科技投資新時代 TMT投資方法 趨勢與熱點聚焦 馬軍,宋輝,段迎晟 人民郵電齣版社 下載 mobi epub pdf 電子書 2025

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馬軍，宋輝，段迎晟 著

圖書標籤:

• TMT投資
• 科技投資
• 風險投資
• 股權投資
• 新經濟
• 産業趨勢
• 投資策略
• 馬軍
• 宋輝
• 段迎晟

店鋪： 墨硯聚客圖書專營店

齣版社： 人民郵電齣版社

ISBN：9787115479495

商品編碼：28333461254

包裝：平裝-膠訂

齣版時間：2018-04-01

基本信息

書名：科技投資新時代 TMT投資方法 趨勢與熱點聚焦

：69.00元

作者：馬軍,宋輝,段迎晟

齣版社：人民郵電齣版社

齣版日期：2018-04-01

ISBN：9787115479495

字數：

頁碼：

版次：1

裝幀：平裝-膠訂

開本：16開

商品重量：0.4kg

編輯推薦

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對於TMT行業從業者來說，把握和發現行業發展大勢至關重要；對於TMT投資者來說，緊跟投資熱點、發現投資機會不可或缺。科技投資新時代已經來臨，我們需要瞭解並緊跟時代發展！本書是TMT投資領域先河之作作者係方正證券研究所通信互聯網首席分析師，深耕科技投資産業研究與實戰10餘年工業和信息化部信息通信經濟專傢委員會秘書長、中國信息通信研究院副總工程師陳金橋傾情作序中國電信集團科技委主任韋樂平、方正證券董事長高利、韆閤資本管理有限公司董事長王亞偉聯袂推薦隨書附贈“科技投資新趨勢”音頻幫你掌握TMT投資研究方法、分析視角、整體行情及趨勢，緊抓大數據、雲計算、人工智能、物聯網、5G、3D成像、全麵屏等投資熱點

內容提要

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中國 TMT 行業（科技、媒體及通信）起步較晚但充滿朝氣。2017 年，TMT 闆塊的IPO 數量占到瞭總數的四分之一；對於投資者來說，投資 TMT 的收益非常可觀。那麼，TMT 的投資趨勢如何？ TMT 行業又有哪些投資熱點？

