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杨忠智 著

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出版社： 浙江大学出版社

ISBN：9787308133647

商品编码：29692173855

包装：平装

出版时间：2014-06-01

基本信息

书名:复杂性科学视角下的融资结构价值创造机制与监管

：38.00元

售价：27.7元,便宜10.3元,折扣72

作者:杨忠智

出版社：浙江大学出版社

出版日期：2014-06-01

ISBN：9787308133647

字数：201000

页码：183

版次：1

装帧：平装

开本：16开

商品重量：0.4kg

编辑推荐

本书基于复杂性科学视角，通过对传统融资结构理论分析梳理的基础上，结合现有的关于上市公司融资结构的研究，以及我国上市公司融资结构现状和对上市公司融资行为的监管分析，构建了融资结构、公司价值与监管（FCG）整合框架体系。本书认为，融资结构是个复杂性系统，并基于复杂性科学理论提出了企业融资结构系统的概念，通过对企业融资结构系统进行复杂适应性分析，揭示了其复杂适应性特征。基于系统分析框架阐明了企业融资结构系统构成的内在逻辑关系，阐释了融资结构系统演化的价值属性。本书重点考察了复杂环境下监管对融资结构作用的发挥进而对企业价值的影响，提出了企业融资结构系统与监管的协同演进框架，剖析了企业融资结构系统价值创造机制在监管约束下的演进过程。在复杂性科学视角下将融资结构、公司价值和监管**地联系到一起，为我们理解经济管理环境的完善与发展对促进企业价值增长的微观作用机制提供了一个有益的视角。本研究侧重于我国上市公司来探讨内外部复杂环境的发展变化对公司融资结构的影响及对公司价值的传导作用。

内容提要

杨忠智编著的《复杂性科学视角下的融资结构价 值创造机制与监管》基于复杂性科学视角，通过 对传统融资结构理论分析梳理的基础上，结合现有的 关于上市公司融资结构的研究，以及我国上市公司融 资结构现状和对上市公司融资行为的监管分析， 构建了融资结构、公司价值与监管（FCG）整合 框架体系。

目录

作者介绍

杨忠智，1961年生，黑龙江齐齐哈尔人。浙江财经学院会计学院副教授。1983年毕业于齐齐哈尔师范学院数学专业，获学士学位；1996年毕业于北京交通大学会计专业，获硕士学位。主持财政部重点会计科研课题“企业并购及对海外子公司内部控制操作指引与典型案例研究”、浙江省科技计划“浙江国有上市公司内部控制体系的构建及策略研究”等各类课题十四项。主编或参编出版了《财务管理》、《现代成本会计》和《管理会计》等多部教材。在《经济管理》、《财经论丛》等学术期刊上发表论文三十余篇。

