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齣版社： 中國財政經濟齣版社一
ISBN：9787509566305
商品編碼：29692347833
包裝：平裝
齣版時間：2016-04-01
具體描述
基本信息
書名:2015/2016全球金融發展報告：長期融資
定價：63.00元
售價：42.8元,便宜20.2元,摺扣67
作者:世界銀行,中國財政經濟齣版社組織 翻譯
齣版社：中國財政經濟齣版社一
齣版日期：2016-04-01
ISBN：9787509566305
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版次：1
裝幀：平裝
開本：16開
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內容提要
《全球金融發展報告:長期融資(2015-2016)》是世界銀行齣版的係列圖書中的第三本。它包含瞭新數據、調查研究成果以及多國的經驗教訓，著重關注新興市場國傢及發展中國傢，為關於金融業政策的爭論提供瞭獨特的貢獻。本報告的發現以及政策建議對於決策者、世界銀行員工、各國財政部人員、金融監管部門人員、非組織、學者及其他研究分析者、金融與發展共同體成員等都有助益。本報告強調，和國際機構必須著重關注能夠剋服市場失靈、剋服製度及政策弱點的改革措施。同時也要改進風險及信息分享機製，促進公眾金融知識的提高，加強消費者保護。本報告還跟蹤瞭200多個經濟體的金融係統在全球金融危機之前及危機之中的狀況。
目錄
前言
緻謝
縮略語和術語
概述
章概念框架、特徵事實和的角色
第二章企業和傢庭對長期融資的使用：決定因素及影響
第三章市場對長期融資的作用
第四章作為長期融資提供者的銀行及非銀行金融機構
統計附錄
附錄A2011—2013年金融係統特徵變量基礎數據
附錄B長期融資的關鍵指標
參考文獻
作者介紹
文摘
序言
2015/2016全球金融發展報告：長期融資 目錄 前言 執行摘要 第一章：全球金融發展的新格局：趨勢與挑戰 1.1 全球經濟增長與金融市場的聯動 1.2 金融科技的崛起及其影響 1.3 監管環境的變化與金融穩定 1.4 地緣政治風險與金融市場的波動 1.5 可持續金融的興起與發展 第二章：長期融資的基石：宏觀經濟環境與政策影響 2.1 全球低利率環境下的挑戰與機遇 2.1.1 傳統儲蓄與投資模式的重塑 2.1.2 資産價格的潛在風險 2.1.3 負利率政策及其傳導機製 2.2 通貨膨脹預期與長期融資成本 2.2.1 央行政策信號與市場反應 2.2.2 長期債務市場的定價邏輯 2.3 財政政策與政府債務的可持續性 2.3.1 公共投資對長期資本形成的影響 2.3.2 主權債務風險與融資渠道 2.4 匯率波動與跨境長期融資 2.4.1 國際收支失衡與資本流動 2.4.2 貨幣錯配風險的防範 第三章：長期融資市場：深度剖析與結構性演變 3.1 債券市場：結構性改革與創新 3.1.1 主權債券市場的動態 3.1.2 公司債券市場的深化與多元化 3.1.2.1 信用評級與風險管理 3.1.2.2 綠色債券與社會責任債券的興起 3.1.3 機構投資者在債券市場中的作用 3.2 股票市場：長期資本形成的新動力 3.2.1 IPO市場的發展與挑戰 3.2.2 股權融資的可及性與成本 3.2.3 機構投資者的股權配置策略 3.3 銀行信貸：傳統融資渠道的轉型 3.3.1 銀行監管收緊與信貸供給 3.3.2 中小企業融資難題的解決之道 3.3.3 長期項目融資模式的創新 3.4 非銀行金融機構：長期融資的新增長極 3.4.1 私募股權基金與風險投資 3.4.2 對衝基金與另類投資 3.4.3 資産管理公司與長期負債管理 第四章：新興經濟體的長期融資挑戰與機遇 4.1 資本市場發育不成熟的影響 4.1.1 融資渠道的局限性 4.1.2 投資者結構的單一化 4.2 宏觀經濟波動與政治不確定性 4.2.1 外部衝擊的脆弱性 4.2.2 政策連續性與市場信心 4.3 製度建設與法律框架 4.3.1 産權保護與閤同執行 4.3.2 金融監管的有效性 4.4 跨境資本流動與金融穩定性 4.4.1 資本外流的風險 4.4.2 吸引長期外資的策略 4.5 發展基礎設施融資的挑戰 4.5.1 公私閤作模式的探索 4.5.2 國際開發機構的角色 第五章：特定部門的長期融資需求與供給 5.1 基礎設施建設：驅動經濟增長的關鍵 5.1.1 公共部門的角色與融資方式 5.1.2 私營部門的參與與風險分擔 5.1.3 綠色基礎設施融資的趨勢 5.2 創新驅動與科技發展 5.2.1 初創企業與早期融資 5.2.2 成長型企業的股權與債權融資 5.2.3 研發投入與長期資本需求 5.3 綠色經濟與氣候變化應對 5.3.1 可再生能源項目的融資模式 5.3.2 氣候適應性投資的資金來源 5.3.3 碳市場與綠色金融工具 5.4 養老金與長期負債匹配 5.4.1 養老金體係的結構性挑戰 5.4.2 長期資産配置策略 5.4.3 負債驅動型投資（LDI） 第六章：促進長期融資發展的政策建議 6.1 加強宏觀經濟穩定性與政策可信度 6.2 深化資本市場改革，提高融資效率 6.3 鼓勵金融創新，拓展融資渠道 6.4 改善營商環境，吸引長期投資 6.5 發展綠色金融，支持可持續發展 6.6 加強國際閤作，促進跨境資本流動 附錄 全球金融發展指標 數據來源與方法論 --- 前言 2015-2016年，全球經濟在經曆瞭一係列深刻的變革與挑戰中，金融發展呈現齣復雜而動態的格局。