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出版社： 中国财政经济出版社一
ISBN：9787509566305
商品编码：29692347833
包装：平装
出版时间：2016-04-01
具体描述
基本信息
书名:2015/2016全球金融发展报告：长期融资
定价：63.00元
售价：42.8元,便宜20.2元,折扣67
作者:世界银行,中国财政经济出版社组织 翻译
出版社：中国财政经济出版社一
出版日期：2016-04-01
ISBN：9787509566305
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版次：1
装帧：平装
开本：16开
商品重量：0.4kg
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内容提要
《全球金融发展报告:长期融资(2015-2016)》是世界银行出版的系列图书中的第三本。它包含了新数据、调查研究成果以及多国的经验教训，着重关注新兴市场国家及发展中国家，为关于金融业政策的争论提供了独特的贡献。本报告的发现以及政策建议对于决策者、世界银行员工、各国财政部人员、金融监管部门人员、非组织、学者及其他研究分析者、金融与发展共同体成员等都有助益。本报告强调，和国际机构必须着重关注能够克服市场失灵、克服制度及政策弱点的改革措施。同时也要改进风险及信息分享机制，促进公众金融知识的提高，加强消费者保护。本报告还跟踪了200多个经济体的金融系统在全球金融危机之前及危机之中的状况。
目录
前言
致谢
缩略语和术语
概述
章概念框架、特征事实和的角色
第二章企业和家庭对长期融资的使用：决定因素及影响
第三章市场对长期融资的作用
第四章作为长期融资提供者的银行及非银行金融机构
统计附录
附录A2011—2013年金融系统特征变量基础数据
附录B长期融资的关键指标
参考文献
作者介绍
文摘
序言
2015/2016全球金融发展报告：长期融资 目录 前言 执行摘要 第一章：全球金融发展的新格局：趋势与挑战 1.1 全球经济增长与金融市场的联动 1.2 金融科技的崛起及其影响 1.3 监管环境的变化与金融稳定 1.4 地缘政治风险与金融市场的波动 1.5 可持续金融的兴起与发展 第二章：长期融资的基石：宏观经济环境与政策影响 2.1 全球低利率环境下的挑战与机遇 2.1.1 传统储蓄与投资模式的重塑 2.1.2 资产价格的潜在风险 2.1.3 负利率政策及其传导机制 2.2 通货膨胀预期与长期融资成本 2.2.1 央行政策信号与市场反应 2.2.2 长期债务市场的定价逻辑 2.3 财政政策与政府债务的可持续性 2.3.1 公共投资对长期资本形成的影响 2.3.2 主权债务风险与融资渠道 2.4 汇率波动与跨境长期融资 2.4.1 国际收支失衡与资本流动 2.4.2 货币错配风险的防范 第三章：长期融资市场：深度剖析与结构性演变 3.1 债券市场：结构性改革与创新 3.1.1 主权债券市场的动态 3.1.2 公司债券市场的深化与多元化 3.1.2.1 信用评级与风险管理 3.1.2.2 绿色债券与社会责任债券的兴起 3.1.3 机构投资者在债券市场中的作用 3.2 股票市场：长期资本形成的新动力 3.2.1 IPO市场的发展与挑战 3.2.2 股权融资的可及性与成本 3.2.3 机构投资者的股权配置策略 3.3 银行信贷：传统融资渠道的转型 3.3.1 银行监管收紧与信贷供给 3.3.2 中小企业融资难题的解决之道 3.3.3 长期项目融资模式的创新 3.4 非银行金融机构：长期融资的新增长极 3.4.1 私募股权基金与风险投资 3.4.2 对冲基金与另类投资 3.4.3 资产管理公司与长期负债管理 第四章：新兴经济体的长期融资挑战与机遇 4.1 资本市场发育不成熟的影响 4.1.1 融资渠道的局限性 4.1.2 投资者结构的单一化 4.2 宏观经济波动与政治不确定性 4.2.1 外部冲击的脆弱性 4.2.2 政策连续性与市场信心 4.3 制度建设与法律框架 4.3.1 产权保护与合同执行 4.3.2 金融监管的有效性 4.4 跨境资本流动与金融稳定性 4.4.1 资本外流的风险 4.4.2 吸引长期外资的策略 4.5 发展基础设施融资的挑战 4.5.1 公私合作模式的探索 4.5.2 国际开发机构的角色 第五章：特定部门的长期融资需求与供给 5.1 基础设施建设：驱动经济增长的关键 5.1.1 公共部门的角色与融资方式 5.1.2 私营部门的参与与风险分担 5.1.3 绿色基础设施融资的趋势 5.2 创新驱动与科技发展 5.2.1 初创企业与早期融资 5.2.2 成长型企业的股权与债权融资 5.2.3 研发投入与长期资本需求 5.3 绿色经济与气候变化应对 5.3.1 可再生能源项目的融资模式 5.3.2 气候适应性投资的资金来源 5.3.3 碳市场与绿色金融工具 5.4 养老金与长期负债匹配 5.4.1 养老金体系的结构性挑战 5.4.2 长期资产配置策略 5.4.3 负债驱动型投资（LDI） 第六章：促进长期融资发展的政策建议 6.1 加强宏观经济稳定性与政策可信度 6.2 深化资本市场改革，提高融资效率 6.3 鼓励金融创新，拓展融资渠道 6.4 改善营商环境，吸引长期投资 6.5 发展绿色金融，支持可持续发展 6.6 加强国际合作，促进跨境资本流动 附录 全球金融发展指标 数据来源与方法论 --- 前言 2015-2016年，全球经济在经历了一系列深刻的变革与挑战中，金融发展呈现出复杂而动态的格局。