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美布赖恩 P. 兰开斯特 著

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店铺： 满苑逞娇图书专营店

出版社： 机械工业出版社

ISBN：9787111530350

商品编码：29770486165

包装：平装

出版时间：2016-04-01

基本信息

书名：结构化产品和相关信用衍生品

定价：89.00元

作者：(美)布赖恩 P. 兰开斯特

出版社：机械工业出版社

出版日期：2016-04-01

ISBN：9787111530350

字数：

页码：

版次：1

装帧：平装

开本：16开

商品重量：0.4kg

编辑推荐

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现如今，随着新的结构化产品不断涌入市场，对于那些经验丰富并且积极寻求回报的投资者来说，了解这些结构化金融工具的本质就显得尤其重要，《结构化产品和相关信用衍生品》可以在这方面给投资者以帮助。
本书的作者中包括对行业有深入研究，并且经验丰富的行业先驱、金融学教授布赖恩 P. 兰开斯特、格伦 M. 舒尔茨和弗兰克 J. 法博齐。《结构化产品和相关信用衍生品》将会正确地阐述结构化产品的复杂性。
本书将会通过5个部分的内容，来向读者传递一些有用的信息：
介绍市场上可见的资产支持证券，包括房地产贷款、汽车贷款以及ABS衍生品；
通过对CDO权益、中间市场CDO以及商业地产的讨论，来详细介绍CDO(债务抵押证券)市场；
详细讨论商业ABS的成分，例如飞机(租赁)证券化、联合运输设备以及人寿保险责任准备金证券化；
其他相关重要内容。
随着结构化产品及其信用衍生品的发展，读者需要清晰地了解在如今不断变化的环境中，这些工具是如何有效地运行。本书将会帮助你更深入地了解，有效地帮助你从事每天的投资。

内容提要

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近质疑结构化产品及其市场合理性的讨论越来越多，但将近95%的结构化产品依然能够证明自己是拥有稳定信贷质量的证券，相比于公司*市场有过之而无不及。
本书分为5个部分，从对相关知识的介绍开始迅速推进：
分析结构化产品市场中*有争议性的话题之一：结构化金融运营公司（SFOC）；
介绍各种消费资产支持证券（ABS），从住房到小额贷款再到学生贷款；
分析结构化产品债务抵押证券（CDO）以及它的其他形式，会特别指出市场上对于这些产品的误区；
通过对CMBS(商业房地产抵押支持证券)、商业房地产CDO以及其他相关产品进行深入讨论，向读者分析商业房地产的相关内容；
介绍商业ABS，例如飞机（租赁）证券化、联合运输设备以及人寿保险责任证券化等。
本书的内容涵盖了从结构化产品历史上*的牛市到饱受争议的困难时期，这些宝贵的内容可以帮助投资者辨别这块复杂金融市场上的机会与风险。

目录

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作者介绍

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作者简介

布赖恩 P. 兰开斯特（Brian P. Lancaster）

美联银行的总经理。在加入美联银行之前，他于1990～2001年在贝尔斯登担任结构化产品部的总经理。

格伦 M. 舒尔茨（Glenn M. Schultz）

MBA，美联银行资本市场部ABS和非机构研究部总裁。在加入美联银行之前，他曾就职于加拿大理财集团皇家银行，担任房地产ABS投资银行部执行董事兼总经理，专门负责皇家银行房地产ABS以及支持证券的业务。

弗兰克 J. 法博齐（Frank J. Fabozzi）

博士，CFA，CPA，耶鲁大学管理学院的弗雷德里克·弗兰克联合教席教授。他是耶鲁大学生国际金融中心的成员和《组合管理期刊》（Journal of Portfolio Management）的编辑。

译者简介

宋光辉

资产证券化与货币金融学专家。本科毕业于中国科学技术大学物理学专业，研究生毕业于复旦大学金融学专业。曾先后在海通证券、中金公司、平安证券等多家知名金融公司从事创新金融的研究与实务工作。著有《资产证券化与结构化金融》、《财富第三波》等书，组织翻译'结构化金融与证券化系列丛书'。在著《新货币论》，提出'一切商品都是货币'和'一切经济问题都是货币问题'的全新观点。

