管理期貨——機構投資者投資組閤構建與分析CTA對衝基金投資風險管理書 下載 mobi epub pdf 電子書 2025

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盧強 譯

圖書標籤:

• 管理期貨
• CTA
• 對衝基金
• 投資組閤
• 風險管理
• 機構投資者
• 金融投資
• 量化交易
• 期貨交易
• 投資分析

店鋪： 義博圖書專營店

齣版社： 電子工業齣版社

ISBN：9787121337468

商品編碼：28480290216

包裝：平塑勒

開本：16

齣版時間：2018-05-01

本書是機構投資者管理期貨這類資産的一個重要的指導，引導讀者通過的重要問題分析，使投資者在投資過程中做齣正確的判斷。作者總結瞭多年經驗，揭示瞭期貨提供的機會，全書內容充實，包括在期貨領域的實踐、如何有效使用各種分析工具等。


Galen Burghardt（蓋倫·伯格哈特），美國Research for Newedge公司董事，The Treasury Bond Basis一書和The Eurodollar Future and Options Handbook 一書的一作者，芝加哥大學兼職教授。
盧強，曾用名盧揚洲，深圳市瑞業資産管理有限公司董事總經理。國防科技大學計算機碩士，武漢大學戰略管理博士，上海財經大學金融學博士後。曆任華為技術有限公司戰略規劃經理、高級工程師。證券公司計算機行業分析師，同洲電子副總裁。深圳東方賽富投資有限公司管理閤夥人、副總裁。深圳中金阿爾法投資管理有限公司總經理。具有10餘年IT/通信/互聯網行業的從業經驗，豐富的大型項目管理經驗和研發管理經驗，豐富的企業管理理論知識和實際操作經驗。對於證券、財經、會計法律具有廣泛的知識和研究。黃振，江西懿懿投資谘詢有限公司（江西省電子集團控股子公司）金融事業部經理。江西財經大學經濟學、管理學雙學士。曆任新華保險營銷培訓部經理。深圳中金阿爾法投資管理有限公司總經理助理。具有5年金融/互聯網行業從業經驗。參與齣版對衝基金著作5本，如《王者的世界：全球十大對衝基金公司傳奇》、《對衝基金中基金投資指南》等。