本报告聚焦于“长期融资”这一核心议题，旨在深入剖析当前全球金融体系在支持经济可持续增长、促进创新发展以及应对气候变化等重大挑战方面所面临的机遇与挑战。长期融资是经济发展的血脉，其健康与否直接关系到国家和地区的竞争力，以及全球经济的稳定与繁荣。 在过去一年多，低利率环境持续，金融科技以前所未有的速度渗透到金融服务的各个角落，监管环境不断演变，地缘政治风险加剧，这些因素共同塑造了一个充满不确定性的全球经济图景。在此背景下，如何有效引导和配置长期资本，支持实体经济的长期投资，成为各国政府、金融机构和投资者共同关注的焦点。 本报告力求以宏观的视角，结合微观的案例，对全球长期融资市场的现状、趋势、驱动因素和制约因素进行系统性的梳理和深入的分析。我们关注不同经济体在长期融资方面存在的差异，特别关注新兴经济体面临的特有挑战，并就如何构建更具韧性、更有效率的长期融资体系提出政策建议。 执行摘要 2015-2016年期间，全球长期融资面临着多重相互交织的趋势和挑战。低利率环境虽然降低了融资成本，但也压缩了投资回报空间，并可能引发资产泡沫风险。金融科技的快速发展为长期融资带来了新的模式和渠道，尤其是在普惠金融和支持中小企业方面，但同时也带来了监管和风险管理的新课题。 报告指出，债券市场在经历结构性改革后，在支持基础设施和企业发展方面发挥着日益重要的作用，绿色债券和可持续债券等创新品种的兴起，反映了市场对可持续发展的日益关注。股票市场则继续是企业长期融资的重要平台，但IPO市场的波动和股权融资的可及性仍需提升。银行信贷虽然面临监管收紧的压力，但其在支持实体经济，特别是中小企业融资方面仍发挥着关键作用，并不断探索新的融资模式。非银行金融机构，如私募股权基金、风险投资基金和资产管理公司，正成为长期融资市场的重要参与者，为创新型企业和长期项目提供关键资金。 新兴经济体在长期融资方面面临着尤为严峻的挑战，包括资本市场发育不成熟、宏观经济波动、政治不确定性以及制度和法律框架的不足。这些因素制约了其吸引长期外资和发展本土融资渠道的能力。 报告重点分析了基础设施建设、科技创新、绿色经济和养老金体系等特定领域对长期融资的迫切需求，并探讨了如何通过公私合作、金融创新和发展绿色金融等方式来满足这些需求。 最后，报告提出了一系列政策建议，旨在通过加强宏观经济稳定性、深化资本市场改革、鼓励金融创新、改善营商环境、发展绿色金融以及加强国际合作，共同构建一个更加健康、高效和可持续的全球长期融资体系。 第一章：全球金融发展的新格局：趋势与挑战 2015-2016年，全球经济格局在多重力量的驱动下悄然演变，金融发展作为经济活动的“晴雨表”和“助推器”，也随之进入了一个充满变革的时期。本章旨在描绘这一时期全球金融发展的大致轮廓，识别关键趋势，并梳理其面临的核心挑战，为后续章节深入探讨长期融资问题奠定基础。 1.1 全球经济增长与金融市场的联动 进入2015-2016年，全球经济增长呈现出区域分化和结构性调整的特点。发达经济体在经历了前几年的复苏后，增长步伐趋于平缓，但就业市场相对稳定。新兴经济体则面临着大宗商品价格下跌、内部结构性改革的压力以及外部需求波动等多重挑战，整体增速有所放缓，但仍是全球经济增长的重要引擎。 金融市场与实体经济的联动性在这一时期更加凸显。低利率环境在一定程度上刺激了风险资产的配置，股市普遍表现活跃，但同时也引发了对资产价格泡沫的担忧。主权债务风险在部分国家依然存在，特别是欧元区和一些新兴经济体，对金融市场的稳定构成了潜在威胁。跨境资本流动在不同经济体之间呈现出复杂的变化，既有流入新兴市场寻求增长机会的资本，也有因发达经济体货币政策调整而回流的资金，这种流动性的变化对金融市场的稳定性和资产价格带来了显著影响。 1.2 金融科技的崛起及其影响 金融科技（Fintech）在2015-2016年迎来了爆发式增长，其影响力开始从边缘走向主流。移动支付、P2P借贷、众筹、智能投顾、区块链等技术和商业模式的涌现，极大地改变了金融服务的供给方式和消费者行为。 金融科技的崛起对长期融资带来了多方面的影响。一方面，它为传统金融机构提供了技术升级和效率提升的机遇，例如通过大数据分析改善信贷评估，降低交易成本。另一方面，金融科技催生了新的融资平台和渠道，例如众筹平台能够为初创企业和创意项目提供早期股权或债权融资，P2P借贷平台为中小企业和个人提供了新的信贷获取途径。智能投顾的发展则有助于提升个人投资者进行长期资产配置的效率和可及性。 