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黄中文 著

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• 经济学

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出版社： 社会科学文献出版社

ISBN：9787509750698

商品编码：29783791217

基本信息

书名：我国企业并购重组市场价值效应研究

定价：45.00元

作者：黄中文

出版社：社会科学文献出版社

出版日期：

ISBN：9787509750698

字数：

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版次：1

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开本：

商品重量：0.4kg

编辑推荐

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黄中文、曹丽、马瑞编著的《我国企业并购重组市场价值效应研究》内容分三篇，共十七章。**篇为整体分析与综合评价，内容包括**章至第三章。**章通过实证研究对我国并购重组市场买方和卖方价值效应做出总体评价。第二章介绍了中国股市的历史沿革，并且论述了中国股市并购重组的制度性缺陷及改革。第三章为中国并购重组市场主并公司价值效应的实证研究。第二篇为行业分析，内容包括第四章至第十一章，分别研究了不同行业主并公司的价值效应。这些行业包括煤炭行业、银行业、房地产行业、医药行业、钢铁行业、汽车行业、石业和有色金属行业。第三篇为并购方式分析，内容包括第十二章至第十七章，研究了不同并购方式的价值效应，涉及股份回购价值效应分析、股权转让价值效应分析、吸收合并价值效应分析、资产剥离价值效应分析、资产价值效应分析和要约方式对主并方股东财富的影响研究。

内容提要

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企业并购重组，是我国提高企业综合竞争力、调整产业结构、转变经济增长方式的重要途径。如何评价企业并购重组战略的市场价值，已经成为管理部门和企业共同面临的课题。黄中文、曹丽、马瑞编著的《我国企业并购重组市场价值效应研究》以沪深股市的数据为基础，采用事件研究法，对并购重组战略的价值效应进行研究。研究发现，并购重组给业绩差的卖方带来少量正的价值效应。然而，无论是卖方还是买方，具有良好业绩的企业在并购重组后都出现了大幅度的利润率下降，价值效应显著为负。总体来看，我国股市1998～2011年并购重组行为总的价值效应为负，上市公司的并购重组行为实际上变成了大股东对上市公司的“抽血”行为，中小股东的利益受到损害，尤其是很多利益集团利用手中掌握的行政权力、资源及信息优势，并通过制造制度漏洞，从广大中小股民身上攫取了太多的利益，使股市呈现一种负和博弈。总之，我国股市的并购重组没能为股东创造价值，相反，却在某种程度上摧毁了价值。
《我国企业并购重组市场价值效应研究》分别详细研究了不同并购主体、不同并购方式以及不同行业并购事件所带来的市场价值效应，所得结论对于了解我国并购现况和进行决策都具有的参考价值。

目录

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前 言篇 整体分析与综合评价章 对我国并购重组市场买方和卖方价值效应的总体评价：1998—2011年 节 研究背景和框架 第二节 对我国并购重组市场买方价值效应的总体分析 第三节 对我国并购重组市场卖方价值效应的总体分析 第四节 与其他研究结果的比较 第五节 结论第二章 中国股市的历史沿革——兼论中国股市并购重组的制度性缺陷及改革 节 上海、深圳两个证券交易所创立(1990年3月～1992年10月) 第二节 中国证监会成立后，股权分置问题开始出现并不断发酵(1992年12月～2004年1月) 第三节 股权分置问题的解决(2004年2月～2006年12月) 第四节 疯涨及随后的猛跌，使股市进入深度调整阶段(2007年至今) 第五节 股市和并购重组在某种程度上摧毁了股东价值 第六节 关于我国股市和并购重组的若干建议第三章 中国并购重组市场主并公司价值效应的实证研究：2009～2010年 节 研究背景和文献综述 第二节 研究方法 第三节 实证过程 第四节 研究结论及启示第二篇 行业分析第四章 中国煤炭行业主并公司价值效应分析 节 煤炭行业并购研究背景和文献综述 第二节 实证过程 第三节 研究结论及启示第五章 中国银行业主并公司价值效应分析 节 银行业并购研究背景和文献综述 第二节 实证过程 第三节 研究结论及启示第六章 中国房地产行业主并公司价值效应分析 节 房地产行业并购研究背景和文献综述 第二节 实证过程 第三节 研究结论及启示第七章 中国医药行业主并公司价值效应分析 节 医药行业并购研究背景和文献综述 第二节 实证过程 第三节 研究结论及启示第八章 中国钢铁行业主并公司价值效应分析 节 钢铁行业并购研究背景和文献综述 第二节 实证过程 第三节 研究结论及启示第九章 中国汽车行业主并公司价值效应分析 节 汽车行业并购研究背景和文献综述 第二节 实证过程 第三节 研究结论及启示第十章 中国石业主并公司价值效应分析 节 石业并购研究背景和文献综述 第二节 实证过程 第三节 研究结论及启示第十一章 中国有色金属行业主并公司价值效应分析 节 有色金属行业并购研究背景和文献综述 第二节 实证过程 第三节 研究结论及启示第三篇 并购方式分析第十二章 股份回购价值效应分析 节 股份回购研究背景和文献综述 第二节 实证过程 第三节 研究结论及启示第十三章 股权转让价值效应分析 节 股权转让研究背景和文献综述 第二节 实证过程 第三节 研究结论及启示第十四章 吸收合并价值效应分析 节 吸收合并研究背景和文献综述 第二节 实证过程 第三节 研究结论及启示第十五章 资产剥离价值效应分析 节 资产剥离研究背景和文献综述 第二节 实证过程 第三节 研究结论及启示第十六章 资产价值效应分析 节 资产研究背景和文献综述 第二节 实证过程 第三节 研究结论及启示第十七章 要约方式对主并方股东财富的影响研究 节 问题的提出 第二节 研究方法的选取 第三节 实证过程 第四节 结论与不足

