基于控股股东特质的我国上市公司并购绩效研究/相思湖学术论丛·管理论丛 pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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李田香 著

图书标签:

• 上市公司并购
• 控股股东
• 公司治理
• 并购绩效
• 行为金融学
• 特质
• 管理学
• 相思湖学术论丛
• 中国股市
• 公司财务

出版社： 中国社会科学出版社

ISBN：9787520313766

版次：1

商品编码：12337488

包装：平装

丛书名： 相思湖学术论丛·管理论丛

开本：16开

出版时间：2017-12-01

用纸：胶版纸

页数：209

字数：201000

正文语种：中文

内容简介

　　《基于控股股东特质的我国上市公司并购绩效研究/相思湖学术论丛·管理论丛》以所有者财务理论和股东特质理论为基础，结合并购理论，采用财务研究法，利用SPSS及EXCEL等软件进行主成分分析、多元回归分析，对两类公司的并购绩效进行对比研究，得出民营公司的并购绩效略好于国有公司的结论，并用TOBIN’SQ值法对结果进行检验。该书基于控股股东特质理论中的控股股东行为能力概念，对上述实证结论进行了深入的原因分析。为拓展控股股东特质理论，分别构建了控股股东对管理层的控制力指数、整合风险指数和效率指数三大指数模型。针对分析结果，提出了提升上市公司并购绩效的建议。

作者简介

　　李田香，女，1979年生，苗族，籍贯广西资源，广西民族大学管理学院副教授，研究方向为公司治理与财务管理。

内页插图

目录

第一章 绪论
第一节 研究背景
一 国外企业并购的发展
二 我国企业并购的发展
三 并购绩效的困惑
四 中国上市公司所有者的特殊性
第二节 本书框架
一 研究思路
二 全书框架介绍
第三节 研究的对象、方法
一 研究的对象
二 研究的方法
第四节 核心概念间的逻辑关系与技术路径图
一 核心概念间的逻辑关系
二 技术路径图
第五节 本章小结

第二章 控股股东特质相关理论
第一节 所有者财务理论
第二节 控股股东特质理论
一 股东特质、股权性质与股东性质
二 股东特质与财务行为
三 财务行为与并购行为
第三节 终极控制人理论与內部人控制理论
一 终极控制人理论
二 内部人控制理论
第四节 控股股东特质理论的扩展
一 控股股东决策的自主性程度
二 风险偏好程度
三 控股股东对管理层的控制力程度
四 控股股东行为效率
第五节 本章小结

第三章 并购相关理论及综述
第一节 并购与重组
一 并购的基本内涵
二 重组的基本内涵
三 企业重组与企业并购的关系
第二节 并购动机理论
一 国外企业并购动机理论研究综述
二 我国企业并购动机理论研究综述
第三节 井购模式理论
一 资产收购
二 资产置换
三 新设合并和吸收合并
四 资产剥离
五 债务重组
六 股份回购
七 股权转让
第四节 并购风险理论
一 并购前的风险
二 并购中的风险
三 并购后的风险
四 识别目标公司财务风险的方法
第五节 并购绩效研究综述
一 并购绩效概念解析
二 国内外学者对企业并购绩效研究方法的综述
三 国外学者对并购绩效结果的研究综述
四 国内学者对企业并购绩效研究的综述
第六节 股东特质理论与并购研究综述
一 股东性质理论研究综述
二 股东特质理论与并购研究综述
第七节 本章小结

第四章 基于控股股东特质的我国上市公司并购行为分析
第一节 国有与民营上市公司的并购动机分析
一 与公司发展和股东利益有关的井购动机
二 与管理者利益有关的并购动机
三 与政府有关的并购动机分析
第二节 国有与民营上市公司的主要并购模式与并购风险偏好比较
一 国有与民营上市公司的主要并购模式比较
二 国有控股股东和民营控股股东并购风险偏好比较
第三节 本章小结

