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曹和平 著

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店铺： 博学精华图书专营店

出版社： 社会科学文献出版社

ISBN：9787509718537

商品编码：29692040608

包装：平装

出版时间：2010-11-01

基本信息

书名:中国私募股权市场发展报告(2010)

：69.00元

售价：46.9元,便宜22.1元,折扣67

作者:曹和平

出版社：社会科学文献出版社

出版日期：2010-11-01

ISBN：9787509718537

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版次：1

装帧：平装

开本：16开

商品重量：0.681kg

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内容提要

本书中年度总报告的基点是讨论我国资本市场中的私募市场板块。从五个方面的内容，①私募股权及其市场交易一般特征，②危机后中国与世界资本市场前沿，③中国私募股权市场成长小史，④中国私募股权市场动力学机制，⑤中国私募股权市场政策性规制与未来，来叙述作者关于我国资本市场中私募股权概念、私募股权投资、私募股权小史、私募股权市场实绩、存在问题及发展趋势等的初步认识，以期引起国内外同行研究和相关部门的政策关注。
　　近十年来，区别于证券市场的经典投资理念——投入一份货币资本品的目的是为了获得一份大于本金的红利，一种更加前沿性质的投资理念——投入一份资本品不是为了获得现金红利而是为了获得股权：在投入一份资本品的同时配套投入人本资本品，将一份非成熟甚至处在创意邀约时期的低值股权通过经营变为一份优质股权。后一种投资在业内被称为私募股权投资。虽然退出的目的仍然是为了获得货币资本品，但其投资的直接目的不是其他资本品而是股权资本品。非证券市场上的股权类资本品成为与股票类资本品同样炙手可热的资本品。这类投资颠覆了经典性的投资理念，投资过程被清晰地两阶段化了。
　　私募股权基金在中国的建立和迅猛发展，将为我国产业整合提供源源不断的资金，彻底化解我国产业整合的资金难题。随着产业整合资金渠道的建立，必将迎来我国产业整合蓬勃发展的一个新时代。

目录

年度总报告（2010）
　中国私募市场发展报告（2010）
综合理论篇
　PE企业与公众企业资本制度的时代差异
　PE、VC为中国上市公司带来了什么？
　私募股权基金型企业融资：资本市场定位及双刃效应
前沿理论篇
　基金资本市场链的机理与效应
　试论私募股权投资的宏观风险问题
　私募股权基金的基金与金融机构的资金配置
　私有股权投资与美国高科技企业发展
　美国金融监管改革对私募基金业的影响和启示
　中国私募的探索与实践
　私募股权投资与传统证券投资的异同
　私募股权基金投资者的权益保护及法律效力分析
市场实绩篇
　中国特色的创业投资发展之路
　私募股权募资、投资与退出分析
　私人股权基金中基金概述
　外国PE募集设立人民币基金的三种模式
　私募股权基金中基金在中国的发展
市场沿革及文献篇
　私募股权投资小史
　私募股权基金组织制度之辩：公司制VS.有限合伙制
　清代账局经营之道暨对我国小额信贷公司的启迪
　私募股权研究文献的综述
机构介绍篇
　中国VC／PE巡礼机构介绍篇
案例赏析篇
　2009年经典投资退出案例赏析
　国内外经典案例赏析
　跋——私募股权与治理权价值