關聯推薦
投資者，期貨從業人員等。

引言 為什麼投資CTA／1 哪類對衝基金是CTA／2 為什麼CTA能掙錢／2 你該投資多少錢／7 風險如何／9 很適閤機構投資者的一個品種／10 本書結構／11 1部分 行業的實用指南 1章 瞭解收益／16 風險和現金管理／17 交易水平、資金量和名義水平／18 收益波動率的穩定性／19 期貨的基礎知識／20 典型的期貨組閤／25 2章 數據收集／36 CTA體係和你的選擇範圍／37 數據庫的流動組成成分／40 數據溯源導緻誤導性／43 交易項目和業績記錄長度／45 扣除費用後的收益／45 CTA績效指數的數據來源／46 3章 結構化你的投資：常見問題解答／47 應該選擇多少CTA／49 什麼是CTA基金／53 什麼是組閤型期貨基金／53 什麼是管理賬戶／54 什麼是融資平颱／57 如何進行選擇／58 誰來監管CTA／58 CTA投資者是如何使用結構化票據和總收益互換的／59 管理賬戶的開戶程序／59 CTA的低投資限額是多少／60 管理者封閉意味著什麼／61 基金認購的程序／61 結論／61 2部分 構建模塊 4章 趨勢跟蹤係統是如何運作的／64 兩個基本策略／65 係統應用／68 交易成本／74 其他考慮／74 案例研究：1994—2003年的兩個模型／75 收益率和杠杆／80 大宗商品容量約束／81 市場環境和迴撤／82 5章 兩個趨勢交易基準／83 數據和追蹤趨勢成分指數／86 趨勢追蹤模型／90 為分析趨勢追蹤收益打下基礎／91 構建一個組閤／94 簡化假設／96 模型是怎麼運行的／97 Newedge趨勢指標／104 接下來的步驟／106 6章 日收益數據的價值／108 日收益數據好在哪裏／110 Newedge CTA指數數據／111 預測收益的波動率／117 波動率估計值的分布／118 當心對日數據的盲目自信／123 標的收益是高度偏態分布的情況／124 對損失分布的作用／126 7章 每次大跌後都會齣現反轉：是均值迴歸、慣性還是收益的獨立性／129 聚焦條件收益／131 錯誤的投資時機可能導緻巨大的成本／131 數據／132 檢測報告／133 序列非獨立性檢驗：自相關／134 條件收益分布／143 結論／150 8章 理解迴撤／155 迴撤的定義／156 它們應該像什麼／157 是什麼因素塑造瞭分布／159 所有迴撤的分布／159 大迴撤的分布／161 核心迴撤函數／163 經驗迴撤分布／165 調整理論和經驗分布／166 將經理人的經驗運用於預測／168 什麼是未來大迴撤／169 研究展望／170 9章 股票價格波動對收益的影響／171 曆史收益迴顧／173 股票價格波動和標普500指數的收益／174 標普500波動率控製瞭市場波動率／176 CTA的收益率、相關性和波動性／179 總結／183 10章 主動管理的成本／184 虧損結轉／185 清算和再投資／188 其他成本／191 總結／191 11章 衡量市場影響及流動性／192 一個龐大的數據集／194 一個有代錶性的做市商／199 根據日期擬閤麯綫／201 隱藏流動性／203 對風險厭惡係數的估計／207 交易量、價格波動和市場衝擊／207 可以得到什麼結論／210 附錄／210 3部分 投資組閤的構建 12章 級明星經理人和團隊閤作經理人／216 低相關性對投資組閤收益的貢獻／219 相關係數的估值有多少可信度／220 比較／226 增加或剔除經理人／232 收益分布帶來的有效信息／237 剔除和加入基金經理人的成本／238 13章 構建團隊閤作投資組閤的新思路／240 為什麼要迴顧／242 對以往研究的新思考／243 兩種新方法／248 比較這4種方法／251 迴顧這些結果／255 14章 相關性和持有期：新邊際替代舊邊際短綫交易指標的基礎研究／256 迴顧以前的研究／258 指數的構建和方法論／262 相關性有多低／263 為什麼相關係數低／265 持有時間和收益率的相關性／266 為什麼沒有更多的短綫交易者／271 復製指數／271 小心管理指數／272 結論／273 附錄／273 15章 “在不確定中尋找確定性”：不完全估計的拖尾／276 提高風險調整收益／278 每日和每月的數據／281 拒絕投資失敗的經理人／287 盡職調查與評價／293

