资产证券化与结构化金融 宋光辉 复旦大学出版社 pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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出版社： 复旦大学出版社

ISBN：9787309097658

商品编码：27851318464

丛书名： 资产证券化与结构化金融 超越金融的极限

出版时间：2013-08-01

产品展示

基本信息

图书名称：	资产证券化与结构化金融
作 者：	宋光辉
定价：	38.00
ISBN号：	9787309097658
出版社：	复旦大学出版社
开本：	16
装帧：	平装
出版日期：	2013-6-1
印刷日期：	2013-6-1

编辑推荐

内容介绍

《资产证券化与结构化金融：金融的极限》是我目前见过的、少有的结合资本市场与商业银行业务的著作。看完《资产证券化与结构化金融：金融的极限》之后，我发现作者确实对商业银行业务有过扎实的学习与研究。当然，由于作者没有真正从事过商业银行业务，隔行如隔山，对商业银行的一些观点难免有些偏差。然而，资本市场的投资银行人员如此费心研究商业银行业务，确实让我产生了思考。这或许正是中国金融业混业经营趋势的外在体现。商业银行的从业人员也需要认真研究资本市场的业务了。

作者介绍

宋光辉，获中国科学技术大学应用物理学专业理学学士学位、复旦大学金融学专业经济学硕士学位。毕业后在多家证券公司从事固定收益产品的开发、承销、发行与研究工作。目前在中国国际金融有限公司从事资产证券化与结构化融资业务。

目录

绪论 第一节 金融体系市场化下的资产证券化 第二节 资产证券化漫谈 第三节 资产证券化与影子银行 第四节 本书内容特色之处 第一章 资产证券化概述 第一节 资产证券化的基本概念 第二节 资产证券化的参与者及交易结构 第三节 资产证券化的动机 第四节 资产证券化与结构性金融 第五节 资产证券化与流动性 第二章 国外的资产证券化实践 第一节 抵押支持证券（MBS） 第二节 资产支持证券（ABS） 第三节 债务担保证券（CDO） 第四节 房地产投资信托（REITs） 第五节 美国资产证券化发展历史简述 第六节 其他国家资产证券化实践及经验借鉴 第七节 次贷危机、金融危机、经济危机与资产证券化 第三章 中国的资产证券化实践 第一节 中国信贷资产证券化的发展历史 第二节 中国企业资产证券化的发展历史 第三节 中国企业在海外的资产证券化实践 第四节 中国资产证券化的监管 第五节 中国资产证券化的新篇章 ： 对资产证券化新规的解读 第六节 中国资产证券化的特有动机 第四章 资产证券化与中国金融体系市场化 第一节 金融治理理论简介 第二节 金融体系比较 第三节 中国的金融体系 第四节 知己知彼之银行业务介绍 第五节 知己知彼之证券业务介绍 第六节 知己知彼之保险业务介绍 第七节 资产证券化对于我国金融体系市场化的破题作用 第五章 资产证券化与供应链金融 第一节 供应链金融简介 第二节 供应链金融的应用 第三节 资产证券化在供应链金融中的应用 第四节 资产支持商业票据（ABCP） 第六章 租赁资产证券化 第一节 概述 第二节 融资租赁业简介 第三节 远东国际租赁有限公司租赁资产证券化案例 第四节 租赁资产证券化风险分析 第五节 租赁资产证券化发展探讨 第七章 资产证券化与项目融资 第一节 项目融资简介 第二节 项目融资资产证券化案例分析 第三节 资产证券化在项目融资中的应用 第八章 基础设施资产证券化 第一节 城市基础设施融资现状与地方政府融资平台介绍 第二节 美国的市政债券与中国的城投债 第三节 资产证券化在地方政府融资中的应用 第四节 南京公用污水收费权资产证券化案例 第九章 资产证券化与金融工程 第一节 金融工程与套利简介 第二节 套利是金融工程学的重要基础 第三节 资产证券化为套利提供了资金支持 第四节 金融工程与资产证券化的结合 第五节 法人机构的资金管理、市值管理与财富管理 第十章 中小企业贷款证券化 第一节 中小企业融资问题探讨 第二节 中小企业私募债券的再证券化：构建CDO 第三节 商业银行中小企业贷款证券化案例 第四节 小额贷款公司贷款证券化 第五节 小额贷款公司行业介绍 第六节 CDO产品的信用分析 第十一章 信贷资产证券化 第一节 商业银行信贷资产证券化分析 第二节 非银行金融机构信贷资产证券化分析 附录 资产证券化相关名词翻译及名词解释表 后记