然而，金融科技的快速发展也带来了新的挑战，包括数据安全和隐私保护、消费者权益保护、监管滞后性以及潜在的系统性风险。如何平衡金融创新与金融稳定，是各国监管机构面临的重大课题。 1.3 监管环境的变化与金融稳定 自2008年全球金融危机以来，全球金融监管框架不断改革和完善，以增强金融体系的韧性，防范系统性风险。2015-2016年，巴塞尔协议III的实施、各国金融监管机构对影子银行的关注以及对系统重要性金融机构的监管加强，都在持续塑造着金融市场的格局。 在长期融资领域，监管的变化也带来了深远影响。例如，银行资本充足率要求的提高，使得银行在风险资产配置上更为谨慎，这可能影响其对长期项目信贷的支持能力。同时，对衍生品市场的监管加强，也影响了企业利用金融工具进行长期风险对冲的策略。 此外，各国在反洗钱、反恐融资等方面的监管合作也在加强，这有助于提升全球金融体系的合规性和安全性。然而，不同国家和地区监管政策的差异性，也可能增加跨境金融业务的复杂性和合规成本。 1.4 地缘政治风险与金融市场的波动 2015-2016年，全球地缘政治局势依然复杂多变。地区冲突、恐怖主义威胁、主要经济体之间的贸易摩擦以及地缘政治热点的升温，都可能对全球金融市场产生直接或间接的影响。 地缘政治风险的增加往往导致市场避险情绪上升，引发资产价格的波动，特别是对新兴市场和商品价格构成压力。汇率的剧烈波动、资本外流风险的增加，以及国际贸易和投资环境的不确定性，都可能干扰长期融资的稳定性和可预测性。例如，主要经济体之间贸易政策的潜在变化，可能影响跨国企业的投资决策和融资需求。 1.5 可持续金融的兴起与发展 随着气候变化、社会不公等全球性挑战日益严峻，可持续金融（Sustainable Finance）的概念在2015-2016年得到了前所未有的关注和推广。可持续金融是指将环境、社会和公司治理（ESG）因素纳入投资决策和金融业务中，以期实现经济、社会和环境效益的协同发展。 绿色债券、社会责任债券、影响力投资等可持续金融工具的发行量和接受度在这一时期显著提升。养老基金、主权财富基金等大型机构投资者也开始将ESG因素纳入其投资策略。这种趋势不仅反映了市场对可持续发展的内在需求，也预示着未来长期资本配置的方向正在发生深刻转变。对企业而言，积极拥抱可持续发展不仅有助于提升品牌形象，还能获得更多的融资机会和更低的融资成本。 第二章：长期融资的基石：宏观经济环境与政策影响 理解长期融资的运作，离不开对其所处的宏观经济环境和政策导向的深入洞察。2015-2016年，全球宏观经济环境呈现出一些关键特征，这些特征深刻地影响着长期资本的供求、成本以及风险偏好。本章将重点分析这些宏观因素以及相关政策对长期融资的深远影响。 2.1 全球低利率环境下的挑战与机遇 自2008年金融危机以来，全球许多主要经济体长期处于低利率甚至负利率的环境中。央行通过降息、量化宽松等非常规货币政策工具，试图刺激经济增长、稳定金融市场。这种低利率环境对长期融资产生了复杂的影响。 2.1.1 传统储蓄与投资模式的重塑 低利率环境下，传统的储蓄模式面临挑战。银行存款的收益率微乎其微，使得个人和机构投资者不得不寻求更高回报的投资渠道。这在一定程度上推动了资金流向风险资产，如股票和债券，从而增加了这些市场的流动性，但也可能推高资产价格。同时，传统的年金和养老金计划，其精算假设往往基于较高的安全利率，低利率环境使得这些负债的现值大幅上升，给计划的长期可持续性带来了压力。 2.1.2 资产价格的潜在风险 持续的低利率可能诱发资产价格的过度上涨，形成泡沫。当资金过度追逐收益时，对风险的评估可能被削弱，导致投资者的风险偏好上升。一旦利率回升或经济基本面出现负面变化，资产价格可能面临大幅调整的风险，从而对金融稳定构成威胁。尤其是在房地产和股票市场，资产价格的泡沫化可能对长期融资的可持续性造成冲击。 2.1.3 负利率政策及其传导机制 部分央行实施负利率政策，旨在促使商业银行将超额准备金存放在央行之外，鼓励其向实体经济放贷。然而，负利率政策的有效性和溢出效应仍在讨论之中。它可能进一步压缩金融机构的盈利空间，并影响其提供长期融资的能力。同时，负利率也可能鼓励资本外流，寻求正收益的投资机会。 2.2 通货膨胀预期与长期融资成本 通货膨胀预期是影响长期融资成本的关键因素。如果市场普遍预期未来通货膨胀将上升，债券发行人就需要为弥补货币购买力下降而支付更高的票息，从而推高长期融资的成本。 2.2.1 央行政策信号与市场反应 央行的货币政策声明和前瞻性指引，对于引导市场通货膨胀预期至关重要。当央行释放出将采取紧缩货币政策以抑制通胀的信号时，长期债券收益率往往会上升。反之，如果央行对通胀前景保持鸽派态度，长期利率则可能保持在较低水平。在2015-2016年，虽然整体通胀水平不高，但市场对未来通胀走向的预期波动，仍然是影响长期融资定价的重要变量。 2.2.2 长期债务市场的定价逻辑 在长期债务市场，尤其是主权债券和公司债券，其收益率的定价不仅反映了当前的市场利率，还内含了对未来利率走势、通货膨胀以及发行人信用风险的预期。