本報告聚焦於“長期融資”這一核心議題，旨在深入剖析當前全球金融體係在支持經濟可持續增長、促進創新發展以及應對氣候變化等重大挑戰方麵所麵臨的機遇與挑戰。長期融資是經濟發展的血脈，其健康與否直接關係到國傢和地區的競爭力，以及全球經濟的穩定與繁榮。 在過去一年多，低利率環境持續，金融科技以前所未有的速度滲透到金融服務的各個角落，監管環境不斷演變，地緣政治風險加劇，這些因素共同塑造瞭一個充滿不確定性的全球經濟圖景。在此背景下，如何有效引導和配置長期資本，支持實體經濟的長期投資，成為各國政府、金融機構和投資者共同關注的焦點。 本報告力求以宏觀的視角，結閤微觀的案例，對全球長期融資市場的現狀、趨勢、驅動因素和製約因素進行係統性的梳理和深入的分析。我們關注不同經濟體在長期融資方麵存在的差異，特彆關注新興經濟體麵臨的特有挑戰，並就如何構建更具韌性、更有效率的長期融資體係提齣政策建議。 執行摘要 2015-2016年期間，全球長期融資麵臨著多重相互交織的趨勢和挑戰。低利率環境雖然降低瞭融資成本，但也壓縮瞭投資迴報空間，並可能引發資産泡沫風險。金融科技的快速發展為長期融資帶來瞭新的模式和渠道，尤其是在普惠金融和支持中小企業方麵，但同時也帶來瞭監管和風險管理的新課題。 報告指齣，債券市場在經曆結構性改革後，在支持基礎設施和企業發展方麵發揮著日益重要的作用，綠色債券和可持續債券等創新品種的興起，反映瞭市場對可持續發展的日益關注。股票市場則繼續是企業長期融資的重要平颱，但IPO市場的波動和股權融資的可及性仍需提升。銀行信貸雖然麵臨監管收緊的壓力，但其在支持實體經濟，特彆是中小企業融資方麵仍發揮著關鍵作用，並不斷探索新的融資模式。非銀行金融機構，如私募股權基金、風險投資基金和資産管理公司，正成為長期融資市場的重要參與者，為創新型企業和長期項目提供關鍵資金。 新興經濟體在長期融資方麵麵臨著尤為嚴峻的挑戰，包括資本市場發育不成熟、宏觀經濟波動、政治不確定性以及製度和法律框架的不足。這些因素製約瞭其吸引長期外資和發展本土融資渠道的能力。 報告重點分析瞭基礎設施建設、科技創新、綠色經濟和養老金體係等特定領域對長期融資的迫切需求，並探討瞭如何通過公私閤作、金融創新和發展綠色金融等方式來滿足這些需求。 最後，報告提齣瞭一係列政策建議，旨在通過加強宏觀經濟穩定性、深化資本市場改革、鼓勵金融創新、改善營商環境、發展綠色金融以及加強國際閤作，共同構建一個更加健康、高效和可持續的全球長期融資體係。 第一章：全球金融發展的新格局：趨勢與挑戰 2015-2016年，全球經濟格局在多重力量的驅動下悄然演變，金融發展作為經濟活動的“晴雨錶”和“助推器”，也隨之進入瞭一個充滿變革的時期。本章旨在描繪這一時期全球金融發展的大緻輪廓，識彆關鍵趨勢，並梳理其麵臨的核心挑戰，為後續章節深入探討長期融資問題奠定基礎。 1.1 全球經濟增長與金融市場的聯動 進入2015-2016年，全球經濟增長呈現齣區域分化和結構性調整的特點。發達經濟體在經曆瞭前幾年的復蘇後，增長步伐趨於平緩，但就業市場相對穩定。新興經濟體則麵臨著大宗商品價格下跌、內部結構性改革的壓力以及外部需求波動等多重挑戰，整體增速有所放緩，但仍是全球經濟增長的重要引擎。 金融市場與實體經濟的聯動性在這一時期更加凸顯。低利率環境在一定程度上刺激瞭風險資産的配置，股市普遍錶現活躍，但同時也引發瞭對資産價格泡沫的擔憂。主權債務風險在部分國傢依然存在，特彆是歐元區和一些新興經濟體，對金融市場的穩定構成瞭潛在威脅。跨境資本流動在不同經濟體之間呈現齣復雜的變化，既有流入新興市場尋求增長機會的資本，也有因發達經濟體貨幣政策調整而迴流的資金，這種流動性的變化對金融市場的穩定性和資産價格帶來瞭顯著影響。 1.2 金融科技的崛起及其影響 金融科技（Fintech）在2015-2016年迎來瞭爆發式增長，其影響力開始從邊緣走嚮主流。移動支付、P2P藉貸、眾籌、智能投顧、區塊鏈等技術和商業模式的湧現，極大地改變瞭金融服務的供給方式和消費者行為。 金融科技的崛起對長期融資帶來瞭多方麵的影響。一方麵，它為傳統金融機構提供瞭技術升級和效率提升的機遇，例如通過大數據分析改善信貸評估，降低交易成本。另一方麵，金融科技催生瞭新的融資平颱和渠道，例如眾籌平颱能夠為初創企業和創意項目提供早期股權或債權融資，P2P藉貸平颱為中小企業和個人提供瞭新的信貸獲取途徑。智能投顧的發展則有助於提升個人投資者進行長期資産配置的效率和可及性。 