文摘

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序言

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金融工具的艺术与科学：深入解析复杂金融产品的构建、定价与风险管理 这是一本旨在为金融专业人士、学术研究者以及对金融市场怀有浓厚兴趣的读者，提供深入、系统性洞察的著作。本书将目光聚焦于一类在现代金融领域扮演着日益重要角色的工具——复杂金融产品及其支撑性的信用衍生品。我们不再仅仅满足于对这些工具的表面认识，而是深入其核心，解构其复杂的内在逻辑，探索其构建的精妙之处，揭示其定价的严谨方法，并剖析其风险管理的策略。 本书的叙事线索围绕着“理解、构建、定价、管理”这四大核心支柱展开。我们相信，只有深刻理解一个事物的本质，才能有效地对其进行构建、精确地对其进行定价，并最终有效地对其进行风险管理。因此，本书的首要目标是建立起读者对复杂金融产品及其相关信用衍生品的扎实理论基础。 第一部分：理论基石——洞悉复杂金融产品的世界 在本部分，我们将从宏观视角出发，为读者勾勒出复杂金融产品和信用衍生品所处的宏大金融生态。我们将探讨这些工具的起源、发展历程，以及它们在现代金融体系中扮演的角色和演变趋势。在此基础上，我们将深入剖析复杂金融产品的基本构成要素，如标的资产（包括但不限于股票、债券、利率、汇率、商品、信用事件等）、嵌入期权、内置条款以及各种连接方式。我们将详细解释这些要素如何相互作用，共同塑造出产品的独特性质和收益特征。 我们将重点关注信用衍生品的理论框架。信用衍生品是理解许多复杂金融产品不可或缺的一环。我们将深入阐述信用风险的本质，包括违约风险、信用评级衰减风险、信用迁移风险等。在此基础上，我们将详细介绍几种最核心的信用衍生品，例如： 信用违约互换（Credit Default Swap, CDS）： 从其基本结构、支付机制、信用事件定义、对冲和投机功能等方面进行详尽的讲解。我们将分析CDS在管理信用敞口、规避违约风险以及套利机会中的作用。 信用违约期权（Credit Default Option, CDO）： 探讨CDO的买卖双方权利与义务，以及它如何为市场参与者提供更灵活的信用风险管理工具。 信用联结票据（Credit-Linked Note, CLN）： 详细解析CLN的结构，它如何将一个普通债券的发行与一个信用衍生品支付挂钩，从而实现发行人获得额外收益，投资者承担特定信用风险的双重目的。 信用指数互换（Credit Index Swap, CIS）： 介绍信用指数产品（如iTraxx, CDX）的构成，以及信用指数互换如何允许投资者对整个信用市场或特定行业板块的信用风险进行交易。 我们将辨析不同信用衍生品之间的内在联系和相互影响，以及它们如何共同构成一个复杂的信用风险转移网络。本书还将深入探讨理解这些产品所必需的金融学理论，包括但不限于：利率理论、期权定价理论（如Black-Scholes模型及其演进）、资产定价模型、风险中性定价原理，以及与信用风险评估相关的经济学理论。 第二部分：构建艺术——设计与创新 在理论基石之上，本书将重点转向复杂金融产品的“构建艺术”。我们将探讨金融工程师和产品设计师如何运用创造性的思维和深厚的金融知识，将基础金融工具和信用衍生品进行巧妙的组合，以满足投资者多样化的需求。 本部分将聚焦于具体产品的设计过程。我们将以案例研究的方式，详细剖析几种代表性的复杂金融产品，例如： 结构化票据（Structured Notes）： 探讨其如何通过嵌入股票期权、利率期权、商品期权等衍生品，为投资者提供参与标的资产表现、同时提供本金保障或收益增强的解决方案。我们将分析不同嵌入条款（如门限效应、收益上限、阶梯收益等）对产品风险收益特性的影响。 可赎回/可回售债券（Callable/Puttable Bonds）： 深入研究发行人和持有人的可赎回/回售权对债券定价和风险管理的影响。 指数挂钩产品（Index-Linked Products）： 分析投资者如何通过结构化产品参与股票指数、债券指数、商品指数的表现，以及这些产品在收益设计上的灵活性。 信用挂钩结构化产品（Credit-Linked Structured Products）： 详细探讨如何将信用衍生品嵌入到其他结构化产品中，以实现特定的风险对冲或收益目标。例如，我们将分析一种票据，其收益与标的股票表现挂钩，但如果某个特定公司的信用事件发生，则投资者将面临本金损失。 我们将深入剖析这些产品的“结构图”，解读其内部逻辑，并解释不同结构设计背后的市场动机和投资者目标。本书将强调，成功构建复杂金融产品需要对市场需求、监管环境、法律合规以及技术实现有着全面而深入的理解。