投资者在购买长期债券时，会考虑其持有期内的现金流折现，因此对未来通胀的预期直接影响其对债券价值的评估。 2.3 财政政策与政府债务的可持续性 财政政策，特别是政府的收支状况和债务水平，对长期融资市场具有重要影响。 2.3.1 公共投资对长期资本形成的影响 政府在基础设施、教育、研发等领域的公共投资，是促进长期经济增长和提高生产率的关键。这些投资通常需要大量的长期资金，因此政府的财政状况和融资能力直接影响其进行这些投资的可能性。健康的财政状况能够支持政府发行长期债券，为公共项目融资，从而带动私人部门的长期投资。 2.3.2 公共债务风险与融资渠道 高企的政府债务水平可能引发市场对国家偿债能力的担忧，导致主权信用评级下降，融资成本上升。在极端情况下，可能出现债务危机，影响整个金融体系的稳定。因此，政府的债务管理和财政纪律是维护长期融资市场健康发展的重要前提。2015-2016年，部分发达经济体虽然债务水平高企，但由于其货币政策的宽松和强大的避险需求，融资成本仍维持在较低水平，但这并非可持续的常态。 2.4 汇率波动与跨境长期融资 汇率的波动对跨境长期融资具有直接且重要的影响。 2.4.1 国际收支失衡与资本流动 经常账户的持续失衡，如贸易逆差或顺差，会影响一国货币的汇率走势，进而影响跨境资本的流入与流出。一个国家的货币大幅贬值，会增加以该国货币计价的债务的实际偿还成本，对外国投资者而言，增加了投资风险。反之，货币升值则可能吸引更多外国资本流入，但同时也可能削弱本国出口竞争力。 2.4.2 货币错配风险的防范 企业和政府在进行长期融资时，需要审慎管理货币错配风险。如果以本币计价的资产，却以外币进行融资，一旦本币大幅贬值，将面临巨大的偿债压力。因此，选择合适的融资货币，或者通过远期合约等金融工具进行汇率对冲，对于保障长期融资的顺利进行至关重要。2015-2016年，全球主要货币的波动性加剧，使得货币错配风险成为跨境长期融资中需要高度关注的问题。 第三章：长期融资市场：深度剖析与结构性演变 长期融资市场是连接储蓄与投资的桥梁，其健康发展对于经济的长期增长至关重要。2015-2016年，全球长期融资市场在结构、参与者和产品创新等方面都呈现出显著的演变。本章将对债券市场、股票市场、银行信贷以及非银行金融机构等主要融资渠道进行深度剖析，探讨其当前的状况、面临的挑战以及未来的发展趋势。 3.1 债券市场：结构性改革与创新 债券市场作为长期债务融资的主要平台，在2015-2016年继续扮演着举足轻重的角色。在低利率环境下，投资者对固定收益资产的需求依然强劲，这为债券发行提供了有利条件，但也对收益率的吸引力构成了挑战。 3.1.1 主权债券市场的动态 主权债券市场是政府进行长期融资的基石。发达国家在宽松货币政策的支持下，其国债收益率维持在历史低位，为政府的财政扩张和公共投资提供了空间。然而，一些新兴经济体的主权债务风险依然值得关注，其融资成本受国际资本流动和国内宏观经济状况的影响较大。近年来，主权债务的信用评级变化、违约风险以及再融资压力，成为影响其融资可及性和成本的关键因素。 3.1.2 公司债券市场的深化与多元化 公司债券市场是企业获取长期资金的重要渠道，其规模和深度直接反映了实体经济的融资活力。 3.1.2.1 信用评级与风险管理 信用评级机构在公司债券市场中扮演着重要的角色，为投资者提供了对发行人信用风险的评估。2015-2016年，随着市场对风险的敏感度提高，信用评级的作用更加凸显。然而，评级机构的独立性和有效性也受到关注，特别是在评估新兴行业和具有复杂风险结构的发行人时。有效的风险管理工具和机制，如信用违约互换（CDS）等，也在此背景下得到更多应用。 3.1.2.2 绿色债券与社会责任债券的兴起 2015-2016年是绿色债券和可持续债券市场蓬勃发展的关键时期。在应对气候变化和推动可持续发展的全球共识下，越来越多的企业和政府发行绿色债券，为环保项目融资。社会责任债券和影响力债券也日益受到关注。这些创新型债券品种不仅为投资者提供了符合其价值观的投资选择，也为发行人打开了新的融资渠道，并可能获得更低的融资成本。这标志着长期融资市场正朝着更加可持续和负责任的方向发展。 3.1.3 机构投资者在债券市场中的作用 保险公司、养老基金、共同基金和资产管理公司等机构投资者是债券市场的主要参与者。他们持有大量的长期债券，为市场提供了稳定的资金来源。在低利率环境下，机构投资者为实现长期负债匹配，对久期更长、收益率相对较高的债券产品需求增加。其投资策略和风险偏好对债券市场的定价和流动性有着重要影响。 3.2 股票市场：长期资本形成的新动力 股票市场作为企业股权融资的主要平台，为创新和成长型企业提供了重要的资金支持，是长期资本形成的关键组成部分。 3.2.1 IPO市场的发展与挑战 首次公开募股（IPO）是企业进入公开市场，获得大规模长期股权融资的重要途径。2015-2016年，全球IPO市场表现出一定的波动性，受到宏观经济前景、市场情绪以及监管政策的影响。