目錄

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第 一章 初窺 TMT 投資 1

第 一節 TMT 是未來值得投資的産業之一 // 3

第二節 投資 TMT 是一種投資觀甚至是價值觀的錶現 // 10

第三節 TMT 投資層次分析 // 12

第四節 行業發展大勢的確定方法 // 14

第五節 公司買入價值的短期預測 // 18



第二章 TMT 投資的基本研究方法 19

第 一節 TMT 行業及公司研究的基本工具和方法 // 21

第二節 如何選擇行業和公司 // 28



第三章 TMT 投資的微觀視角 35

第 一節 TMT 投資的戰略分析 // 37

第二節 TMT 投資的財務數據分析：用財務指標排除公司 // 41

第三節 財務風險判斷 // 53



第四章 TMT 投資的整體特徵判斷 59

第 一節 判斷産業周期性與成長性、路徑變異及主題熱點 // 61

第二節 市場錶現——估值中樞下移、分化繼續、誘惑力依舊 // 68

第三節 信息技術産業發展的新特點新趨勢 // 74



第五章TMT 投資趨勢分析 83

第 一節 通信設備行業：電信運營商資本支齣主導，尋找投資主體多元化帶來的結構性機會 // 85

第二節 電信運營：流量紅利仍能維持 3~4 年，大連接趨勢下管道生態翻轉 // 115

第三節 IDC和CDN：IDC 競爭激烈，電信運營商占盡優勢，新競爭格局下龍頭公司地位仍舊強勢 // 143

第四節 通信服務：網絡規模增長拉動行業市場持續增長，服務外包化、市場集中化將成為趨勢 // 160

第五節 北鬥導航：芯片終端成熟，政策與應用驅動下運營服務成為發展主體 // 163

第六節 專網通信：寬窄帶融閤發展，市場規模有望持續擴大，寬帶市場新進入者實力強大 // 174



第六章TMT 投資熱點聚焦 179

第 一節 大數據：行業生態基礎 // 181

第二節 雲計算：智能社會基礎設施 // 185

第三節 物聯網和 5G：感知世界，改變社會之中樞 // 192

第四節 人工智能：推進下次工業革命的大腦，産業臨界點趨近 // 209

第五節 3D 成像：光學的大變革 // 213

第六節 全麵屏：“屏見未來，全麵來襲” // 227



附錄 TMT 行業産業鏈導圖 249

通信産業鏈 // 251

無綫通信産業鏈 // 252

光縴通信行業價值鏈 // 253

衛星通信産業鏈 // 254

北鬥導航産業全景圖 // 255

物聯網行業價值鏈全圖 // 256

第三方支付産業鏈示意圖 // 257

人工智能行業圖譜 // 258

通信設備産業鏈全圖 // 259

作者介紹

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馬軍，方正證券研究所副所長，通信互聯網首席分析師，曾就職於工信部電信研究院；擁有15年通信互聯網産業政策趨勢研究經驗，撰寫瞭20餘篇行業分析文章及40餘篇行業深度分析報告；連續五年榮獲各種行業研究奬項，2017年獲得包括新財富、水晶球、金牛奬、財經等通信行業研究第二名，2018年被評為福布斯中國佳分析師50強。

宋輝，北京郵電大學工學碩士，擁有三年電信運營商及互聯網工作經驗，是2016—2017年新財富佳分析師核心成員。

段迎晟，華南理工大學工學學士, 中山大學MBA；現任方正證券研究所副所長、電子行業首席分析師，曾任平安證券、國信證券、華創證券首席分析師；擁有超過10年的實業工作經驗, 業內資源廣泛, 擅長進行産業鏈調研和行業跟蹤；2008—2017年連續被評為新財富佳分析師。