第五章 基于控股股东特质的我国上市公司并购绩效实证研究
第一节 样本选取及研究方法
一 数据来源
二 数据筛选
三 实证分析方法
第二节 基于财务研究法的并购绩效研究
一 财务指标评价体系
二 并购绩效实证研究过程
第三节 基于Tobin‘s Q值法的并购绩效研究
一 Tobin’s Q值研究方法
二 Tobin‘s Q值计算及结论分析
第四节 本章小结

第六章 基于控股股东特质的并购绩效差异原因分析
第一节 控股股东决策的自主性程度对并购绩效的影响
第二节 内部人控制程度对公司并购绩效的影响
第三节 井购动机对并购绩效的影响
第四节 并购模式对并购绩效的影响
一 股权转让、资产收购对并购绩效影响的对比分析
二 国有、民营公司并购模式的选择偏好分析
第五节 控股股东风险偏好程度对并购绩效的影响
一 并购上市公司与A股整体上市公司资产负债率对比分析
二 不同性质并购上市公司资产负债率的对比分析
第六节 本章小结

第七章 控股股东特质指数研究设计
第一节 控股股东对管理层的控制力指数设计
一 指标的选取
二 样本的选取
三 指数的构建
四 指数合理性检验
五 结果分析
第二节 整合风险指数设计
一 指标的选取
二 样本的选取
三 指数的构建
四 指数合理性检验
五 结果分析
第三节 效率指数设计
一 指标的选取
二 样本的选取
三 指数的构建
四 指数合理性检验
五 结果分析
第四节 本章小结

第八章 提高上市公司并购绩效的对策建议
第一节 降低內部人控制程度，提升控股股东对管理层的控制力
一 完善股东大会表决机制
二 规范董事会运行机制
三 强化监事会的监督功能
第二节 降低并购风险
一 降低公司并购前的风险水平，强化风险管理
二 降低公司并购过程中的风险
三 降低公司并购后的整合风险
第三节 提升并购后效率指数
一 以经济增加值指标作为提升效率指数的根本途径
二 适应新常态经济，优化升级经济结构
第四节 降低公司管理层的代理成本
一 提升总资产周转率，减少代理成本
二 降低自由现金流量代理成本
三 降低销售管理费用率水平，减少代理成本
第五节 控制控股股东决策自主性程度
一 建立“适度集中型”股权结构
二 建立投资主体多元化的投资结构
第六节 提高控股股东决策的市场化程度
一 借鉴“淡马锡”管理模式，建立我国国有资本投资运营管理体系
二 将国有公司的直接控股股东转变为企业法人
三 发展混合所有制经济
第七节 分类推进国有企业改革
第八节 本章小结
第九章 结论与研究展望
第一节 结论
第二节 研究展望
参考文献
后记