一些新兴市场的IPO活动相对活跃，为当地企业提供了发展机会。然而，IPO过程中的高昂成本、复杂的监管要求以及上市后的信息披露压力，仍然是许多企业面临的挑战。 3.2.2 股权融资的可及性与成本 对于许多中小企业和初创企业而言，股权融资的可及性是其发展的关键。风险投资和私募股权基金在其中扮演着重要角色。然而，这些融资渠道的获取难度和融资成本可能很高，特别是对于技术创新性强但盈利模式尚不成熟的企业。 3.2.3 机构投资者的股权配置策略 机构投资者通过直接持股、投资股票型基金等方式，在股票市场中进行长期配置。他们的投资策略，如价值投资、成长投资，以及对ESG因素的考量，对企业估值和长期发展战略产生着影响。 3.3 银行信贷：传统融资渠道的转型 银行信贷作为传统的融资渠道，在2015-2016年继续为实体经济提供资金支持，但其面临的监管压力和市场环境的变化，也促使其进行转型。 3.3.1 银行监管收紧与信贷供给 后金融危机时代的银行监管趋严，如巴塞尔协议III的实施，提高了银行的资本充足率要求和风险管理标准。这使得银行在发放贷款，特别是长期贷款时更为审慎，可能影响其信贷供给的规模和成本。 3.3.2 中小企业融资难题的解决之道 中小企业是经济增长的重要驱动力，但其融资难问题长期存在。银行在为中小企业提供长期信贷方面面临信息不对称、风险评估难度大等挑战。2015-2016年，一些国家和地区积极探索解决之道，如发展普惠金融、利用金融科技手段进行信贷评估、以及政府提供担保或贴息支持等。 3.3.3 长期项目融资模式的创新 对于大型基础设施和战略性项目，银行信贷通常需要与其他融资方式结合。项目融资（Project Finance）模式，通过建立一个专门的项目公司来独立承担项目风险和债务，为大型长期项目提供了有效的融资解决方案。同时，银团贷款、结构性融资等方式，也在为复杂项目提供资金支持。 3.4 非银行金融机构：长期融资的新增长极 非银行金融机构（Non-bank Financial Institutions, NBFIs）在2015-2016年成为长期融资市场中越来越重要的参与者，其多元化的投资策略和灵活的运作方式，为市场注入了新的活力。 3.4.1 私募股权基金与风险投资 私募股权基金（Private Equity Funds）和风险投资（Venture Capital Funds）专注于为非上市公司提供长期股权融资。它们通常对初创企业和成长型企业进行投资，以期在未来通过IPO或并购实现退出，获取高额回报。在2015-2016年，全球私募股权和风险投资活动保持活跃，尤其是在科技、医疗健康等创新领域。 3.4.2 对冲基金与另类投资 对冲基金和另类投资（Alternative Investments），如房地产基金、基础设施基金、大宗商品基金等，也为长期资本配置提供了多元化的选择。它们往往采用更为复杂的投资策略，以期在不同市场环境下实现绝对回报。 3.4.3 资产管理公司与长期负债管理 资产管理公司（Asset Management Companies）作为连接投资者与各类金融产品的桥梁，其管理的资产规模庞大。它们通过为保险公司、养老基金等客户提供资产配置解决方案，在长期融资市场中扮演着关键角色。资产管理公司积极开发和推广各种长期投资产品，以满足客户多样化的需求。 第四章：新兴经济体的长期融资挑战与机遇 新兴经济体作为全球经济增长的重要引擎，其长期融资体系的健康与否，不仅关系到自身的可持续发展，也对全球金融稳定具有重要影响。然而，与发达经济体相比，新兴经济体在长期融资方面面临着更为严峻的挑战，但也蕴藏着巨大的发展机遇。 4.1 资本市场发育不成熟的影响 许多新兴经济体的资本市场尚处于发展初期，其深度、广度和流动性相对不足。 4.1.1 融资渠道的局限性 融资渠道相对单一，主要依赖银行信贷，而债券市场和股票市场的规模和活跃度不足。这使得企业，特别是中小企业，难以获得多元化的长期融资。债券市场由于投资者基础薄弱、定价机制不完善，往往难以吸引长期资金。股票市场则可能面临IPO门槛高、流动性差等问题。 4.1.2 投资者结构的单一化 新兴经济体的投资者结构往往以本地银行和少数大型机构为主，缺乏多元化的国际投资者和长期资金。这种单一化的投资者结构，使得市场更容易受到短期资本流动的影响，并可能导致估值波动。 4.2 宏观经济波动与政治不确定性 新兴经济体普遍面临着较高的宏观经济波动性和政治不确定性，这些因素严重制约了其长期融资环境。 4.2.1 外部冲击的脆弱性 新兴经济体对外部经济环境的变化更为敏感，如全球大宗商品价格波动、发达国家货币政策调整、全球经济衰退等，都可能引发其资本外流、货币贬值和经济放缓。这种脆弱性增加了长期投资者的风险担忧。 4.2.2 政策连续性与市场信心 政治不稳定、政策变化频繁以及法律法规的不确定性，会严重损害市场信心，阻碍长期投资的流入。投资者倾向于将资金投向政治稳定、政策可预测的环境。 4.3 制度建设与法律框架 健全的制度建设和完善的法律框架是金融市场健康发展的重要基石，也是吸引长期融资的关键。 