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王晋忠 著

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• 衍生品
• 金融工程
• 金融硕士
• 金融工具
• 投资
• 风险管理
• 期权
• 期货
• 互换
• 金融市场

出版社： 中国人民大学出版社

ISBN：9787300184098

版次：1

商品编码：11407482

包装：平装

丛书名： 全国金融硕士核心课程系列教材

开本：16开

出版时间：2014-02-01

页数：288

内容简介

　本书是金融专业硕士（MF）的核心课程之一，由全国金融专业学位研究生教学指导委员会组织编写。本书较为全面地介绍了衍生金融工具的基本原理、风险特征、产品性质和实践运用。本书主要有以下几个特点：
　　注重理论本质。在对衍生金融工具的理论介绍中，注重基本原理，尽量简化数理推导。
　　注重理论前沿研究。每章都有对相关的前沿研究内容的介绍，并且每章后都提供了相关阅读文献。
　　突出案例分析，帮助读者深化对相关理论的掌握和运用。
　　注重理论与实践的结合。本书与衍生金融工具市场的现实发展和实践创新密切联系，对每类衍生金融工具在中国的发展情况均进行了介绍。
　　　 本书既可供金融专业学位研究生上课使用，也可供MBA和高级金融人才阅读。

作者简介

王晋忠，金融学博士，西南财经大学金融学院金融工程系副教授。主要研究方向为金融工程、衍生金融工具、商业银行；长期为本科生和研究生讲授衍生金融工具、金融工程、金融经济学、投资学等课程。

目录

目录


第一章 衍生金融工具概论
1．1 衍生金融工具的定义
1．2 衍生金融工具的特点
1．3 衍生金融工具的类型
1．4 衍生金融工具的市场
1．5 衍生金融工具市场的发展历程及现状
1．6 我国的衍生金融工具市场

第二章 远期合约
2．1 远期交易和远期市场的起源
2．2 远期合约概述
2．3 远期外汇合约
2．4 远期利率协议
2．5 远期外汇综合协议
2．6 中国实践中的远期交易与远期市场

第三章 期货市场及期货合约的套期保值
3．1 期货市场概述
3．2 期货合约的套期保值
3．3 交叉套保和套期保值比
3．4 采用股指期货调整股票组合资产贝塔
3．5 套保策略

第四章 远期和期货价格的确定
4．1 准备知识
4．2 定价方法
4．3 远期和期货的三个基本定价模型
4．4 三类期货的定价
4．5 定价模型的改进和运用

第五章 利率期货
5．1 固定收益证券
5．2 长期和中期国债期货
5．3 短期国债期货
5．5 基于久期的套期保值
5．6 中国利率期货市场的发展

第六章 互换
6．1 互换的产生与发展
6．2 利率互换
6．3 货币互换
6．4其他类型的互换

第七章期权市场
7．1 期权概述
7．2 金融期权与类似金融工具的比较
7．3 期权合约的构成
7．4 期权交易运作
7．5 法制规章管理

第八章 期权价格性质
8．1 期权价值的构成
8．2 期权的影响因素
8．3 期权头寸的损益
8．4 期权价格的上下限
8．5 提前执行美式期权的合理性
8．6 期权价格曲线的形状
8．7 看涨期权与看跌期权之间的平价关系

第九章 期权交易策略
9．1 包含标的资产的简单期权组合
9．2 价差组合
9．3 期差组合
9．4 对角组合
9．5 组合期权

第十章 二叉树定价模型
10．1 单步二叉树定价模型
10．2 为什么实际概率对期权的定价没有影响？
10．3 风险中性定价原理
10．4 多步二叉树定价模型
10．5 Delta对冲
10．6 美式期权的二叉树定价方法
10．7 参数u和d的选择
10．8 鞅
10．9 应用举例
10．10 拓展问题——三叉树定价方法
10．11 思考讨论

第十一章 股票价格的行为模式
11．1 随机过程
11．2 股票价格的行为过程
11．3 伊藤引理

第十二章 布莱克斯科尔斯期权定价模型
12．1 正态分布与对数正态分布
12．2 股票价格的分布特征
12．3 布莱克斯科尔斯欧式期权价格公式
12．4 布莱克斯科尔斯偏微分方程
12．5 美式期权的定价
12．6 历史波动率与隐含波动率
12．7 期权定价的含义