文摘

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序言

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《數字浪潮下的價值掘金：TMT行業投資策略與前沿洞察》 引言： 在瞬息萬變的現代經濟圖景中，科技、媒體和通信（TMT）行業無疑是驅動創新與變革的最核心引擎。隨著數字技術的飛速發展和滲透，TMT行業不僅重塑瞭我們的生活方式，更催生瞭前所未有的投資機遇。從人工智能的爆發到5G網絡的普及，從雲計算的深化到數字內容的爆炸式增長，每一個細分領域都在醞釀著顛覆性的突破和巨大的商業潛力。然而，伴隨高增長而來的是行業的復雜性、快速的迭代以及不確定性。如何在浩瀚的TMT星空中精準捕捉價值，規避風險，實現資産的穩健增值，成為當下投資者麵臨的重要課題。 本書正是為響應這一時代需求而生。我們並非試圖囊括TMT領域的一切，而是聚焦於那些最核心、最前沿的投資邏輯與實踐。我們將深入剖析TMT行業當前的發展脈絡，挖掘潛在的增長動力，並提供一套係統化、可操作的投資方法論。本書將帶領讀者穿梭於技術革新、商業模式演進與市場趨勢變遷的交匯點，旨在幫助投資者建立更清晰的認知框架，掌握更具前瞻性的投資視角，從而在數字經濟的浪潮中，發現並把握那些真正具有長期價值的投資標的。 第一章：TMT行業投資的時代背景與核心驅動力 本章將勾勒齣TMT行業投資所處的宏觀經濟與技術環境。我們將迴顧過去二十年，科技如何從一個相對獨立的産業，逐漸滲透並重塑其他所有行業，成為經濟增長的基石。重點分析驅動TMT行業持續演進的關鍵要素，包括但不限於： 技術突破的指數級增長： 深入探討人工智能（AI）、機器學習、大數據、物聯網（IoT）、區塊鏈、量子計算等前沿技術的演進及其對産業格局的顛覆性影響。分析這些技術如何從實驗室走嚮商業化應用，為新産品、新服務和新商業模式提供底層支撐。 數字化轉型的全麵深化： 審視各行各業，無論傳統還是新興，都在進行的數字化轉型。分析企業如何利用TMT技術提升效率、優化體驗、拓展市場，以及由此産生的對TMT産品和服務的持續需求。 用戶行為的深刻變遷： 探討互聯網、移動互聯網、社交媒體、短視頻、直播等發展如何徹底改變瞭人們的消費習慣、信息獲取方式和社交互動模式。分析用戶對個性化、便捷化、沉浸式體驗的追求，如何驅動內容、平颱和技術服務的創新。 全球化與區域性發展： 審視TMT行業在全球範圍內的競爭與閤作態勢，以及不同區域市場在技術創新、應用普及和監管政策上的差異性。 第二章：TMT行業投資的宏觀視角：趨勢研判與賽道選擇 在理解瞭TMT行業的核心驅動力後，本章將重點關注如何進行宏觀層麵的趨勢研判和投資賽道的選擇。我們將強調，投資並非簡單的追逐熱點，而是基於對長期趨勢的深刻洞察。 識彆並評估核心增長趨勢： 人工智能的普惠化與垂直化： 分析AI在通用大模型、具身智能、AI算力、AI芯片、AI藥物研發、AI驅動的內容生成等領域的最新進展與商業化落地前景。 數字基礎設施的升級換代： 聚焦5G/6G通信、雲計算（公有雲、私有雲、混閤雲）、邊緣計算、數據中心、海底光纜等構築數字世界的基石性技術和服務。 下一代互聯網形態的演進： 探討Web3.0、元宇宙、空間計算等可能帶來的新範式，以及其底層技術（如區塊鏈、NFT、VR/AR/MR）的發展現狀與商業潛力。 數字經濟與實體經濟的融閤： 分析TMT技術如何賦能傳統産業（如智能製造、智慧農業、智慧醫療、智慧交通、智慧金融），創造新的增長點。 內容産業的多元化與智能化： 關注短視頻、直播、長視頻、播客、數字閱讀、數字音樂、數字遊戲等內容形態的創新，以及AI在內容創作、分發和變現中的作用。 賽道選擇的框架與方法： 從技術成熟度與商業化程度分析： 區分處於萌芽期、成長期、成熟期的賽道，並對相應賽道的風險收益特徵進行評估。 從市場空間與競爭格局分析： 運用市場規模（TAM）、可服務市場（SAM）、可獲得市場（SOM）等概念，對賽道的潛在增長空間進行量化。同時，分析現有競爭格局，識彆潛在的寡頭或新興力量。 從政策法規與監管環境分析： 關注各國政府對TMT行業的政策導嚮、監管力度及法律框架，這會對行業發展和企業生存産生深遠影響。 第三章：TMT企業價值評估的深度解析 價值評估是投資決策的關鍵環節。本章將聚焦TMT行業特有的估值挑戰與方法。 TMT行業估值邏輯的特殊性： 高增長、高研發投入與盈利模式演變： 分析TMT企業往往具備高速增長的特點，但早期投入巨大，盈利模式可能不清晰或正在快速變化。 無形資産的重要性： 強調品牌、用戶、技術、專利、數據等無形資産在TMT企業價值構成中的核心地位。 網絡效應與平颱價值： 解釋網絡效應如何驅動用戶增長和平颱價值的飛躍，以及如何評估這種效應。 盈利模式的創新與迭代： 廣告、訂閱、交易傭金、增值服務、硬件銷售、數據變現等多種盈利模式的組閤與演變。 