4.3.1 产权保护与合同执行 产权保护不力、合同执行困难、腐败现象普遍等问题，都会显著增加投资者的风险。投资者需要确保其投资能够得到法律的有效保护，并能够在发生纠纷时获得公正的解决。 4.3.2 金融监管的有效性 金融监管的有效性至关重要。不健全的监管体系可能导致市场操纵、信息不对称和金融风险的积累。而过于严苛或不透明的监管，也可能扼杀金融创新，阻碍融资活动的开展。 4.4 跨境资本流动与金融稳定性 新兴经济体对跨境资本流动的依赖程度较高，但也因此面临着资本外流的风险。 4.4.1 资本外流的风险 当国际市场出现避险情绪上升，或新兴经济体自身出现经济或政治动荡时，短期资本可能迅速撤离，导致本币贬值、资产价格下跌，并引发金融危机。这使得寻求稳定、长期投资的资本望而却步。 4.4.2 吸引长期外资的策略 吸引长期外资需要建立健全的制度环境，提供有吸引力的投资回报，并有效管理宏观经济风险。发展本土机构投资者，培育长期储蓄习惯，也是降低对外部资本依赖的重要途径。 4.5 发展基础设施融资的挑战 基础设施建设是许多新兴经济体经济增长的驱动力，但其长期融资需求巨大，面临诸多挑战。 4.5.1 公私合作模式的探索 公私合作（Public-Private Partnership, PPP）模式是解决基础设施融资难题的重要途径。然而，PPP项目往往面临风险分担机制不清、法律框架不完善、政府支持力度不足等问题，导致项目落地困难。 4.5.2 国际开发机构的角色 国际开发机构，如世界银行、亚洲开发银行等，在为新兴经济体基础设施项目提供融资和技术支持方面发挥着重要作用。它们能够缓解部分融资压力，并推动项目按照国际标准进行。 第五章：特定部门的长期融资需求与供给 经济的长期健康发展，离不开对关键部门的持续投入和资金支持。2015-2016年，以下几个重要部门的长期融资需求日益凸显，并呈现出新的特征和挑战。 5.1 基础设施建设：驱动经济增长的关键 基础设施建设，包括交通、能源、通信、水利等，是经济发展的基石，其周期长、投资巨大的特点决定了其对长期融资的极度依赖。 5.1.1 公共部门的角色与融资方式 在许多国家，公共部门仍然是基础设施投资的主导者。政府通过发行长期国债、市政债券，以及设立基础设施基金等方式进行融资。然而，随着公共财政压力的增大，政府在基础设施领域的直接投资能力受到限制，这促使其寻求更多元的融资模式。 5.1.2 私营部门的参与与风险分担 为了弥补公共部门资金的不足，私营部门的参与日益重要。项目融资（Project Finance）、公私合作（PPP）模式被广泛采用，旨在通过风险分担机制吸引私营资本。然而，PPP项目的成功落地需要清晰的法律框架、有效的风险管理以及政府的有力支持。2015-2016年，各国积极探索和优化PPP模式，以期更有效地引导私营部门的长期投资。 5.1.3 绿色基础设施融资的趋势 随着全球对气候变化和可持续发展的关注度提升，绿色基础设施（如可再生能源项目、节能建筑、可持续交通系统）的融资需求快速增长。绿色债券、绿色信贷等绿色金融工具的出现，为绿色基础设施的长期融资提供了新的途径。 5.2 创新驱动与科技发展 创新是经济增长的新引擎，而科技研发和产业化过程往往需要大量的长期资本支持。 5.2.1 初创企业与早期融资 初创企业，特别是科技型初创企业，在发展的早期阶段往往需要风险投资（VC）和天使投资来支持其研发、产品开发和市场推广。这些早期融资通常以股权形式进行，尽管风险较高，但潜在回报也十分可观。 5.2.2 成长型企业的股权与债权融资 当科技企业成长到一定阶段，需要更大量的资金进行规模扩张、市场拓展和并购整合时，股权融资（IPO、增发、私募股权）和债权融资（公司债、银行贷款）都成为重要的选择。然而，对处于快速变化的技术行业的企业而言，准确评估其未来现金流和风险，进行有效的长期融资，仍然是一个挑战。 5.2.3 研发投入与长期资本需求 基础研究和前沿技术研发往往需要数年甚至数十年的投入，其成果的商业化也存在不确定性。这要求有专门的长期资本来源，如政府科研基金、大型企业研发部门的专项投入，以及具有长期投资视野的基金。 5.3 绿色经济与气候变化应对 应对气候变化和推动绿色转型，是当前全球面临的重大议题，也催生了巨大的长期融资需求。 5.3.1 可再生能源项目的融资模式 太阳能、风能等可再生能源项目的建设需要大规模的长期资本投入。项目融资、绿色债券、以及来自开发银行和主权财富基金的长期投资，是支持这些项目发展的主要资金来源。 5.3.2 气候适应性投资的资金来源 除了减缓气候变化（如减少温室气体排放），适应气候变化（如建设防洪设施、发展耐旱作物）也需要大量的长期投资。这些投资通常具有较强的公共产品属性，需要政府、国际组织和私营部门共同参与。 5.3.3 碳市场与绿色金融工具 碳排放交易市场、绿色信贷、绿色保险等绿色金融工具的发展，有助于将资金引导至低碳和气候适应性项目。2015-2016年，各国在推动绿色金融体系建设方面取得了进展，为绿色经济的长期融资创造了有利条件。 