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[美] 霍华德马克斯 著

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• 巴菲特
• 投资哲学
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• 投资策略
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• 投资入门

店铺： 广泰旭日图书专营店

出版社： 中信出版社

ISBN：9787508654102

商品编码：1745960623

包装：精装

开本：16

出版时间：2015-09-01

页数：272

正文语种：中文

出版社: 中信出版集团股份有限公司; 第2版 (2015年9月1日)

平装: 272页

作者:【美】

语种： 简体中文

开本: 16

ISBN: 9787508654102

条形码: 9787508654102

商品尺寸: 23.4 x 17.8 x 1.8 cm

商品重量: 581 g

定价:69

内容简介

    本书取材于作者霍华德马克斯著名的投资备忘录，这些备忘录是包括巴菲特在内的全球专业投资者推崇备至的。全新升级版除了饱含马克斯的投资智慧之外，新加入了4位知名投资专家及教育家的评论、看法及不同意见，分别是：

克里斯托弗戴维斯：著名基金经理，服务于戴维斯投资顾问公司，以奉行价值投资及进行严格的行业筛选著称。

乔尔格林布拉特：哥谭资本公司创始人，投资类畅销书《股市稳赚》的作者，其以对非理性投资行为的敏锐洞察而大获成功。

保罗约翰逊：哥伦比亚大学商学院副教授，善于巧妙地将市场智慧融入他的证券分析和价值投资课程。

塞思卡拉曼：包普斯特集团总裁，著有重要的投资类经典《安全边际》。

诸位专家就“第二层次思维”、价格与价值的关系、耐心等待机会、防御性投资等概念发表了精彩的真知灼见。全新升级版新增一章来探讨合理预期的重要性，作者本人也加入了评论，扩充了原先讨论的主题。同时，邀请了被《纽约时报》称为“华尔街大师中的翘楚”的布鲁斯格林沃尔德撰写前言，就价值投资、生产率、信息经济等概念娓娓道来。

作者简介

霍华德马克斯，橡树资本管理公司董事长及共同创始人，沃顿商学院金融学学士，芝加哥大学会计与市场营销学工商管理硕士，因其对市场机会与风险的深刻见解而享有盛誉。作为世界*的价值投资者，他撰写的客户备忘录充满了富有洞察力的远见卓识与久经考验的投资理念。

目录

推荐序1：买好的，更要买的好

推荐序2：一本巴菲特读了两遍的投资书

新中文版序言

前言／／

简介／／

第 1 章学习第二层次思维

在投资的零和世界中参与竞争之前，你必须先问问自己是否具有处于领先地位的充分理由。要想取得超过一般投资者的成绩，你必须有比群体共识更加深入的思考。你具备这样的能力吗？是什么让你认为自己具有这样的能力？

第 2 章理解市场有效性及局限性

没有一个市场是完全有效或无效的，它只是一个程度问题。我衷心感谢无效市场所提供的机会，同时我也尊重有效市场的理念，我坚信主流证券市场已经足够有效，以至于在其中寻找制胜投资基本上是浪费时间。

第 3 章准确估计价值

当价值投资者买进定价过低的资产、不停地向下摊平并且分析正确的时候，就能获得*大收益。因此，在一个下跌的市场中获利有两个基本要素：你必须了解内在价值；同时你必须足够自信，坚定地持股并不断买进，即使价格已经跌到似乎在暗示你做错了的时候。

第 4 章价格与价值的关系

假设你已经认识到价值投资的有效性，并且能够估计出股票或资产的内在价值；再进一步假设你的估计是正确的。这并不算完。为了知道需要采取怎样的行动，你必须考察相对于资产价值的资产价格。建立基本面—价值—价格之间的健康关系是成功投资的核心。

第 5 章理解风险

找到将上涨的投资并不难。如果你能找到足够多，那么你可能已经在朝着正确的方向前进。但是，如果不能正确地应对风险，那么你的成功是不可能长久的。*一步是理解风险。第二步是识别风险。*后的关键性一步，是控制风险。

第 6 章识别风险

识别风险往往从投资者意识到掉以轻心、盲目乐观并因此对某项资产出价过高时开始。换句话说，高风险主要伴随高价格出现。无论是对被估价过高从而定价过高的单项证券或其他资产，还是对在看涨情绪支持下价格高企的整体市场，在高价时不知规避反而蜂拥而上都是风险的主要来源。