作者介绍

文摘

序言

中国私募股权市场发展报告(2010) 导言 2010年，中国私募股权市场站在了一个新的历史起点。经历了前几年的高速扩张和2008年全球金融危机的洗礼，中国私募股权基金在这一年展现出了更加成熟、稳健的发展态势。本报告旨在全面梳理和深入剖析2010年度中国私募股权市场的运行轨迹、关键趋势、面临的挑战与机遇，并对未来发展进行前瞻性展望。我们将从宏观经济环境、政策法规、市场规模与结构、投资策略、退出渠道、行业热点以及面临的挑战等方面进行详细阐述，力求为行业参与者、政策制定者、学术研究者以及关注中国经济发展的各界人士提供一份详实、客观、具有参考价值的市场研究报告。 第一章 宏观经济环境与私募股权市场的关联 2010年，中国经济继续保持强劲复苏势头，GDP增速位居全球前列。然而，在全球经济复苏不确定性增加、国内通胀压力显现以及政策调控力度加强的背景下，宏观经济呈现出复杂的局面。 经济增长的韧性与结构性挑战： 尽管整体经济增长强劲，但结构性问题依然突出，例如区域发展不平衡、消费需求仍待激活、投资结构需要优化等。这些因素直接影响着企业的盈利能力和发展潜力，进而影响私募股权基金的投资标的质量和回报预期。 货币政策的调整与流动性变化： 为应对通胀压力，中国人民银行在2010年适时调整了货币政策，加大了公开市场操作力度，并两次上调存款准备金率。这使得市场流动性趋紧，对私募股权基金的融资和投资活动产生一定影响。资本成本的上升和融资渠道的收紧，促使基金更加注重投资的精选和效率。 财政政策的支持与结构性改革： 中央政府继续实施积极的财政政策，加大对战略性新兴产业、节能环保、民生领域的投入，并推动区域协调发展和城乡一体化。这些政策导向为相关领域的私募股权投资提供了良好的政策环境和潜在的投资机会。同时，一些重要的结构性改革（如收入分配改革、户籍制度改革等）的推进，也为长期投资提供了新的视角和潜在的增长点。 全球经济复苏的滞后性与地缘政治风险： 2010年，全球经济复苏步伐不一，部分发达经济体面临债务危机，新兴市场增长强劲但存在过热风险。国际贸易保护主义抬头，地缘政治风险依然存在。这些外部因素不仅影响着中国企业的海外市场开拓，也可能通过资本市场的联动传导，对中国私募股权市场产生间接影响。 宏观经济环境的变化直接影响着私募股权市场的“水温”和“土壤”。在经济增长的“蛋糕”中寻找优质的“投资者”，在不断变化的政策“气候”中把握“投资方向”，以及在复杂的“水流”中稳健“航行”，成为2010年中国私募股权市场参与者面临的核心课题。 第二章 政策法规环境的演变与影响 2010年，中国政府继续致力于完善私募股权市场的监管框架，鼓励行业健康发展。政策的导向和法规的调整，在很大程度上塑造了市场的格局和参与者的行为。 监管体系的逐步完善： 针对前期市场发展中出现的一些问题，监管部门在2010年继续加强对基金管理人、托管机构、信息披露等方面的监管力度。例如，对基金募集、投资运作、信息披露等环节提出了更明确的要求，旨在防范系统性风险，保护投资者合法权益。 鼓励股权投资发展的政策导向： 政府持续释放鼓励股权投资发展的信号。在税收方面，虽然尚未出台全国统一的股权投资税收优惠政策，但部分地区和针对特定类型的基金，已开始探索和实施税收减免或税收优惠试点。在募资方面，鼓励社保基金、保险资金等长期资金入市的政策导向逐渐清晰，为私募基金的长期稳定发展注入了新的活力。 鼓励新兴产业和中小企业发展的相关政策： 为了推动经济结构调整和产业升级，国家出台了一系列支持战略性新兴产业（如新能源、新材料、生物医药、节能环保等）和中小企业发展的政策。这些政策为私募股权基金提供了明确的投资方向，鼓励基金投向这些具有高增长潜力的领域。 