前言/序言

　　从19世纪末开始，以美国为代表的西方国家的企业并购活动就如火如荼地进行着。我国从“洋务运动”时期开始，企业也陆续进行了兼并和收购活动。改革开放后，企业的并购活动经历了几次高潮，并购成为最重要的资源整合手段之一。并购绩效分为宏观并购绩效和微观并购绩效，宏观并购绩效主要体现在并购能重塑或完善产业格局，调整行业的竞争态势，进行资源的优化配置；而微观并购绩效主要是指并购后主并公司绩效和目标公司绩效的提高。
　　并购后企业的微观绩效是否有所改善，一直是经济学家和学者们研究的课题。通过对已有研究成果进行总结，发现并购对目标公司具有普遍的正收益，而对于主并方来说，并没有因为并购本身而获得超额收益。因此，提升并购后公司的绩效，尤其是主并公司的绩效，能有效促进资本市场的健康发展。
　　影响并购绩效的因素有很多，本书侧重于从中国上市公司股权结构的特性和控股股东特质的角度进行探究，将所有者财务理论、控股股东特质理论与并购理论进行结合，对控股股东特质不同的上市公司的并购行为进行研究，并最终找出引起绩效差异的原因与对策，设计控股股东特质指数。
　　本书将通过对下列两个并购案例进行分析，提出本书的主要研究目的以及内容。
　　案例1：武钢并购案
　　钢铁行业在国内以资本高度集中、产业关联度高、规模经济显著为特点而存在，该行业关系到国家的国计民生。我国的铁矿产区大部分集中在冀东、鞍山、攀枝花、五台山等地。到21世纪初，我国钢铁行业基本上呈现出这样的布局：一个龙头企业各领一方。如东北的鞍钢，华北的首钢、唐钢、邯钢，华东的宝钢等。武钢在当时是国内主要的优质板材生产基地之一，拥有一整套先进的钢铁生产工艺设备，在国内钢铁市场也占有重要地位。
　　由于钢铁行业存在着能源消耗、资源浪费等问题，2005年初，国家发改委出台了《钢铁工业控制总量、淘汰落后、加快结构调整的通知》。按此文件精神，我国在2006-2010年，淘汰落后炼铁生产能力1亿吨、落后炼钢能力5500万吨，并倡议钢铁企业之间使用并购实现这一目标。为了实现这一目标，鼓励企业之间的并购，国家限制了任何钢铁企业产能扩展规划。在此政策背景下，武钢集团为了实现企业规模的扩张，便开始了并购重组之路。
　　武钢通过市场调查发现我国西南部的钢铁产能还比较分散，如广西、云南和贵州等地。在市场调查的基础上，武钢提出了“中西南发展战略”，即发挥武钢的各方面优势，通过联合中西南部的钢铁企业，实现优势互补，通过并购实现强大的区域市场控制力和竞争力。其并购过程如下：
　　第一步：并购湖北鄂钢。
　　2005年武钢和鄂钢实力相差悬殊，鄂钢2004年亏损了几千万元，但武钢集团实现了利润70亿元。对于鄂钢来说，要么继续独立经营，几年后将面临不良资产的处置问题；要么是进行股权划拨，将其51%的股权划拨给武钢。后一种方式更有利于鄂钢的发展和地方税收的增长。2005年1月，鄂钢51010的股份由湖北省国资委无偿划拨给武钢，鄂钢便成了武钢的控股子公司。并购后，武钢将其经营策略应用到鄂钢中，使得鄂钢的经营效益有了明显的好转。