在线试读部分章节

 

金融工程的基石：重塑资产价值的艺术 在现代金融体系的宏伟蓝图中，资产证券化与结构化金融无疑是举足轻重的两块基石。它们不仅深刻地改变了传统金融机构的运作模式，更以前所未有的方式重塑了资产的价值实现路径。从房地产抵押贷款的创新组合到复杂的信用衍生品，这些金融工具的出现，为市场注入了前所未有的流动性，拓展了风险分散的可能性，并催生了全新的投资机遇。本文旨在深入剖析资产证券化与结构化金融的核心原理、关键要素、发展演变及其在当代金融市场中的重要作用，勾勒出一幅全面而深刻的金融工程图景。 第一章：资产证券化的理论基石与实践演进 资产证券化，顾名思义，是将原本难以流通或交易的资产，如企业贷款、信用卡应收账款、汽车贷款、学生贷款，甚至未来现金流，通过特殊的金融安排，转化为可以在资本市场上流通的、具有标准化特性的有价证券的过程。其核心在于“化整为零，分拆出售”，将单一的、非标准化的资产池打包，通过结构设计，发行一系列具有不同风险收益特征的证券。 这一过程的理论基础可以追溯到金融市场中信息不对称和流动性不足的问题。对于持有大量非流动性资产的金融机构而言，如何将其“冻结”的资产转化为可用的资金，一直是其业务发展的瓶颈。资产证券化恰恰提供了解决方案： 解决流动性不足： 通过将非流动性资产打包并证券化，金融机构能够将未来现金流提前变现，获得即时资金，从而支持其进一步的信贷扩张或业务发展。 规避监管资本要求： 将资产从资产负债表中移除，可以降低金融机构的风险加权资产总额，从而减轻资本充足率的压力，释放监管资本。 分散信用风险： 通过将资产池的信用风险分散到众多投资者手中，单个机构所承担的信用风险显著降低。投资者则可以根据自身的风险偏好，选择购买不同层级的证券。 降低融资成本： 通过优化资产结构和信用增级，证券化的产品往往能以比原始资产更低的成本获得融资。 资产证券化的实践演进大致可以分为几个关键阶段。早期，如20世纪70年代的美国，政府支持机构（如Fannie Mae和Freddie Mac）率先推动了抵押贷款证券化（MBS），为住房市场提供了巨大的融资支持。随后，商业银行开始探索非抵押贷款资产的证券化，如信用卡应收账款证券化（ABS）。进入21世纪，资产证券化的范围不断拓展，甚至出现了对未来租金收入、知识产权收入等创新型资产的证券化尝试。然而，2008年的金融危机也暴露了资产证券化在风险评估、信息披露以及监管方面存在的不足，促使行业进行深刻反思和改革。 第二章：结构化金融：风险与收益的精妙重构 结构化金融（Structured Finance）是资产证券化的重要延伸和深化，它利用复杂的金融工程技术，通过一系列的金融合约和交易安排，对资产池的现金流进行重组和分配，从而创造出具有特定风险收益特征的金融产品。结构化金融的核心在于“切割与组合”，它将资产池的未来现金流按照风险和收益的不同，切割成不同的“层级”（Tranches），并赋予这些层级不同的优先顺序和收益率。 结构化产品最典型的特征是其“瀑布式”的现金流分配机制。通常，一个结构化产品会包含以下几个关键层级： 优先级（Senior Tranches）： 拥有最高优先级的现金流偿付权，风险最低，收益率也相对较低。 中间级（Mezzanine Tranches）： 风险和收益介于优先级和劣后级之间。 劣后级（Subordinated/Equity Tranches）： 承担第一损失的责任，风险最高，但在资产池表现良好时，也能获得最高的潜在收益。 除了现金流分配，结构化金融还广泛运用各种风险管理工具来提升产品的信用质量和满足投资者的多元化需求，例如： 信用增级（Credit Enhancement）： 通过内部或外部的增级措施，提高结构化产品的整体信用评级。内部增级主要通过层级结构来实现（如劣后级的损失吸收能力），外部增级则可能涉及保险、担保、超额抵押等。 证券化载体（Special Purpose Vehicle, SPV）： 设立独立的SPV是资产证券化的关键环节。