文摘

序言

复杂性科学视角下的融资结构价值创造机制与监管 一、引言 在日益动态和互联的现代经济环境中，理解和优化企业的融资结构，对于激发其价值创造潜力、应对市场风险以及实现可持续发展至关重要。传统的金融理论往往倾向于静态、均衡的分析框架，难以充分捕捉到企业融资与价值创造过程中所展现出的复杂性、非线性和涌现性特征。本书则另辟蹊径，以复杂性科学为理论基石，深入剖析融资结构在复杂系统中的运行逻辑，揭示其内在的价值创造机制，并在此基础上探讨与之相适应的监管框架。 本书的研究旨在超越传统的“成本-收益”分析，将企业视为一个开放的、自适应的复杂系统，其融资结构是连接内部资源与外部环境的关键纽带。资金的流入、配置、流动以及风险的传递，无不遵循着系统内部的相互作用和外部环境的驱动。理解这些动态的、非线性的相互作用，对于我们更精准地把握融资结构如何影响企业的生存与发展，以及如何设计更具弹性和韧性的监管体系，具有深远的理论和实践意义。 二、复杂性科学视域下的融资结构：系统性视角 复杂性科学的核心在于研究由大量相互作用的个体组成的系统所产生的整体行为。本书将企业融资结构置于这样的复杂系统中进行考察。 1. 企业作为一个复杂适应系统（CAS）：企业不再是被动接受外部环境影响的实体，而是能够主动适应、学习和进化的 CAS。融资结构的变动（如股权、债权比例的调整，融资渠道的选择等）是企业对内外部环境变化做出响应的一种重要方式。这种响应并非简单的线性因果关系，而是系统内部各要素（如管理层决策、员工行为、股东诉求、债权人压力、市场信息等）复杂互动的结果。 2. 融资结构的多主体互动与涌现性：融资结构涉及多个利益相关者，包括股东、债权人、管理层、员工、供应商、客户，甚至监管机构。这些主体拥有不同的目标、信息不对称和行为策略，他们的互动构成了复杂的博弈过程。价值创造并非由某个单一主体直接产生，而是源于这些主体在融资结构框架下的协同或冲突所涌现出的整体效应。例如，股权融资可能激发管理层的创新动力，但也可能带来控制权稀释的风险；债权融资虽然财务杠杆效应突出，但也可能加剧财务危机时的脆弱性。这些现象都是复杂系统互动涌现的体现。 3. 信息流、能量流与物质流的交织：融资结构是企业内部信息流（如财务报表、市场预测、风险评估）、能量流（如资本的投入与回报）和物质流（如生产要素的流动、产品销售）相互交织的关键节点。资本的有效配置依赖于准确的信息传递和高效的能量（资金）流动。信息的扭曲、滞后或资本的无效配置，都可能导致系统失衡，阻碍价值创造。复杂性科学强调这些流动的非线性特征，例如，微小的初始信息偏差可能通过反馈机制被放大，最终导致巨大的系统性偏差。 4. 反馈机制与动态演化：融资结构对企业价值创造的影响并非一次性或静态的，而是贯穿于企业的生命周期，并存在着复杂的反馈机制。成功的融资策略能够带来正反馈，促进企业成长和价值提升；而失败的策略可能引发负反馈，导致企业陷入困境。例如，过高的财务杠杆可能在经济上行期带来高额回报，但在经济下行期则可能加速企业的破产。这种动态演化过程是复杂系统的重要特征。 三、融资结构价值创造机制的复杂性探索 基于复杂性科学的视角，本书将深入解析融资结构如何以非线性和涌现性的方式驱动价值创造。 1. 资本结构与风险-收益的非线性权衡：传统的资本结构理论（如MM理论、权衡理论）倾向于寻找一个最优的资本结构。然而，在复杂系统中，这种“最优”往往是动态且情境依赖的。融资结构的变动（如增加债权比例）会同时改变企业的风险和预期收益，但这种改变并非简单的线性关系。杠杆效应的放大作用在不同市场环境下、不同企业生命阶段可能呈现出截然不同的结果。例如，在快速增长的市场中，适度的杠杆可以加速扩张，创造显著价值；而在成熟或衰退的市场中，高杠杆则可能成为压垮骆驼的最后一根稻草。这种非线性权衡需要通过模拟和情景分析来理解。 2. 融资渠道多样化与系统韧性：多样化的融资渠道（包括银行贷款、债券发行、股权融资、风险投资、供应链金融等）可以降低企业对单一融资来源的依赖，从而增强系统的韧性。