我们将探讨产品设计的创新性思维，以及如何通过组合和变形基础工具来创造新的金融解决方案。 第三部分：精确衡量——定价的科学 复杂金融产品的吸引力在于其潜在的回报，但其复杂性也带来了定价的挑战。本部分将深入探讨这些产品的定价方法论，将金融工程的科学严谨性展现给读者。 我们将从基本的定价原理出发，逐步深入到适用于复杂金融产品的先进定价模型。我们将详细介绍： 数值定价方法： 如二叉树模型（Binomial Tree Models）和蒙特卡洛模拟（Monte Carlo Simulations）。我们将解释这些方法如何用于对具有复杂支付路径和多重路径依赖性（path-dependent）的金融产品进行定价。我们将演示如何构建相应的模型，输入相关参数，并解释模拟结果的含义。 偏微分方程（Partial Differential Equations, PDEs）方法： 介绍如何利用Black-Scholes-Merton框架的扩展，通过求解特定的偏微分方程来获得解析解或数值解。 信用风险定价： 重点分析信用衍生品以及包含信用风险的结构化产品的定价。我们将介绍违约概率（Probability of Default, PD）、违约损失率（Loss Given Default, LGD）以及违约相关性（Default Correlation）等关键参数在定价中的作用。我们将探讨主观违约模型（Reduced-Form Models）和结构模型（Structural Models）在信用定价中的应用。 多因素模型与随机波动率模型： 针对标的资产价格、利率、汇率等多个影响因素，以及价格波动率本身的变化，介绍更复杂的定价模型。 对冲参数（Greeks）的计算与应用： 深入讲解Delta, Gamma, Vega, Rho, Theta等对冲参数的含义，以及它们在风险管理和交易策略中的重要作用。我们将演示如何计算这些参数，并解释它们如何指导交易员对冲产品风险。 本书将强调，定价的准确性是有效交易和风险管理的前提。我们将指导读者如何选择合适的定价模型，如何获取和处理高质量的输入数据，以及如何理解和解释定价模型输出的局限性。 第四部分：智慧驾驭——风险管理与合规 复杂金融产品和信用衍生品在提供潜在收益的同时，也伴随着显著的风险。本部分将聚焦于这些工具的风险管理和合规问题，旨在帮助读者构建健全的风险控制体系。 我们将系统地梳理复杂金融产品和信用衍生品面临的主要风险类型，包括： 市场风险： 标的资产价格波动、利率变动、汇率变动等。 信用风险： 交易对手违约、发行人违约、信用评级下降等。 流动性风险： 产品难以在公开市场上交易，导致无法及时平仓或以合理价格成交。 操作风险： 系统故障、人为错误、欺诈等。 法律与合规风险： 产品设计、销售、交易过程中违反相关法律法规。 模型风险： 定价模型或风险模型存在缺陷，导致错误的风险评估。 我们将深入探讨每种风险的识别、度量和管理方法。在市场风险管理方面，我们将介绍VaR（Value at Risk）和CVaR（Conditional Value at Risk）等风险度量指标，以及如何通过对冲工具（如期货、期权、掉期）来管理市场风险敞口。 在信用风险管理方面，我们将重点关注信用衍生品和结构化产品特有的信用风险管理挑战。我们将讨论信用增级（Credit Enhancement）技术，如第三方担保、抵押品安排等。我们将深入探讨交易对手风险管理，包括额度管理、集中度管理和信用衍生品在对冲交易对手风险中的作用。 对于流动性风险，我们将分析其产生原因，并探讨提高产品流动性的策略，例如通过做市商机制、设计更易交易的产品结构等。 在操作风险和法律合规方面，本书将强调建立强大的内部控制机制、完善的流程以及对相关法律法规的透彻理解。我们将探讨监管要求对复杂金融产品设计和交易的影响，并强调信息披露和投资者保护的重要性。 此外，本书还将探讨压力测试（Stress Testing）和情境分析（Scenario Analysis）在风险管理中的作用，以及如何利用这些工具来评估产品在极端市场情况下的表现。 结论 本书并非简单地罗列金融产品的名称和定义，而是旨在提供一个完整的知识体系，帮助读者构建一个从理论到实践、从设计到风险管理的完整认知框架。通过深入浅出的讲解、严谨的数学推导和丰富的案例分析，本书将赋予读者驾驭复杂金融产品和信用衍生品的能力，使其能够更自信地参与到现代金融市场的运作之中。无论您是渴望理解市场动态的交易员，还是致力于产品创新的金融工程师，亦或是探求理论边界的学术研究者，本书都将是您不可或缺的宝贵资源。它将引领您穿越金融的迷宫，领略复杂金融工具的精妙设计，掌握精确的定价艺术，并最终学会如何智慧地驾驭风险，实现价值的创造与保全。