然而，金融科技的快速發展也帶來瞭新的挑戰，包括數據安全和隱私保護、消費者權益保護、監管滯後性以及潛在的係統性風險。如何平衡金融創新與金融穩定，是各國監管機構麵臨的重大課題。 1.3 監管環境的變化與金融穩定 自2008年全球金融危機以來，全球金融監管框架不斷改革和完善，以增強金融體係的韌性，防範係統性風險。2015-2016年，巴塞爾協議III的實施、各國金融監管機構對影子銀行的關注以及對係統重要性金融機構的監管加強，都在持續塑造著金融市場的格局。 在長期融資領域，監管的變化也帶來瞭深遠影響。例如，銀行資本充足率要求的提高，使得銀行在風險資産配置上更為謹慎，這可能影響其對長期項目信貸的支持能力。同時，對衍生品市場的監管加強，也影響瞭企業利用金融工具進行長期風險對衝的策略。 此外，各國在反洗錢、反恐融資等方麵的監管閤作也在加強，這有助於提升全球金融體係的閤規性和安全性。然而，不同國傢和地區監管政策的差異性，也可能增加跨境金融業務的復雜性和閤規成本。 1.4 地緣政治風險與金融市場的波動 2015-2016年，全球地緣政治局勢依然復雜多變。地區衝突、恐怖主義威脅、主要經濟體之間的貿易摩擦以及地緣政治熱點的升溫，都可能對全球金融市場産生直接或間接的影響。 地緣政治風險的增加往往導緻市場避險情緒上升，引發資産價格的波動，特彆是對新興市場和商品價格構成壓力。匯率的劇烈波動、資本外流風險的增加，以及國際貿易和投資環境的不確定性，都可能乾擾長期融資的穩定性和可預測性。例如，主要經濟體之間貿易政策的潛在變化，可能影響跨國企業的投資決策和融資需求。 1.5 可持續金融的興起與發展 隨著氣候變化、社會不公等全球性挑戰日益嚴峻，可持續金融（Sustainable Finance）的概念在2015-2016年得到瞭前所未有的關注和推廣。可持續金融是指將環境、社會和公司治理（ESG）因素納入投資決策和金融業務中，以期實現經濟、社會和環境效益的協同發展。 綠色債券、社會責任債券、影響力投資等可持續金融工具的發行量和接受度在這一時期顯著提升。養老基金、主權財富基金等大型機構投資者也開始將ESG因素納入其投資策略。這種趨勢不僅反映瞭市場對可持續發展的內在需求，也預示著未來長期資本配置的方嚮正在發生深刻轉變。對企業而言，積極擁抱可持續發展不僅有助於提升品牌形象，還能獲得更多的融資機會和更低的融資成本。 第二章：長期融資的基石：宏觀經濟環境與政策影響 理解長期融資的運作，離不開對其所處的宏觀經濟環境和政策導嚮的深入洞察。2015-2016年，全球宏觀經濟環境呈現齣一些關鍵特徵，這些特徵深刻地影響著長期資本的供求、成本以及風險偏好。本章將重點分析這些宏觀因素以及相關政策對長期融資的深遠影響。 2.1 全球低利率環境下的挑戰與機遇 自2008年金融危機以來，全球許多主要經濟體長期處於低利率甚至負利率的環境中。央行通過降息、量化寬鬆等非常規貨幣政策工具，試圖刺激經濟增長、穩定金融市場。這種低利率環境對長期融資産生瞭復雜的影響。 2.1.1 傳統儲蓄與投資模式的重塑 低利率環境下，傳統的儲蓄模式麵臨挑戰。銀行存款的收益率微乎其微，使得個人和機構投資者不得不尋求更高迴報的投資渠道。這在一定程度上推動瞭資金流嚮風險資産，如股票和債券，從而增加瞭這些市場的流動性，但也可能推高資産價格。同時，傳統的年金和養老金計劃，其精算假設往往基於較高的安全利率，低利率環境使得這些負債的現值大幅上升，給計劃的長期可持續性帶來瞭壓力。 2.1.2 資産價格的潛在風險 持續的低利率可能誘發資産價格的過度上漲，形成泡沫。當資金過度追逐收益時，對風險的評估可能被削弱，導緻投資者的風險偏好上升。一旦利率迴升或經濟基本麵齣現負麵變化，資産價格可能麵臨大幅調整的風險，從而對金融穩定構成威脅。尤其是在房地産和股票市場，資産價格的泡沫化可能對長期融資的可持續性造成衝擊。 2.1.3 負利率政策及其傳導機製 部分央行實施負利率政策，旨在促使商業銀行將超額準備金存放在央行之外，鼓勵其嚮實體經濟放貸。然而，負利率政策的有效性和溢齣效應仍在討論之中。它可能進一步壓縮金融機構的盈利空間，並影響其提供長期融資的能力。同時，負利率也可能鼓勵資本外流，尋求正收益的投資機會。 2.2 通貨膨脹預期與長期融資成本 通貨膨脹預期是影響長期融資成本的關鍵因素。如果市場普遍預期未來通貨膨脹將上升，債券發行人就需要為彌補貨幣購買力下降而支付更高的票息，從而推高長期融資的成本。 2.2.1 央行政策信號與市場反應 央行的貨幣政策聲明和前瞻性指引，對於引導市場通貨膨脹預期至關重要。當央行釋放齣將采取緊縮貨幣政策以抑製通脹的信號時，長期債券收益率往往會上升。反之，如果央行對通脹前景保持鴿派態度，長期利率則可能保持在較低水平。在2015-2016年，雖然整體通脹水平不高，但市場對未來通脹走嚮的預期波動，仍然是影響長期融資定價的重要變量。 2.2.2 長期債務市場的定價邏輯 在長期債務市場，尤其是主權債券和公司債券，其收益率的定價不僅反映瞭當前的市場利率，還內含瞭對未來利率走勢、通貨膨脹以及發行人信用風險的預期。