第 7 章控制风险

贯穿长期投资成功之路的，是风险控制而不是冒进。在整个投资生涯中，大多数投资者取得的结果将更多地取决于致败投资的数量及程度，而不是制胜投资的伟大。良好的风险控制是优秀投资者的标志。

第 8 章关注周期

很少有事物是直线发展的。事物有进有退，有盛有衰。有些事情可能开始进展很快然后慢下节奏，有些事情可能开始慢慢恶化然后突然急转而下。事物的盛衰和涨落是基本原理，经济、市场和企业同样如此：起伏不定。

第 9 章钟摆意识

投资市场遵循钟摆式摆动。这种摆动是投资世界*可靠的特征之一，投资者心理显示，他们花在端点上的时间似乎远比花在中点上的时间多。

第 10 章抵御消极影响

*大的投资错误不是来自信息因素或分析因素，而是来自心理因素。投资心理包括许多独立因素，但要记住的关键一点是，这些因素往往会导致错误决策。它们大多归属“人性”之列。

第 11 章逆向投资

某种程度上来说，趋势、群体共识是阻碍成功的因素，雷同的投资组合是我们要避开的。由于市场的钟摆式摆动或市场的周期性，所以取得*终胜利的关键在于逆向投资。

第 12 章寻找便宜货

便宜货的价值在于其不合理的低价位—因而具有不寻常的收益–风险比率，因此它们就是投资者的圣杯。我经历的每一件事情都在告诉我，尽管便宜货不合常规，但是那些人们以为可以消除它们的力量往往拿它们无可奈何。

第 13 章耐心等待机会

等待投资机会到来而不是追逐投资机会，你会做得更好。在卖家积极卖出的东西中挑选，而不是固守想要什么才买什么的观念，你的交易往往会更为划算。机会主义者之所以买进某种东西，因为它们是便宜货。

第 14 章认识预测的局限性

无论是进行脑外科手术、越洋竞赛还是投资，过高估计自己的认知或行动能力都是极度危险的。正确认识自己的可知范围——适度行动而不冒险越界——会令你获益匪浅。

第 15 章正确认识自身

市场在周期性运动，有涨有跌。钟摆在不断摆动，极少停留在弧线的中点。这是危险还是机遇？投资者该如何应对？我的回答很简单：努力了解我们身边所发生的事情，并以此指导我们的行动。

第 16 章重视运气

与世界不确定的认识相伴而行的其他表现为：适度尊重风险，知道未来不能预知，明白未来是概率分布的并相应地进行投资，坚持防御性投资，强调避免错误的重要性。在我看来，这就是有关聪明投资的一切。

第 17 章多元化投资

关键是平衡。投资者除了防守外，还需要进攻，但这并不意味着他们无须重视二者的比重。投资者如果想获取更高收益，通常要承担更多的不确定性—更多的风险。投资者如果想得到高于债券收益的收益，他们就不可能单纯靠规避损失来达到目的。选择怎样的投资方式，需要谨慎而明智地做出决策。

第 18 章避免错误

在我看来，设法避免损失比争取伟大的成功更加重要。后者有时会实现，但偶尔失败可能会导致严重后果。前者可能是我们可以更经常做的，并且更可靠……失败的结果也更容易接受。

第 19 章增值的意义

所有股票投资者并非从一张白纸开始，而是存在着简单模仿指数的可能性。他们可以走出去，按照市场权重被动地买进指数内的股票，这种情况下他们的收益会和指数保持一致。或者他们可以通过积极投资而非被动投资来争取更好的表现。