5.4 养老金与长期负债匹配 人口老龄化是全球许多经济体面临的共同挑战，这使得养老金体系的长期融资和负债管理成为一个关键问题。 5.4.1 养老金体系的结构性挑战 传统的养老金计划，尤其是确定收益计划（Defined Benefit Plans），其负债随着人均寿命的延长和利率的下降而不断上升。如何确保养老金体系的支付能力，成为一个严峻的挑战。 5.4.2 长期资产配置策略 养老基金需要进行长期资产配置，以匹配其长期负债。这意味着需要投资于具有长期回报潜力的资产，如股票、基础设施、房地产以及长期债券。然而，在低利率环境下，寻找足够收益和合适风险的长期资产成为一项艰巨的任务。 5.4.3 负债驱动型投资（LDI） 负债驱动型投资（Liability-Driven Investment, LDI）策略在养老金管理中越来越受到重视。LDI的核心是根据养老金负债的现金流特征，来构建资产组合，以期最大化负债的覆盖率，降低投资风险。这要求养老金管理者深入理解其负债的结构和久期，并选择相应的长期资产。 第六章：促进长期融资发展的政策建议 一个稳定、高效和有韧性的长期融资体系，是支撑经济可持续增长、实现技术创新和应对全球挑战的关键。基于对2015-2016年全球金融发展格局的分析，特别是长期融资领域的趋势与挑战，本章提出以下政策建议，旨在为各国政府、监管机构和金融市场参与者提供参考。 6.1 加强宏观经济稳定性与政策可信度 维护物价稳定和低通胀预期： 央行应继续致力于维护物价稳定，并通过清晰的前瞻性指引来引导市场形成稳定的通胀预期。这有助于降低长期融资的风险溢价，稳定长期利率。 审慎的财政政策： 各国政府应致力于财政的可持续性，通过有效的债务管理，保持健康的财政赤字和债务水平。这不仅能增强主权信用，也能为公共投资提供空间，并吸引长期资本。 结构性改革： 推进有利于提高生产率、促进竞争和改善营商环境的结构性改革，能够提升经济的内生增长动力，增强市场对未来经济前景的信心，从而吸引长期投资。 6.2 深化资本市场改革，提高融资效率 债券市场发展： 进一步发展和完善公司债券和主权债券市场，包括简化发行程序、提高信息披露透明度、培育多元化的投资者基础（特别是长期机构投资者）。鼓励发展包括绿色债券、可持续债券在内的创新型债券产品。 股票市场优化： 改善IPO市场效率，降低融资成本，吸引更多优质企业上市。加强投资者保护，提高市场透明度，吸引长期股权投资。 监管协调与效率： 审慎推进金融监管改革，在防范系统性风险的同时，避免过度监管扼杀金融创新。加强跨境监管合作，减少监管套利，促进全球资本的有序流动。 6.3 鼓励金融创新，拓展融资渠道 支持金融科技发展： 鼓励金融科技在风险可控的前提下创新发展，利用技术提升融资效率，降低融资成本，特别是在服务中小企业和普惠金融领域。同时，加强对金融科技新业态的风险监测和监管。 发展非银行金融机构： 鼓励私募股权、风险投资、资产管理等非银行金融机构的发展，为实体经济提供更多元化的长期资本。明确其监管框架，并引导其投资于实体经济和创新领域。 创新融资工具： 鼓励发展适合不同部门需求的创新型融资工具，如基础设施基金、供应链金融、创新型担保产品等，以更好地匹配融资需求与供给。 6.4 改善营商环境，吸引长期投资 加强法治建设： 健全产权保护、合同执行、知识产权保护等法律框架，营造公平、透明、可预测的营商环境，增强投资者信心。 提高政策透明度和稳定性： 确保宏观经济政策和产业政策的连续性和透明度，减少政策不确定性对长期投资决策的负面影响。 简化行政审批： 持续优化政府审批流程，降低企业制度性交易成本，提高投资便利度。 6.5 发展绿色金融，支持可持续发展 推动绿色金融体系建设： 鼓励发展绿色债券、绿色信贷、绿色基金等绿色金融产品和服务，引导资金流向绿色产业和气候适应性项目。 强化ESG信息披露： 鼓励和规范企业披露ESG（环境、社会、公司治理）信息，提升市场对可持续投资的认知度。 国际合作： 加强国际在绿色金融标准制定、信息共享等方面的合作，共同推动全球绿色经济发展。 6.6 加强国际合作，促进跨境资本流动 稳定国际金融体系： 各国央行和金融监管机构应加强宏观经济政策协调，共同维护全球金融市场的稳定，防范系统性风险。 便利跨境投资： 适度放宽资本账户管制，简化跨境投资审批流程，但在必要时要建立有效的宏观审慎管理工具，防范过度资本流动带来的风险。 知识和经验共享： 加强在金融监管、市场发展、金融创新等方面的国际交流与合作，共享最佳实践，共同提升全球金融发展水平。 通过上述政策建议的实施，有望构建一个更加 robust、更具韧性、更有效率的全球长期融资体系，为全球经济的长期繁荣和可持续发展奠定坚实的基础。