第十三章 奇异期权
13．1 期权定价的回顾
13．2 非标准美式期权
13．3 远期开始期权
13．4 复合期权
13．5 后定期权
13．6 障碍期权
13．7 两值期权
13．8 回望期权
13．9 叫停期权
13．10 亚式期权
13．11 资产交换期权
13．12 一篮子期权
13．13 静态复制
13．14 奇异期权定价的程序实现

第十四章 信用衍生产品
14．1 信用违约互换
14．2 信用指数
14．3 信用违约互换的估值
14．4 CDS远期和期权
14．5 总收益互换
14．6 一篮子信用违约互换
14．7 债务抵押债券
14．8 一篮子CDS和CDO的概念与估值
14．9 我国信用衍生产品的发展

后记

前言/序言

金融市场与投资策略 本书深入探讨了现代金融市场的运作机制、核心概念以及投资者在其中所扮演的角色。我们将从宏观经济环境对市场的影响入手，分析不同资产类别（如股票、债券、商品、房地产等）的特征、定价模型及风险管理方法。 第一部分：金融市场基础 1. 金融市场的结构与功能 货币市场与资本市场： 区分两者的基本功能、参与者和交易工具。 一级市场与二级市场： 阐述新股发行、债券发行以及二级市场交易的流程与意义。 场内交易与场外交易： 介绍不同交易场所的特点、优势与风险。 金融市场的效率： 探讨弱式、半强式和强式有效市场的理论，以及信息对市场价格的影响。 金融监管的重要性： 分析金融监管的必要性、目标以及主要监管机构的角色。 2. 宏观经济环境与金融市场 利率变动对市场的影响： 分析利率水平、期限结构与股票、债券市场之间的关系。 通货膨胀与货币政策： 探讨通货膨胀对资产价值的影响，以及中央银行货币政策工具（如公开市场操作、存款准备金率、再贴现率）如何影响市场流动性和投资回报。 经济周期与市场波动： 识别不同经济周期阶段（扩张、高峰、收缩、低谷）的特征，以及市场在这些阶段的表现。 国际经济形势与汇率： 分析全球经济增长、贸易摩擦、地缘政治等因素如何影响汇率，进而影响跨境投资。 第二部分：资产定价与投资分析 1. 股票投资分析 股票的分类与特征： 区分普通股、优先股，以及价值股、成长股的定义与投资逻辑。 基本面分析： 学习分析公司财务报表（利润表、资产负债表、现金流量表），理解盈利能力、偿债能力、成长性等关键指标。 估值模型： 掌握市盈率（PE）、市净率（PB）、股息折现模型（DDM）、现金流折现模型（DCF）等常用估值方法，判断股票的内在价值。 行业分析与竞争优势： 运用波特五力模型等工具分析行业结构，评估公司的竞争地位与可持续盈利能力。 技术分析基础： 介绍图表形态、趋势线、支撑阻力位等技术分析工具，作为辅助决策的手段。 2. 债券投资分析 债券的种类与发行： 介绍国债、公司债、地方政府债、可转换债券等，以及债券的发行方式。 债券定价与收益率： 理解债券价格与到期收益率（YTM）之间的负相关关系，掌握债券的现金流折现定价方法。 利率风险与信用风险： 深入分析利率变动对债券价格的影响（久期概念），以及发行人违约的可能性与影响（信用评级）。 期限结构与收益率曲线： 探讨收益率曲线的形状（向上、向下、平坦）及其对未来利率预期的指示意义。 3. 其他资产类别的投资 商品市场： 分析黄金、原油、农产品等大宗商品的价格驱动因素，以及作为投资和风险对冲工具的特点。 房地产投资： 探讨房地产市场的基本供需关系、影响因素，以及直接投资、REITs等投资方式。 第三部分：投资组合管理与风险控制 1. 投资组合理论基础 分散化投资的益处： 阐述通过组合不同资产来降低整体投资风险的原理。 现代投资组合理论（MPT）： 介绍马科维茨的均值-方差模型，理解最优投资组合的构建原则。 风险与收益的权衡： 探讨如何在追求高收益的同时控制可接受的风险水平。 2. 资产配置策略 战术性资产配置与战略性资产配置： 区分长期战略性配置与根据市场短期变化进行的战术性调整。 因子投资： 介绍基于特定因子（如市值、价值、动量、质量、低波动）构建投资组合的策略。 生命周期投资策略： 针对不同年龄和风险承受能力的投资者，设计相应的资产配置方案。 3. 投资组合绩效评估 度量指标： 学习使用夏普比率（Sharpe Ratio）、特雷诺比率（Treynor Ratio）、詹森阿尔法（Jensen's Alpha）等指标来评估投资组合的风险调整后收益。 基准比较： 了解如何选择合适的市场指数作为基准，并对投资组合的相对表现进行评估。 4. 风险管理策略 识别与度量风险： 掌握市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险等的主要类型，并学习使用VaR（Value at Risk）等工具进行风险度量。 风险对冲工具： 介绍在不直接参与市场的情况下，如何使用某些金融工具来抵消潜在的市场损失（不涉及具体衍生品结构，仅为风险对冲的理念）。 投资者行为与心理偏见： 分析情绪、认知偏差等因素对投资决策的影响，以及如何克服这些心理陷阱。 本书旨在为读者提供一个全面、系统的金融市场认知框架，帮助投资者理解市场动态，掌握科学的投资分析方法，并构建稳健的投资组合，以期在不断变化的金融环境中实现投资目标。