SPV作为一个独立的法律实体，从原始权益人手中购买资产，并发行证券，以确保资产与原始权益人的破产风险隔离。 现金流管理： 复杂的结构化产品会设计精密的现金流管理机制，包括利息支付、本金偿还、费用扣除、储备账户等，以应对不同市场环境下的现金流波动。 结构化金融的创新不仅局限于单一资产池，更可以涵盖多种资产的组合，甚至包括衍生品的嵌入，以创造出极具弹性和定制化的金融解决方案。从抵押贷款支持证券（RMBS）、资产支持证券（ABS），到担保债务凭证（CDO）、贷款损失担保凭证（CLO），再到各种复杂的合成产品，结构化金融工具的种类繁多，应用场景广泛。 第三章：资产证券化与结构化金融的市场生态与关键参与者 一个成熟的资产证券化与结构化金融市场需要众多参与者的紧密协作，形成一个复杂的生态系统。 原始权益人（Originator）： 产生基础资产的机构，通常是银行、金融公司、汽车贷款公司等。他们是证券化过程的发起者，需要将优质资产打包出售。 发起人/服务机构（Sponsor/Servicer）： 负责将资产打包、组建SPV、并管理基础资产的日常运作（如催收、收款）等。 投资银行/承销商（Investment Banks/Underwriters）： 负责设计证券化产品的结构、协助SPV发行证券，并将其销售给投资者。他们是连接市场与产品的关键桥梁。 评级机构（Rating Agencies）： 对结构化产品的不同层级进行信用评级，为投资者提供重要的参考信息。 投资者（Investors）： 购买证券化产品的各类机构和个人投资者，包括养老基金、保险公司、共同基金、对冲基金、主权财富基金等。他们根据自身的风险承受能力和收益预期进行投资。 监管机构（Regulators）： 负责制定和执行相关法律法规，维护市场秩序，保护投资者权益，防范系统性金融风险。 法律顾问（Legal Counsel）： 提供法律咨询，确保交易的合规性和法律效力。 这些参与者之间的信息流、资金流和风险流相互交织，共同构建了资产证券化与结构化金融市场的运作基础。 第四章：资产证券化与结构化金融的意义与挑战 资产证券化与结构化金融的出现，无疑是金融创新的一大进步。它们为实体经济提供了重要的融资渠道，提高了金融市场的效率，促进了资源的优化配置。通过风险的分散和转移，它们能够增强金融体系的稳健性，降低整体的金融风险。同时，它们也为投资者提供了更加丰富和多样化的投资选择，满足了不同风险偏好和收益目标的需求。 然而，这一领域也面临着诸多挑战。 信息不对称与道德风险： 结构化产品的复杂性容易隐藏风险，原始权益人可能存在“劣币驱逐良币”的道德风险，将不良资产打包出售。 评级依赖与过度宽松： 评级机构的过度依赖和潜在的利益冲突，在某些时期可能导致对风险的低估，助长了金融机构的冒险行为。 市场波动与系统性风险： 当宏观经济环境恶化或市场信心崩溃时，结构化产品可能迅速贬值，引发连锁反应，甚至导致系统性金融危机。2008年的金融危机就是惨痛的教训。 监管滞后与复杂性： 结构化金融产品更新迭代速度快，监管往往滞后于创新，如何有效监管这些复杂的金融工具，防止其被滥用，是监管机构面临的长期挑战。 透明度与可理解性： 尽管监管机构一直在努力提高透明度，但许多结构化产品的复杂性仍然难以被广大投资者完全理解，增加了投资风险。 结论 资产证券化与结构化金融是现代金融体系中不可或缺的组成部分。它们通过精妙的金融工程，将资产的价值最大化，风险进行有效分散，为经济发展提供了强大的金融支持。理解其核心原理、运作机制以及市场生态，对于把握金融市场的脉搏至关重要。尽管面临挑战，但随着监管的完善、风险管理技术的进步以及市场参与者的日趋成熟，资产证券化与结构化金融仍将是未来金融创新的重要驱动力，并在重塑金融格局、优化资源配置方面发挥着日益重要的作用。它们代表了金融工具的不断进化，以及金融市场在应对复杂经济挑战时的智慧与创造力。

