇簡介
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