第 20 章合理预期

在投资中坚持完美往往会一无所获，我们所能期待的最佳情况是尽可能地进行大量的明智投资，在*大程度上规避糟糕的投资。

第 21 章*重要的事

我把成功投资的任务托付给你，它会带给你一个富有挑战的、激动人心且发人深省的旅程。

《破局：穿越周期，洞悉价值的投资哲学》 本书简介： 在瞬息万变的金融市场中，如何拨开迷雾，找到穿越经济周期的投资真谛？《破局》一书，并非提供即时“点石成金”的秘诀，而是邀请读者踏上一场深度思考的旅程，探索那些在喧嚣中历久弥坚的投资智慧。本书聚焦于构建一种理性、审慎且极具洞察力的投资框架，帮助投资者建立一套独立判断的体系，从而在不确定的环境中做出更明智的决策。 核心内容阐述： 《破局》的核心在于强调“理解”而非“预测”。它深入剖析了市场周期性的必然性，并教导读者如何识别不同周期的特征，理解其背后的驱动因素，以及最重要的——在不同周期阶段，应该采取何种与之匹配的投资策略。本书并非鼓吹对市场走势进行精准预测，而是引导读者理解市场“会发生什么”和“为什么会发生”，从而在信息洪流中辨别出真正有价值的信号。 认识价值的本质： 本书花了大量篇幅来重新定义“价值”。它超越了简单的市盈率、市净率等财务指标，而是引导读者去挖掘企业内在的、长期的竞争优势。这包括对商业模式的深度理解、对管理层能力的审慎评估、对行业未来发展趋势的洞察，以及对企业护城河的辨析。通过深入浅出的案例分析，本书展示了如何识别那些真正具有持久生命力、能够在激烈竞争中脱颖而出的企业。 风险的管理与认知： 《破局》视风险为投资不可或缺的一部分，并倡导一种主动、深刻的风险认知。本书并非教导读者如何规避风险，而是如何理解风险的本质，识别不同类型的风险（如系统性风险、非系统性风险、认知风险等），并学会如何在控制范围内管理它们。通过强调“能力圈”的重要性，作者鼓励投资者专注于自己真正理解的领域，避免因盲目扩张而承担不必要的风险。同时，本书也深入探讨了行为金融学的视角，揭示了投资者自身心理偏差如何成为最大的风险源，并提供了克服这些偏差的有效方法。 长期主义的实践： 本书的另一重要基石是“长期主义”。它旗帜鲜明地反对短期投机和追逐热点，而是倡导一种基于深刻理解的长期投资。这意味着投资者需要具备超越市场短期波动的耐心，并且相信优秀的企业和资产终将通过其内在价值的增长来回报投资者。书中提供了大量证据和理论支持，说明了长期投资在复利效应下的惊人力量，并指导读者如何构建一个能够穿越牛熊的、经得起时间考验的投资组合。 独立思考与决策： 在信息爆炸的时代，《破局》将独立思考的能力置于核心地位。本书教导读者如何质疑市场共识，如何从多个角度分析问题，以及如何形成自己独立的投资判断。它强调“少数人的智慧”往往在集体非理性中被淹没，因此，培养独立思考和反身性思维的能力，是成为一名成功投资者的关键。本书通过引导读者审视自己的投资逻辑，不断进行自我反思和修正，从而避免陷入群体思维的陷阱。 实践策略的引导： 《破局》并非停留在理论层面，而是提供了清晰可行的实践路径。它探讨了如何将价值投资的理念融入日常的投资实践，包括如何筛选资产、如何构建投资组合、如何进行仓位管理，以及如何在市场极端波动时保持冷静。本书所倡导的策略，强调的是一种“慢即是快”的投资哲学，通过耐心和纪律，逐步积累财富，实现财务自由。 面向读者： 《破局》适合所有希望建立扎实投资基础、摆脱短期投机困扰、追求长期稳健财富增长的投资者。无论你是刚刚踏入投资领域的新手，还是已经有一定经验但希望提升认知水平的投资者，《破局》都将为你提供一套深刻的投资洞察和实用的指导。它将帮助你建立信心，在不确定的市场环境中，找到属于自己的价值之路。 总而言之，《破局：穿越周期，洞悉价值的投资哲学》是一本关于投资智慧的书，它不是教你如何快速致富，而是教你如何成为一个更优秀的、更理性的投资者。它鼓励你深入理解价值，敬畏风险，坚持长期，并最终依靠独立思考，在投资的道路上，找到属于自己的“破局”之道。

评分☆☆☆☆☆

这本书的整体格调非常沉稳，正如其书名所传达的那种“最重要的事”的内涵。我并不是一个专业的金融人士，但对投资理财一直保持着浓厚的兴趣，希望能够找到一些能够帮助我建立正确投资观的读物。这本书恰恰满足了我的需求。它没有过多地强调技术指标或者量化分析，而是将重点放在了那些能够决定投资者成败的“软性”因素上，比如投资的哲学、心态的修炼、以及对市场本质的理解。我特别留意到书中对“周期”的讨论，似乎在强调理解大趋势的重要性，而非沉迷于短期波动的捕捉。此外，关于“风险管理”的篇幅，也让我觉得作者在提醒读者，投资并非没有风险，而是在充分认识风险、管理风险的基础上进行决策。这本书更像是一本投资的“思想指南”，引领我走向一个更加成熟和理性的投资境界。