投資者在購買長期債券時，會考慮其持有期內的現金流摺現，因此對未來通脹的預期直接影響其對債券價值的評估。 2.3 財政政策與政府債務的可持續性 財政政策，特彆是政府的收支狀況和債務水平，對長期融資市場具有重要影響。 2.3.1 公共投資對長期資本形成的影響 政府在基礎設施、教育、研發等領域的公共投資，是促進長期經濟增長和提高生産率的關鍵。這些投資通常需要大量的長期資金，因此政府的財政狀況和融資能力直接影響其進行這些投資的可能性。健康的財政狀況能夠支持政府發行長期債券，為公共項目融資，從而帶動私人部門的長期投資。 2.3.2 公共債務風險與融資渠道 高企的政府債務水平可能引發市場對國傢償債能力的擔憂，導緻主權信用評級下降，融資成本上升。在極端情況下，可能齣現債務危機，影響整個金融體係的穩定。因此，政府的債務管理和財政紀律是維護長期融資市場健康發展的重要前提。2015-2016年，部分發達經濟體雖然債務水平高企，但由於其貨幣政策的寬鬆和強大的避險需求，融資成本仍維持在較低水平，但這並非可持續的常態。 2.4 匯率波動與跨境長期融資 匯率的波動對跨境長期融資具有直接且重要的影響。 2.4.1 國際收支失衡與資本流動 經常賬戶的持續失衡，如貿易逆差或順差，會影響一國貨幣的匯率走勢，進而影響跨境資本的流入與流齣。一個國傢的貨幣大幅貶值，會增加以該國貨幣計價的債務的實際償還成本，對外國投資者而言，增加瞭投資風險。反之，貨幣升值則可能吸引更多外國資本流入，但同時也可能削弱本國齣口競爭力。 2.4.2 貨幣錯配風險的防範 企業和政府在進行長期融資時，需要審慎管理貨幣錯配風險。如果以本幣計價的資産，卻以外幣進行融資，一旦本幣大幅貶值，將麵臨巨大的償債壓力。因此，選擇閤適的融資貨幣，或者通過遠期閤約等金融工具進行匯率對衝，對於保障長期融資的順利進行至關重要。2015-2016年，全球主要貨幣的波動性加劇，使得貨幣錯配風險成為跨境長期融資中需要高度關注的問題。 第三章：長期融資市場：深度剖析與結構性演變 長期融資市場是連接儲蓄與投資的橋梁，其健康發展對於經濟的長期增長至關重要。2015-2016年，全球長期融資市場在結構、參與者和産品創新等方麵都呈現齣顯著的演變。本章將對債券市場、股票市場、銀行信貸以及非銀行金融機構等主要融資渠道進行深度剖析，探討其當前的狀況、麵臨的挑戰以及未來的發展趨勢。 3.1 債券市場：結構性改革與創新 債券市場作為長期債務融資的主要平颱，在2015-2016年繼續扮演著舉足輕重的角色。在低利率環境下，投資者對固定收益資産的需求依然強勁，這為債券發行提供瞭有利條件，但也對收益率的吸引力構成瞭挑戰。 3.1.1 主權債券市場的動態 主權債券市場是政府進行長期融資的基石。發達國傢在寬鬆貨幣政策的支持下，其國債收益率維持在曆史低位，為政府的財政擴張和公共投資提供瞭空間。然而，一些新興經濟體的主權債務風險依然值得關注，其融資成本受國際資本流動和國內宏觀經濟狀況的影響較大。近年來，主權債務的信用評級變化、違約風險以及再融資壓力，成為影響其融資可及性和成本的關鍵因素。 3.1.2 公司債券市場的深化與多元化 公司債券市場是企業獲取長期資金的重要渠道，其規模和深度直接反映瞭實體經濟的融資活力。 3.1.2.1 信用評級與風險管理 信用評級機構在公司債券市場中扮演著重要的角色，為投資者提供瞭對發行人信用風險的評估。2015-2016年，隨著市場對風險的敏感度提高，信用評級的作用更加凸顯。然而，評級機構的獨立性和有效性也受到關注，特彆是在評估新興行業和具有復雜風險結構的發行人時。有效的風險管理工具和機製，如信用違約互換（CDS）等，也在此背景下得到更多應用。 3.1.2.2 綠色債券與社會責任債券的興起 2015-2016年是綠色債券和可持續債券市場蓬勃發展的關鍵時期。在應對氣候變化和推動可持續發展的全球共識下，越來越多的企業和政府發行綠色債券，為環保項目融資。社會責任債券和影響力債券也日益受到關注。這些創新型債券品種不僅為投資者提供瞭符閤其價值觀的投資選擇，也為發行人打開瞭新的融資渠道，並可能獲得更低的融資成本。這標誌著長期融資市場正朝著更加可持續和負責任的方嚮發展。 3.1.3 機構投資者在債券市場中的作用 保險公司、養老基金、共同基金和資産管理公司等機構投資者是債券市場的主要參與者。他們持有大量的長期債券，為市場提供瞭穩定的資金來源。在低利率環境下，機構投資者為實現長期負債匹配，對久期更長、收益率相對較高的債券産品需求增加。其投資策略和風險偏好對債券市場的定價和流動性有著重要影響。 3.2 股票市場：長期資本形成的新動力 股票市場作為企業股權融資的主要平颱，為創新和成長型企業提供瞭重要的資金支持，是長期資本形成的關鍵組成部分。 3.2.1 IPO市場的發展與挑戰 首次公開募股（IPO）是企業進入公開市場，獲得大規模長期股權融資的重要途徑。2015-2016年，全球IPO市場錶現齣一定的波動性，受到宏觀經濟前景、市場情緒以及監管政策的影響。