评分☆☆☆☆☆

作为一名对金融市场动态时刻保持警惕的观察者，我近期购入的这本《资产证券化与结构化金融》着实让我眼前一亮。我的阅读习惯向来是先扫览目录，再浏览前言和后记，接着便是迅速定位其中最吸引我的章节。此次，我被“CDS”和“CLO”等缩写深深吸引，它们在书名下方被提及，暗示了书中可能对这些复杂金融衍生品有深入的解析。 我期望作者能够清晰地梳理出这些结构化产品是如何从基础资产演变而来，并逐步构建起复杂的信用链条。例如，在资产证券化过程中，原始权益人如何将一批同质化的资产（如抵押贷款、信用卡应收款等）打包，通过SPV（特殊目的实体）进行隔离，再发行成具有不同风险等级的证券？而结构化金融，又是如何在此基础上，通过对现金流进行切割、重组，甚至引入信用增强措施，来满足不同投资者多样化的风险偏好？这些精妙的设计，是令我着迷的核心。 我尤其关注书中是否能体现出作者对于资产证券化与结构化金融在不同经济周期和市场环境下所展现出的不同特性。例如，在繁荣时期，它们可能被视为提高流动性、分散风险的利器；而在危机时期，它们又可能放大风险，成为系统性风险的导火索。这种动态的视角，对于理解这些金融工具的本质至关重要。我希望作者能够提供一些历史性的案例分析，来佐证这些观点，帮助我更深刻地理解其演变轨迹和监管挑战。 此外，我注意到作者宋光辉教授来自复旦大学，这通常意味着其研究视角会兼具理论深度与实践关照。我期待书中能够提供一些对于中国资产证券化与结构化金融市场发展的见解。尽管国内市场在这些领域起步较晚，但发展迅速，其独特性和挑战性不容忽视。作者能否结合国内实际，阐述引入和发展这些金融工具的必要性、面临的困难以及未来的发展方向？这将是我衡量本书价值的重要维度。 总而言之，我希望通过阅读这本书，能够构建起一个关于资产证券化与结构化金融的系统化认知框架，理解其内在运作机制、市场功能以及潜在风险。我希望它能帮助我跳出碎片化的信息，从更宏观、更深入的角度，把握这些复杂金融工具在现代经济中的地位和作用，并对其未来发展趋势做出一定的预判。