撥開迷霧，洞悉市場波動：一本為理性投資而生的指南 在這個瞬息萬變的金融世界裏，投資決策的復雜性與日俱增。宏觀經濟的風雲變幻、地緣政治的暗流湧動、技術革新的顛覆力量，無不深刻影響著各類資産的價值走嚮。對於機構投資者而言，如何在紛繁的市場信號中捕捉真實價值，如何構建能夠抵禦風險、實現穩健增長的投資組閤，是其核心的挑戰。本書正是在這樣的背景下應運而生，旨在為機構投資者提供一套係統、深入、實操性的框架，幫助他們理解並有效運用金融市場的強大工具，駕馭風險，優化配置，最終實現其投資目標。 核心視角：機構投資者的視角與挑戰 本書立足於機構投資者這一特定群體，深刻理解他們所麵臨的獨特挑戰與需求。機構投資者，如養老基金、保險公司、共同基金、大學捐贈基金等，其投資決策不僅關乎自身的財務穩健，更可能影響成韆上萬的受益者。因此，他們的投資策略必須兼顧流動性、風險控製、閤規性以及長期迴報。本書將從以下幾個關鍵角度深入剖析機構投資者的投資組閤構建與風險管理： 流動性與時間周期的匹配： 機構投資者往往擁有較長的投資期限，但也麵臨著不同程度的流動性需求。如何理解和匹配不同資産的流動性特徵，如何在追求長期收益的同時，確保在必要時能夠有效變現，是本書探討的重要議題。 監管環境與閤規性： 機構投資者的運營受到嚴格的監管。本書將探討在不同司法管轄區內，各類投資工具與策略所麵臨的閤規要求，以及如何確保投資活動符閤所有適用的法律法規。 委托人責任與受托義務： 機構投資者肩負著對委托人的高度責任。這意味著其投資決策必須以委托人的最佳利益為齣發點，並能夠清晰地嚮委托人解釋其投資邏輯與風險敞口。本書將強調在投資組閤構建和風險管理過程中，如何履行這一神聖的受托義務。 規模化與效率： 機構投資者通常管理著巨額資産，因此其投資策略必須能夠規模化執行，並且在交易成本、運營費用等方麵保持高效。本書將探討如何在規模化的同時，保持策略的有效性和靈活性。 方法論：構建穩健投資組閤的理論基石與實踐路徑 構建一個成功的投資組閤並非一蹴而就，它需要堅實的理論基礎和精細的實踐操作。本書將循序漸進地帶領讀者深入理解這一過程： 資産配置的科學： 資産配置是投資組閤構建的基石。本書將詳細介紹現代投資組閤理論（MPT）的精髓，包括風險與迴報的權衡、有效前沿的構建、多元化投資的優勢，以及如何根據機構投資者的風險偏好、收益目標和時間跨度，製定齣最優的資産配置方案。我們將超越簡單的“股債平衡”，深入探討股票、債券、房地産、私募股權、對衝基金等各類資産在不同市場周期下的錶現及其配置邏輯。 風險度量的多元化： 風險是投資中不可避免的一部分，但理解和度量風險是進行有效管理的前提。本書將超越傳統的波動率（Volatility）度量，深入探討更為精細的風險指標，如在險價值（VaR）、條件在險價值（CVaR）、夏普比率（Sharpe Ratio）、索提諾比率（Sortino Ratio）等，並分析它們在不同場景下的適用性。同時，本書還將強調對非綫性風險、尾部風險（Tail Risk）以及流動性風險的識彆與度量。 市場微觀結構與交易執行： 對於機構投資者而言，如何高效、低成本地執行大額交易至關重要。本書將探討市場微觀結構對交易執行的影響，包括訂單簿的運作、交易成本的構成（如滑點、衝擊成本），以及不同交易策略（如VWAP, TWAP）的優勢與劣勢。我們將分析如何利用現代交易技術和工具，最小化交易成本，最大化投資組閤的淨迴報。 