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王元，王伟中，梁桂 著

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• 报告
• 2009
• 经济发展
• 产业研究
• 创新

店铺： 北京爱读者图书专营店

出版社： 经济管理出版社

ISBN：9787509607145

商品编码：29595709956

包装：平装

出版时间：2009-12-01

基本信息

书名：中国创业风险投资发展报告2009

定价：150.00元

作者：王元,王伟中,梁桂

出版社：经济管理出版社

出版日期：2009-12-01

ISBN：9787509607145

字数：

页码：

版次：1

装帧：平装

开本：大16开

商品重量：0.522kg

编辑推荐

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内容提要

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本书介绍了创业风险投资机构与创业风险投资资本、创业风险投资机构的投资分析、创业风险投资的退出、创业风险投资的绩效、创业风险投资的经营管理、创业风险投资区域运行状况、外资创业风险投资机构的运作、2009年中国创业风险投资制度环境述评等内容，后详细列明并解析了与风险投资市场密切相关的政策和法规。您若想对创业风险投资市场有个系统的了解或者想掌握风险投资运作，本报告将是您不可或缺的重要工具。

目录

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作者介绍

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文摘

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序言

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中国创业风险投资发展报告2009 一、 2009年中国创业风险投资市场概览：金融危机余震下的韧性与转型 2009年，全球经济在经历了2008年的金融海啸后，并未能迅速企稳回升，而是持续在深度调整中前行。在此背景下，中国创业风险投资（Venture Capital，简称VC）市场也承受着巨大的外部压力。然而，与许多发达国家市场普遍出现的投资锐减、募资困难不同，中国VC市场展现出了惊人的韧性，并在挑战中孕育着新的机遇，显现出深刻的转型迹象。 1. 整体市场规模与活跃度：触底反弹的迹象 尽管面临着宏观经济下行的严峻考验，2009年的中国VC市场在募资和投资方面呈现出触底反弹的积极信号。与2008年相比，全年的募资总额虽然仍不及高峰时期，但随着市场信心的逐步恢复，下半年募资活动明显活跃。新基金的设立数量和募集规模虽然受到一定影响，但依然有重量级基金的成立，显示出投资者对中国市场的长期信心并未动摇。 在投资方面，2009年全年的投资金额和案例数量较2008年有所下降，但这种下降更多的是一种结构性调整，而非全盘萎缩。尤其是在下半年，随着被投企业估值趋于合理，以及部分早期投资机会的涌现，投资活跃度明显提升。特别是对于具有高成长潜力和刚需属性的细分领域，投资者的热情不减。 2. 投资阶段与领域分布：关注价值与创新 2009年，中国VC的投资阶段呈现出一定的分化。一方面，由于宏观经济的不确定性，投资者在投资决策上变得更加谨慎，对于处于相对成熟阶段、商业模式清晰、现金流稳定的项目，投资意愿有所增强。