评分☆☆☆☆☆

我近期的书架上添置了一本《资产证券化与结构化金融》，它的书名本身就透露着一种严谨而深刻的学术气质。作为一名在金融行业摸爬滚打多年的从业者，我深知理解这些复杂工具对于把握市场脉搏的重要性。我希望这本书能够为我提供一个更系统、更前沿的理论框架，来审视我日常工作中接触到的各种金融创新。 我最感兴趣的部分，在于书中是否能对不同类型的结构化产品进行详尽的分类和梳理。从最初的抵押贷款支持证券（MBS），到现在的信用违约互换（CDS）和担保债务凭证（CDO），再到更复杂的权益支持债券（ABS）和各类衍生品，它们之间的内在联系和区别究竟是什么？我希望书中能够清晰地勾勒出它们的演变逻辑，以及在不同市场环境下，它们各自的适用性和局限性。 我尤其期待书中能够探讨结构化金融在风险管理和资产负债管理中的应用。作为机构投资者，我们是如何利用这些工具来分散投资风险，优化资产组合的配置，甚至创造出具有特定风险收益特征的产品来满足客户的需求？书中能否提供一些实际操作的案例，来演示如何通过结构化设计，实现风险的转移、集中或者平滑？这对于我改进现有业务模式，探索新的盈利点至关重要。 同时，我也关注书中对于这些金融工具的监管和合规性问题。随着金融创新的不断发展，监管机构的关注度和干预程度也在不断提升。这本书是否会触及巴塞尔协议、多德-弗兰克法案等重要的监管框架，以及它们对资产证券化和结构化金融市场的影响？我希望能够理解，在日益严格的监管环境下，如何才能在合规的前提下，进行有效的金融创新。 总而言之，我购入这本《资产证券化与结构化金融》，是为了能够更深入地理解现代金融市场的运作机制。我希望它能帮助我系统地梳理那些看似纷繁复杂的金融工具，理解其背后的经济逻辑和市场价值，并能将这些理论知识应用于我的实际工作中，从而在快速变化的金融环境中保持竞争力。

评分☆☆☆☆☆

这本书在我书架上已经躺了一段时间，这次终于下定决心开始啃读。我是一个对金融市场，尤其是其中那些“看不见的手”如何运作充满好奇的普通读者。一直以来，我对“资产证券化”和“结构化金融”这些概念都觉得既神秘又有点遥不可及，总觉得它们是专业人士的游戏。然而，这本书的书名本身就带着一种引人入胜的探索感，让我觉得它可能能够为我揭开这些复杂金融工具的面纱。 我特别期待的是，作者能否用一种通俗易懂的方式来阐述这些抽象的概念。我不是金融科班出身，所以如果书中充斥着晦涩的专业术语和复杂的数学模型，我可能很快就会望而却步。我希望作者能够通过一些生动的案例，或者形象的比喻，将那些抽象的原理变得具象化。比如，资产证券化是如何将一堆“贷款”变成可以在市场上传播的“债券”的？结构化金融又是如何通过层层嵌套和风险分层，创造出不同收益和风险特征的产品？这些都是我迫切想要了解的。 另外，我也对宋光辉教授的学术背景和视角很感兴趣。复旦大学作为国内顶尖的学府，其教授的著作通常都具备扎实的理论基础和深刻的洞察力。我希望这本书不仅能讲解“是什么”，更能触及“为什么”和“如何”。为什么资产证券化会兴起？它的出现解决了哪些市场痛点？在结构化金融的设计过程中，有哪些关键的考量因素？它又带来了哪些潜在的风险和挑战？这些深层次的思考，往往是区分一本优秀金融读物和普通教材的关键。 这本书的出版方是复旦大学出版社，这让我对它的内容严谨性和学术深度有了初步的信心。一本高质量的学术专著，在内容的选择、编排的逻辑以及语言的运用上，往往会更加精炼和专业。我希望这本书能够提供一个相对完整且深入的视角，让读者能够从宏观层面理解资产证券化和结构化金融的整体框架，再逐步深入到具体的业务模式和操作细节。 总而言之，我购买这本书的初衷，是希望能够借此机会，系统地学习和理解资产证券化与结构化金融这两个在现代金融体系中扮演着重要角色的领域。我希望它能成为我探索金融世界奥秘的一块敲门砖，让我能够不再被那些复杂的金融术语所困扰，而是能够清晰地把握它们的内在逻辑和市场意义。