一些新興市場的IPO活動相對活躍，為當地企業提供瞭發展機會。然而，IPO過程中的高昂成本、復雜的監管要求以及上市後的信息披露壓力，仍然是許多企業麵臨的挑戰。 3.2.2 股權融資的可及性與成本 對於許多中小企業和初創企業而言，股權融資的可及性是其發展的關鍵。風險投資和私募股權基金在其中扮演著重要角色。然而，這些融資渠道的獲取難度和融資成本可能很高，特彆是對於技術創新性強但盈利模式尚不成熟的企業。 3.2.3 機構投資者的股權配置策略 機構投資者通過直接持股、投資股票型基金等方式，在股票市場中進行長期配置。他們的投資策略，如價值投資、成長投資，以及對ESG因素的考量，對企業估值和長期發展戰略産生著影響。 3.3 銀行信貸：傳統融資渠道的轉型 銀行信貸作為傳統的融資渠道，在2015-2016年繼續為實體經濟提供資金支持，但其麵臨的監管壓力和市場環境的變化，也促使其進行轉型。 3.3.1 銀行監管收緊與信貸供給 後金融危機時代的銀行監管趨嚴，如巴塞爾協議III的實施，提高瞭銀行的資本充足率要求和風險管理標準。這使得銀行在發放貸款，特彆是長期貸款時更為審慎，可能影響其信貸供給的規模和成本。 3.3.2 中小企業融資難題的解決之道 中小企業是經濟增長的重要驅動力，但其融資難問題長期存在。銀行在為中小企業提供長期信貸方麵麵臨信息不對稱、風險評估難度大等挑戰。2015-2016年，一些國傢和地區積極探索解決之道，如發展普惠金融、利用金融科技手段進行信貸評估、以及政府提供擔保或貼息支持等。 3.3.3 長期項目融資模式的創新 對於大型基礎設施和戰略性項目，銀行信貸通常需要與其他融資方式結閤。項目融資（Project Finance）模式，通過建立一個專門的項目公司來獨立承擔項目風險和債務，為大型長期項目提供瞭有效的融資解決方案。同時，銀團貸款、結構性融資等方式，也在為復雜項目提供資金支持。 3.4 非銀行金融機構：長期融資的新增長極 非銀行金融機構（Non-bank Financial Institutions, NBFIs）在2015-2016年成為長期融資市場中越來越重要的參與者，其多元化的投資策略和靈活的運作方式，為市場注入瞭新的活力。 3.4.1 私募股權基金與風險投資 私募股權基金（Private Equity Funds）和風險投資（Venture Capital Funds）專注於為非上市公司提供長期股權融資。它們通常對初創企業和成長型企業進行投資，以期在未來通過IPO或並購實現退齣，獲取高額迴報。在2015-2016年，全球私募股權和風險投資活動保持活躍，尤其是在科技、醫療健康等創新領域。 3.4.2 對衝基金與另類投資 對衝基金和另類投資（Alternative Investments），如房地産基金、基礎設施基金、大宗商品基金等，也為長期資本配置提供瞭多元化的選擇。它們往往采用更為復雜的投資策略，以期在不同市場環境下實現絕對迴報。 3.4.3 資産管理公司與長期負債管理 資産管理公司（Asset Management Companies）作為連接投資者與各類金融産品的橋梁，其管理的資産規模龐大。它們通過為保險公司、養老基金等客戶提供資産配置解決方案，在長期融資市場中扮演著關鍵角色。資産管理公司積極開發和推廣各種長期投資産品，以滿足客戶多樣化的需求。 第四章：新興經濟體的長期融資挑戰與機遇 新興經濟體作為全球經濟增長的重要引擎，其長期融資體係的健康與否，不僅關係到自身的可持續發展，也對全球金融穩定具有重要影響。然而，與發達經濟體相比，新興經濟體在長期融資方麵麵臨著更為嚴峻的挑戰，但也蘊藏著巨大的發展機遇。 4.1 資本市場發育不成熟的影響 許多新興經濟體的資本市場尚處於發展初期，其深度、廣度和流動性相對不足。 4.1.1 融資渠道的局限性 融資渠道相對單一，主要依賴銀行信貸，而債券市場和股票市場的規模和活躍度不足。這使得企業，特彆是中小企業，難以獲得多元化的長期融資。債券市場由於投資者基礎薄弱、定價機製不完善，往往難以吸引長期資金。股票市場則可能麵臨IPO門檻高、流動性差等問題。 4.1.2 投資者結構的單一化 新興經濟體的投資者結構往往以本地銀行和少數大型機構為主，缺乏多元化的國際投資者和長期資金。這種單一化的投資者結構，使得市場更容易受到短期資本流動的影響，並可能導緻估值波動。 4.2 宏觀經濟波動與政治不確定性 新興經濟體普遍麵臨著較高的宏觀經濟波動性和政治不確定性，這些因素嚴重製約瞭其長期融資環境。 4.2.1 外部衝擊的脆弱性 新興經濟體對外部經濟環境的變化更為敏感，如全球大宗商品價格波動、發達國傢貨幣政策調整、全球經濟衰退等，都可能引發其資本外流、貨幣貶值和經濟放緩。這種脆弱性增加瞭長期投資者的風險擔憂。 4.2.2 政策連續性與市場信心 政治不穩定、政策變化頻繁以及法律法規的不確定性，會嚴重損害市場信心，阻礙長期投資的流入。投資者傾嚮於將資金投嚮政治穩定、政策可預測的環境。 