相思湖学术论丛·管理论丛：探索中国上市公司并购绩效的深层驱动力 在中国经济高速发展的浪潮中，并购作为企业实现外延式增长、优化资源配置、提升竞争力的重要手段，扮演着越来越关键的角色。特别是在当前复杂多变的宏观经济环境下，企业对于并购绩效的关注已不再局限于交易的成败，而是深入探究其背后的影响因素，寻求更可持续、更具价值的增长模式。 本册《相思湖学术论丛·管理论丛》聚焦于一个极具现实意义的研究课题——“基于控股股东特质的我国上市公司并购绩效研究”。本书深入剖析了在中国独特的资本市场和公司治理结构下，控股股东的特质，如其自身的财务实力、经营经验、风险偏好、信息获取能力、战略眼光，乃至于其治理理念和行为方式，如何深刻影响着上市公司的并购决策质量和最终的绩效表现。 研究的必要性与价值 长期以来，对上市公司并购绩效的研究多集中于宏观经济因素、行业特性、并购交易结构以及标的公司的特征等方面。然而，在我国，控股股东作为公司实际控制人，其行为往往对公司的战略选择和资源分配具有决定性影响。他们的决策能力、资源整合意愿、以及是否存在“一股独大”带来的潜在代理问题，都可能成为影响并购成败的关键变量。 本书的研究正是弥补了这一研究空白，它认识到，理解控股股东的“人”的因素，是洞察并购绩效的关键。通过对大量上市公司并购案例的实证分析，本书试图回答以下核心问题： 不同类型的控股股东（如国有控股、民营控股、外资控股等）在并购活动中表现出哪些差异？这些差异如何影响并购的战略匹配度和执行效率？ 控股股东的财务健康状况、过往的投资记录、以及其在其他企业中的关联度，是否会影响其对并购目标的判断和风险承受能力？ 控股股东的风险偏好（如保守型、扩张型）与其在并购中的决策行为之间存在何种联系？这如何体现在并购的溢价水平、交易的复杂性以及事后的整合效果上？ 信息不对称在控股股东主导的并购中扮演何种角色？控股股东凭借其信息优势，是否能更有效地识别并购机会并规避风险？ 控股股东的战略愿景和长期发展规划，如何在并购过程中得到体现？是着眼于短期利益还是长远发展？这对并购的最终绩效有何影响？ 通过对这些问题的深入探讨，本书不仅能为学术界提供一个全新的研究视角，更能为企业管理者、投资机构以及政策制定者提供宝贵的实践指导。 本书的研究内容与结构 本书的体系构建力求严谨而全面，以期为读者呈现一个逻辑清晰、论证充分的研究成果。大致内容将包含以下几个核心部分： 1. 理论基础与文献回顾： 深入梳理并购绩效评估的经典理论，如代理理论、信息不对称理论、资源基础观等，并在此基础上，重点回顾与控股股东特质相关的已有研究。这部分将为本书的研究奠定坚实的理论基础，并明确本研究的创新点和研究空间。 2. 研究设计与方法论： 详细阐述本研究采用的研究框架、研究假设以及样本选择标准。重点介绍实证分析所使用的数据来源（如上市公司年报、财务数据、并购公告等）和统计分析方法（如回归分析、面板数据模型等）。研究方法的选择将充分考虑我国资本市场的特点和数据的可得性。 3. 控股股东特质的衡量与界定： 这是本书的核心创新点之一。将详细探讨如何对抽象的“控股股东特质”进行量化和界定。例如，可能包括对控股股东的持股比例、股权集中度、财务杠杆、过往的并购经验、在关联企业中的任职情况、甚至通过情感分析等方式探究其战略意图等。 4. 实证分析与研究发现： 本部分将是全书的重头戏。通过严谨的统计分析，呈现控股股东不同特质对并购绩效（包括财务绩效、市场绩效、协同效应实现程度等方面）的具体影响。研究结果将以图表和数据形式清晰展现，并进行深入解读，揭示其背后的作用机制。 5. 案例分析与深度洞察： 为了增强研究的说服力和可读性，本书可能还会选取若干典型案例，对控股股东特质在并购过程中的具体作用进行深入剖析，从微观层面印证宏观研究的结论，提供更生动、更具象的理解。 6. 结论与政策建议： 在总结研究发现的基础上，本书将提出具有建设性的结论，并为上市公司如何更好地发挥控股股东的积极作用，提升并购绩效，以及为监管机构如何完善相关政策，优化资本市场环境，提供政策建议。 目标读者 本书适合以下读者群体： 高校师生： 为经济学、管理学、金融学等相关专业的学生提供前沿的研究视角和学术参考。 企业管理者： 为上市公司董事会、高管团队提供并购决策的深度洞察，帮助其识别风险，优化并购策略，提升交易成功率。 投资机构从业人员： 为基金经理、证券分析师、投资银行家等提供评估上市公司并购价值和风险的重要依据。 政策研究者与监管机构： 为理解和完善我国资本市场并购监管政策提供实证支持。 对中国资本市场感兴趣的任何人士： 帮助读者深入理解中国上市公司并购行为背后的驱动因素。 《相思湖学术论丛·管理论丛》本册，以其独特的视角和深入的研究，为理解中国上市公司并购绩效提供了一个全新的维度，必将引发学界和业界的广泛关注与讨论。

评分☆☆☆☆☆

作为一名初入职场的金融从业者，我深知理论学习与实践应用之间的鸿沟。这本书的出现，仿佛一座连接理论与实践的桥梁。我一直渴望能够找到一本能够深入浅出地讲解金融学术前沿理论，并且能够结合中国实际情况进行分析的书籍。“相思湖学术论丛·管理论丛”这个系列名称本身就透露出一种扎根本土、追求卓越的学术精神，这让我对书中内容的可靠性和实用性充满了信心。我非常希望这本书能够帮助我构建一个更清晰的框架，来理解上市公司并购的复杂机制，特别是控股股东在其中扮演的关键角色。我想了解，在中国的特定市场环境下，哪些股东特质更容易促成成功的并购，又有哪些特质可能导致并购的失败。如果书中能提供一些实操性的建议，或者分析如何识别和评估控股股东的特质，那对我未来的工作将会有巨大的启发和帮助。