评分☆☆☆☆☆

我一直对那些能将复杂概念深入浅出地解释清楚的书籍情有独钟。这本书给我带来的第一印象便是它的“深度”。不是那种堆砌术语、让人望而却步的学术著作，而是在看似平实的语言背后，隐藏着对投资本质的深刻洞察。我随意翻看了一下几个章节，比如关于“投资者的行为模式”的讨论，似乎在探讨人性弱点如何影响投资决策，这正是我一直想深入了解的。书中关于“价值”的定义，也似乎与我在其他地方看到的有所不同，更加强调了一种“绝对”的价值，而不是相对的价格。这让我意识到，真正的投资，或许需要一种更加独立思考的能力，不被市场情绪所左右。书中的案例分析，虽然我还没有深入阅读，但从标题上看，似乎都选取了非常经典的投资事件，这预示着书中会有很多值得借鉴的经验教训，以及可以引以为戒的反思。

评分☆☆☆☆☆

这本书的包装和设计都非常吸引人，封面采用了深邃的蓝色调，搭配金色的字体，给人一种稳重而专业的质感。拿在手里，纸张的触感也相当不错，厚实且光滑，印刷清晰，排版也十分合理，阅读起来眼睛不容易疲劳。我特别喜欢它内封上印着的这句话：“价值投资的基石，风险管理的艺术”，这句话瞬间点燃了我对书中内容的期待。翻开扉页，作者的介绍也很有趣，他不仅是位成功的投资者，还是位非常有影响力的思想家。我初步浏览了一下目录，感觉内容涵盖了非常广泛的投资领域，从宏观经济分析到微观企业研究，再到心理学在投资中的应用，几乎无所不包。其中，“认知偏差”和“安全边际”这两个章节标题引起了我的高度兴趣，我一直觉得投资不仅仅是数字的游戏，更多的是人性的博弈，而这两点似乎直击要害。迫不及待地想开始我的阅读之旅了，相信这本书会给我带来全新的启发和深刻的思考。

评分☆☆☆☆☆

我一直认为，投资中最宝贵的财富，往往不是那些具体的买卖技巧，而是能够指导我们正确思考的底层逻辑。这本书给我的感觉，正是如此。它不像其他一些投资书籍那样，上来就讲各种复杂的图表分析或者量化模型，而是从更宏观、更根本的角度来审视投资。我注意到书中反复强调“独立思考”和“逆向思维”，这让我觉得作者是在鼓励读者建立自己的判断体系，而不是人云亦云。特别是关于“市场先生”的比喻，我觉得非常形象，能够帮助我们理解市场的非理性波动，并从中找到机会。书中对“耐心”和“长期持有”的推崇，也与我一直以来秉持的投资理念不谋而合。我期待这本书能够进一步深化我对这些概念的理解，并帮助我巩固和提升自己的投资决策能力，让我能够在这个充满不确定性的市场中，找到属于自己的那份确定性。

评分☆☆☆☆☆

我最近在市面上淘到一本关于投资的书，刚拿到手就觉得它与众不同。不是那种装帧华丽但内容空洞的畅销书，而是散发着一种沉静而有力量的气息。我翻阅了一下，发现它似乎探讨的并非是某种具体的投资技巧或者“一夜暴富”的秘诀，而是更加偏向于投资的哲学层面。书中的一些章节标题，例如“关于预测的局限性”和“当市场非理性时”，让我觉得作者是在引导读者跳出短期的市场波动，去思考更长远的投资之道。我尤其对“长期主义”这个概念很感兴趣，它是否意味着我们要忽略短期噪音，专注于公司的内在价值？书中对“风险”的定义也似乎更加深入，不只是价格的波动，更包含了认知的风险和决策的风险，这与我以往对风险的理解有些不同，让我觉得耳目一新。这本书不像一些投资指南那样提供具体操作方法，而是更像是与一位经验丰富的智者在进行一场关于投资本质的对话。