这使得后期投资（late-stage）在整体投资中占据了更大的比重。另一方面，对于优质的早期项目（early-stage），特别是那些能够解决痛点、具备颠覆性创新潜力的初创企业，风险投资依然愿意承担风险，进行布局。早期投资的数量虽然可能有所波动，但其战略意义和潜在回报率依然吸引着部分具有长远眼光的投资者。 在投资领域方面，2009年的中国VC市场呈现出几个显著的特征。首先，互联网及电子商务依然是投资的热点领域。尽管经历过前几年的高速增长，但中国庞大的用户基础和不断渗透的互联网应用，为该领域持续提供了大量的投资机会。特别是在移动互联网、社交网络、在线教育、数字媒体等细分方向，吸引了大量的资本关注。 其次，节能环保与新能源领域在国家政策的大力扶持和全球气候变化背景下，成为新的投资亮点。随着“绿色经济”概念的深入人心，以及相关技术的不断成熟，一批具有创新技术和商业模式的企业获得了VC的青睐。这包括了清洁能源技术、节能设备、环保服务等多个方面。 再者，医疗健康领域持续受到关注。人口老龄化、居民健康意识的提升以及医疗体制改革的推进，为医药研发、医疗服务、生物技术、医疗器械等细分领域带来了巨大的市场潜力。VC在此领域更加注重技术的创新性和解决实际医疗需求的有效性。 此外，高端制造与新材料也开始进入VC的视野。随着中国制造业向价值链高端迈进，以及国家对战略性新兴产业的支持，一批掌握核心技术、具备自主创新能力的企业获得了资本的注入。 3. 募资环境与基金特点：谨慎乐观与战略调整 2009年的募资环境依然充满挑战。全球金融危机导致众多机构投资者（Limited Partners，LP）的资产缩水，风险偏好下降，对新基金的投资变得更加审慎。这使得新基金的募集周期拉长，募集规模受到限制。然而，一批专注于中国市场的本土VC机构和具有长期投资视野的国际机构，仍然能够成功募集到资金，并且更倾向于与能够提供增值服务、具有深厚行业资源的基金合作。 在基金特点方面，2009年的VC基金更加注重“质量”而非“数量”。一些基金在募集资金时，更加强调其投资策略的清晰性、团队的专业能力以及过往的投资业绩。同时，许多基金也开始调整其投资策略，更加倾向于对被投企业进行更深入的尽职调查，并提供更全面的投后管理服务，以降低风险并帮助企业实现价值增长。 4. 退出渠道与回报情况：IPO市场回暖与并购活跃 2009年，中国的退出渠道呈现出回暖迹象。其中，首次公开募股（IPO）市场是重要的退出平台。尽管受到整体经济环境的影响，但随着中国国内资本市场的逐步稳定和部分优质企业的上市，VC通过IPO退出的案例有所增加，为基金带来了较好的回报。 此外，并购（M&A）作为另一种重要的退出方式，在2009年也变得更加活跃。一方面，受到金融危机的影响，一些财务状况较好的大型企业希望通过并购来获取核心技术、扩张市场份额，或实现产业整合；另一方面，一些被投企业在发展过程中，也可能因为战略调整或寻求更强的资金支持而选择被并购。VC在其中扮演着重要的角色，既可以作为被并购方，也可以通过协助被投企业与其他公司进行战略合作或股权转让实现退出。 然而，总体而言，2009年VC市场的退出回报情况呈现出一定的波动性。优质项目的退出能够带来丰厚的回报，但整体市场的回报水平受到宏观经济和行业周期的影响，需要更长的时间周期来显现。 5. 政策环境与监管动态：支持与规范并存 2009年，中国政府继续高度重视发展创业风险投资，将其视为推动科技创新、促进产业升级和带动经济增长的重要力量。一系列的政策支持和引导措施得到延续和深化。例如，政府引导基金的设立和运作，为VC市场提供了重要的资金补充和项目孵化支持。同时，国家也在不断优化鼓励创业和创新的宏观环境，包括税收优惠、人才引进、知识产权保护等方面的政策。 在监管方面，随着VC行业的不断发展壮大，相关部门也开始更加关注行业的规范化运作。