评分☆☆☆☆☆

这本书的封面设计非常吸引人，那种淡淡的相思湖蓝色，如同初夏时节，微风拂过湖面泛起的涟漪，让人心生宁静与遐思。封面上“管理论丛”几个字，虽是学术的沉淀，却也被赋予了一种温婉的气质，仿佛预示着书中的内容并非枯燥的理论堆砌，而是对现实管理实践的深入洞察与细致剖析。我特别欣赏这种将学术严谨性与人文关怀巧妙融合的设计理念。拿到这本书，首先感受到的是它扎实的纸张和精美的印刷，触感温润，散发着淡淡的书香，这对于我这样热爱纸质阅读的读者来说，无疑是一种极大的享受。我迫不及待地想要翻开它，去探索究竟是什么样的“控股股东特质”能够影响到上市公司如此重要的并购决策，以及这些决策最终会带来怎样的“绩效”。这似乎是一个充满挑战和趣味的研究方向，能够窥探到中国资本市场运作的微妙之处，了解那些隐藏在数字背后的决策逻辑，这让我充满了期待。

评分☆☆☆☆☆

这本书的书名本身就有一种诗意和故事感，“相思湖”这个名字让人联想到一种宁静致远，又带着几分情感的意境。而“控股股东特质”和“并购绩效”的结合，则是一种理性与现实的碰撞。我一直认为，在冷冰冰的商业世界里，人性的因素往往扮演着不容忽视的角色。控股股东作为企业的灵魂人物，他们的性格、经历、甚至个人欲望，都可能在关键时刻左右企业的重大决策。这本书是否能够将这些“人”的因素，通过严谨的学术研究，与“绩效”这个结果联系起来，是我非常期待的。我希望它不仅仅是提供数据分析，更能讲述一些背后的故事，让我们感受到金融决策的复杂性和人性化的考量。想象一下，当一个具有冒险精神的控股股东遇到一个具有协同效应的并购目标，会发生什么？当一个追求稳定的控股股东面对一个颠覆性的机会，又会如何抉择？这些都是我非常感兴趣的。

评分☆☆☆☆☆

拿到这本书，首先被它的沉甸甸的质感所吸引，书页泛着淡淡的米黄色，触感舒适，字迹清晰，散发出一种属于知识本身的魅力。书名“基于控股股东特质的我国上市公司并购绩效研究”，立刻抓住了我的眼球。在当今中国经济高速发展的背景下，企业并购已经成为常态，而控股股东作为企业决策的核心，其个人特征对并购成败的影响不言而喻。我一直好奇，究竟是什么样的“特质”才能够驱动成功的并购，又有哪些“特质”可能会埋下失败的隐患。这本书能否深入剖析这些特质，例如控股股东的风险偏好、行业经验、决策风格，甚至其个人的人格魅力，并将其与并购后的财务表现、协同效应、市场地位等绩效指标进行科学的关联分析，这让我充满期待。我希望这本书能提供一个全新的视角，帮助我们理解中国资本市场的内在逻辑，以及企业在并购浪潮中如何才能实现可持续的增长。

评分☆☆☆☆☆

我一直对企业并购这个话题非常感兴趣，它就像一场高风险高回报的商业博弈，每一次重大的兼并收购都可能彻底改变一家企业的命运，甚至对整个行业格局产生深远影响。而这本书以“控股股东特质”为切入点，这无疑是一个非常新颖且富有深度的视角。控股股东作为企业的实际控制者，其个人的经营理念、风险偏好、战略眼光，甚至其过往的经历，都可能在潜移默化中影响着公司的决策方向。这本书是否能够将这些抽象的“特质”转化为可量化的分析维度，并进一步考察它们与并购绩效之间的关联，这让我感到无比好奇。我希望书中能提供一些鲜活的案例，通过对具体上市公司的并购案例进行深入剖析，来印证理论的有效性，让那些复杂的财务报表和枯燥的统计数据变得生动起来，能够让我更好地理解那些成功的并购是如何炼成的，以及那些失败的并购又隐藏着怎样的教训。