评分☆☆☆☆☆

“我是一名对金融工程领域充满热情的学生，一直以来都希望能够深入理解衍生金融工具的运作机制。这本《衍生金融工具/全国金融硕士核心课程系列教材》无疑为我提供了一个绝佳的学习平台。它的内容组织得非常合理，从最基础的远期合约，逐步深入到期权、期货、互换等更为复杂的工具。我特别欣赏书中在讲解每一种衍生品时，都深入分析了其基本特征、定价原理、风险特性以及在实际交易中的应用场景。例如，在讲解期货合约时，书中详细阐述了保证金制度、交割流程等，并用生动的案例说明了如何利用期货进行商品价格风险的对冲。对于期权，书中不仅介绍了黑尔-舒尔斯定价模型，还探讨了二叉树定价模型以及蒙特卡洛模拟等方法，这让我对期权定价有了更全面的认识。此外，书中还涉及了场外衍生品（OTC）的交易特点和风险管理，这部分内容对于理解当前金融市场的复杂性至关重要。这本书极大地拓展了我对金融衍生品的认知边界。”

评分☆☆☆☆☆

“这本书给我的整体感觉是‘厚重而实用’。作为一本核心教材，它在内容的深度和学术严谨性上做得非常到位。书中对于各种衍生品定价模型的推导过程，虽然涉及一些高等数学，但作者的讲解思路清晰，逻辑严谨，使得我能够理解公式背后的数学原理。我尤其对书中关于‘风险中性定价’的讲解印象深刻，它为理解许多衍生品定价模型奠定了基础。同时，这本书又没有脱离实际应用，它在讲解理论的同时，穿插了大量的实际案例，比如2008年金融危机中CDS（信用违约互换）的作用，以及在当前复杂宏观经济环境下，如何利用利率互换来管理利率风险。这些案例分析让我更直观地感受到衍生品在现实金融世界中的重要性。书中还对衍生品市场的监管和合规性进行了深入探讨，这对于我理解衍生品的风险和潜在的系统性问题非常有帮助。总而言之，这本书是一本不可多得的兼具理论深度和实践指导意义的优秀教材。”

评分☆☆☆☆☆

“我一直对衍生金融工具领域充满好奇，尤其是在金融市场波动日益加剧的当下。当我翻开这本《衍生金融工具/全国金融硕士核心课程系列教材》时，我立刻被其系统性的内容所吸引。书中从最基础的概念入手，比如远期、期货、期权和互换，逐层深入到更复杂的定价模型和交易策略。作者在解释这些概念时，并没有使用过于晦涩的专业术语，而是借助大量的实例和图表，使得即使是初学者也能循序渐进地理解。我印象最深刻的是关于期权定价的部分，书中详细介绍了Black-Scholes模型及其背后的数学原理，并且还探讨了其局限性以及在实际应用中可能遇到的问题。这让我不仅仅是学会了计算，更是理解了定价的逻辑和影响因素。此外，书中还涵盖了信用衍生品、利率衍生品等不同类型的工具，并分析了它们在风险管理和投资组合构建中的作用。读完这本书，我感觉自己对金融市场的理解提升了一个维度，不再仅仅关注现货交易，而是能够洞察到隐藏在市场波动背后的各种对冲和投机机会。它为我打开了一扇通往更高级金融领域的大门，激发了我进一步探索和学习的动力。”