评分☆☆☆☆☆

这本《资产证券化与结构化金融》的出现，无疑为我这样的市场观察者提供了一个深入理解金融市场复杂性的一扇窗口。我长期以来对那些看似“魔法”般的金融产品充满好奇，特别是它们是如何在宏观经济中发挥作用，以及在微观层面又是如何被创造和交易的。 我迫切地希望书中能够详细阐述“信用增级”在结构化金融产品中的作用。比如，在ABS（资产支持证券）中，常会采用超额抵押、次级顺序、信用保险等方式来增强低优先级证券的信用质量，从而使其能够达到更高的评级，吸引更广泛的投资者。我对这些增级措施的具体设计和效果有着浓厚的兴趣，希望能理解它们是如何在不同程度上降低风险，并提升产品的吸引力。 我特别关注书中是否会探讨资产证券化与结构化金融对金融系统稳定性的双重影响。一方面，它们能够提高资产的流动性，促进资源的有效配置，从而提升整体经济效率。但另一方面，如2008年金融危机所示，过度和不当的金融创新也可能放大风险，引发系统性危机。我希望作者能够站在一个更宏观的视角，分析这些金融工具在不同经济周期中的角色演变，以及其潜在的系统性风险。 此外，我对书中可能涉及的“证券化工厂”的运作模式非常感兴趣。这不仅仅是指SPV（特殊目的实体）的设立，更包括整个链条上的各个参与者——发起人、承销商、评级机构、投资者、服务机构等，它们之间的协作关系和利益分配机制。我希望书中能对此有深入的介绍，帮助我理解整个资产证券化流程的运作细节。 总而言之，我购买这本书，是希望能够获得一个关于资产证券化与结构化金融相对全面和深入的理解。我期待它能为我揭示这些复杂金融工具背后的原理和逻辑，理解它们如何影响市场，以及在未来的金融发展中，它们将扮演怎样的角色。我希望通过阅读，能够建立起一个更加清晰和扎实的金融知识体系。

评分☆☆☆☆☆

我翻开这本书，被其深邃的书名所吸引——“资产证券化与结构化金融”。这两个词语本身就带着一种复杂而迷人的气息，仿佛是通往现代金融市场心脏地带的钥匙。作为一名对金融领域有着浓厚兴趣的业余爱好者，我一直试图理解那些让金融市场如此高效，又时常暗藏风险的复杂机制。 我特别好奇的是，书中是否会详细解析“结构化”这个概念在金融领域的具体体现。它不仅仅是指将资产切分，更深层次的理解在于如何通过设计，将风险、收益、期限等元素进行精密的重组和匹配。我期望书中能通过具体的模型或者案例，来展示如何将一批原本缺乏流动性的资产，如商业票据、融资租赁应收款，甚至是未来某一特定收益权，通过一系列复杂的金融工程手段，转化为能在公开市场上交易的、具有不同特征的金融产品。 我希望作者能够深入剖析这些产品背后的风险定价和信用评级机制。例如，一个多层级的结构化产品，其优先级、夹层、劣后级证券是如何确定各自的风险与回报的？信用评级机构在其中扮演了怎样的角色？它们又是如何对这些复杂的产品进行评估和打分的？我希望能理解这种“风险分层”的逻辑，以及它如何影响市场参与者的投资决策。 此外，对于“资产证券化”这一过程，我期待能有更具操作性的解读。它究竟是如何在法律、会计和市场层面得以实现的？SPV（特殊目的实体）究竟是怎样一个“魔法盒子”，能够隔离风险，并实现资产的“脱表”？我希望书中能对此有清晰的解释，而不是停留在概念层面。同时，我也想了解，在资产证券化过程中，对原始资产的质量、流动性以及现金流的预测，是怎样的重要，以及一旦预测失误，将会产生怎样的连锁反应。 总而言之，我购买这本书，是希望能够获得一个对资产证券化与结构化金融相对全面的认识。我希望它能帮助我理解这些金融工具的起源、发展、运作原理，以及它们在整个金融体系中所扮演的角色。我期待它能解答我心中对于这些复杂金融现象的疑问，并为我提供一个扎实的知识基础，以便我能更好地理解未来的金融市场动态。