对基金的合规性、信息披露、投资风险管理等方面的要求逐渐明确，旨在营造一个更加公平、透明、有序的市场环境，保护投资者和被投企业的合法权益。 二、 2009年中国创业风险投资发展中的关键主题与趋势 2009年，在中国创业风险投资的版图上，几个关键的主题和趋势值得深入探讨，它们不仅塑造了当年的市场格局，也为未来的发展奠定了基础。 1. 价值投资的回归与理性估值的形成 经历了前几年的“泡沫化”争议，2009年的VC市场明显回归理性。金融危机的冲击使得投资者对高估值产生了警惕，对企业的盈利能力、商业模式的稳健性、以及核心竞争力的要求更加严苛。VC在进行投资决策时，不再仅仅追求概念和想象空间，而是更加关注企业的实际价值创造能力。 这种对价值的关注体现在两个方面： 估值回归合理区间： 许多被投企业的估值水平在2009年得到了更为理性的调整。一些在经济低迷时期估值过高的项目，在融资时面临着更大的压力，而那些真正具有核心竞争力和盈利潜力的企业，则更容易获得投资者的认可。这使得VC能够以更合理的成本进行投资，从而提高了投资回报的可能性。 关注商业模式的“硬实力”： 投资者更加青睐那些拥有清晰、可持续的商业模式，能够产生稳定现金流，并具备一定盈利能力的企业。单纯依赖烧钱、追求用户数量而缺乏清晰盈利路径的项目，吸引力大打折扣。对于创业者而言，如何在2009年向投资者证明其商业模式的“硬实力”，成为获得融资的关键。 2. 早期投资的重要性凸显与“好项目”争夺战 尽管整体投资案例数量可能有所波动，但2009年早期投资的重要性反而更加凸显。在全球经济不确定性增加的情况下，一些具有前瞻性的VC机构看到了布局未来科技和创新方向的战略机遇。对于能够解决市场痛点、具备颠覆性创新、且团队执行力强的早期项目，VC依然保持着高度的关注。 早期投资的重要性体现在： 战略布局未来： 许多VC将早期投资视为对未来市场趋势的战略性布局。他们愿意承担更高的风险，以相对较低的估值投资于可能在未来几年内成长为行业领导者的初创企业。 “好项目”的稀缺与争夺： 尽管市场总体不景气，但优质的早期项目始终是稀缺资源。好的创业团队、创新的技术、清晰的市场定位，使得这些项目能够脱颖而出，吸引多家VC的关注，从而进入“争夺战”。对于这些“明星项目”，VC不仅提供了资金，更提供了宝贵的资源支持和专业指导。 孵化器的作用增强： 面对募资和退出渠道的挑战，一些VC将目光投向了孵化器和加速器，通过与这些平台合作，提前介入并培育早期项目，等待市场回暖时进行后续投资。 3. 行业聚焦与垂直深耕：专业化投资的趋势 2009年，中国VC市场展现出更加明显的行业聚焦和垂直深耕的趋势。投资者不再满足于泛泛的投资，而是倾向于将资金和资源集中在自己熟悉或有优势的特定行业领域。这种专业化投资能够帮助VC更好地理解行业动态、评估项目价值、并为被投企业提供更具针对性的增值服务。 行业聚焦体现在： 专注于优势领域： 许多VC根据自身的团队背景、过往投资经验和行业洞察，确立了自己专注的投资领域，如互联网、医疗健康、节能环保、高端制造等。他们深入研究这些领域的产业链、技术发展趋势、市场竞争格局，从而做出更精准的投资决策。 垂直领域的价值挖掘： 在一些大型行业内部，VC开始挖掘更细分的垂直领域。例如，在互联网领域，可能专注于在线教育、B2B电商、企业服务等；在医疗健康领域，可能专注于创新药研发、精准医疗、智慧医疗等。这种深耕策略有助于发现独特的投资机会，并降低市场风险。 专业化投后管理： 专注于特定行业的VC，其投后管理能力也更加专业化。他们能够凭借自身在行业内的资源和经验，帮助被投企业解决市场拓展、产品研发、人才招聘、战略规划等方面的难题，提升企业的成功率。 4. 投后管理与价值创造的重要性提升 面对不确定的外部环境和退出渠道的挑战，VC对于投后管理和价值创造的重视程度在2009年显著提升。