在面对外部冲击（如金融危机、疫情封锁）时，拥有多元化融资选项的企业更能灵活地调整其资金来源，维持运营，甚至抓住危机中出现的机遇。复杂性科学中的“鲁棒性”（Robustness）和“冗余性”（Redundancy）概念在此得到体现。 3. 信息不对称、信号传递与市场信号：融资行为本身是一种重要的市场信号。企业选择何种融资方式，其成本与条件，都向市场传递着关于企业经营状况、未来前景和风险偏好的信息。例如，一家企业主动寻求股权融资，可能被解读为对其增长前景的信心，但也可能引发对潜在信息披露不足的担忧。债权融资的成本则反映了债权人对企业还款能力的评估。这些信号的传递与解读，是信息流在复杂系统中涌现价值创造（或破坏）的重要机制。 4. 治理结构与激励相容：不同的融资结构往往伴随着不同的公司治理安排和激励机制。例如，股权融资可能导致股东与管理层之间产生代理问题，需要通过更完善的公司治理来解决。债权融资则会使债权人与股东之间产生利益冲突，尤其在财务困境时。理解这些不同主体在融资结构下的激励兼容性，是实现价值最大化的关键。复杂性科学强调，有效的激励机制能够引导个体行为朝着有利于系统整体目标的方向发展。 5. 创新与风险承担的动态平衡：融资结构的选择直接影响企业进行创新和承担风险的能力。风险投资和股权融资通常支持高风险、高回报的创新项目，而审慎的债权融资则可能更倾向于低风险、稳定增长的业务。企业需要在价值创造的驱动下，在创新与风险之间寻求动态平衡，而融资结构是实现这种平衡的重要工具。 四、融资结构监管的复杂性应对 传统的监管模式往往基于静态的规则和线性的因果判断，难以有效应对复杂系统中融资结构带来的挑战。本书将提出一套基于复杂性科学的监管思路。 1. 从“规则导向”到“系统导向”：监管的重点应从制定僵化的规则，转向理解和引导整个金融生态系统的运行。监管者需要关注不同市场参与者之间的相互作用，识别潜在的系统性风险，并进行前瞻性的干预。 2. 强调“韧性”而非“效率”的绝对最优：虽然效率是重要的，但在复杂系统中，系统的韧性（Resilience）——应对冲击、适应变化的能力——可能更为关键。监管政策应鼓励金融机构和企业建立更具弹性的融资结构，而非仅仅追求短期的效率最大化。 3. 适应性监管与动态反馈：鉴于金融市场的快速变化和非线性演化，监管也需要具备适应性。这意味着监管者需要建立有效的反馈机制，及时监测市场信号，评估政策效果，并根据实际情况调整监管策略。类似“沙盒”（Sandbox）监管模式，允许创新在可控范围内试验，就是一种适应性监管的体现。 4. 跨界监管与宏观审慎视角：融资活动已经突破了传统的金融行业界限，跨界融合的现象日益普遍。监管者需要采用跨界、跨市场的宏观审慎视角，识别和防范由融资结构引发的系统性风险，例如，关注影子银行、金融科技等新兴领域的风险传导。 5. 鼓励信息透明与共享，而非过度管制：复杂性科学强调信息的流动对于系统健康运行的重要性。监管应致力于提高市场信息透明度，鼓励有效的信号传递，而不是通过过度管制限制信息的自由流动。当然，这需要在信息保护和市场稳定之间找到平衡。 6. 引导行为而非强制规定：在复杂系统中，直接的强制性命令往往难以奏效，甚至可能产生意想不到的负面效应。监管更应通过设计激励机制，引导市场参与者的行为朝着更健康、更可持续的方向发展。例如，通过税收政策、资本充足率要求等手段，引导企业优化其融资结构。 五、结论 本书认为，只有深刻理解融资结构在复杂系统中的动态运行逻辑，才能真正把握其价值创造的奥秘，并构建起与之匹配的有效监管体系。将复杂性科学的分析工具应用于融资结构的研究，不仅能为理论研究提供新的视角和方法，更能为企业管理者、投资者和监管机构提供更具前瞻性和操作性的决策依据。通过系统性的分析，我们能够更好地应对金融市场的不确定性，激发企业内生价值创造的活力，并最终促进整个经济系统的健康、可持续发展。