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对于我这样长期关注宏观经济和投资领域的人来说，一份聚焦于“长期融资”的全球性年度报告，简直是不可多得的宝藏。2015-2016年，那是一个充满了不确定性的年份，全球经济增长动能的分化，以及地缘政治风险的上升，都给金融市场带来了诸多挑战。因此，我非常期待这份报告能够为我揭示在这样的背景下，全球金融体系是如何运作，尤其是关于那些支撑实体经济长期发展的资金来源。我猜想，报告的核心内容会围绕着债券市场、股票市场以及其他非银行金融机构在长期融资中所扮演的角色。比如，欧洲央行和日本央行是否还在继续实施负利率政策，这对全球长期债券的定价产生了怎样的影响？美国的加息周期又是如何传导至全球市场的？同时，我也很想了解，在2015-2016年，中国等新兴经济体的金融市场在吸引外资参与长期项目融资方面，是否取得了新的进展，又面临了哪些挑战？报告中是否会对不同国家和地区的监管政策差异及其对长期融资成本的影响进行比较分析？我想，任何一篇有深度的报告，都应该能够提供这样的宏观视角和细节洞察。
评分这本书的封面设计就透露着一种沉甸甸的学术气息，厚实的纸张，简洁却不失庄重的封面字体，让人立刻联想到这是一份经过严谨研究、值得深入品味的报告。拿到手后，我迫不及待地翻开，期望能够窥见全球金融格局在2015-2016这一关键时期有哪些深层次的演变。我尤其对“长期融资”这一主题充满了好奇，这无疑是支撑经济增长、驱动产业升级的基石，理解其发展状况对于把握未来经济脉搏至关重要。我猜想报告中必然会涉及宏观经济政策的影响，比如各主要经济体央行的货币政策走向，利率水平的变动，以及这些因素如何传导至长期资本市场，影响着企业和政府的融资成本与意愿。同时，我也会关注到全球经济一体化背景下，跨境资本流动的 dynamics，以及不同国家和地区在吸引和配置长期资本方面的策略差异。报告是否会深入分析新兴市场在长期融资领域面临的机遇与挑战？例如，在“一带一路”倡议等区域性经济合作框架下，长期基础设施建设的融资模式是否有了新的突破？我特别期待能够看到一些案例分析，能够具体展示在不同经济环境下，长债市场、股权融资、项目融资等各种长期融资工具的实际应用效果。毕竟，理论的探讨最终需要实践的印证。
评分翻开这本书，首先映入眼帘的是一种对全球经济脉搏的深入探索。2015-2016年，那段时期全球金融市场经历了诸多波动，特别是关于长期融资的议题，它直接关系到经济的健康发展和未来的增长潜力。我个人对这份报告充满了期待，希望能从中找到对这些关键问题的解答。我推测，报告中应该会对主要经济体在这一时期的货币政策和财政政策进行细致的分析，比如美联储加息预期的变化、欧洲央行的量化宽松措施，以及这些政策如何影响了全球的利率水平和资本流动，进而改变了企业和政府的长期融资成本与机会。此外，我也非常关注新兴市场国家在长期融资领域所面临的挑战和机遇，例如，石油价格下跌对资源型国家长期项目融资的影响，以及中国等亚洲新兴经济体在“一带一路”倡议等重大战略下，如何构建和发展其长期融资体系。报告是否会深入探讨诸如基础设施融资、创新创业融资等具体领域的发展态势，并提供一些具有前瞻性的观察和建议，这是我非常期待的部分。
评分我对这份《2015/2016全球金融发展报告：长期融资》的期待，源于我对金融市场长期趋势的持续关注。2015-2016年，无疑是全球经济经历深刻调整的关键时期，各种不确定性因素交织，对金融体系，尤其是长期融资功能，提出了严峻的考验。我非常想知道，在这段时期，全球范围内的长期资金供给和需求是如何动态变化的。报告中是否会深入分析主要央行的货币政策对长期资本市场的影响？例如，美联储的加息周期如何影响了全球债券收益率，以及新兴市场国家的融资成本？同时，我也对非银行金融机构，如养老基金、保险公司等在长期融资中的作用产生浓厚兴趣，它们是否在2015-2016年间加大了对基础设施、房地产等长期资产的投资？此外，我更希望报告能够提供关于全球性挑战的洞察，例如，气候变化和能源转型对长期能源项目融资的影响，以及技术创新如何催生新的融资模式，从而为可持续发展提供资金支持。
评分我一直以来都对国际金融动态有着浓厚的兴趣，尤其关注那些能够为我们理解宏观经济趋势提供深刻见解的分析报告。当我看到《2015/2016全球金融发展报告：长期融资》的标题时，心中便涌起一股强烈的求知欲。2015-2016年，恰逢全球经济经历着复杂而多变的局面，一方面，部分发达经济体在量化宽松政策的余波中摸索退出路径，另一方面，新兴市场则面临着资本外流和增长放缓的压力。在这样的背景下，长期融资的状况无疑是一个能够折射出整体金融体系健康度和经济发展潜力的重要窗口。我设想报告中一定会详细梳理这一时期全球范围内长期债务市场的发行规模、期限结构、收益率变动等关键指标，并对其背后的驱动因素进行深入剖析。例如，各国政府为应对经济下行压力而推出的财政刺激措施，是否增加了对长期国债的需求？而企业部门，在创新技术和产业升级的浪潮中，又通过何种渠道获取长期资金以支持其扩张和研发？我也十分好奇报告是否会探讨绿色金融、科技金融等新兴融资模式在长期资本配置中的作用，以及它们在2015-2016年间的发展轨迹。
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