评分☆☆☆☆☆

“不得不说，这本书的编排和逻辑性确实是相当出色的。作为一名已经接触过一些基础金融知识的在校研究生，我发现这本书在巩固我已有知识的同时，也为我带来了不少新的视角。它并非简单地罗列定义和公式，而是注重概念之间的关联性和实际应用。例如，在讲解期货和期权时，作者不仅仅介绍了它们的合约形式和交易机制，更重要的是深入剖析了它们在套期保值、套利和投机等不同场景下的运用。书中穿插的案例分析非常贴切，能够帮助读者理解理论知识如何转化为实际操作。尤其是在风险管理章节，书中详细介绍了如何利用各类衍生工具来对冲汇率风险、利率风险和商品价格风险，并提供了具体的案例说明。这对于我未来从事风险管理相关的工作具有非常重要的指导意义。我尤其欣赏的是书中对于衍生品市场的监管和法律框架的讨论，这部分内容往往被许多教材所忽略，但它对于理解衍生品的健康发展至关重要。整体而言，这本书的深度和广度都达到了相当高的水平，非常适合作为金融硕士阶段的核心教材。”

评分☆☆☆☆☆

“作为一名希望在金融领域有所建树的学生，我深知衍生金融工具的重要性，因此毫不犹豫地选择了这本《衍生金融工具/全国金融硕士核心课程系列教材》。这本书给我最深的感受是它的‘全局观’。它不仅仅关注单一的衍生品工具，而是将它们置于整个金融市场的大背景下进行分析。书中详细介绍了不同类型的衍生品（如远期、期货、期权、互换）之间的联系和区别，以及它们如何共同构建起复杂的金融市场结构。我尤其欣赏书中关于‘金融工程’理念的阐述，它让我理解了如何运用数学和金融理论来设计和构建新的金融产品。书中关于‘量化交易’和‘高频交易’中衍生品应用的案例，也让我对前沿的金融科技发展有了初步的认识。此外，书中对衍生品市场存在的潜在风险，如对手方风险、流动性风险和操作风险，也进行了深入的剖析，并提出了相应的管理建议。这让我认识到，在追求金融创新的同时，风险控制同样至关重要。”

评分☆☆☆☆☆

“这本书最大的特点是它在理论深度和实践操作之间的平衡。作为金融领域的在读硕士生，我需要在学术研究和实际应用之间找到一个结合点。这本书在这方面做得非常出色。它在讲解每一个衍生品工具时，都提供了扎实的理论基础，例如对各种定价模型的推导和解释，以及对模型假设的讨论。同时，它又不会让理论变得枯燥乏味，而是通过大量的实际案例，将这些理论与金融市场的实际运作紧密联系起来。我印象最深刻的是关于信用衍生品的部分，书中详细介绍了信用违约掉期（CDS）的运作机制，以及它在金融危机中的角色，这让我深刻理解了信用风险的传递和累积。此外，书中还对不同类型的投资银行、对冲基金和企业如何利用衍生品来管理风险和创造收益进行了分析，这为我提供了宝贵的行业洞察。这本书的内容详实，逻辑清晰，是学习衍生金融工具的必读之作。”

评分☆☆☆☆☆

“我选择这本书是因为我对金融衍生品在现代金融体系中的关键作用非常感兴趣，尤其是它们如何在复杂的金融产品定价和风险管理中发挥核心作用。这本书的体系结构非常完整，从最基础的合约介绍，到复杂的定价模型，再到实际应用和风险控制，几乎无所不包。我特别喜欢书中关于‘对冲’和‘套利’策略的讨论，作者用非常清晰的语言和图表，解释了各种衍生品组合如何实现风险对冲和市场套利。例如，书中详细分析了价差交易（Spreads）的原理和应用，以及如何利用期权构建不同方向性的投资组合。这让我对金融市场的‘游戏规则’有了更深刻的理解。此外，书中还对全球衍生品市场的监管演变和主要发展趋势进行了探讨，这让我认识到衍生品市场并非一个孤立的存在，而是与宏观经济、政策法规紧密相连。这本书让我对金融衍生品有了更系统、更深入的认识，也为我未来的学术研究和职业发展奠定了坚实的基础。”