评分☆☆☆☆☆

这是一本令人眼前一亮的书，它的标题就预示着它将以一种全新的视角来审视融资和价值创造。我之前接触的金融书籍，大多侧重于模型和量化分析，但这本书却另辟蹊径，将复杂性科学引入了进来。我最欣赏的是作者如何将抽象的复杂性科学概念，与金融领域中诸如信息不对称、代理问题、以及利益冲突等现实问题相结合。例如，在探讨信息不对称时，作者并非简单地将其视为一个静态的挑战，而是将其视为一个动态的、不断演化的系统中的一个关键节点。融资结构的设计，在这种视角下，就变成了一个如何在这种不完全信息和动态互动中，优化激励机制，从而引导各方行为，最终实现价值创造的艺术。书中对“监管”部分的论述也同样令人印象深刻。作者并没有将监管视为一种简单的规则制定，而是将其置于一个更大的复杂系统中进行考量，探讨监管本身如何与市场互动，如何产生“监管的涌现效应”，以及如何在这种动态平衡中，实现金融体系的稳定和效率。这种深邃的思考，让我对金融监管的本质有了更深刻的理解，也为未来监管的创新提供了重要的启示。

评分☆☆☆☆☆

我刚拿到这本《复杂性科学视角下的融资结构价值创造机制与监管》还不到一周，但已经迫不及待地想和大家分享一下我的初步感受了。这本书的名字听起来就相当有分量，让我对它充满了期待。拿到手里，厚实的手感和精美的封面设计就给人一种专业且深入的感觉。翻开第一页，我就被它引人入胜的开篇所吸引，作者并没有直接抛出艰深的理论，而是通过一系列引人深思的案例，巧妙地引入了复杂性科学的核心概念。这让我这种对复杂性科学不太熟悉的读者，也能在一个相对轻松的氛围中，逐渐理解其在金融领域的应用。尤其是在探讨融资结构与价值创造的关联时，作者打破了传统经济学中那种线性和简单的因果关系认知，而是强调了系统性、涌现性和非线性等复杂性科学的特点。这让我意识到，企业融资并非仅仅是简单的资金获取，它是一个动态演化、相互影响的复杂过程，其对价值的创造也充满了意想不到的可能性。我特别喜欢书中对“价值创造机制”的深入剖析，作者从多个维度，如信息不对称、激励机制、组织行为等方面，结合复杂性科学的视角进行了详尽的阐述。这不仅让我看到了融资结构设计的精妙之处，也为企业如何更有效地通过融资来驱动价值增长提供了全新的思路。总的来说，这本书从一个宏观且深刻的视角，重新审视了金融领域的经典问题，让人耳目一新。

评分☆☆☆☆☆

从第一章开始，我就被作者对融资结构与价值创造之间复杂关系的精妙阐述所深深吸引。这本书并非简单地罗列金融工具或分析财务报表，而是将目光投向了更深层的“机制”本身。作者巧妙地运用了复杂性科学的语言，将原本可能枯燥的金融理论赋予了生命力。例如，他没有将融资结构视为静态的框架，而是将其看作是一个动态演化、相互作用的“系统”。在这个系统中，信息的传播、行为主体的选择、以及外部环境的变化，都会对价值的产生产生非线性的影响。这种视角让我意识到，理解融资结构的关键，不在于其本身的形式，而在于它如何影响系统内部的互动，从而产生预期的或非预期的价值。书中对“价值创造”的定义也相当独特，它不再仅仅局限于股东价值最大化，而是更广阔地涵盖了对企业、员工、乃至整个社会的长远贡献。这让我不禁思考，我们过去对于价值的定义是否过于狭隘，以及融资结构在其中扮演着怎样的角色。我很欣赏作者在书中反复强调的“涌现性”概念，它解释了为何一个看似简单的融资决策，在复杂的金融生态系统中，会产生意想不到的、全局性的影响。这种深入的洞察，无疑为金融从业者和研究者提供了宝贵的理论财富。

评分☆☆☆☆☆

我最近在阅读这本《复杂性科学视角下的融资结构价值创造机制与监管》，不得不说，它带来的思维冲击是巨大的。一直以来，我习惯于从传统的经济学框架来理解融资和价值创造，但这本书却带领我进入了一个全新的领域——复杂性科学。作者并没有直接灌输理论，而是通过一系列精心设计的案例，生动地展示了金融系统内部的非线性、反馈回路以及自组织等特性。这让我开始重新审视，为什么同一个融资结构，在不同的企业、不同的环境下，会产生截然不同的结果。书中关于“价值创造机制”的探讨，更是颠覆了我以往的认知。它不再是简单地将融资视为成本或投入，而是将其看作是激发系统内部能量、促进资源优化配置，从而产生“涌现”价值的关键因素。这种视角让我看到了融资结构设计的精妙之处，以及其中蕴含的巨大潜能。此外，作者对“监管”的论述也别具一格。他并非将监管视为一种外部的强制力，而是将其看作是复杂金融系统的一部分，强调了监管与市场之间的动态博弈和相互适应。这种系统性的思考，让我对金融监管的有效性有了更深刻的理解，也为如何构建更具韧性的金融体系提供了宝贵的思路。

评分☆☆☆☆☆

当我拿到这本书时，最吸引我的就是它独特的视角——“复杂性科学”。这让我预感到，它将与我以往阅读的金融类书籍有所不同。果然，在阅读过程中，我被作者深邃的洞察力和严谨的论证所折服。书中对于“融资结构”的解读，不再是停留在表面的工具和策略，而是深入到其背后影响系统动力学的机制。作者将融资结构视为一个动态的、相互连接的“网络”，其中信息、资金和决策的流动，都遵循着复杂系统的一些基本规律。这让我理解到，为什么有时候看似合理的融资方案，却可能带来意想不到的负面后果，反之亦然。而“价值创造机制”的探讨，更是让我眼前一亮。作者通过引入“涌现性”和“自组织”等概念，揭示了价值创造并非总是线性的、可控的，而是可能在复杂的互动中自发产生。这为我们理解和设计更有效的价值创造策略提供了全新的思路。在“监管”部分，作者同样展现了其独到的见解，他强调了监管的适应性和动态性，将其视为金融系统自我调节的一部分，而非简单的外部干预。这种全面而深刻的视角，无疑为理解复杂的金融世界提供了极具价值的洞见。