作者介绍

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黄中文，湖南汨罗人，对外经济贸易大学经济学博士。北京信息科技大学企业成长研究中心主任，北京信息科技大学经济管理学院教授、硕士生导师，美国明尼苏达大学访问学者，首都经济研究会常务理事、副秘书长。曾任北京信息工程学院经贸系主任，北京信息科技大学经济管理学院副院长。研究领域包括经济学、企业并购、资本市场等，主持过教育部人文社科项目、北京市教委人文社科项目、北京市委组织部人才项目，获得安子介国际贸易研究奖，被评为北京市中青年骨干教师，入选北京市中青年社科理论人才“百人工程”。发表论文50多篇，出版《跨国并购实务》《海外并购》《企业并购：理论与实践》《外资在华并购研究》《主权财富基金》等专著7部。主要研究方向：企业并购等。曹丽，山东枣庄人，北京信息科技大学经济管理学院硕士研究生。主要研究方向：并购重组等经济问题。马瑞，山东济宁人，北京信息科技大学经济管理学院硕士研究生。主要研究方向：并购重组等经济问题。

文摘

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序言

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《中国企业并购重组市场价值效应研究：深度解析与实践洞察》 内容简介 在中国经济转型升级的宏大背景下，企业并购重组（Mergers and Acquisitions, M&A）已成为驱动产业结构优化、提升企业核心竞争力、实现资本市场价值增值的重要手段。本书《中国企业并购重组市场价值效应研究：深度解析与实践洞察》并非简单罗列并购案例，而是致力于深入探究中国企业并购重组过程中所产生的市场价值效应，从理论、实证和实践三个维度，为读者提供一套系统、全面且富有洞察力的研究成果。 本书首先建立起一个坚实的理论基础，梳理了国内外关于企业并购重组与市场价值效应的经典理论。我们将详细阐述信号传递理论（Signaling Theory）如何解释并购信息对股价的影响，资源基础理论（Resource-Based View, RBV）如何揭示并购整合的协同效应，代理理论（Agency Theory）如何分析并购中的委托代理问题及其对价值的影响，以及信息不对称理论（Information Asymmetry Theory）如何解释并购市场中的信息鸿沟。在理论框架的构建过程中，我们着重强调这些理论在中国特殊市场环境下可能存在的适应性与局限性，为后续的实证研究奠定基础。 在理论引领之下，本书展开了扎实而严谨的实证研究。我们选取了近年来中国上市公司为样本，构建了多层次的实证模型，以量化分析企业并购重组对股东财富、企业绩效、营运能力、财务风险以及市场估值等多个维度的影响。具体而言，我们将考察不同类型的并购（如横向并购、纵向并购、混合并购）在不同行业、不同所有制企业中对市场价值产生的异质性效应。研究将重点关注并购公告日、交割日等关键时间点股价的短期反应，以及并购完成后的长期绩效变化。我们将运用事件研究法（Event Study Methodology）来衡量并购的短期市场价值效应，并通过回归分析等方法，探究并购整合的效率、协同效应的实现程度以及管理层决策质量对并购长期价值的贡献。此外，本书还将深入分析宏观经济环境、行业竞争结构、政策法规等外部因素在中国企业并购重组市场价值效应中的调节作用。为了增强研究的鲁棒性，我们将采用多种计量经济学方法，并对可能存在的内生性问题进行处理，力求研究结果的可靠性与说服力。 本书的核心价值在于其对“价值效应”的深入剖析，而非仅仅描述并购活动本身。我们将细致区分不同层面的价值效应： 股东财富效应： 通过分析并购前后股东财富的变化，衡量并购对股东价值的直接贡献。这包括了对股票收益率、超额收益率的计算，以及对股东财富最大化这一企业核心目标的达成程度的评估。 企业绩效效应： 考察并购重组对企业盈利能力（如净资产收益率、总资产收益率）、营运效率（如资产周转率、存货周转率）以及增长潜力（如销售增长率、利润增长率）的长期影响。