规范市场行为与防范风险的举措： 监管部门也更加关注市场行为的规范性，例如，对一些存在违规操作、信息不对称、利益输送等问题的基金和项目进行了规范和处罚，以维护市场的公平竞争和健康有序。同时，对特定风险（如房地产投资的风险、部分过热行业的风险）的关注，也间接影响了基金的投资决策。 创业板市场的初步运行与对PE/VC的影响： 2009年底创业板的正式启动，为处于成长期的科技型、创新型企业提供了一个新的退出渠道。2010年，创业板市场在初步运行中逐渐成熟，为私募股权投资机构提供了更多的退出选择，一定程度上缓解了部分基金的退出压力，也激励了对创新型企业的投资。 总体而言，2010年的政策法规环境在鼓励与规范并举中前行。基金管理人需要密切关注政策动态，理解政策意图，并将政策导向与自身的投资策略相结合，才能在复杂多变的政策环境中稳健发展。 第三章 市场规模、结构与募集情况 2010年，中国私募股权市场在经历前几年的高速增长后，进入了一个更加理性、稳健的发展阶段。市场规模稳步增长，结构不断优化，募集情况也呈现出新的特点。 基金规模与数量的稳步增长： 截至2010年底，中国私募股权基金的总规模继续保持增长。虽然增速可能较前两年有所放缓，但整体市场的资金总量和基金数量仍呈现出稳步上升的态势。大量的本土和国际资本持续关注中国市场，并积极寻求投资机会。 人民币基金的崛起与主导地位： 2010年，人民币基金的发展势头尤为迅猛，募集规模和数量均占据市场主导地位。这得益于国内日益增长的资本实力、投资者对本土化投资策略的偏好，以及部分地区推出的税收优惠政策。人民币基金在投资决策、退出策略等方面，往往更贴近中国本土的实际情况。 外币基金的审慎扩张与策略调整： 尽管面临人民币国际化和资本管制等因素的影响，外币基金（主要是美元基金）在2010年依然活跃，但其投资策略更加审慎。一些基金开始关注中国中后期企业以及有海外上市潜力的项目。同时，部分外币基金也开始积极与本土机构合作，或设立人民币平行基金，以规避汇率风险并更好地对接本土投资机会。 LP（有限合伙人）结构的多元化： 2010年，LP结构呈现出更加多元化的趋势。除了传统的机构投资者（如保险公司、信托公司、证券公司、基金公司等）外，政府引导基金、大型国有企业、民营企业集团、高净值个人投资者等也开始积极成为LP。这种多元化的LP结构，为基金募集提供了更广泛的资金来源，也使得基金管理人需要针对不同LP的需求，设计更具针对性的投资策略。 募资难度与募资周期的变化： 尽管整体市场资金充裕，但随着市场竞争的加剧，优质基金的募资难度依然存在。投资人对基金管理人的过往业绩、投资团队、投资策略、风险控制能力等提出了更高的要求。同时，募资周期也可能因市场环境和投资者偏好而有所延长。 2010年的市场募集情况反映出中国私募股权市场正朝着更加成熟和专业化的方向发展。基金管理人需要在激烈的竞争中，打造出具有核心竞争力的投资能力和清晰的价值主张，才能在募资大战中脱颖而出。 第四章 投资策略与重点领域 2010年，中国私募股权市场的投资策略呈现出更加精细化、专业化和差异化的特点。基金投资更加注重项目的内在价值和长期增长潜力，并聚焦于国家政策导向和市场发展趋势所指明的重点领域。 消费升级与内需拉动成为投资主线： 随着中国经济的结构性调整和中产阶级的崛起，消费需求日益旺盛。基金广泛关注与消费升级相关的领域，包括： 零售与电商： 传统零售业的转型升级，以及电子商务的爆发式增长，为相关领域的投资提供了巨大机会。 医疗健康： 人口老龄化、健康意识提升、医保体系的完善，使得医疗服务、生物医药、医疗器械等细分领域成为投资热点。 教育： 从学前教育到高等教育，再到职业培训和终身学习，教育产业的投资需求持续旺盛。 