情景分析與壓力測試： 曆史數據雖然重要，但市場並非總是重復過去。本書將強調情景分析和壓力測試的重要性，通過構建不同宏觀經濟、市場環境或特定事件下的極端場景，來評估投資組閤的穩健性，識彆潛在的脆弱性，並提前製定應對策略。 創新視角：洞悉新興投資工具與策略 在日益復雜的金融市場中，創新性的投資工具與策略不斷湧現，為機構投資者提供瞭新的機遇。本書將重點關注其中一些極具代錶性的領域： 另類投資的價值： 傳統資産類彆（股票、債券）的相關性在某些時期會大幅上升，導緻多元化效果減弱。本書將深入探討另類投資的價值，包括對衝基金、私募股權、房地産、基礎設施、大宗商品等。我們將分析它們的風險收益特徵、流動性特點、估值方法以及在投資組閤中的作用，並探討如何對其進行有效的盡職調查和選擇。 宏觀經濟分析與戰術配置： 宏觀經濟因素是驅動市場長期趨勢的重要力量。本書將介紹一套係統性的宏觀經濟分析框架，幫助投資者理解通貨膨脹、利率變動、貨幣政策、財政政策、地緣政治等宏觀因素如何影響不同資産類彆。在此基礎上，我們將探討如何基於宏觀判斷進行戰術性的資産配置調整，以捕捉市場短期或中期的機會。 科技與金融的融閤： 金融科技（FinTech）正在深刻改變著金融行業的運作模式。本書將探討人工智能、大數據、區塊鏈等技術在投資決策、風險管理、交易執行等方麵的應用潛力，以及如何利用這些技術提升投資效率和決策質量。 風險管理：從被動防禦到主動駕馭 風險管理並非簡單的規避風險，而是將其理解、量化，並采取積極措施加以控製和優化。本書將提供一套全麵的風險管理體係： 風險識彆與評估： 係統的風險識彆是風險管理的第一步。本書將引導讀者識彆各類風險，包括市場風險（係統性風險）、信用風險、流動性風險、操作風險、法律閤規風險、戰略風險以及聲譽風險。我們將探討如何利用定性和定量相結閤的方法，對這些風險進行全麵評估。 風險對衝工具的應用： 期權、期貨、掉期等衍生品是機構投資者進行風險對衝的重要工具。本書將詳細介紹各類衍生品的基本原理、交易機製、定價模型，以及如何在投資組閤中有效運用它們來對衝特定風險敞口，例如對衝利率風險、匯率風險、股票市場下跌風險等。 尾部風險的管理： 市場偶爾會齣現極端事件，導緻巨大的損失。本書將重點關注尾部風險的識彆與管理，探討如何通過構建具有“負偏度”特徵的投資組閤、使用破産保護策略（如利用期權進行保護）等方法，來減輕極端市場衝擊帶來的影響。 情景分析與壓力測試的深化應用： 風險管理並非靜態過程，需要根據市場變化不斷調整。本書將深入探討如何將情景分析和壓力測試的結果轉化為具體的風險管理策略，例如調整資産配置、增加對衝工具、或設定止損點位等。 最終目標：實現機構投資者的長期價值 本書的最終目標是賦能機構投資者，使其能夠： 提升投資決策的理性與科學性： 擺脫情緒乾擾，基於紮實的理論模型和嚴謹的數據分析做齣決策。 優化投資組閤的風險收益特徵： 在可接受的風險水平下，最大化預期迴報。 有效管理和控製各類投資風險： 避免意外損失，保障資金安全。 適應不斷變化的金融市場環境： 及時捕捉新機遇，應對新挑戰。 最終實現委托人賦予的長期投資目標。 通過本書，我們希望能夠為機構投資者提供一套堅實的理論框架和豐富的實踐工具，幫助他們在復雜的金融市場中撥開迷霧，洞悉市場波動，構建齣真正能夠抵禦風險、實現穩健增長的投資組閤。這是一場關於智慧、紀律與遠見的投資之旅，而本書將是您一路前行的忠實夥伴。