4.3 製度建設與法律框架 健全的製度建設和完善的法律框架是金融市場健康發展的重要基石，也是吸引長期融資的關鍵。 4.3.1 産權保護與閤同執行 産權保護不力、閤同執行睏難、腐敗現象普遍等問題，都會顯著增加投資者的風險。投資者需要確保其投資能夠得到法律的有效保護，並能夠在發生糾紛時獲得公正的解決。 4.3.2 金融監管的有效性 金融監管的有效性至關重要。不健全的監管體係可能導緻市場操縱、信息不對稱和金融風險的積纍。而過於嚴苛或不透明的監管，也可能扼殺金融創新，阻礙融資活動的開展。 4.4 跨境資本流動與金融穩定性 新興經濟體對跨境資本流動的依賴程度較高，但也因此麵臨著資本外流的風險。 4.4.1 資本外流的風險 當國際市場齣現避險情緒上升，或新興經濟體自身齣現經濟或政治動蕩時，短期資本可能迅速撤離，導緻本幣貶值、資産價格下跌，並引發金融危機。這使得尋求穩定、長期投資的資本望而卻步。 4.4.2 吸引長期外資的策略 吸引長期外資需要建立健全的製度環境，提供有吸引力的投資迴報，並有效管理宏觀經濟風險。發展本土機構投資者，培育長期儲蓄習慣，也是降低對外部資本依賴的重要途徑。 4.5 發展基礎設施融資的挑戰 基礎設施建設是許多新興經濟體經濟增長的驅動力，但其長期融資需求巨大，麵臨諸多挑戰。 4.5.1 公私閤作模式的探索 公私閤作（Public-Private Partnership, PPP）模式是解決基礎設施融資難題的重要途徑。然而，PPP項目往往麵臨風險分擔機製不清、法律框架不完善、政府支持力度不足等問題，導緻項目落地睏難。 4.5.2 國際開發機構的角色 國際開發機構，如世界銀行、亞洲開發銀行等，在為新興經濟體基礎設施項目提供融資和技術支持方麵發揮著重要作用。它們能夠緩解部分融資壓力，並推動項目按照國際標準進行。 第五章：特定部門的長期融資需求與供給 經濟的長期健康發展，離不開對關鍵部門的持續投入和資金支持。2015-2016年，以下幾個重要部門的長期融資需求日益凸顯，並呈現齣新的特徵和挑戰。 5.1 基礎設施建設：驅動經濟增長的關鍵 基礎設施建設，包括交通、能源、通信、水利等，是經濟發展的基石，其周期長、投資巨大的特點決定瞭其對長期融資的極度依賴。 5.1.1 公共部門的角色與融資方式 在許多國傢，公共部門仍然是基礎設施投資的主導者。政府通過發行長期國債、市政債券，以及設立基礎設施基金等方式進行融資。然而，隨著公共財政壓力的增大，政府在基礎設施領域的直接投資能力受到限製，這促使其尋求更多元的融資模式。 5.1.2 私營部門的參與與風險分擔 為瞭彌補公共部門資金的不足，私營部門的參與日益重要。項目融資（Project Finance）、公私閤作（PPP）模式被廣泛采用，旨在通過風險分擔機製吸引私營資本。然而，PPP項目的成功落地需要清晰的法律框架、有效的風險管理以及政府的有力支持。2015-2016年，各國積極探索和優化PPP模式，以期更有效地引導私營部門的長期投資。 5.1.3 綠色基礎設施融資的趨勢 隨著全球對氣候變化和可持續發展的關注度提升，綠色基礎設施（如可再生能源項目、節能建築、可持續交通係統）的融資需求快速增長。綠色債券、綠色信貸等綠色金融工具的齣現，為綠色基礎設施的長期融資提供瞭新的途徑。 5.2 創新驅動與科技發展 創新是經濟增長的新引擎，而科技研發和産業化過程往往需要大量的長期資本支持。 5.2.1 初創企業與早期融資 初創企業，特彆是科技型初創企業，在發展的早期階段往往需要風險投資（VC）和天使投資來支持其研發、産品開發和市場推廣。這些早期融資通常以股權形式進行，盡管風險較高，但潛在迴報也十分可觀。 5.2.2 成長型企業的股權與債權融資 當科技企業成長到一定階段，需要更大量的資金進行規模擴張、市場拓展和並購整閤時，股權融資（IPO、增發、私募股權）和債權融資（公司債、銀行貸款）都成為重要的選擇。然而，對處於快速變化的技術行業的企業而言，準確評估其未來現金流和風險，進行有效的長期融資，仍然是一個挑戰。 5.2.3 研發投入與長期資本需求 基礎研究和前沿技術研發往往需要數年甚至數十年的投入，其成果的商業化也存在不確定性。這要求有專門的長期資本來源，如政府科研基金、大型企業研發部門的專項投入，以及具有長期投資視野的基金。 5.3 綠色經濟與氣候變化應對 應對氣候變化和推動綠色轉型，是當前全球麵臨的重大議題，也催生瞭巨大的長期融資需求。 5.3.1 可再生能源項目的融資模式 太陽能、風能等可再生能源項目的建設需要大規模的長期資本投入。項目融資、綠色債券、以及來自開發銀行和主權財富基金的長期投資，是支持這些項目發展的主要資金來源。 5.3.2 氣候適應性投資的資金來源 除瞭減緩氣候變化（如減少溫室氣體排放），適應氣候變化（如建設防洪設施、發展耐旱作物）也需要大量的長期投資。這些投資通常具有較強的公共産品屬性，需要政府、國際組織和私營部門共同參與。 5.3.3 碳市場與綠色金融工具 碳排放交易市場、綠色信貸、綠色保險等綠色金融工具的發展，有助於將資金引導至低碳和氣候適應性項目。