文化娱乐： 居民可支配收入的增加和精神文化需求的满足，推动了影视、游戏、动漫、出版等文化娱乐产业的快速发展。 战略性新兴产业的布局深化： 国家大力支持的战略性新兴产业，在2010年继续成为私募股权投资的重要方向。 新能源与节能环保： 政策支持和技术进步双重驱动下，太阳能、风能、电动汽车、节能技术等领域吸引了大量投资。 新材料： 高性能、功能性新材料在航空航天、电子信息、生物医药等领域的广泛应用，使其成为重要的投资方向。 生物技术与高端制造： 生物医药的创新研发，以及高端装备制造的国产化替代，也获得了基金的重点关注。 TMT（科技、媒体、通信）领域的投资机遇： 尽管经过前几年的高歌猛进，TMT领域在2010年依然保持着强劲的投资活力，但投资更加理性。 互联网金融： 随着移动互联网的发展，支付、理财、信贷等领域的创新涌现，吸引了资本的目光。 移动互联网应用： 智能手机的普及催生了大量的移动应用，包括社交、游戏、工具类应用等。 云计算与大数据： 作为信息技术发展的底层支撑，云计算和大数据在2010年逐渐显露其巨大的商业价值。 产业整合与并购投资的兴起： 随着市场竞争的加剧和行业成熟度的提升，产业整合和并购活动开始增多。私募股权基金在其中扮演着重要的角色，通过投资、整合、优化，提升企业的价值，实现退出。 早期投资与成长投资的并行： 市场不仅有对成熟企业的投资，也对具有高增长潜力的初创企业保持关注。风险投资（VC）在支持创新创业方面发挥着关键作用，而私募股权（PE）则更侧重于对处于成长期的企业进行大规模投资，以支持其扩张和发展。 价值投资与成长投资的结合： 基金管理人在投资过程中，更加注重项目的内在价值，同时也关注其未来的成长性。单纯的“讲故事”的投资逻辑逐渐被更务实的价值创造理念所取代。 2010年，中国私募股权市场的投资策略体现了对中国经济发展趋势的深刻理解和对市场机遇的精准把握。基金管理人通过精选投资标的，深化价值创造，力求在复杂多变的市场环境中实现稳健的投资回报。 第五章 退出渠道与回报情况 退出的顺畅与否，直接关系到私募股权基金的投资回报和基金的生命周期。2010年，中国私募股权市场的退出渠道呈现出多元化的格局，但同时也面临一些挑战。 IPO（首次公开募股）依然是重要的退出方式： 尽管受到全球金融危机和市场波动的影响，IPO在2010年依然是私募股权基金重要的退出途径。 A股市场： 上交所和深交所的IPO市场持续活跃，为部分符合条件的被投企业提供了退出机会。 创业板市场： 创业板在2010年进入平稳运行阶段，为中小型、成长型的科技创新型企业提供了重要的退出平台，受到私募股权基金的青睐。 海外市场： 部分具有国际化视野和高增长潜力的企业，选择在美国、香港等海外资本市场上市，为基金提供了美元退出渠道。 并购（M&A）退出的日益重要： 随着中国产业整合的加速和市场竞争的白热化，并购退出在2010年呈现出日益增长的趋势。 战略性并购： 大型企业出于扩张、技术引进、市场占有率提升等目的，积极进行并购，为私募股权基金提供了退出选择。 财务性并购： 其他私募股权基金或机构投资者也通过并购实现退出。 跨境并购： 一些海外企业也开始在中国进行并购，但受限于政策和市场因素，规模相对较小。 协议转让与二次销售： 对于一些暂时不符合IPO条件或并购时机不成熟的项目，基金也会选择通过协议转让给其他机构投资者，或者进行二次销售（即一个基金将持有的股权转让给另一个基金）。 清算退出： 对于一些投资回报不理想或项目前景不明的项目，基金也可能选择通过清算的方式退出。 投资回报的分化： 2010年，中国私募股权市场的投资回报呈现出一定程度的分化。