他们认识到，仅仅提供资金已不足以保证投资的成功，更重要的是如何帮助被投企业成长，实现价值的最大化。 投后管理的重要性体现在： 从“撒钱”到“赋能”： VC的角色从传统的“资金提供者”转变为“赋能者”。他们积极参与到被投企业的战略决策、运营管理、团队建设、市场拓展等各个环节，为企业提供全方位的支持。 专业化的增值服务： VC提供了一系列专业化的增值服务，包括但不限于：协助企业进行股权激励、规范财务管理、对接战略合作伙伴、引入高端人才、提供法律咨询等。这些服务对于早期成长型企业尤为重要。 风险控制与价值提升的双重目标： 增强投后管理能力，一方面是为了更好地控制投资风险，帮助企业规避潜在的经营危机；另一方面，也是为了切实提升企业的内在价值，为未来的退出创造更好的条件。 5. 国际化视野下的中国机遇：吸引外资与本土力量崛起 尽管全球金融危机对国际投资造成了一定冲击，但2009年中国创业风险投资市场依然吸引着国际资本的关注。国际VC基金继续在中国寻找投资机会，并且更加关注那些具有全球竞争力、能够复制到其他市场的商业模式。 与此同时，本土VC的力量也在2009年得到进一步巩固和发展。随着中国经济的持续增长和科技创新的加速，本土VC在理解中国市场、挖掘本土机会、以及与创业者建立信任方面，展现出独特的优势。许多本土VC通过不断积累投资经验和专业能力，逐步成长为市场的重要参与者。 三、 2009年中国创业风险投资面临的挑战与展望 2009年，中国创业风险投资市场在韧性与转型中前行，但也面临着不容忽视的挑战。 1. 主要挑战 宏观经济下行风险： 全球经济的不确定性以及国内经济结构调整的压力，直接影响了企业的经营和增长，为VC投资带来了不确定性。 募资难与LP信心波动： 金融危机导致部分LP的投资能力受限，募资过程变得更加漫长和困难。LP对风险资产的偏好下降，对基金的业绩要求更高。 退出渠道的压力： 资本市场波动、IPO发行节奏的变化，以及并购市场的活跃度波动，都给VC的退出带来了压力。实现理想的退出回报需要更长的周期和更高的技巧。 人才竞争与团队稳定性： 随着市场对专业人才的需求增加，吸引和留住优秀的投资人才、以及帮助被投企业构建高素质团队，成为VC面临的一大挑战。 政策环境的细微变化： 尽管整体政策支持，但具体细则的调整、监管的加强，都可能对VC的运营和投资策略产生影响，需要及时适应。 2. 展望 尽管挑战重重，2009年的中国创业风险投资市场也孕育着重要的发展机遇。 结构性机会依然存在： 尽管整体市场承压，但在国家重点扶持的战略性新兴产业、以及具有刚需属性的消费服务领域，依然存在大量的投资机会。 价值投资驱动的长期增长： 随着市场回归理性，那些真正具有价值创造能力的企业将更受青睐，VC投资将更加聚焦于企业的长期健康成长。 技术创新与模式颠覆的潜力： 中国在互联网、移动技术、生物技术、新能源等领域的创新步伐正在加快，这些领域的颠覆性技术和商业模式将不断涌现，为VC提供新的投资赛道。 本土力量的崛起与国际合作的深化： 中国本土VC的专业化和国际化水平将不断提升，同时，与国际VC的合作也将进一步深化，共同推动中国创业风险投资市场的成熟。 政策支持与市场引导的协同： 政府对创新创业的支持将持续，同时市场机制将更加完善，二者协同作用将为VC市场营造更加良好的发展环境。 总而言之，2009年的中国创业风险投资市场，是在金融危机余震下的一次深刻洗礼与转型。市场参与者在挑战中展现出韧性，在调整中寻求机遇，以更加理性的视角、更加专业的服务、更加聚焦的策略，为中国经济的创新发展注入新的活力。这一年的发展，不仅是市场数据上的变化，更是行业生态、投资理念和发展模式的深刻演进，为未来的中国VC市场奠定了更为坚实的基础。