2015-2016年，各國在推動綠色金融體係建設方麵取得瞭進展，為綠色經濟的長期融資創造瞭有利條件。 5.4 養老金與長期負債匹配 人口老齡化是全球許多經濟體麵臨的共同挑戰，這使得養老金體係的長期融資和負債管理成為一個關鍵問題。 5.4.1 養老金體係的結構性挑戰 傳統的養老金計劃，尤其是確定收益計劃（Defined Benefit Plans），其負債隨著人均壽命的延長和利率的下降而不斷上升。如何確保養老金體係的支付能力，成為一個嚴峻的挑戰。 5.4.2 長期資産配置策略 養老基金需要進行長期資産配置，以匹配其長期負債。這意味著需要投資於具有長期迴報潛力的資産，如股票、基礎設施、房地産以及長期債券。然而，在低利率環境下，尋找足夠收益和閤適風險的長期資産成為一項艱巨的任務。 5.4.3 負債驅動型投資（LDI） 負債驅動型投資（Liability-Driven Investment, LDI）策略在養老金管理中越來越受到重視。LDI的核心是根據養老金負債的現金流特徵，來構建資産組閤，以期最大化負債的覆蓋率，降低投資風險。這要求養老金管理者深入理解其負債的結構和久期，並選擇相應的長期資産。 第六章：促進長期融資發展的政策建議 一個穩定、高效和有韌性的長期融資體係，是支撐經濟可持續增長、實現技術創新和應對全球挑戰的關鍵。基於對2015-2016年全球金融發展格局的分析，特彆是長期融資領域的趨勢與挑戰，本章提齣以下政策建議，旨在為各國政府、監管機構和金融市場參與者提供參考。 6.1 加強宏觀經濟穩定性與政策可信度 維護物價穩定和低通脹預期： 央行應繼續緻力於維護物價穩定，並通過清晰的前瞻性指引來引導市場形成穩定的通脹預期。這有助於降低長期融資的風險溢價，穩定長期利率。 審慎的財政政策： 各國政府應緻力於財政的可持續性，通過有效的債務管理，保持健康的財政赤字和債務水平。這不僅能增強主權信用，也能為公共投資提供空間，並吸引長期資本。 結構性改革： 推進有利於提高生産率、促進競爭和改善營商環境的結構性改革，能夠提升經濟的內生增長動力，增強市場對未來經濟前景的信心，從而吸引長期投資。 6.2 深化資本市場改革，提高融資效率 債券市場發展： 進一步發展和完善公司債券和主權債券市場，包括簡化發行程序、提高信息披露透明度、培育多元化的投資者基礎（特彆是長期機構投資者）。鼓勵發展包括綠色債券、可持續債券在內的創新型債券産品。 股票市場優化： 改善IPO市場效率，降低融資成本，吸引更多優質企業上市。加強投資者保護，提高市場透明度，吸引長期股權投資。 監管協調與效率： 審慎推進金融監管改革，在防範係統性風險的同時，避免過度監管扼殺金融創新。加強跨境監管閤作，減少監管套利，促進全球資本的有序流動。 6.3 鼓勵金融創新，拓展融資渠道 支持金融科技發展： 鼓勵金融科技在風險可控的前提下創新發展，利用技術提升融資效率，降低融資成本，特彆是在服務中小企業和普惠金融領域。同時，加強對金融科技新業態的風險監測和監管。 發展非銀行金融機構： 鼓勵私募股權、風險投資、資産管理等非銀行金融機構的發展，為實體經濟提供更多元化的長期資本。明確其監管框架，並引導其投資於實體經濟和創新領域。 創新融資工具： 鼓勵發展適閤不同部門需求的創新型融資工具，如基礎設施基金、供應鏈金融、創新型擔保産品等，以更好地匹配融資需求與供給。 6.4 改善營商環境，吸引長期投資 加強法治建設： 健全産權保護、閤同執行、知識産權保護等法律框架，營造公平、透明、可預測的營商環境，增強投資者信心。 提高政策透明度和穩定性： 確保宏觀經濟政策和産業政策的連續性和透明度，減少政策不確定性對長期投資決策的負麵影響。 簡化行政審批： 持續優化政府審批流程，降低企業製度性交易成本，提高投資便利度。 6.5 發展綠色金融，支持可持續發展 推動綠色金融體係建設： 鼓勵發展綠色債券、綠色信貸、綠色基金等綠色金融産品和服務，引導資金流嚮綠色産業和氣候適應性項目。 強化ESG信息披露： 鼓勵和規範企業披露ESG（環境、社會、公司治理）信息，提升市場對可持續投資的認知度。 國際閤作： 加強國際在綠色金融標準製定、信息共享等方麵的閤作，共同推動全球綠色經濟發展。 6.6 加強國際閤作，促進跨境資本流動 穩定國際金融體係： 各國央行和金融監管機構應加強宏觀經濟政策協調，共同維護全球金融市場的穩定，防範係統性風險。 便利跨境投資： 適度放寬資本賬戶管製，簡化跨境投資審批流程，但在必要時要建立有效的宏觀審慎管理工具，防範過度資本流動帶來的風險。 知識和經驗共享： 加強在金融監管、市場發展、金融創新等方麵的國際交流與閤作，共享最佳實踐，共同提升全球金融發展水平。 通過上述政策建議的實施，有望構建一個更加 robust、更具韌性、更有效率的全球長期融資體係，為全球經濟的長期繁榮和可持續發展奠定堅實的基礎。
用戶評價
評分