优质项目、成功退出（尤其是IPO）的基金能够获得较高的超额回报，而部分投资项目表现平平，或退出困难，则可能导致回报不理想。 高回报案例： 在消费、TMT、新能源等领域，不乏一些项目通过IPO或并购获得数倍甚至数十倍的回报。 平均回报的理性回归： 随着市场日趋成熟，投机性的高回报案例有所减少，整体市场的平均回报更趋于理性。 退出周期与投资回报的关系： 投资周期和退出时机的选择，对投资回报有着至关重要的影响。基金管理人在项目选择、投后管理、退出策略等方面，需要更加注重对退出周期的把控。 2010年，中国私募股权市场的退出渠道正在变得更加多元化，市场参与者也更加理性地看待投资回报。成功的退出不仅需要优质的项目，更需要精湛的资本运作能力和对市场时机的准确判断。 第六章 行业热点与挑战 2010年，中国私募股权市场在蓬勃发展的同时，也面临着诸多热点议题和挑战，这些因素共同塑造了市场的生态和发展轨迹。 行业热点： “双创”浪潮与早期投资的活跃： 尽管“大众创业、万众创新”的提法尚未成为主旋律，但国家鼓励创新创业的政策导向已经显现。一批具有创新精神的创业企业涌现，吸引了风险投资的目光，早期投资的活跃度在2010年有所提升。 互联网金融的探索与争论： 随着移动互联网的发展，互联网金融成为炙手可热的投资领域。然而，该领域也面临着监管不确定性、模式创新与风险并存等挑战。 国企改革与民资合作： 部分国有企业进行改革，引入民营资本，为私募股权基金提供了新的投资机遇。同时，如何更好地与国企合作，实现互利共赢，也成为探讨的热点。 人民币国际化与跨境投资： 随着人民币国际化进程的推进，中国基金开始尝试跨境投资，同时，海外资本也更愿意通过人民币基金进行本土化投资。 人工智能与大数据初步显现潜力： 尽管尚处于早期阶段，但人工智能和大数据技术在2010年已经开始吸引部分具有前瞻性眼光的基金的关注，其长远潜力被寄予厚望。 面临的挑战： 募资难与优质LP的争夺： 尽管市场资金总体充裕，但优质的LP资源依然稀缺。基金管理人之间竞争激烈，募资难度依然存在，尤其对于新成立的基金和缺乏亮眼业绩的基金。 投资同质化与项目估值泡沫： 在一些热门领域，投资同质化现象依然存在，导致项目估值虚高，潜在的泡沫风险需要警惕。基金管理人需要具备更强的价值判断能力，避免追高。 退出压力与退出渠道的局限： 尽管IPO和并购是主要的退出方式，但IPO审核周期长、市场波动性大，以及并购整合的复杂性，都可能导致部分项目面临退出压力。 投后管理能力的提升： 投资只是第一步，如何通过有效的投后管理，帮助被投企业实现价值增长，是基金面临的重要课题。缺乏专业的投后管理能力，会影响投资回报。 人才的引进与培养： 优秀的基金管理团队是核心竞争力。人才的引进、培养和激励机制，成为基金管理人长期发展的关键。 监管的不确定性与政策风险： 尽管政策总体鼓励发展，但部分领域的监管政策仍存在不确定性，基金管理人需要密切关注政策变化，规避政策风险。 宏观经济下行风险与不确定性： 尽管2010年经济复苏强劲，但全球经济复苏的不确定性以及国内经济面临的结构性挑战，都可能对私募股权市场产生影响。 结论 2010年的中国私募股权市场，是一个充满机遇与挑战并存的年份。市场在宏观经济波动、政策调整和行业自身发展规律的影响下，展现出更加成熟、稳健的态势。人民币基金的崛起、消费升级和战略性新兴产业的投资热点，以及IPO和并购退出渠道的多元化，构成了市场发展的主旋律。然而，募资难、估值泡沫、退出压力等挑战依然存在，需要市场参与者共同努力，不断提升专业能力，优化投资策略，才能在中国经济转型升级的大潮中，抓住机遇，迎接挑战，实现可持续发展。本报告力求客观、全面地呈现2010年中国私募股权市场的全貌，为理解这一重要市场的发展演变提供有价值的参考。