我们将区分协同效应（Synergy Effect）的来源，如规模经济、范围经济、成本节约、收入增长以及资源优化配置等，并尝试量化这些协同效应在多大程度上转化为企业实际绩效的提升。 财务风险效应： 研究并购过程中融资结构的变化（如债务融资比例的提高）以及整合过程中可能出现的风险，对企业财务杠杆、偿债能力和财务稳健性产生的影响。我们将分析激进的融资策略或整合不当是否会增加企业的财务风险，从而侵蚀并购的潜在价值。 市场估值效应： 探讨并购重组对企业市场估值指标（如市盈率、市净率、市销率）的影响，以及市场对并购信息的消化与反应过程。我们将分析不同类型并购、不同行业背景下的并购对市场情绪和估值水平的传导机制。 治理与战略效应： 除了直接的财务和绩效指标，本书还将触及并购重组对企业公司治理结构、战略布局以及创新能力可能产生的深远影响。例如，成功的并购可能带来新的管理经验、技术创新和市场拓展机会，而失败的并购则可能导致战略失误、资源浪费甚至企业衰退。 在实践洞察方面，本书并非停留在理论和数据分析的层面，而是紧密结合中国企业并购重组的现实情况，为企业管理者、投资者、政策制定者以及资本市场参与者提供具有实践指导意义的建议。我们将： 提炼成功并购的要素： 从大量的实证研究中归纳出驱动并购价值实现的关键因素，如审慎的尽职调查、有效的并购整合策略、清晰的协同效应目标、以及与企业自身战略高度契合的并购决策。 识别并购风险与挑战： 深入分析中国企业在并购过程中面临的特有挑战，例如信息不对称、估值过高、整合困难、文化冲突、以及监管政策的不确定性等，并提出相应的规避策略。 探讨政策建议： 基于研究结论，为政府部门提供优化并购市场环境、引导并购健康发展的政策建议，例如在税收、审批、监管等方面如何更好地支持有价值的并购活动。 为投资者提供决策参考： 帮助投资者识别具有并购潜力的优质企业，以及评估不同并购交易的潜在价值与风险，从而做出更明智的投资决策。 为企业管理者提供实践指南： 无论是以并购方还是被并购方的身份，本书都将为企业管理者提供关于并购战略规划、目标筛选、交易谈判、尽职调查、合同条款设计、整合实施以及后续价值实现的系统性指导。 本书的结构设计力求逻辑清晰、内容递进。首先，在引言部分，我们将阐述研究的背景、意义、目的、研究方法以及本书的章节安排。随后，将对相关的理论文献进行梳理和评述，构建起理论分析的框架。接着，是核心的实证研究部分，将详细介绍样本选择、数据来源、研究方法、模型构建以及实证结果的分析与解释。在实证分析的基础上，本书将进一步深入探讨并购市场价值效应的深层机制，例如协同效应的来源与实现，以及影响价值实现的各类关键因素。最后，在结论与建议部分，我们将总结主要研究发现，提出相应的理论贡献和实践启示，并对未来研究方向进行展望。 本书的写作风格力求严谨而不失可读性，理论深度与实践应用并重。我们将采用清晰的语言、翔实的图表和数据，力求将复杂的理论与实证结果生动地呈现给读者。无论是学术研究者、企业高管、金融从业人员，还是对中国资本市场和企业发展感兴趣的读者，都能从中获得有价值的见解和启发。我们相信，通过对中国企业并购重组市场价值效应的深入研究，《中国企业并购重组市场价值效应研究：深度解析与实践洞察》将为推动中国企业并购市场的健康发展、提升中国企业的国际竞争力提供有力的理论支撑和实践指导。

评分☆☆☆☆☆

从商业咨询的角度来看，我一直在寻找能够深入剖析企业战略执行效果的资料，而并购重组无疑是企业战略执行中最复杂、也最具挑战性的环节之一。《我国企业并购重组市场价值效应研究》这个书名，让我看到了深入探讨这一领域的机会。我特别希望这本书能够不仅仅是描述并购的交易流程，而是能更侧重于“价值效应”的分析。这意味着，它需要提供一个坚实的理论框架，来解释并购重组如何能够真正实现其预期的商业目标，并将这些目标转化为可衡量的市场价值。我关注的重点在于，这本书是否能够提供一些实用的方法论，来评估并购重组的潜在价值，以及在并购完成后，如何有效地进行整合以实现协同效应。例如，它是否会探讨在我国独特的商业环境下，如何克服文化差异、管理冲突等障碍，确保并购的成功？以及，书中是否会提供一些案例研究，来展示那些成功的并购案例是如何通过战略性的价值创造，最终实现市场价值的显著提升的。我希望这本书能够为企业决策者和并购顾问提供有价值的洞察。