评分☆☆☆☆☆

对我而言，这本书的价值在于它提供了一个从宏观到微观的视角来看待结构化产品和信用衍生品。它不仅仅是讲解了这些产品的具体形式和运作方式，更重要的是，它将其置于更广阔的金融市场背景下进行审视。我能够从书中感受到作者对金融市场发展趋势的深刻洞察，以及他对这些新兴金融工具的价值和潜力的认可。它让我了解到，这些产品并非凭空产生，而是为了满足市场日益增长的复杂需求而应运而生的。书中对不同市场参与者（如银行、保险公司、投资机构等）如何利用这些工具的分析，为我提供了一个全新的视角来理解金融市场的运作。我尤其喜欢书中关于产品生命周期和市场演变的探讨，这让我看到了这些金融工具是如何不断发展和创新的。这本书让我对金融市场的复杂性和动态性有了更深的认识，也让我对未来金融工具的发展充满了好奇。

评分☆☆☆☆☆

这本书的阅读体验，对我而言，更像是一次思维的拓展和边界的突破。在接触这本书之前，我对衍生品的认知，仅仅停留在股票期权和期货的层面，觉得它们已经是相当复杂的工具了。然而，这本书所描绘的信用衍生品世界，则完全颠覆了我原有的认知。它让我了解到，在金融市场中，风险的对冲和转移，有着比我想象中更丰富、更精妙的工具。我被书中对信用违约互换（CDS）等产品的深入剖析所吸引，不仅仅是了解了它们的定义，更重要的是，它揭示了这些产品如何被用来管理整个经济体中的信用风险，其影响之深远，让我感到震撼。这本书没有回避这些工具的潜在风险和复杂性，而是以一种坦诚的态度，引导读者去思考它们的两面性。我尤其欣赏作者在分析案例时，那种辩证的视角，既看到了它们在风险管理中的巨大作用，也意识到了它们可能引发的系统性风险。这种全面的审视，让我对金融市场的理解更加深刻和成熟。

评分☆☆☆☆☆

作为一名对风险管理有着浓厚兴趣的从业者，我一直在寻找能够深入剖析信用风险对冲工具的权威读物。而这本书，恰恰满足了我这一长期以来的需求。它对信用衍生品的细致描绘，让我仿佛置身于一个动态的风险对冲战场，亲眼目睹了各种合约如何被设计、执行，以及它们在市场波动中所扮演的关键角色。我惊叹于作者对不同类型信用衍生品（如CDS、CLN等）的深入洞察，不仅解释了它们的构造和定价机制，更重要的是，它深入探讨了这些产品在实际操作中可能遇到的挑战，以及它们如何被用来管理和转移信用风险。这本书的价值在于，它不仅仅是理论的堆砌，更是将理论与实践紧密结合，通过对真实市场情境的模拟和分析，让读者能够更好地理解这些工具的实际应用。我尤其喜欢书中对不同市场环境下，信用衍生品表现的对比分析，这让我对市场风险的敏感度有了显著提升。它帮助我构建了一个更系统、更全面的信用风险管理框架，为我未来的工作提供了宝贵的指导和参考。

评分☆☆☆☆☆

这本书的出现，就像是为我一直以来困扰的金融领域某个角落投下了一束明亮的光。读这本书之前，我对那些听起来复杂又神秘的“结构化产品”和“信用衍生品”的概念，总是感到一种遥不可及的疏离感，总觉得它们是金融巨头们玩弄于股掌间的游戏，与我这样的小投资者似乎毫无关联。然而，这本书以一种出人意料的清晰和深入的方式，将这些看似高深莫测的工具一一拆解，让我得以窥见其运作的逻辑和内在的机制。它没有简单地罗列定义和公式，而是通过生动的案例分析和循序渐进的讲解，将抽象的概念具象化，让我仿佛置身于一个精心设计的金融实验室，亲手去触摸、去理解这些产品的每一个环节。我尤其欣赏作者在阐述过程中所展现的严谨性，每一个论证都建立在扎实的基础之上，每一个结论都经得起推敲。这种细致入微的讲解，让我能够逐步建立起对这些金融工具的信心，不再对其望而却步，而是开始思考它们可能带来的机遇和风险。这本书不仅仅是一本知识的普及读物，更像是一次启迪，它打开了我对金融市场更广阔的认知视野，让我意识到，即使是看似复杂的产品，只要方法得当，也可以被理解和运用。

评分☆☆☆☆☆

当我翻开这本书时，我并没有抱有多大的期望，毕竟“结构化产品”这个词本身就带有一种复杂和遥不可及的意味。然而，这本书的叙述方式却让我感到惊喜。它没有用枯燥的学术语言和冰冷的公式来轰炸读者，而是巧妙地运用了大量的类比和场景设定，将那些晦涩的金融术语变得生动有趣。我记得其中一个关于“拼图”的比喻，生动地解释了不同金融工具如何组合成一个复杂的结构化产品，让我瞬间豁然开朗。这本书的优点在于，它能够以一种非常人性化的方式来解读金融学中的复杂概念，让即使是金融初学者也能轻松理解。我尤其欣赏作者在解释每一个概念时，都反复强调其背后的逻辑和目的，而不是仅仅停留在表面。这种层层递进的讲解方式，让我在不知不觉中，对结构化产品的理解越来越深入。它让我看到了金融创新背后的智慧，以及它们如何试图在满足投资者不同需求的同时，创造出新的价值。