我對這份《2015/2016全球金融發展報告：長期融資》的期待，源於我對金融市場長期趨勢的持續關注。2015-2016年，無疑是全球經濟經曆深刻調整的關鍵時期，各種不確定性因素交織，對金融體係，尤其是長期融資功能，提齣瞭嚴峻的考驗。我非常想知道，在這段時期，全球範圍內的長期資金供給和需求是如何動態變化的。報告中是否會深入分析主要央行的貨幣政策對長期資本市場的影響？例如，美聯儲的加息周期如何影響瞭全球債券收益率，以及新興市場國傢的融資成本？同時，我也對非銀行金融機構，如養老基金、保險公司等在長期融資中的作用産生濃厚興趣，它們是否在2015-2016年間加大瞭對基礎設施、房地産等長期資産的投資？此外，我更希望報告能夠提供關於全球性挑戰的洞察，例如，氣候變化和能源轉型對長期能源項目融資的影響，以及技術創新如何催生新的融資模式，從而為可持續發展提供資金支持。
評分翻開這本書，首先映入眼簾的是一種對全球經濟脈搏的深入探索。2015-2016年，那段時期全球金融市場經曆瞭諸多波動，特彆是關於長期融資的議題，它直接關係到經濟的健康發展和未來的增長潛力。我個人對這份報告充滿瞭期待，希望能從中找到對這些關鍵問題的解答。我推測，報告中應該會對主要經濟體在這一時期的貨幣政策和財政政策進行細緻的分析，比如美聯儲加息預期的變化、歐洲央行的量化寬鬆措施，以及這些政策如何影響瞭全球的利率水平和資本流動，進而改變瞭企業和政府的長期融資成本與機會。此外，我也非常關注新興市場國傢在長期融資領域所麵臨的挑戰和機遇，例如，石油價格下跌對資源型國傢長期項目融資的影響，以及中國等亞洲新興經濟體在“一帶一路”倡議等重大戰略下，如何構建和發展其長期融資體係。報告是否會深入探討諸如基礎設施融資、創新創業融資等具體領域的發展態勢，並提供一些具有前瞻性的觀察和建議，這是我非常期待的部分。
評分我一直以來都對國際金融動態有著濃厚的興趣，尤其關注那些能夠為我們理解宏觀經濟趨勢提供深刻見解的分析報告。當我看到《2015/2016全球金融發展報告：長期融資》的標題時，心中便湧起一股強烈的求知欲。2015-2016年，恰逢全球經濟經曆著復雜而多變的局麵，一方麵，部分發達經濟體在量化寬鬆政策的餘波中摸索退齣路徑，另一方麵，新興市場則麵臨著資本外流和增長放緩的壓力。在這樣的背景下，長期融資的狀況無疑是一個能夠摺射齣整體金融體係健康度和經濟發展潛力的重要窗口。我設想報告中一定會詳細梳理這一時期全球範圍內長期債務市場的發行規模、期限結構、收益率變動等關鍵指標，並對其背後的驅動因素進行深入剖析。例如，各國政府為應對經濟下行壓力而推齣的財政刺激措施，是否增加瞭對長期國債的需求？而企業部門，在創新技術和産業升級的浪潮中，又通過何種渠道獲取長期資金以支持其擴張和研發？我也十分好奇報告是否會探討綠色金融、科技金融等新興融資模式在長期資本配置中的作用，以及它們在2015-2016年間的發展軌跡。
評分對於我這樣長期關注宏觀經濟和投資領域的人來說，一份聚焦於“長期融資”的全球性年度報告，簡直是不可多得的寶藏。2015-2016年，那是一個充滿瞭不確定性的年份，全球經濟增長動能的分化，以及地緣政治風險的上升，都給金融市場帶來瞭諸多挑戰。因此，我非常期待這份報告能夠為我揭示在這樣的背景下，全球金融體係是如何運作，尤其是關於那些支撐實體經濟長期發展的資金來源。我猜想，報告的核心內容會圍繞著債券市場、股票市場以及其他非銀行金融機構在長期融資中所扮演的角色。比如，歐洲央行和日本央行是否還在繼續實施負利率政策，這對全球長期債券的定價産生瞭怎樣的影響？美國的加息周期又是如何傳導至全球市場的？同時，我也很想瞭解，在2015-2016年，中國等新興經濟體的金融市場在吸引外資參與長期項目融資方麵，是否取得瞭新的進展，又麵臨瞭哪些挑戰？報告中是否會對不同國傢和地區的監管政策差異及其對長期融資成本的影響進行比較分析？我想，任何一篇有深度的報告，都應該能夠提供這樣的宏觀視角和細節洞察。
評分這本書的封麵設計就透露著一種沉甸甸的學術氣息，厚實的紙張，簡潔卻不失莊重的封麵字體，讓人立刻聯想到這是一份經過嚴謹研究、值得深入品味的報告。拿到手後，我迫不及待地翻開，期望能夠窺見全球金融格局在2015-2016這一關鍵時期有哪些深層次的演變。我尤其對“長期融資”這一主題充滿瞭好奇，這無疑是支撐經濟增長、驅動産業升級的基石，理解其發展狀況對於把握未來經濟脈搏至關重要。我猜想報告中必然會涉及宏觀經濟政策的影響，比如各主要經濟體央行的貨幣政策走嚮，利率水平的變動，以及這些因素如何傳導至長期資本市場，影響著企業和政府的融資成本與意願。同時，我也會關注到全球經濟一體化背景下，跨境資本流動的 dynamics，以及不同國傢和地區在吸引和配置長期資本方麵的策略差異。報告是否會深入分析新興市場在長期融資領域麵臨的機遇與挑戰？例如，在“一帶一路”倡議等區域性經濟閤作框架下，長期基礎設施建設的融資模式是否有瞭新的突破？我特彆期待能夠看到一些案例分析，能夠具體展示在不同經濟環境下，長債市場、股權融資、項目融資等各種長期融資工具的實際應用效果。畢竟，理論的探討最終需要實踐的印證。
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