评分☆☆☆☆☆

这本书的名字听起来就很有学术的深度，尤其“市场价值效应”这个词，让我很好奇企业并购重组到底会给企业的价值带来怎样的具体影响，是正面还是负面，又或者存在哪些复杂的联动机制。我一直在关注国内的经济动态，也阅读了一些关于企业战略和资本运作的书籍，但很多都偏向于宏观的理论分析，或者聚焦于个别案例的细节。这本书如果能深入剖析我国企业并购重组在实际操作中，究竟是如何传导到市场价值的，例如是否可以通过技术创新、管理优化、规模效应等途径提升企业内在价值，进而反映在股价、市值等市场指标上，那将是非常有价值的。我特别希望它能提供一些量化的分析，用数据说话，比如对不同行业、不同类型的并购案例进行比较研究，找出影响市场价值效应的关键因素，并给出一些具有实践指导意义的结论。如果这本书能够揭示一些我们普通投资者可能忽略的市场信号，或者为企业决策者提供更科学的参考，那它就不仅仅是一本学术著作，更是一本实用的商业指南。

评分☆☆☆☆☆

一直以来，我都在关注那些能够帮助我理解企业成长内在逻辑的书籍，尤其是那些能够洞察市场趋势和企业战略演变的书。这本书的题目——《我国企业并购重组市场价值效应研究》，恰恰触及了我一直以来思考的一个核心问题：在日益激烈的市场竞争中，企业如何通过资本运作实现跨越式发展，并且这种发展是否能够真正转化为市场认可的价值。我非常期待这本书能够提供一个多维度的视角来审视企业并购重组，不仅仅是关注交易本身的规模和复杂性，更重要的是要深入剖析其背后所蕴含的战略意图、整合能力以及由此产生的长期价值创造机制。比如，它是否能揭示不同类型的并购，如横向并购、纵向并购、多元化并购，在我国特定经济环境下，对企业市场价值的影响是否存在显著差异？又或者，书中是否会探讨一些并购重组后，企业内部管理、技术创新、品牌效应等方面的变革，这些变革又是如何最终体现在市场价值的提升上的。我希望这本书能带给我一些启发，让我对企业并购重组的深层价值有更深刻的认识。

评分☆☆☆☆☆

我是一个对金融市场和企业运营充满好奇心的普通读者，最近偶然看到了这本书的题目，立刻被吸引住了。《我国企业并购重组市场价值效应研究》，光听名字就感觉内容非常扎实，尤其是“市场价值效应”这个词，让我想到了企业上市后，股票价格的波动，以及企业整体市值的变化。我一直很好奇，为什么有的公司进行并购重组后，股价一路飙升，有的却表现平平，甚至下跌。这本书会不会深入浅出地解释这个过程？比如，它会不会告诉我们，什么样的并购组合最有可能创造新的价值？是强强联合？还是收购创新型企业？亦或是整合产业链上的上下游？如果这本书能够从投资者的角度出发，分析并购重组背后的逻辑，并揭示出哪些因素是判断并购是否成功的关键指标，那就太棒了。我希望它能提供一些易于理解的框架，让我们这些非专业人士也能对企业的并购行为有一个更清晰的认识，从而做出更明智的投资决策，或者至少能更好地理解市场动态。

评分☆☆☆☆☆

我最近在寻找一些能够帮助我理解当前中国经济转型时期企业发展新模式的书籍，尤其是关于企业之间整合与扩张的。这本书的题目《我国企业并购重组市场价值效应研究》正是我一直在寻找的。我非常感兴趣的是，在当前中国经济结构调整、产业升级的大背景下，企业并购重组是否已经成为一种常态，并且对企业的市场价值产生了深刻的影响。我期望这本书能不仅仅停留在理论层面，而是能够深入探讨我国企业在实际并购重组过程中，所面临的独特挑战和机遇。例如，在“中国特色”的法律法规、监管环境以及企业文化下，并购重组的路径选择、整合策略是否与国际通用模式有所不同？它如何影响企业的创新能力、协同效应以及最终的市场竞争力？我希望作者能够通过详实的案例分析和严谨的数据研究，来阐述这些问题，并为中国企业如何有效利用并购重组来实现价值最大化提供一些深刻的见解和可操作的建议，这样才能真正帮助到我这样的读者。