评分☆☆☆☆☆

这本书简直是为那些想在中国私募股权市场“淘金”的人量身打造的。它不仅仅是一份数据堆砌的报告，更像是一本实用的操作手册。作者在书中深入浅出地介绍了私募股权基金的运作流程，从基金的设立、募集，到项目筛选、尽职调查，再到投后管理和退出策略，每一个环节都进行了详尽的阐述。我尤其赞赏书中对风险控制的讲解，这对于任何一个希望在私募股权领域有所作为的投资者来说，都是至关重要的。作者列举了许多可能遇到的风险，并提供了相应的规避建议，这让我受益匪浅。此外，书中对不同类型的私募股权基金的介绍，也让我对这个市场的多元化有了更深的认识。我印象最深刻的是，作者在分析退出策略时，详细对比了IPO、并购、以及协议转让等不同方式的优劣，并结合当时的实际情况进行了分析，这为我理解如何在不同市场环境下选择最合适的退出方式提供了宝贵的思路。这本书的实用性非常强，它能够帮助投资者更好地理解私募股权投资的逻辑，并提高投资成功的概率。

评分☆☆☆☆☆

作为一名在投资界摸爬滚打多年的老兵，我对各类市场分析报告早已司空见惯，但《中国私募股权市场发展报告(2010)》却给了我一些意想不到的启发。这本书的价值，并不仅仅在于其对2010年中国私募股权市场现状的梳理，更在于其对未来趋势的洞察。作者在分析当前市场格局的同时，敏锐地捕捉到了若干关键的发展动向。我特别关注了书中关于人民币基金崛起、以及外资基金在中国市场面临的挑战与机遇的部分。这几年的市场变化，恰恰验证了作者的判断。此外，书中对于不同行业私募股权投资的分析，如TMT、医疗健康等，也为我提供了宝贵的参考信息，让我能够更精准地判断哪些行业在当时最具投资潜力。我印象深刻的是，作者在分析退出渠道时，对IPO市场和并购市场的对比分析，非常具有前瞻性。虽然当时对一些细节的理解可能还不够透彻，但回过头来看，这本书中的许多观点都成为了我们后续投资决策的重要依据。它就像是一份珍贵的“历史地图”，帮助我们理解过往，也让我们对未来的投资方向有了更清晰的规划。

评分☆☆☆☆☆

这本书的出现，无疑是为我这个对中国私募股权投资领域充满好奇的投资者，点亮了一盏指路明灯。我之前对这个领域仅有模糊的概念，知道它潜力巨大，但具体的运作模式、参与者、风险与收益，都笼罩在一层神秘的面纱之下。阅读过程中，我惊喜地发现，作者以一种抽丝剥茧的方式，层层剖析了中国私募股权市场的脉络。从宏观的政策环境、经济大背景，到具体的基金设立、投资决策、退出机制，这本书都进行了深入浅出的阐述。我尤其欣赏的是，作者并没有停留在理论层面，而是大量引用了实际案例，这些案例的选取既有代表性，又极具说服力，让我能够更直观地理解私募股权投资是如何在实践中运作的。比如，书中对某几家头部基金的投资策略和成功案例的分析，就让我对“如何识别优质投资标的”有了更清晰的认识。此外，作者对市场风险的探讨也十分到位，没有回避其中的挑战，而是提供了一些应对策略，这对于规避投资风险至关重要。总体而言，这本书的内容详实，逻辑清晰，语言平实易懂，即使是初学者，也能从中获益匪浅。它不仅解答了我对中国私募股权市场的诸多疑问，更激发了我进一步深入研究的兴趣。

评分☆☆☆☆☆

读完《中国私募股权市场发展报告(2010)》，我的脑海中浮现出的是一幅中国私募股权市场波澜壮阔的画卷。作者以其深厚的行业洞察力和扎实的理论功底，为我们勾勒出了2010年中国私募股权市场的全景图。他不仅关注了市场的宏观层面，更深入到微观的运作细节。我惊喜地发现，书中对中国私募股权市场所面临的挑战，如人才瓶颈、估值过高等问题，都有着深刻的探讨，并且提出了富有建设性的解决方案。这让我看到，作者并非一味地歌颂市场机遇，而是以一种客观、审慎的态度来审视行业发展。书中关于中国私募股权市场未来发展趋势的预测，尤其让我印象深刻。他预见了人民币基金的快速壮大，以及市场监管的不断完善。这些观点，放在当时的历史节点来看，都显得尤为可贵。这本书的视角非常独特，它不仅仅是记录了过去，更是引领我们思考未来。它让我对中国私募股权市场的潜力有了更深的理解，也为我未来的投资决策提供了重要的参考。

评分☆☆☆☆☆

拿到这本《中国私募股权市场发展报告(2010)》时，我本以为会是一本枯燥乏味的学术性报告，没想到读起来却引人入胜。作者的写作风格非常独特，他仿佛在和我这个读者进行一场深入的对话，娓娓道来。他没有使用过于专业和晦涩的术语，而是用一种通俗易懂的语言，将复杂的私募股权市场变得生动起来。我特别喜欢他引用的一些生动比喻，让一些抽象的概念变得具象化，比如他用“捕猎者”来形容私募股权基金的投资过程，形象地展示了其主动性和目标性。书中关于中国私募股权市场发展历程的回顾，也让我对这个行业的成长有了更全面的认知，了解到它是如何一步步发展到今天的规模。其中，对政策影响的分析，更是让我看到了资本市场与宏观经济政策之间微妙的联系。我甚至觉得，这本书不仅仅是关于私募股权的，更是一部关于中国经济发展和社会变迁的缩影。它的内容丰富，结构合理，逻辑严谨，虽然是一份报告，但却充满了故事性和人情味，读来丝毫不会感到枯燥。