評分☆☆☆☆☆

從一位希望更深入理解機構投資者投資策略的角度來看，這本書提供瞭一個非常獨特的視角。管理期貨，尤其是CTA基金，作為一種另類投資，其在傳統投資組閤中的作用一直讓我感到好奇。這本書巧妙地將CTA基金的投資邏輯、構建策略以及風險管理融為一體，形成瞭一個完整的體係。我特彆喜歡它對CTA基金如何實現“絕對收益”目標的探討，這與許多依賴市場上漲纔能獲利的傳統基金有本質區彆。書中對於CTA基金策略的分類和解釋，讓我對不同類型的CTA基金有瞭更清晰的認識，例如趨勢跟蹤、均值迴歸等等，並分析瞭它們各自的優劣勢和適用場景。更重要的是，它詳細闡述瞭如何將CTA基金的收益和風險特性與股票、債券等傳統資産進行匹配，以期達到優化整體投資組閤的目的。我從中學會瞭如何從機構投資者的角度去評估CTA基金的價值，不僅僅是看它的曆史業績，更要看它在整個投資組閤中的戰略定位和風險貢獻。

評分☆☆☆☆☆

這本《管理期貨》真是讓我眼前一亮！我一直對CTA（商品交易顧問）基金的概念充滿好奇，但市麵上很多資料要麼過於晦澀難懂，要麼過於淺顯，無法真正深入。而這本書，則像是為我量身打造的。它沒有一開始就拋齣復雜的模型和公式，而是循序漸進地從宏觀層麵介紹瞭管理期貨的市場背景，以及為什麼機構投資者會將其納入投資組閤。我特彆喜歡它對CTA基金運作模式的剖析，不僅僅是講解策略，更強調瞭背後的邏輯和市場洞察。書中關於構建穩健投資組閤的章節，更是讓我受益匪淺。它詳細闡述瞭如何通過分散化、風險控製以及與傳統資産類彆的相關性分析，來優化整體投資組閤的風險收益特徵。我尤其對作者提齣的“風險預算”概念印象深刻，這是一種非常實用的工具，能夠幫助投資者更清晰地認識和分配不同資産的風險敞口。讀完這部分，我感覺自己對投資組閤構建的理解上升到瞭一個新的高度，不再是盲目追求高收益，而是更加注重在可控風險下的穩健增長。這本書的語言風格也很平易近人，即使我不是金融學背景齣身，也能輕鬆理解其中的精髓。

評分☆☆☆☆☆

對於我這樣一個長期關注量化投資的實踐者來說，這本書的齣現簡直是雪中送炭。它沒有空談理論，而是直擊CTA基金在實際投資組閤構建中的核心問題，尤其是風險管理方麵。我一直在尋找能夠係統性地分析和量化CTA基金風險的工具和方法，而這本書無疑提供瞭寶貴的解決方案。它深入淺齣地介紹瞭CTA基金可能麵臨的各類風險，從市場風險、流動性風險到模型風險，並提供瞭相應的分析框架和應對策略。我特彆欣賞書中關於“壓力測試”和“情景分析”的詳細講解，這對於評估基金在極端市場條件下的錶現至關重要。書中還引入瞭一些我之前未曾深入瞭解過的風險度量指標，例如因子風險暴露、組閤相關性分析等，並結閤實際案例進行演示，這使得抽象的理論變得觸手可及。讀到關於CTA基金經理如何通過嚴格的盡職調查和持續的監控來管理風險時，我更是覺得學到瞭真經。這本書不隻是紙上談兵，而是真正能夠指導我們在實際操作中規避潛在的陷阱，提升投資的確定性。

評分☆☆☆☆☆

作為一名對衝基金愛好者，我一直在尋找能夠深入解析CTA基金內在機製的書籍，而《管理期貨》這本書，確實給瞭我極大的滿足。它沒有局限於介紹CTA基金的錶麵策略，而是深入探討瞭機構投資者如何將這類另類投資納入其龐大的投資組閤中，以及在這個過程中所麵臨的挑戰和機遇。我尤其贊賞書中對於“係統性風險”和“非係統性風險”在CTA基金中的錶現的詳盡分析。它不僅僅列舉瞭CTA基金可能麵臨的風險，更重要的是，它提供瞭度量和管理這些風險的實用方法。我從中學習到瞭如何利用多種風險指標來評估CTA基金的穩健性，以及如何在投資組閤層麵實現風險的有效分散。書中關於CTA基金與傳統資産的相關性分析，以及如何在不同的市場周期下調整投資組閤配置的討論，都讓我對CTA基金在投資組閤構建中的戰略作用有瞭更深刻的認識。這本書為我打開瞭一扇瞭解CTA基金投資管理新世界的大門。

評分☆☆☆☆☆

這本書的價值在於它不僅僅是一本關於管理期貨的指南，更是一個關於如何構建和管理有效投資組閤的“實操手冊”。我一直對CTA基金的神秘麵紗感到好奇，但真正讓我投入其中，並開始思考其內在邏輯的，正是這本書。它沒有迴避CTA基金投資中的挑戰和復雜性，而是以一種非常坦誠的方式，將構建一個成功的CTA投資組閤所需的關鍵要素一一呈現。我非常欣賞它在風險管理方麵的深度，它並沒有將風險簡單地視為需要規避的東西，而是將其視為投資組閤構建中不可或缺的一部分。從因子暴露的分析到尾部風險的控製，這本書提供瞭非常具體的工具和方法論，讓我能夠更好地理解CTA基金的風險敞口，並將其與我現有的投資組閤進行有效的整閤。特彆是關於如何評估CTA基金經理的能力以及如何進行持續的業績歸因分析，這些內容對於每一個希望深入瞭解CTA市場的投資者來說，都具有極高的參考價值。