评分☆☆☆☆☆

“坦白讲，一开始我选择这本书是因为它是‘全国金融硕士核心课程系列教材’之一，所以对其内容质量抱有很高的期望。读完之后，我可以说这本书完全没有让我失望，甚至超出了我的预期。它的体系结构非常完整，从衍生品的基础知识，到定价模型，再到风险管理和应用，几乎涵盖了衍生金融工具的方方面面。我尤其喜欢书中关于‘市场微观结构’与衍生品交易结合的部分，这让我理解了在实际交易中，流动性、订单簿深度等因素如何影响衍生品的定价和成交。此外，书中对新兴的衍生品，如加密货币衍生品和ESG（环境、社会和公司治理）相关衍生品的介绍，也显示了其与时俱进的特点。这让我认识到，金融市场并非一成不变，衍生品也在不断创新和发展。作者在解释复杂概念时，经常会引用一些经典的研究论文和学术观点，这为我进一步深入研究提供了宝贵的线索。这本书不仅是一本教材，更像是一本引领我探索金融前沿的指南。”

评分☆☆☆☆☆

“我发现这本书最大的亮点在于它的‘实战’导向。虽然我目前还在学习阶段，但这本书中的大量案例和模拟情境让我感觉像是提前进入了金融市场的实操环节。书中不仅仅讲解了理论知识，更注重如何将这些知识应用于解决实际问题。例如，在讲述期权策略时，作者详细介绍了多种期权组合策略，如跨式（Straddle）、勒式（Strangle）、蝶式（Butterfly）等，并分析了它们在不同市场行情下的盈亏特性。这让我对期权的运用有了更深刻的认识，不再局限于单一的买入或卖出。书中还提到了高频交易和算法交易中衍生品的作用，虽然这部分内容对我来说还有些深奥，但能够接触到最新的金融科技发展趋势，对我来说是一种极大的启发。另外，作者在对不同金融机构如何使用衍生品进行风险对冲和资产管理方面也有详尽的描述，这让我了解到衍生品在金融体系中的核心地位。阅读过程中，我常常会查阅一些市场数据来验证书中的观点，这使得学习过程更具互动性和实践性。”

评分☆☆☆☆☆

“这本书的内容之丰富和深入，确实让我感到惊叹。对于我而言，它不仅仅是一本教科书，更是一本可以反复研读的参考书。书中对各种衍生金融工具的介绍，既有历史渊源，又有理论框架，更有实际应用。我特别喜欢书中关于‘期权策略’的讲解，作者详细介绍了包括领口期权（Collar）、日历价差（Calendar Spread）等在内的多种复杂期权组合，并分析了它们在不同市场环境下的风险收益特征。这对于我理解期权交易的精妙之处非常有帮助。此外，书中还对‘可转换债券’和‘认股权证’等混合型衍生工具进行了深入的探讨，这让我认识到衍生品并非总是独立的工具，而是可以与股票、债券等传统资产相结合。书中还提到了‘事件驱动’的交易策略，以及如何利用衍生品来抓住某些特定事件带来的交易机会。整体而言，这本书的知识体系非常完整，涵盖面广，而且内容扎实，是我学习衍生金融工具的不二之选。”

评分☆☆☆☆☆

很好很快

评分☆☆☆☆☆

金融专业需要看的书。挺好的

评分☆☆☆☆☆

拿来扫盲可能不太适合。

评分☆☆☆☆☆

书很旧，已经发黄了。。。

评分☆☆☆☆☆

非常满意，好评是必须的

评分☆☆☆☆☆

非常满意，好评是必须的

评分☆☆☆☆☆

金融专业需要看的书。挺好的

评分☆☆☆☆☆

是正版书，包装很好，没有任何损坏。不错。

评分☆☆☆☆☆

不错不错不错不错不错不错不错