评分☆☆☆☆☆

作为一名对新兴产业和投资机会抱有浓厚兴趣的普通读者，我翻阅《中国创业风险投资发展报告2009》纯粹是出于好奇和对未来发展的求知欲。出乎意料的是，这本书并没有我想象中的枯燥。报告以一种相对易懂的方式，讲述了2009年中国经济背景下，那些敢于梦想、勇于尝试的创业者们，是如何在风险投资的帮助下，一步步将他们的创意变成现实的。书中穿插的那些关于创业公司如何获得第一笔融资、如何与投资人谈判、以及最终获得成功的鲜活故事，让我在阅读过程中感受到了创业的激情和挑战。报告中对“天使投资”和“早期投资”的介绍，让我对这些在创业初期至关重要的资金来源有了更直观的认识。虽然有些专业术语我并不完全理解，但报告通过大量的案例和清晰的图表，让我对中国创业风险投资的发展脉络有了初步的了解，也看到了这个领域蓬勃发展的潜力。

评分☆☆☆☆☆

我是一名研究风险投资市场的学者，对行业的发展规律和演进趋势有着天然的敏感。《中国创业风险投资发展报告2009》为我的研究提供了一个极具价值的数据支撑和理论框架。报告对2009年中国创业投资市场规模、投资金额、投资案例数量等宏观数据的梳理和分析，不仅完整地勾勒出了当年的市场画像，还通过与过往年份的对比，展现了市场发展的动态。我尤其欣赏报告中关于风险投资的“行业生命周期”与“投资阶段”的关联性分析。它深入探讨了在不同行业发展阶段，VC更倾向于投资哪个阶段的项目，以及这种偏好如何影响了投资的回报。报告中对创业板的设立及其对风险投资市场的影响的分析，更是为研究中国的资本市场改革和创新提供了重要的实证材料。此外，报告中对投资人退出策略的探讨，也为理解VC的投资逻辑提供了更深层次的解释。

评分☆☆☆☆☆

作为一名深耕中国资本市场多年的投资人，我一直密切关注着创新创业的浪潮和风险投资的动向。这次有幸拜读了《中国创业风险投资发展报告2009》，虽然报告的名称听起来略显官方，但内容却着实让我眼前一亮。首先，报告对2009年中国宏观经济环境与创业投资的联动分析，为我理解当时的市场格局提供了非常有价值的视角。在经历了2008年的金融危机冲击后，2009年中国经济的复苏之路充满了挑战与机遇。《报告》精准地捕捉到了这一关键时期，详细阐述了政策导向、产业结构调整以及资本市场的反应，这使得我能够更清晰地认识到，哪些行业在当时更具吸引力，哪些领域的风险投资更有可能获得回报。报告中关于VC的募资、投资、退出等环节的数据分析，以及对不同类型投资机构的比较，都具有相当的深度。我特别关注了报告中关于“退出机制”的讨论，尤其是在当时的市场环境下，IPO渠道受到限制，PE/VC如何应对，以及是否有新的退出模式在萌芽。这对于我们这类需要考虑资本退出的机构来说，提供了重要的参考。

评分☆☆☆☆☆

作为一名长期关注科技创新的创业者，我总是希望能够找到最前沿的行业趋势和最适合我项目的融资渠道。《中国创业风险投资发展报告2009》正好满足了我的这一需求。报告中关于2009年中国高科技产业的细分领域分析，例如互联网、生物技术、新材料等，给了我很大的启发。它不仅列举了这些领域的发展现状，还深入分析了它们面临的挑战和潜在的增长点。更重要的是，报告详细介绍了当时风险投资机构在这些领域的投资偏好和逻辑，这让我能够更精准地定位我的融资目标，并调整我的商业计划以更好地契合投资人的期望。书中对一些成功案例的剖析，也让我看到了创业公司在当时市场环境下如何通过巧妙的融资策略和有效的运营，最终实现腾飞。这种从宏观到微观，从市场到企业，全方位的解读，对于每一个渴望成功的创业者来说，都无疑是一笔宝贵的财富。

评分☆☆☆☆☆

我在金融机构从事风险管理工作，对投资项目的风险评估和市场趋势的判断有着非常高的要求。《中国创业风险投资发展报告2009》为我在评估新兴行业和初创企业的风险时，提供了极具参考价值的信息。报告对2009年中国创业投资市场面临的宏观经济风险、行业风险以及政策风险的深度剖析，让我能够更全面地认识到当时市场环境的复杂性。尤其是在评估项目时，报告中关于不同投资阶段的风险特征分析，以及VC如何通过尽职调查和投后管理来控制风险的策略，都为我的工作提供了宝贵的思路。我特别关注了报告中关于“失败案例分析”的部分，这部分虽然可能不那么令人振奋，但对于风险管理者来说，是学习和规避风险的绝佳教材。通过对过去失败原因的剖析，我能够更好地预判未来可能出现的风险点，从而为机构的投资决策提供更稳健的保障。