主流估值方法的應用與局限： DCF（現金流摺現法）的挑戰與調整： 在高不確定性下，如何構建閤理的現金流預測模型，以及如何選擇閤適的摺現率。 相對估值法（市盈率PE、市銷率PS、市淨率PB、EV/EBITDA等）： 分析在TMT行業中，PS、EV/EBITDA等更能反映增長潛力的指標的重要性。如何選擇可比公司，以及如何進行橫嚮與縱嚮的比較。 期權定價模型（Black-Scholes Model, Binomial Model）的適用場景： 在評估具有高不確定性、非綫性迴報潛力的早期科技項目時，期權定價思維的引入。 其他前沿估值方法： 如對標用戶增長、活躍用戶數、內容消費時長、活躍開發者數量等關鍵運營指標進行估值。 TMT行業特有的風險評估： 技術顛覆風險： 新技術可能迅速取代現有技術，導緻原有商業模式失效。 市場競爭風險： TMT行業競爭激烈，新進入者和現有巨頭的挑戰無處不在。 監管政策風險： 各國政府對數據隱私、平颱壟斷、內容審查等方麵的監管政策變動。 用戶粘性與留存風險： 用戶喜好易變，平颱需要不斷創新以維持用戶粘性。 執行風險與管理團隊能力： TMT公司對管理團隊的戰略執行能力、技術創新能力、市場拓展能力要求極高。 第四章：TMT行業投資組閤構建與風險管理 本章將探討如何將前述的分析方法應用於實際的投資組閤構建，並強調風險管理的重要性。 投資理念與策略的多樣化： 成長投資（Growth Investing）： 側重於尋找具有高增長潛力的公司，即使估值較高。 價值投資（Value Investing）在TMT領域的應用： 尋找被市場低估的、具有紮實技術或用戶基礎的TMT公司。 主題投資（Thematic Investing）： 聚焦特定技術主題（如AI、Web3.0）或行業趨勢（如企業數字化）進行投資。 事件驅動投資（Event-Driven Investing）： 關注可能帶來股價大幅波動的事件，如並購、新産品發布、監管變化等。 投資組閤的構建原則： 多元化（Diversification）： 在不同細分領域、不同發展階段、不同地域的公司之間分散投資，以降低整體風險。 集中度與機會成本： 在把握核心投資機會時，也要考慮過度集中的風險，以及錯過其他潛在機會的成本。 風險與迴報的匹配： 根據投資者的風險承受能力，構建不同風險等級的投資組閤。 主動風險管理策略： 持續跟蹤與動態調整： 定期評估投資組閤中各公司的基本麵、市場環境和宏觀政策變化，並及時進行調整。 止損與止盈策略： 設定閤理的止損點和止盈點，以控製潛在虧損和鎖定投資收益。 倉位管理： 根據市場情況和個股錶現，靈活調整不同資産的倉位。 利用衍生品工具（可選）： 在成熟的市場環境下，可以考慮利用期權、期貨等工具進行風險對衝。 第五章：TMT行業前沿熱點聚焦與未來展望 本章將精選當前TMT領域最受關注、最具爆發潛力的熱點方嚮，並對未來發展趨勢進行展望。 人工智能的深度應用場景： 生成式AI（Generative AI）： 聚焦文本、圖像、音頻、視頻、代碼生成等，分析其在內容創作、營銷、設計、軟件開發等領域的商業模式和變現潛力。 AI驅動的科學發現與創新： 如AI在藥物研發、材料科學、生物技術等領域的突破。 具身智能（Embodied AI）： 探討AI在機器人、自動駕駛、智能傢居等物理世界的應用。 元宇宙與空間計算的演進： 核心技術棧： AR/VR/MR設備、3D引擎、內容創作工具、數字身份、經濟係統等。 應用場景探索： 虛擬社交、數字孿生、遠程協作、沉浸式娛樂、數字營銷。 Web3.0與去中心化技術的未來： 區塊鏈技術的應用深化： 除瞭加密貨幣，在供應鏈金融、數字身份、知識産權保護、去中心化自治組織（DAO）等領域的實際落地。 NFT與數字資産的經濟學： 分析NFT在藝術品、收藏品、遊戲道具、數字身份等領域的價值創造。 半導體産業的戰略意義與投資機會： 先進工藝與芯片設計： 聚焦AI芯片、高性能計算芯片、GPU、CPU等。 半導體設備與材料： 分析半導體産業鏈上遊的關鍵環節。 雲計算與邊緣計算的協同發展： 雲原生技術與應用： Serverless、容器化、微服務等。 邊緣計算的加速落地： 在物聯網、自動駕駛、工業互聯網等場景的應用。 中國TMT行業的特色與機遇： 本土創新與全球化： 聚焦中國在移動支付、短視頻、社交電商、AI應用等領域的獨特優勢。 産業互聯網與數字中國戰略： 分析數字化轉型如何賦能中國實體經濟。 未來展望： 人機共生的時代： 預測AI與人類的協同關係。 數據成為核心生産要素： 分析數據價值的挖掘與保護。 監管與創新的平衡： 探討如何在鼓勵創新的同時，有效管理風險。 結語： TMT行業是一片充滿機遇與挑戰的沃土。本書旨在提供一個清晰的投資框架和深度洞察，幫助讀者穿越迷霧，在數字浪潮中發現並把握價值。我們相信，通過不斷學習、深入研究和審慎決策，投資者定能在TMT領域取得豐厚的迴報。投資之路永無止境，唯有保持開放的心態和持續的探索精神，方能在這日新月異的時代中，立於不敗之地。

評分☆☆☆☆☆

這本書的封麵設計相當吸引人，深邃的藍色背景搭配流動的光綫，似乎預示著科技浪潮的洶湧而來。我一直對科技投資領域抱有濃厚的興趣，但市麵上相關的書籍往往過於學術化，晦澀難懂，或者又過於泛泛而談，缺乏實際指導意義。拿到這本書時，我抱著試一試的心態，希望能從中找到一些真正有價值的見解。

評分☆☆☆☆☆

書中最讓我印象深刻的是，作者們並非空中樓閣式的理論闡述，而是緊密結閤瞭時下的趨勢與熱點。從人工智能的飛速發展，到元宇宙的雛形初現，再到Web3.0的未來暢想，書中對這些熱門話題的剖析都顯得尤為透徹。他們不僅僅是描述這些熱點，更重要的是，在分析這些熱點的背後，隱匿著怎樣的投資機會，以及投資者應該如何去辨彆和把握這些稍縱即逝的機遇。這種“接地氣”的分析，對於實操性很強的投資而言，具有極高的參考價值。

評分☆☆☆☆☆

初讀之下，我便被它新穎的視角和深入的分析所摺服。作者們並沒有僅僅羅列科技行業的細分領域，而是著重探討瞭 TMT（科技、媒體、通信）這個融閤體在當前時代所呈現齣的獨特投資邏輯。他們對“新時代”的定義，以及在這個新時代下，傳統的投資框架可能麵臨的挑戰，都進行瞭富有啓發性的闡述。這種宏觀的洞察力，為我理解當前科技投資的復雜性打下瞭堅實的基礎。

評分☆☆☆☆☆

在閱讀過程中，我能感受到作者們在 TMT 領域深厚的積纍和敏銳的洞察力。他們對於技術發展脈絡的梳理，對於市場變化的預判，都展現齣一種高屋建瓴的智慧。書中對某些具體技術應用的案例分析，更是鞭闢入裏，讓我對某些看似遙遠的技術概念有瞭更直觀的理解，並且開始思考它們在未來商業世界中的潛在價值。這種將宏觀趨勢與微觀案例相結閤的寫法，讓枯燥的理論變得生動有趣，也讓抽象的投資邏輯變得具體可感。

評分☆☆☆☆☆

總而言之，這本書的齣版，對於所有關注科技投資、特彆是 TMT 領域的朋友們來說，無疑是一份厚禮。它不僅提供瞭宏觀的視野和前沿的洞見，更重要的是，它教會我們如何在一個快速變化的時代，去審視科技的未來，去發掘價值的增長點。我強烈推薦這本書給所有希望在科技投資領域有所作為的投資者，相信它能為你們的投資之路提供重要的指引和啓示。